هل سوق العملات المشفرة “قاع القرن” أم “سكين السقوط”؟

المؤلف: Daii

السوق يشهد “خسارة دماء كبيرة”. في 16 نوفمبر،<ب>انخفض “مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة” مرة واحدة إلى 9، وهي أدنى نقطة منذ أن تسبب وباء التاج الجديد في انهيار السوق العالمية في مارس 2020.

اعتبارًا من 18 نوفمبر، على الرغم من انتعاش المؤشر قليلاً إلى 12، إلا أنه كان لا يزال في منطقة “الخوف الشديد”.وباعتبارها الشركة الرائدة في هذه الصناعة، لم تنخفض عملة البيتكوين إلى ما دون الحاجز النفسي الرئيسي البالغ 100000 دولار فحسب، بل وصلت أيضًا إلى أدنى مستوى لها خلال ستة أشهر عند 90940 دولارًا صباح يوم 18 نوفمبر، مما أدى إلى انخفاض شامل في العملات البديلة.

ولكن أمامنا مفارقة محيرة:<ب>لماذا عندما يصل سعر البيتكوين إلى حوالي 90 ألف دولار أمريكي، يظهر السوق مستوى من الذعر مشابهًا للمستوى الذي كان عليه في عام 2020 عندما كان السعر 5000 دولار أمريكي فقط؟

لماذا السوق مذعور جدا؟

ولكي نفهم هذا الخوف الشديد، يجب علينا أن نقوم بتحليل العوامل المتعددة التي أدت إلى هذه العاصفة.

أولا، يأتي من<ب>السحب الداكنة في العالم الكلي الخارجي. لم يعد سوق العملات المشفرة بمثابة جزيرة؛فهو يرتبط ارتباطًا وثيقًا بنبض الاقتصاد الكلي العالمي.

<لي>

<ب>“تعويذة بنك الاحتياطي الفيدرالي”: توقعت السوق بشكل عام أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر، وهو ما كان ينظر إليه على أنه “الأمل الأخير” لدعم الأصول ذات المخاطر.ومع ذلك، فإن الموقف المتشدد الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي حطم هذه التوقعات تمامًا.إن خفض أسعار الفائدة يعادل “إطلاق المياه” إلى السوق، في حين أن الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة يعادل “إغلاق الصنبور”.تم استنزاف السيولة واضطر المستثمرون إلى التخلص من الأصول الخطرة مثل العملات المشفرة.<لي>

<ب>“الثقب الأسود للبيانات” وعدم اليقين: بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية السابق لمدة 43 يومًا، تأخر إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية (مثل تقرير التوظيف) بشدة.وقد أدى هذا إلى “تحليق” المستثمرين وبنك الاحتياطي الفيدرالي على حد سواء.ما يكرهه السوق أكثر ليس الأخبار السيئة، ولكن لا أخبار.وتجبر حالة عدم اليقين هذه مديري الصناديق على اختيار “النفور من المخاطرة”.<لي>

<ب>الآثار غير المباشرة لـ”فقاعة الذكاء الاصطناعي”: تشهد أسهم التكنولوجيا العالمية، وخاصة الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتي تعتبر “محركات السوق”، تصحيحًا حادًا.على سبيل المثال، أثارت عمليات البيع المكثفة التي قامت بها شركة SoftBank لممتلكاتها في شركة Nvidia مخاوف من احتمال انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي.تنتمي العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا إلى نفس السلة “عالية المخاطر” في نظر المستثمرين المؤسسيين، وهم يبيعون كليهما في نفس الوقت.

إذا كان الماكرو هو الخلفية، إذن<ب>الانهيار داخل النظام البيئي للعملات المشفرةهذا هو الدافع المباشر للذعر.لا تتعلق هذه الأزمة بالأسعار فحسب، بل تتعلق أيضا بالسرد.

تم بناء هذا السوق الصاعد على ركيزتين أساسيتين:

<لي>

<ب>“القبول المؤسسي”: ممثلة بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وهي ترمز إلى القبول الكامل للتمويل التقليدي للعملات المشفرة.<لي>

<ب>“احتفظ به على المدى الطويل”: ممثلة بمعتقدات HODL الخاصة بـ “الحوت العملاق” و”اليد الماسية”، يُعتقد أنها لا تبيع في التقلبات قصيرة المدى.

وفي عاصفة نوفمبر 2025، ظهرت تشققات في هذين الركنين في نفس الوقت.

انهيار السرد (1): “خيانة” مؤسسة التدريب الأوروبية

كان يُنظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية ذات يوم على أنها “المحرك” لهذا السوق الصاعد، ولكن الآن أصبح هذا “المحرك” في الاتجاه المعاكس.وشهدت الأسواق صافي تدفقات خارجة قياسية.تظهر البيانات أنه حتى الآن في شهر نوفمبر وحده، تجاوز إجمالي صافي التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 2.3 مليار دولار.وفي أحد الأيام (13 نوفمبر)، وصل صافي التدفق الخارجي إلى 866 مليون دولار إلى 870 مليون دولار، وهو ما كان واحدًا من أسوأ سجلات التدفقات الخارجة منذ إدراجها.وأكدت شركة البيانات على السلسلة Glassnode أيضًا أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تحولت إلى “سلبية إلى حد ما”.

انهيار السرد (2): “التحول” للحوت العملاق

هذه واحدة من أكثر الإشارات الداخلية إثارة للقلق.تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أنه في أوائل نوفمبر، باعوا حاملي العملات على المدى الطويل ما يقرب من 815000 بيتكوين في خطوة نادرة وواسعة النطاق.وأكدت منصة البيانات Santiment أيضًا أنه منذ 12 أكتوبر، باعت محافظ “الحوت” التي تحتوي على 100000 إلى 10000 بيتكوين ما يقرب من 32500 بيتكوين.

ليس من المستغرب أن ينشأ مثل هذا الخوف عندما يكتشف السوق أن “الأبطال الذين أنقذوا السوق” يمكنهم أيضًا “الخيانة” (تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج) وأن “المؤمنين” هم أيضًا “يحصلون على أموال” (بيع الحيتان).

الحقيقة وراء “التحويل الكبير للأصول”

عندما يستمر “الخوف الشديد” ويتفاقم، يدخل السوق في مرحلة حرجة –<ب>“الاستسلام”.

نشهد علامات واضحة على “الاستسلام”:

<لي>

<ب>قراءات المزاج المتطرفة: انخفض مؤشر الذعر إلى نطاق 9-18.<لي>

<ب>“خسائر محققة” ضخمة: تظهر البيانات الموجودة على السلسلة أن السوق قد شهد للتو “أكبر يوم خسارة محقق في الأشهر الستة الماضية.”وهذا يعني أن كميات هائلة من الأصول تباع بسعر أقل من السعر الذي تم شراؤها به، وأن الناس “يقطعون لحمهم” ويغادرون السوق.<لي>

<ب>“الغضب واللوم” على وسائل التواصل الاجتماعي: يشير المحللون إلى أن قيعان السوق غالبا ما تكون مصحوبة بالغضب والاتهامات المتبادلة.تشير البيانات إلى أن نسبة التعليقات الإيجابية حول BTC على وسائل التواصل الاجتماعي قد انخفضت إلى أدنى مستوى شهري.<لي>

<ب>هروب الذعر لمستثمري التجزئةيُنظر إلى التدفقات الضخمة من صناديق الاستثمار المتداولة على أنها علامة على “ذعر التجزئة” و”الاستسلام”.

ومع ذلك، فإن الحقيقة حول “الاستسلام” ليست أن “الجميع يبيعون”.تحت سطح الذعر، معقدة وعنيفة<ب>“التحويل الكبير للأصول”يحدث.

تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة هذا الانقسام بوضوح:

من يبيع؟

<لي>

<ب>حوت متوسط الحجم: تظهر البيانات أن مجموعة رئيسية من الحيتان (أولئك الذين يمتلكون ما بين 10 إلى 1000 بيتكوين) قد تحولوا إلى بائعين صافين في نوفمبر، حيث تظهر بيانات سانتيمنت أن المحافظ التي تحتوي على ما بين 10 إلى 10000 بيتكوين باعت عشرات الآلاف من عملات بيتكوين في الأسابيع الأخيرة.ومن المرجح أن يكونوا لاعبين مخضرمين يحققون أرباحًا ضخمة، ويختارون صرف الأموال وسط حالة من عدم اليقين الكلي.<لي>

<ب>ذعر مستثمري التجزئة: تشير التدفقات الخارجية الضخمة لصناديق الاستثمار المتداولة والمناقشات القلقة على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن مستثمري التجزئة الذين دخلوا السوق في المراحل المتوسطة والمتأخرة من السوق الصاعدة قد “يقطعون لحمهم” ويغادرون السوق.

من يشتري؟

<لي>

<ب>كيان استراتيجي كبير: تظهر البيانات أنه على الرغم من بيع الحيتان متوسطة الحجم، فإن أكبر كيان استراتيجي (يمتلك أكثر من 10,000 بيتكوين) واصل زيادة ممتلكاته في نوفمبر، مع زيادة صافية قدرها 10,700 بيتكوين.<لي>

<ب>الحوت المؤسسي: تظهر بيانات CryptoQuant أنه خلال تراجع السوق، سجلت الحيتان العملاقة رقماً قياسياً لثاني أكبر تراكم في أسبوع واحد في عام 2025، مع زيادة صافية تزيد عن 45000 بيتكوين.<لي>

<ب>“اليد الماسية” للمستثمرين الأفراد: تظهر بيانات منفصلة أنه في حين أن بعض مستثمري التجزئة يشعرون بالذعر، فإن “محافظ التجزئة الصغيرة” (ما يصل إلى 10 بيتكوين) استمرت في التراكم خلال الانخفاض.<لي>

<ب>شخصية مبدعة: في الوقت الذي أصاب فيه الذعر السوق، أعلنت شركة مايكل سايلور، أحد أبرز المبشرين بالبيتكوين، في ١٠ نوفمبر أنها اشترت ٤٨٧ بيتكوين إضافية بقيمة ٥٠ مليون دولار ونفت علنًا أي شائعات تفيد بأن شركته كانت تبيع.

<ب>الاستنتاج واضح: “الاستسلام” ليس لحظة يبيع فيها الجميع. إنها اللحظة التي يحدث فيها النقل الأكثر دراماتيكية لملكية أحد الأصول.تنتقل الأصول من أيدي المتداولين العاطفيين ذوي المعتقدات الضعيفة إلى أيدي المستثمرين على المدى الطويل ذوي المعتقدات القوية والعقلانية.عندما تنفد ذخيرة البائعين المذعورين ويسيطر المشترون العقلانيون على السوق بالكامل – يتشكل “قاع السوق” الحقيقي.

“كن جشعاً عندما يكون الآخرون خائفين”

وفي الوقت الذي أصبح فيه السوق “دمويا”، لا بد من التعريف بحكمة أشهر مستثمر مناقض في تاريخ الاستثمار، فضلا عن البيانات التاريخية الباردة.

وارن بافيت لديه اقتباس كلاسيكي: “<ب>كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وكن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين. “

في قلب هذا الاقتباس يوجد نظام نفسي قائم على القيمة.

<لي>

<ب>“الخوف عندما يكون الآخرون جشعين”: يعني أنه عندما يكون السوق محموما (مؤشر الخوف مرتفع للغاية)، قد تكون أسعار الأصول مبالغ فيها بشكل غير عقلاني.<لي>

<ب>“كن جشعاً عندما يكون الآخرون خائفين”: يعني أنه عندما يشعر السوق بالذعر (مؤشر الذعر منخفض للغاية، مثل المؤشر 9 الأخير)، قد تكون أسعار الأصول مقومة بأقل من قيمتها بشكل غير عقلاني.إن الذعر يخلق “فرصاً مثالية” للمستثمرين العقلانيين لشراء أصول عالية الجودة بأسعار مخفضة.

ومن هذا المنظور، يعد “مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة” مؤشرا كميا لما يصفه بافيت بمشاعر “الآخرين”.إن القراءة “المكونة من رقم واحد” هي بالضبط استخدام البيانات للإعلان بصوت عالٍ: “الآخرون في خوف شديد!”.

فهل تدعم البيانات التاريخية كوننا “جشعين” في هذا الوقت؟

ننظر إلى بعض لحظات “الخوف الشديد” الأكثر شهرة في تاريخ العملات المشفرة ونتتبع أداء سعر البيتكوين منذ ذلك الحين:

ملحوظة: بيانات الأداء التاريخية هي تحليل تقريبي يعتمد على الرسوم البيانية للأسعار العامة ولا تمثل الأرباح المستقبلية.

تظهر البيانات التاريخية بوضوح:<ب>“الخوف الشديد” إشارة ممتازة للتراكم على المدى المتوسط والطويل، لكنه ليس توقيتا لارتدادات دقيقة قصيرة المدى..

تُظهر حالة انهيار FTX لعام 2022 أنه حتى بعد أن وصل المؤشر إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 6، ظل السوق في القاع لأكثر من 90 يومًا.وهذا يدل على أن “الخوف الشديد” يمكن أن يستمر لفترة طويلة.ومع ذلك، في جميع الحالات التاريخية، أدى الشراء عند مستويات “الخوف الشديد” والاحتفاظ بها لمدة 180 يومًا (ستة أشهر) إلى عوائد إيجابية كبيرة.

دروس التاريخ واضحة:<ب>يعد اختيار البيع عندما ينخفض مؤشر الذعر إلى أرقام فردية خيارًا خاطئًا تاريخيًا.إن اختيار البدء في التراكم على دفعات في هذا الوقت يتطلب الصبر، ولكن معدل الفوز مرتفع للغاية.

شراء تراجع أو “اصطياد سكين الطيران”؟

باعتبارك متحمسًا عقلانيًا للعملات المشفرة، كيف يجب أن تتصرف في ظل “الخوف الشديد”؟

مؤشر الذعر ليس كرة بلورية

يجب أن نؤكد على القيود المفروضة على هذا المؤشر.إنها ليست أداة للتنبؤ، فهي تخبرك بما يشعر به الناس الآن، وليس إلى أين سيتجه السوق غدًا.وهو مؤشر متخلف يعكس الذعر الذي حدث بالفعل.لا تتخذ أبدًا قرارًا تجاريًا بناءً على هذا المؤشر وحده.

القيمة الحقيقية للمؤشرات: مواجهة شياطينك

قيمتها الحقيقية هي أنها أداة قتالية نفسية.والغرض منه هو مساعدتك على قياس معنويات السوق حتى تتمكن من محاربة دوافعك الداخلية غير العقلانية.

<لي>

<ب>محاربة FOMO (الخوف من تفويت شيء ما): عندما يصل المؤشر إلى 90 (الجشع الشديد)، فإنه يحذرك: “قد يكون السوق محموما، وقد يكون الوقت قد حان لجني الأرباح بدلا من السعي نحو الارتفاع”.<لي>

<ب>مكافحة FUD (الخوف وعدم اليقين والشك): عندما ينخفض المؤشر إلى 10 (الخوف الشديد)، فإنه يحذرك: “قد يكون السوق باردًا جدًا بشكل غير عقلاني. هل هذا حقًا هو الوقت المناسب للبيع، أم أنه خصم أرسله الآخرون؟”

إن الأسواق المالية عبارة عن بندول يتأرجح بين قطبي الجشع والخوف. واليوم، أصبح البندول ثابتاً على نهاية “الخوف الشديد”.مهمتك ليست التنبؤ بنقطة التحول الدقيقة للبندول، ولكن استخدام البيانات والاستراتيجيات لمقاومة سحب الجاذبية الهائل الذي تمارسه على عواطفك عندما يتأرجح البندول إلى أي من الطرفين.

ملخص

حاليًا، انخفض مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة إلى أدنى مستوى له منذ وباء كوفيد-19، وسقط السوق في “الخوف الشديد”.وينبع الذعر من الضربة المزدوجة المتمثلة في تشديد السيولة الكلية (بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد) وانهيار السرد الداخلي (تدفقات قياسية إلى الخارج من صناديق الاستثمار المتداولة وبيع “الحيتان” النادر).

ومع ذلك، تظهر البيانات الموجودة على السلسلة ذلك<ب>خلف حالة “الاستسلام” المذعورة، هناك “تحويل كبير للأصول”: إذ تقوم الحيتان المتوسطة الحجم ومستثمرو التجزئة المذعورون بالبيع، في حين تعمل الكيانات الاستراتيجية الكبيرة ومستثمرو التجزئة المصممون بنشاط على زيادة ممتلكاتهم.. البيانات التاريخية تظهر ذلك<ب>يعد “الخوف الشديد” إشارة شراء جيدة جدًا على المدى المتوسط والطويل.لذلك، بالنسبة للمتحمسين العقلانيين، فإن أفضل استراتيجية في الوقت الحالي ليست البيع بدافع الذعر أو الصيد الأعمى للصفقات، بل مزيج من متوسط ​​تكلفة الدولار (DCA) للحفاظ على الانضباط وسط ضجيج السوق غير العقلاني.