jakiro
المؤلف: مؤسس Bitmex Arthur Hayes ؛
لقد قرأت للتو أول “المريخ الأحمر” في ثلاثية كيم ستانلي روبنسون.واحدة من الشخصيات في الكتاب هي Hiroko AI ، وهي عالمة يابانية.
عندما فكرت في عنوان لهذا “المقال” ، ظهرت هذه الجملة في ذهني.سوف تولي هذا المقال القصيرة الانتباه إلى بنك اليابان ، الذي أصبح ضحية لسياسة منظمة التجارة العالمية الأمريكية.ماذا فعلت هذه البنوك؟من أجل الحصول على عائدات كبيرة من إيداع الين ، شاركوا في الدولار الأمريكي مقابل معاملات التحكيم في الين.استعاروا من كبار السن في اليابان في اليابان ونظروا حول اليابان ، ووجدوا أن غلة جميع سندات الحكومة والشركات “الآمنة” كانت قريبة من الصفر ، لذلك خلصوا إلى أن تقديم قروض للولايات المتحدة من خلال الخزانة الأمريكية (UST ) السوق هو نوع من القرض هو نوع من القرض.
ومع ذلك ، عندما حدث التضخم في الولايات المتحدة ، كان على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ إجراء.رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأسرع سرعة منذ الثمانينات.نتيجة لذلك ، هذه أخبار سيئة لأي شخص يحمل الولايات المتحدة.من 2021 إلى 2023 ، خلقت Rising Rise Rose أسوأ دوران السندات منذ حرب 1812.ماذا علي أن أفعل!
ابتداءً من مارس 2023 ، كان لدى الولايات المتحدة أول كارثة مصرفية في أسفل النظام المالي.في أقل من أسبوعين ، قاد إغلاق البنوك الثلاثة الرئيسية مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتقديم الدعم الشامل لجميع UST على أي بنك أمريكي أو بيان مسؤولية الأصول في الولايات المتحدة الأمريكية.كما هو متوقع ، ارتفعت Bitcoin في غضون بضعة أشهر بعد الإعلان عن خطة الإنقاذ.
منذ إعلانها في 12 مارس 2023 ، ارتفعت Bitcoin بأكثر من 200 ٪.
من أجل دمج خطة إنقاذ تبلغ حوالي 4 تريليونات دولار أمريكي (هذا هو تقدير قروض الولايات المتحدة وقروض الرهن العقاري التي تدعم إجمالي المبلغ الدعم للرهن العقاري في الميزانية العمومية الأمريكية) ، في مارس من هذا العام ، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أن الاستخدام لم يعد خصم النوافذ مميتة.إذا احتاجت أي مؤسسة مالية إلى حقن النقد بسرعة لملء ثغرات صعبة تظهر في بيان الأصول -المرتبطة بسبب السندات الحكومية للأصول السلبية ، يجب استخدام النافذة المذكورة أعلاه على الفور.ماذا نقول عندما يحصل النظام المصرفي حتماً على الإنقاذ من خلال انخفاض العملة وانتهاك كرامة العمل البشري؟ماذا علي أن أفعل!
نهج الاحتياطي الفيدرالي في المؤسسات المالية الأمريكية صحيح ، ولكن في حين أن هؤلاء الأجانب الذين يشترون أيضًا USS من 2020 إلى 2021 بينما ارتفعت العملات العالمية؟من المرجح أن يتم تحطيم الميزانية العمومية لبنك البلد؟بالطبع ، إنه نظام مصرفي ياباني.
آخر الأخبار ، نحن نعرفلماذا يقوم بنك اليابان ، الذي احتل المرتبة الخامسة وفقًا لمجموعة الإيداع ، ببيع سندات أجنبية بقيمة 63 مليار دولار من السندات الأجنبية ، ومعظمها من الولايات المتحدة.
“ارتفعت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا ، وانخفضت أسعار السندات ، مما يقلل من الحكومة المركزية للغابات الزراعية (ملاحظة Baitchain ملاحظة: الحكومة الزراعية والغابات المركزية هي بنك تعاوني ياباني ، منتجات Securita ، الأسهم ، الأسهم الخاصة والاستثمار العقاري.
إن “Nochu” من الفضة الزراعية والغابات هو أول بنك يستسلم ويعلن أنه من الضروري بيع السندات. مفهومة جيدا.
وفقًا للتحقيق المنسق لاستثمار الأوراق المالية في صندوق النقد الدولي (IMF) ، بحلول عام 2022 ، تمتلك البنوك التجارية اليابانية حوالي 850 مليار دولار من السندات الأجنبية.من بينها ، ما يقرب من 450 مليار دولار من السندات في الولايات المتحدة وحوالي 75 مليار دولار من الديون الفرنسية -هذا العدد يتجاوز بكثير السندات الصادرة عن البلدان الكبيرة الأخرى التي يحتفظون بها.
لماذا هذا مهم؟لأن Yellen لن تسمح لهذه السندات بالبيع في السوق المفتوحة وترتفع العائد الأمريكي.ستطلب من بنك اليابان (BOJ) شراء هذه السندات من بنك اليابان ، الذي يتم تنظيمه.سيستخدم بنك اليابان بعد ذلك مرافق إعادة شراء السلطات الأجنبية والدولية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FIMA) التي تم إنشاؤها في مارس 2020.تتيح منشآت إعادة شراء FIMA أعضاء البنك المركزي بالتعهد بالدولار الأمريكي وتلقي الأوراق النقدية المطبوعة حديثًا بالدولار الأمريكي بين عشية وضحاها.
تشير الزيادة في اتفاقية إعادة شراء FIMA إلى زيادة سوق العملة العالمية.تعلمون جميعًا ما يعنيه هذا بالنسبة للبيتكوين والعملات المشفرة … لهذا السبب أعتقد أنه من الضروري تذكير القراء بالانتباه إلى سر آخر لطباعة الأموال.قرأت تقرير Grandbone بعنوان “Offshore Dollar والسياسة الأمريكية” في بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ، وأدركت كيف منع يلين هذه السندات من دخول السوق المفتوح.
لماذا هو الآن؟
كما ألمح الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة السياسية سترفع في مارس 2022 ، بدأت UST في الانهيار في نهاية عام 2021.لقد مر أكثر من عامين.حقيقة غريبة أخرى هي إجماع الاقتصاديين الذين يجب أن تستمع إليه: الاقتصاد الأمريكي على حافة التراجع.لذلك ، لا يزال هناك عدة اجتماعات للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.سيؤدي تخفيض سعر الفائدة إلى دفع سعر السندات.مرة أخرى ، إذا أخبرك جميع الاقتصاديين “الأذكياء” أن الإغاثة قادمة ، فلماذا تريد بيعها الآن؟
والسبب هو أن Nochu اشترى UST لتحوط الصرف الأجنبي ، من الاختلافات الإيجابية قليلاً إلى الاختلافات السلبية الضخمة.قبل عام 2023 ، تم تجاهل الاختلافات بين الدولار الأمريكي وسعر صرف الين.بعد ذلك ، يتعارض الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان إلى بنك اليابان ، مما رفع أسعار الفائدة ، بينما يلتزم بنك اليابان بنسبة -0.1 ٪.مع انتشار فروق الفائدة ، فإن تكلفة التحوط من التعرض للمخاطر للدولار الأمريكي بالدولار الأمريكي تتجاوز العائدات المرتفعة المقدمة.
ما يلي هو مبدأ العمل.Nochu هو بنك ياباني مع إيداع الين.إذا أرادت شراء عائد أعلى ، فيجب دفع السند بالدولار الأمريكي.سوف يبيع Nochu الين اليوم وشراء الدولار الأمريكي لشراء السندات ؛إذا كان هذا هو كل ما يفعله Nochu ، ومن الآن إلى الزيادة في الين أثناء انتهاء السندات ، ستفقد Nochu المال عند بيع الدولار الأمريكي إلى الين.على سبيل المثال ، تشتري 100 ين اليوم وبيعها بسعر 99 دولارًا غدًا ؛لذلك ، سوف يبيع Nochu الدولار الأمريكي وشراء الين (عادة ما يكون ثلاثة أشهر -على المدى الطويل) للتحوط من المخاطر.سوف تتدحرج إلى الأمام كل ثلاثة أشهر حتى تنتهي صلاحية السند.
عادة ، كمية 3M هي الأكثر سائلًا.لهذا السبب تستخدم البنوك مثل Nochu Rolling 3 ملايين -على المدى الطويل للتحوط من عمليات شراء العملة لمدة 10 سنوات.
نظرًا لأن سعر الفائدة على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى من سعر بنك اليابان ، فقد توسعت الفائدة بين الدولار الأمريكي مقابل الين ، وتصبح النقطة الطويلة السلبية.على سبيل المثال ، إذا كان الين بالدولار الأمريكي 100 ، فإن العائد بالدولار في العام المقبل أعلى بنسبة 1 ٪ من الين العام المقبل ، فإن سعر الفترة الأولى من المعاملات الطويلة على المدى الطويل للدولار الأمريكي يجب أن يكون حوالي 99.هذا لأنه إذا اقترضت 10000 ين بنسبة 0 ٪ لشراء 100 دولار اليوم ، ثم أودعت 100 دولار لكسب 1 ٪ ، سيكون لدي 101 دولار في السنة.ما هو السعر الذي يبلغ طوله على المدى الطويل للدولار الأمريكي الذي يعوض دخل الدولار الأمريكي؟~ 99 USDJPY ، هذا هو مبدأ عدم الربح.الآن تخيل أنني فعلت جميعًا لشراء USS ، وكان عائدها أعلى بنسبة 0.5 ٪ فقط من JGB من فترات مماثلة.لقد دفعت بشكل أساسي 0.5 ٪ من هامش الربح السلبي للاحتفاظ بهذا الموقف.إذا كان هذا هو الحال ، فلن يقوم Nochu أو أي بنك آخر بإجراء هذه الصفقة.
بالعودة إلى الرسم البياني ، مع توسيع الانتشار ، أصبحت النقاط التي يبلغ طولها 3 ملايين عامًا سلبية للغاية ، بحيث تكون عائدات العائد على عائدات الصرف الأجنبي للبورصة الأمريكية أقل من سندات الخزانة اليابانية التي يتم شراؤها فقط في الين .هذا ما رأيناه من منتصف -2022 ، والخط الأحمر الذي يمثل الدولار الأمريكي مر عبر المحور X أقل من 0 ٪.يرجى مراعاة أن بنك اليابان ، الذي يشتري سندات الحكومة اليابانية مع الين ، ليس لديه مخاطر نقدية ، لذلك لا يوجد سبب لدفع رسوم التحوط.السبب الوحيد لهذا المعاملة هو عندما يكون عائد صرف العملات الأجنبية و GT ؛
Nochu غير مريح أكثر من المشاركين polycule FTX / ALAMEDA.بناءً على سعر السوق ، من المرجح أن تنخفض الولايات المتحدة ، التي تم شراؤها من 2020 إلى 2021 ، بنسبة 20 ٪ إلى 30 ٪.بالإضافة إلى ذلك ، كانت تكلفة التحوط من ارتفاع صرف العملات الأجنبية غير كفء إلى أكثر من 5 ٪.حتى لو كان Nochu يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة ، فإن 0.25 ٪ من التخفيضات في أسعار الفائدة لن يقلل من تكلفة التحوط ، ولن يزيد أسعار السندات لوقف النزيف.لذلك ، يجب عليهم التخلي عن الولايات المتحدة.
لا يمكن لأي خطط تتيح تعهدات Nochu التعهد بالدولار الأمريكي مقابل دولار أمريكي جديد حل مشاكل التدفق النقدي السلبي.من وجهة نظر التدفق النقدي ، فإن الشيء الوحيد الذي يسمح لـ Nochu بتحويل الخسائر هو انخفاض كبير في فجوة سعر الفائدة في السياسة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.لذلك ، في هذه الحالة ، فإن أي خطة لاستخدام بنك الاحتياطي الفيدرالي (مثل السماح للبنوك الأجنبية بإعادة شراء الدولار الأمريكي لإعادة شراء الدولار الأمريكي ودعم قرض الرهن العقاري لدعم الأوراق المالية للأوراق المالية) غير مفيد.
عندما كتبت هذا المقال ، كنت أفكر في Nochu لأخذ أي حيل مالية أخرى لتجنب بيع السندات.لكن كما ذكرت أعلاه ، فإن الخطط الحالية لمساعدة البنك تقول إن فقدان الخسائر هو قرض وتبادل معين.طالما أن Nochu لديها روابط بطريقة معينة أو شكل أو شكل ، لا تزال مخاطر العملة موجودة ، ويجب إجراء التحوط.فقط بعد بيع السندات يمكن أن يخفف Nochu من التحوط في العملات الأجنبية ، مما سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف.هذا هو السبب في أنني أعتقد أن إدارة Nangzhong ستستكشف جميع الخيارات الأخرى ، وبيع السندات هي الوسيلة الأخيرة.
سأشرح لماذا يشعر يلين بعدم الارتياح تجاه هذا الموقف ، ولكن الآن ، دعنا نغلق الدردشة GPT ونستخدم خيالنا.هل هناك مؤسسة عامة يابانية يمكنها شراء سندات من هذه البنوك وتخزين مخاطر أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي دون الحاجة إلى القلق بشأن الإفلاس؟
من هذا؟
إنه بنك ياباني سخيف.
آلية الإنقاذ
يعد بنك اليابان أحد البنوك المركزية القليلة التي يمكنها استخدام أداة إعادة شراء FIMA.هذا يسمح لها بتغطية سعر الولايات المتحدة بالطريقة التالية:
-
يقترح بنك اليابان بلطف لن يؤثر على السوق.تخيل أنه يمكنك بيع جميع الرموز المميزة FTT بسعر السوق ، لأن كارولين إليسون يمكن أن تدعم أي مقياس ضروري.من الواضح أن هذا ليس جيدًا لـ FTX ، لكنها ليست بنك مركزي مع صانع طباعة.طبعت آلة طباعة الأوراق النقدية الخاصة بها ما يصل إلى 10 مليارات دولار فقط من أموال العملاء.معاملة بنك اليابان لا حصر لها.
-
ثم،تبادل بنك اليابان الدولار بالدولار الأوروبي للدولار الأمريكي المطبوع بواسطة أدوات إعادة شراء FIMA من خلال FIMA.
تجنب السوق الحرة أمر سهل للغاية.دليل ، هذه هي الحرية التي تستحق النضال!
دعونا نطرح بعض الأسئلة لفهم معنى السياسات المذكورة أعلاه.
يجب أن يكون شخص ما قد فقد الأموال هنا ؛
لا يزال بنك اليابان يتخلف عن السندات لأنهم يبيعون سندات لبنك اليابان بسعر السوق الحالي.يواجه بنك اليابان حاليًا مخاطر طويلة على المدى الطويل.إذا انخفض سعر هذه السندات ، فإن بنك اليابان سيكون لديه خسائر غير محققة.ومع ذلك ، فهذه هي نفس المخاطر التي يواجهها بنك اليابان عشرات من تريليونات تريليونات من محافظ استثمار السندات الحكومية اليابانية.بنك اليابان هو كيان شبه حكومي لا يتعين عليه الإفلاس أو يتعين عليه الامتثال لنسبة كفاية رأس المال.كما أنه ليس لديه أقسام لإدارة المخاطر.
طالما وجود بروتوكول إعادة الشراء FIMA ، يمكن لبنك اليابان إعادة شراء الاتفاقية يوميًا والاحتفاظ بالولايات المتحدة الأمريكية حتى تنتهي صلاحيتها.
كيف تزداد إمدادات الدولار الأمريكي؟
يتطلب اتفاقية إعادة الشراء من بنك الاحتياطي الفيدرالي توفير دولارات أمريكية لبنك اليابان بالدولار الأمريكي.يتم إصدار القرض كل يوم.حصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على هذه الدولارات من خلال استخدام آلات طباعة المال.
يمكننا مراقبة الدولار الأمريكي في النظام في النظام كل أسبوع.مشروع البنك هو “اتفاقية إعادة الشراء -المسؤولون الأداء”.
كما ترون ، فإن مستودع FIMA صغير جدًا حاليًا.لكن البيع لم يبدأ بعد.إذا كنت على حق ، سيرتفع هذا الرقم.
لماذا تساعد الآخرين؟
كما نعلم جميعًا ، لا يتعاطف الأميركيين مع الأجانب ، وخاصة أولئك الذين لا يتحدثون الإنجليزية ويبدوون ممتعين للغاية.
في مواجهة الانتقام المحتمل ، فإن إنقاذ يلين هو أنه بدون دولار أمريكي جديد لامتصاص هذه السندات القرف ، ستتبع جميع البنوك اليابانية الكبيرة خطى نشو وبيع محافظها الاستثمارية الاستخدام لتخفيف الألم لتخفيف الألمهذا يعني أن 450 مليار دولار أمريكي بالدولار الأمريكي سوف يضع بسرعة في السوق.لا يمكن السماح بذلك لأن العائد سوف يرتفع ويجعل أموال الحكومة الفيدرالية مكلفة للغاية.
على حد تعبير بنك الاحتياطي الفيدرالي ، هذا هو السبب في إنشاء أداة إعادة الشراء فيما:
-
في مارس 2020 ، خلال فترة “النقود” ، باعت البنوك المركزية من مختلف البلدان سندات الخزانة الأمريكية في نفس الوقت.
-
وتخزين الأموال في اتفاقية إعادة شراء ليلة وضحاها من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.في هذا الصدد ، اقترح الاحتياطي الفيدرالي استخدام الدولار الأمريكي لتوفير وسادة ليلية للبنك المركزي.
-
إن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هو حضانة سندات الخزانة الأمريكية كرهن عقاري بأسعار فائدة أعلى من أسعار الفائدة الخاصة بإعادة الشراء.
-
ستمكّن هذه المدفوعات المسبقة البنك المركزي من جمع النقد دون بيع إلزامي للأوراق المالية.
-
سوق السندات الوطنية متوترة بالفعل.
تذكر من سبتمبر إلى أكتوبر 2023؟في هذين الشهرين ، أصبح منحنى العائد UST أكثر انحدارًا ، مما أدى إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 20 ٪ ، وتجاوز العائد من 10 سنوات و 30 عامًا 5 ٪.رداً على ذلك ، غيّر سيئ جورلين معظم الديون التي تم إصدارها في قسائم الخزانة قصيرة الأجل لاستنفاد الأموال في خطة إعادة الشراء العكسية لمدراك الاحتياطي الفيدرالي.وقد حفز هذا السوق.
أنا واثق للغاية. .في هذه الحالة ، ما يحتاجه يلين للاتصال بـ Ueda ، وإعطاءه على عدم السماح لبنك اليابان ببيع USS في السوق المفتوحة ، ويجب عليه استخدام أداة إعادة الشراء FIMA لاستيعاب العرض.
استراتيجية التداول
الجميع يهتمون بموعد بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.ومع ذلك ، من المفترض أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 0.25 ٪ في كل اجتماع قادم ، وانتشر الدولار إلى الدولار الأمريكي مقابل الين هو +5.5 ٪ أو 550 نقطة أساس أو 22 مرة من التخفيضات في أسعار الفائدة.في الأشهر الـ 12 المقبلة ، لن يتم تخفيض تخفيضات الأسعار اثنين أو اثنين أو ثلاثة أو أربعة.بالإضافة إلى ذلك ، لا يظهر بنك اليابان استعدادهم لزيادة أسعار الفائدة على السياسة.قد يبطئ بنك اليابان وتيرة شراء سندات السوق العامة.السبب في أن البنوك التجارية في اليابان يجب أن تبيع محافظ الاستثمار في العملات الأجنبية لم يتم حلها.
لهذا السبب أنا واثق من أنني مليء بالثقة في خطر المخاطر المشفرة من إيثينا تعهدت بالدولار الأمريكي (الدخل 20-30 ٪).في ضوء هذه الأخبار ، ليس لدى بنك اليابان خيار ولكن لا يمكنه الانسحاب إلا من السوق الأمريكية.كما ذكرت ، في السنة الانتخابية ، ما هو الحزب الديمقراطي في السلطة الأقل حاجة إليه هو أن الولايات المتحدة قد ارتفعت بشكل كبير ، مما سيؤثر على الأمور الرئيسية في رعايتهم المالية للناخبين في الناخبين المتوسطين.أي أسعار الفائدة في الرهن العقاري وأسعار فائدة بطاقة الائتمان وأسعار فائدة قرض السيارة.إذا ارتفع عائد سندات الخزانة ، فسترتفع هذه.
هذا هو السبب في إنشاء أداة إعادة شراء FIMA.ما هو مطلوب الآن هو يلين بحزم على السماح لبنك اليابان باستخدامه.
نظرًا لأن الكثير من الناس يبدأون في الشك في المكان الذي سيأتي منه التأثير التالي للسيولة بالدولار الأمريكي ، فإن النظام المصرفي الياباني سوف يلقي أوراقًا قابلة للطي ومرتبة بالدولار الأمريكي على أرجل مستثمري العملة المشفرة.هذا مجرد عمود آخر لسوق الثور المشفرة.يجب أن يزداد إمدادات الدولار الأمريكي للحفاظ على النظام المالي القذر الحالي بناءً على الدولار الأمريكي.
