هل سينخفض ​​التصنيف الائتماني للولايات المتحدة مرة أخرى؟

<سبان ليف = "">مقدمة: نظام التصنيف الائتماني والوضع الحالي في الولايات المتحدة

<سبان ليف = "">يعد التصنيف الائتماني أداة مهمة في النظام المالي الدولي لتقييم ملاءة الدول ذات السيادة، وهو مسؤول عن وكالات التصنيف الثلاث الكبرى – ستاندرد آند بورز (S&P)، ومودي (موديز)، وفيتش (فيتش). تقسم هذه الوكالات التصنيفات إلى مستويات متعددة، يكون المستوى AAA (أو Aaa) هو أعلى مستوى منها، مما يشير إلى أن المقترض لديه قدرة قوية على سداد الديون وليس لديه أي مخاطر افتراضية تقريبًا.وتؤثر نتائج التصنيف بشكل مباشر على تكاليف الاقتراض في البلاد وثقة المستثمرين والوضع المالي العالمي.وبالنسبة للولايات المتحدة، باعتبارها الدولة صاحبة أكبر اقتصاد في العالم، فإن التصنيفات الائتمانية لا تشكل مقياساً للصحة المالية فحسب، بل إنها أيضاً رمز لدورها باعتبارها مرساة مالية عالمية.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، فقدت الولايات المتحدة تدريجياً مكانتها السابقة في “المعيار الذهبي”. في أغسطس 2011، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز التصنيف الائتماني السيادي طويل الأجل للولايات المتحدة من AAA إلى AA+ للمرة الأولى، مشيرة إلى أزمة سقف الديون الناجمة عن الجمود السياسي والافتقار إلى خطة موثوقة طويلة الأجل لتخفيف عبء الديون.وبعد ذلك، في الأول من أغسطس 2023، خفضت وكالة فيتش التصنيف الائتماني من AAA إلى AA+، وألقت اللوم على السياسة المالية غير المسؤولة، والافتقار إلى التعاون بين الأحزاب السياسية، وتراجع فعالية الحوكمة.وفي 16 مايو 2025، خفضت وكالة موديز تصنيفها من Aaa إلى Aa1. هذه هي المرة الأولى التي تقوم فيها الوكالات الثلاث الكبرى بسحب التصنيفات الأمريكية العليا.وأكدت وكالة موديز أن عبء الديون الأمريكية ارتفع إلى 98% من الناتج المحلي الإجمالي، ومن المتوقع أن يصل صافي نفقات الفائدة إلى 950 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. وقد أدت الخلافات السياسية إلى تفاقم صعوبة التكيف المالي.

<سبان ليف = "">اعتبارًا من ديسمبر 2025، بلغ إجمالي الدين الوطني للولايات المتحدة 38.4 تريليون دولار، أي ما يعادل حوالي 119.4% من الناتج المحلي الإجمالي.وهذا المقياس لم يسجل رقماً قياسياً تاريخياً جديداً فحسب، بل أثار أيضاً مخاوف السوق: فهل المزيد من خفض التصنيف أمر لا مفر منه؟ويظهر تحليل الخبراء أنه إذا استمر العجز المالي في التوسع بين عامي 2026 و2027، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي قد تتجاوز 130%، وقد تتخذ وكالات التصنيف إجراءات مرة أخرى.واستنادًا إلى أحدث البيانات وآراء الخبراء، يحلل هذا المقال أسباب الديون الأمريكية، وتأثير خفض التصنيف الائتماني، والحلول المحتملة، بهدف الكشف عن التأثير العميق لهذه الأزمة على الاقتصاد والمجتمع.

<سبان ليف = "">مراجعة تاريخية: من ذروة AAA إلى تخفيضات متعددة

<سبان ليف = "">ويعكس تطور التصنيف الائتماني للولايات المتحدة اختلالات طويلة الأجل في سياستها المالية.وفي وقت مبكر من عام 1917، منحت وكالة موديز الولايات المتحدة تصنيف Aaa لأول مرة.وعلى مدى ما يقرب من مائة عام منذ ذلك الحين، حافظت الولايات المتحدة على أعلى تصنيف لها بفضل حجمها الاقتصادي القوي، ووضع العملة الاحتياطية للدولار الأمريكي والمؤسسات السليمة.وتمتلك المؤسسات الثلاث الكبرى حصة سوقية مجتمعة تبلغ حوالي 95٪. ورغم أن معايير تصنيفها مختلفة قليلاً (على سبيل المثال، تولي وكالة موديز قدراً أكبر من الاهتمام للقيمة المتوقعة للتخلف عن السداد)، فإنها جميعها تؤكد على القدرة على تحمل الديون، والاستقرار السياسي، والنمو الاقتصادي.

<سبان ليف = "">وجاءت نقطة التحول في عام 2011. ففي ذلك الوقت، أدت المناقشات العنيفة في الكونجرس حول سقف الديون إلى التوصل إلى اتفاق “في اللحظة الأخيرة”، والذي اعتبرته وكالة ستاندرد آند بورز بمثابة إشارة إلى فشل الإدارة وخفضت تصنيفها.ومنذ ذلك الحين، ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 100% في عام 2011 إلى 122% في عام 2023، حيث أشارت وكالة فيتش على وجه التحديد إلى “التدهور المالي” و”أزمات سقف الديون المتكررة” في خفض التصنيف الائتماني.وفي نوفمبر 2023، على الرغم من أن وكالة موديز لم تخفض تصنيفها على الفور، إلا أنها عدلت توقعاتها إلى سلبية، محذرة من أن الانقسامات في واشنطن تعيق الإدارة المسؤولة.

<سبان ليف = "">ويعد الحدث التاريخي المتمثل في تخفيض تصنيف وكالة موديز في عام 2025 بمثابة تحذير أكثر.تم تخفيض التصنيف من Aaa إلى Aa1، وتغيرت النظرة المستقبلية إلى مستقرة، لكن وكالة موديز أكدت أنه من المتوقع أن يصل الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 156% في عام 2035، وستتجاوز نفقات الفائدة 1.8 تريليون دولار أمريكي.وقد أنهى هذا التعديل حقبة استمرت قرناً من الزمان من التصنيفات الأعلى في الولايات المتحدة وأثار تقلبات في سوق السندات: فقد وصل العائد على سندات الخزانة لعشر سنوات إلى 4.6%، وتجاوز العائد على سندات الخزانة لثلاثين عاماً 5%.وتشير البيانات التاريخية إلى أن كل تعديل نزولي يصاحبه اضطرابات قصيرة الأجل في السوق، ولكن التأثير على المدى الطويل يعتمد على استجابة السياسات.وبعد خفض مؤشر ستاندرد آند بورز في عام 2011، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 6%، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي تدخل لتحقيق الاستقرار في الوضع.ويعتبر خفض فيتش في عام 2023 معتدلاً نسبياً، وتعتبره السوق مخاطرة “مسعرة”.والآن، أجرت الوكالات الثلاث تعديلات نزولية، ومع الأحداث السياسية في عام 2025 (مثل زيادة سقف الديون بمقدار 5 تريليون دولار في يوليو/تموز)، ارتفعت احتمالات إجراء المزيد من التعديلات النزولية إلى مستوى مرتفع.

<سبان ليف = "">البيانات الحالية: حجم الديون وزيادة عبء الفائدة

<سبان ليف = "">إن جوهر أزمة الديون الأمريكية هو النطاق الخارج عن السيطرة ومدفوعات الفائدة الصارمة.وحتى 3 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي الدين العام 38.4 تريليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 2.23 تريليون دولار أمريكي عن نفس الفترة من العام الماضي، بمتوسط ​​زيادة يومية قدرها 6.12 مليار دولار أمريكي.ومن بينها، تبلغ الديون المستحقة على الجمهور حوالي 30.77 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل حوالي 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي.وقد تجاوز هذا المستوى الذروة بعد الحرب العالمية الثانية.ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس أنه إذا تم الحفاظ على السياسات الحالية، فإن الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي سوف يصل إلى 134٪ في عام 2035.

<سبان ليف = "">مدفوعات الفائدة هي “القاتل الخفي” للديون.ومن المتوقع أن يصل صافي نفقات الفائدة في السنة المالية 2025 إلى 970 مليار دولار، وهو ما يمثل 19% من الإيرادات الفيدرالية، أي ما يعادل عبئًا قدره 7300 دولار لكل أسرة.وتظهر المقارنات التاريخية أن هذا الرقم ارتفع من 345 مليار دولار في السنة المالية 2020 إلى 881 مليار دولار في عام 2024، مع زيادة أخرى بنسبة 10٪ في عام 2025. وسوف تصل الإيرادات الفيدرالية إلى 5.23 تريليون دولار في السنة المالية 2025، وتجاوزت مدفوعات الفائدة الدفاع (917 مليار دولار) والمساعدات الطبية (668 مليار دولار) مجتمعة. وارتفع متوسط سعر الفائدة على الدين القائم على السوق إلى 3.382%، مضاعفًا من 1.635% في عام 2020.

<سبان ليف = "">وللعرض المرئي، يسرد الجدول التالي بيانات صافي مدفوعات الفائدة للسنوات المالية 2019-2025 (الوحدة: مليار دولار أمريكي):

<سبان ليف = "">

مصدر البيانات: التقارير المالية الشهرية لوزارة الخزانة الأمريكية وتوقعات البنك المركزي العماني.

<سبان ليف = "">وأصبحت مدفوعات الفوائد ثاني أكبر بند في الميزانية، بعد الضمان الاجتماعي، مما أدى إلى تقليص مساحة التعليم والبنية التحتية والدفاع الوطني.وفي أكتوبر 2025، سيتجاوز الاهتمام الإنفاق على العلوم والتكنولوجيا والبيئة مجتمعة.

<سبان ليف = "">ترجع الديون إلى أسباب مختلفة: الإنفاق التحفيزي على الوباء، والإصلاح الضريبي وخفض الإيرادات، وتوسيع إعانات الشيخوخة. ويبلغ العجز في السنة المالية 2025 1.8 تريليون دولار، بانخفاض طفيف قدره 2% عن العام السابق، لكنه لا يزال مرتفعا بعد تعديل تأثيرات التوقيت.ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن يصل العجز إلى 1.7 تريليون دولار أمريكي (5.5% من الناتج المحلي الإجمالي) في عام 2026. وإذا أصبح الإصلاح الضريبي دائما، فإن العجز التراكمي في عشر سنوات سوف يرتفع إلى 28.5 تريليون دولار أمريكي.

<سبان ليف = "">العوامل السياسية والمؤسسية: الخلافات تؤدي إلى تفاقم الخسارة المالية

<سبان ليف = "">تعود جذور أزمة الديون الأمريكية إلى الجمود السياسي. أصبح إغلاق الحكومة لمدة 43 يومًا من 1 أكتوبر إلى 12 نوفمبر 2025، أطول حدث في التاريخ، حيث أثر على 1.4 مليون موظف فيدرالي بدون أجر وتسبب في خسارة اقتصادية قدرها 11 مليار دولار أمريكي.ويأتي الإغلاق في الوقت الذي يعرقل فيه الديمقراطيون مشروع قانون جمهوري للاعتمادات المؤقتة لتمديد إعانات قانون الرعاية الصحية الميسرة، بينما يصر الجمهوريون على خفض الإنفاق غير الدفاعي.ويسلط هذا الحادث الضوء على الخلافات في الكونجرس: فقد اقتربت مفاوضات سقف الديون مراراً وتكراراً من حافة التخلف عن السداد.وبعد رفع سقف الدين بمقدار 5 تريليون دولار أمريكي في يوليو 2025، حذر البنك المركزي العماني من احتمال استنفاد الموارد في أغسطس 2025.

<سبان ليف = "">المشكلة الأعمق هي الافتقار إلى التخطيط طويل المدى.ومن المتوقع أن يتم استنفاد الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي والتأمين ضد العجز في عام 2033، وفي ذلك الوقت سيتم تخفيض الفوائد تلقائيا بنسبة 23٪.يعمل قانون العدالة في الضمان الاجتماعي لعام 2025 على تسريع هذه العملية ومن المتوقع أن يزيد الإنفاق بمقدار 168.6 مليون دولار على مدى عشر سنوات.ويتعرض الصندوق الاستئماني للرعاية الطبية أيضا لضغوط، حيث يتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس استنفاده بحلول عام 2034. ويعوق الاستقطاب السياسي الإصلاح: يدعو الجمهوريون إلى خفض الإنفاق، ويؤكد الديمقراطيون على زيادة الضرائب على الأثرياء، ولكن كلا الحزبين يتجنبان لمس الفوائد الأساسية.

<سبان ليف = "">بالإضافة إلى ذلك، ينمو الدين بشكل أسرع من الاقتصاد: سينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.9% في عام 2025، لكن الدين سيزيد بمقدار 2.23 تريليون دولار.والأمر لا يتعلق بالأرقام فحسب، بل يتعلق بالسلوك: إذ تركز وكالات التصنيف على ما إذا كانت الحكومات تثبت المسؤولية، وليس مجرد مستويات الديون.

<سبان ليف = "">تأثير خفض التصنيف الائتماني: ارتفاع تكاليف الاقتراض والآثار الاقتصادية غير المباشرة

<سبان ليف = "">إن خفض التصنيف ليس أحداثاً مجردة، بل إنه يؤدي بشكل مباشر إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض.تعتبر عوائد سندات الخزانة بمثابة معيار يؤثر على الرهون العقارية وقروض السيارات وتمويل الأعمال.وبعد خفض وكالة موديز في عام 2025، ارتفع معدل الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عاما إلى أكثر من 7٪، ووصل العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.6٪.ويقدر الخبراء أنه في كل مرة يتم فيها تخفيض المعدل، ستزيد مدفوعات الفائدة الإضافية للحكومة بعشرات المليارات من الدولارات، والتي سيتم نقلها إلى المستهلكين.

<سبان ليف = "">والأثر الاقتصادي متعدد الأبعاد: أولا، تباطؤ النمو.وتمنع أسعار الفائدة المرتفعة الاستثمار، ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.8% في عام 2026. والثاني هو تقلبات السوق: في يوم خفض التصنيف الائتماني، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 1%، وكانت أسعار السندات تحت الضغط.والثالث هو خطر التضخم: إذا تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي في طباعة النقود، فإن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي سيدفع الأسعار إلى الارتفاع، وسوف يصل التضخم إلى 3.2٪ في عام 2025.

<سبان ليف = "">أما بالنسبة للناس، فإن التأثير يكون أكثر مباشرة.ففي مقابل كل زيادة بنسبة 1% في أسعار الفائدة على الرهن العقاري، تزيد نفقات الأسرة السنوية بمقدار 2000 دولار؛تجاوزت أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان 20%.ويتباطأ اقتراض الشركات، وينخفض ​​معدل التوظيف، وقد يرتفع معدل التوظيف بمقدار 0.25 نقطة مئوية.وعلى المستوى العالمي، اهتزت مكانة الولايات المتحدة باعتبارها “ملاذا آمنا”، وخفض المستثمرون الأجانب حيازاتهم من الدين الوطني، مع انخفاض نسبة الحيازات الأجنبية إلى 25% في عام 2025. وحذر داريل دوفي، أستاذ المالية في جامعة ستانفورد، من أن “الديون المفرطة ستجبر الكونجرس على زيادة الإيرادات أو خفض الإنفاق، وإلا فإن الاقتصاد سوف يصبح في مستنقع”.

<سبان ليف = "">رأي الخبراء: احتمال المزيد من التخفيض والعلامات التحذيرية

<سبان ليف = "">ويشعر الخبراء بتفاؤل حذر بشأن حدوث انخفاض في الفترة 2026-2027، لكن الإجماع هو أن المخاطر مرتفعة.وقال محللو موديز إنه إذا لم تتم السيطرة على العجز، فقد ينخفض ​​Aa1 إلى A1. ويعتقد ديفيد فيسيل، وهو زميل بارز في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: “إن التعديل الهبوطي هو بمثابة نداء تنبيه. وإذا استمر الجمود السياسي، فإن السوق سوف تعاقب الولايات المتحدة”.وكرر محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي التأكيد على أن “عتبة الدين غير معروفة، ولكن الارتفاع السريع يعرض الازدهار للخطر”.

<سبان ليف = "">ويشير المتفائلون مثل الاقتصاديين في بنك UBS إلى أن النظام الأمريكي يتمتع بقدر كبير من المرونة وأن هيمنة الدولار الأمريكي يمكن أن تخفف من التأثير.لكن تقرير مركز الدراسات الاستراتيجية والدولية يحذر من أن الديون قد تؤدي إلى تآكل القيادة العالمية، حيث تصل مدفوعات الفائدة إلى 1.8 تريليون دولار في عام 2035، مما يضغط على الدفاع والدبلوماسية.ويُظهِر نموذج من كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا أنه في غياب الإصلاح فإن العبء الضريبي الذي تتحمله الأجيال القادمة سوف يزيد بنحو 10 إلى 15 نقطة مئوية.وبشكل عام، ينظر الخبراء إلى التعديل النزولي باعتباره إشارة “يمكن السيطرة عليها ولكن لا مفر منها” ويدعوون إلى اتخاذ إجراءات مشتركة بين الأحزاب.

<سبان ليف = "">مناقشة الحل: المقايضات وتحديات المسارات الثلاثة

<سبان ليف = "">ويتطلب الأمر ثلاثة مسارات لإصلاح الديون: خفض الإنفاق، أو زيادة الضرائب، أو التمويل النقدي، ولكل منها اختناقاته الخاصة.

<سبان ليف = "">أولاً، إن خفض الإنفاق أمر بالغ الصعوبة على المستوى السياسي.وقد وعد قانون مشروع القانون الكبير الجميل لعام 2025 بتخفيضات بقيمة 2 تريليون دولار، لكنه لم يحقق ذلك إلا جزئيا، مع توفير إصلاح القروض الطلابية 131 مليار دولار.وتمثل برامج الرعاية الاجتماعية مثل الضمان الاجتماعي 40% من النفقات، وسوف تفقد الأصوات إذا تم لمسها.وتشير تقديرات مكتب الميزانية في الكونجرس إلى ضرورة خفض العجز لعشر سنوات بمقدار 1.3 تريليون دولار أمريكي لتثبيت استقرار الدين/الناتج المحلي الإجمالي.

<سبان ليف = "">ثانياً، الزيادات الضريبية هي مقترحات شائعة تستهدف الأثرياء.في عام 2025، يبلغ إجمالي ثروة أغنى 400 شخص في مجلة فوربس 6.6 تريليون دولار أمريكي، ويمتلك أغنى 100 شخص أكثر من 3 تريليون دولار أمريكي (إيلون ماسك 428 مليارًا، وجيف بيزوس، وما إلى ذلك).ومع ذلك، فإن ثروات أول 100 شخص تمت مصادرتهم لم تتجاوز 3 تريليون دولار أمريكي، أي أقل بكثير من الدين البالغ 38.4 تريليون دولار أمريكي، وكان العجز السنوي 2 تريليون دولار أمريكي.إن جعل الإصلاح الضريبي دائما قد يؤدي إلى زيادة العجز بمقدار 4.5 تريليون دولار.وتؤكد الخطة الديمقراطية على الضرائب التصاعدية، في حين تصفها المعارضة الجمهورية بأنها خانقة للنمو.

<سبان ليف = "">ثالثا، طباعة النقود هي الأسهل، ولكنها الأكثر خطورة.وإذا تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يرتفع التضخم بنسبة 0.4%، وسوف يؤدي ضعف الدولار إلى تفاقم فجوة التفاوت.يُظهِر التاريخ أن التيسير الكمي في عام 2020 دفع فقاعات الأصول إلى الارتفاع.

<سبان ليف = "">باختصار، يوصي الخبراء بمسار مختلط: الإصلاح التدريجي للضمان الاجتماعي (مثل رفع سن التقاعد تدريجيا) وتوسيع القاعدة الضريبية المغلقة.يُظهر نموذج CRFB أن فجوة الأجور البالغة 3.82٪ خلال 75 عامًا يجب إغلاقها.ومع ذلك، فإن النافذة السياسية ضيقة، وقد تكون الانتخابات النصفية لعام 2026 نقطة تحول.

<سبان ليف = "">الاستنتاج: إعادة بناء الاستدامة المالية من الأزمة

<سبان ليف = "">إن أزمة ديون الولايات المتحدة ليست إفلاساً غداً، بل هي ركود تدريجي: حيث تلتهم أسعار الفائدة الميزانية، ويعمل الجمود السياسي على تضخيم المخاطر، وينذر خفض التصنيف الائتماني بارتفاع التكاليف. سيتم استنفاد 38.4 تريليون دولار من الديون، و970 مليار دولار من الفوائد، والضمان الاجتماعي في عام 2033 – وتحذر هذه البيانات من أن الفشل المالي سوف ينتقل إلى الناس، مما يؤدي إلى ارتفاع قروض الرهن العقاري، وتثبيط النمو، وتآكل هيمنة الدولار الأمريكي.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، فإن الاستدامة ليست مستحيلة.لقد نجح إصلاح الضمان الاجتماعي في حل أزمة مماثلة في عام 1983، وهناك حاجة إلى إجماع مماثل اليوم: لجنة مشتركة بين الأحزاب، وإصلاح ضريبي تدريجي، ووضع حدود قصوى للإنفاق. إن وكالات التصنيف ليست أعداء، بل هي مرايا تعكس التغيرات المطلوبة في السلوك.وإلا فإن التخفيض في 2026-2027 سيصبح حقيقة واقعة، وستتحمل الأجيال التكلفة الاقتصادية.ويتعين على صناع القرار السياسي أن يعملوا على استعادة مصداقية الولايات المتحدة باعتبارها منارة مالية عالمية لتجنب الخطر.