من يهيمن على سوق التشفير؟ما هي المجموعة التي من المرجح أن تؤثر على تقلبات السوق؟

المؤلف: Ukuriaoc ، Cryptovizart ، Glassnode ؛

• تمتلك الكيانات الكبيرة حاليًا حوالي 4.9 مليون BTC ، أي ما يعادل 25 ٪ من العرض المتداول.من بين هذه الكيانات ، تمثل البورصات المركزية وأوصياء ETF أكبر نسبة.

• بعد أن استنفدت الحكومة الألمانية سوق بائع BTC تمامًا ، بدا أن سوق البائعين قد تم تخفيفه على المدى القصير ، بينما تراجع الطلب أيضًا لدعم السوق.

• لا تزال ربحية السوق قوية للغاية ، حيث لا يزال معظم إمدادات الرمز المميز يبقى على أساس التكلفة المواتية ، أقل من السعر الفوري الحالي.

تقييم الكيانات الكبيرة

يتطور نمط حاملي البيتكوين باستمرار ، مما يتطلب تطور إطار التحليل مع مرور الوقت.تاريخيا ، كان عمال المناجم والتبادلات أكبر وأهم حاملي البيتكوين.

على مر التاريخ ، تم الاحتفاظ بعدد كبير من الرموز في نهاية المطاف من قبل الكيانات المحايدة في السوق ، مثل وصي MT.GOX ، الذي تتمثل مهمته في الحفاظ على الرموز التي تم استردادها بعد انهيار وإفلاس تبادل MT.GOX.وبالمثل ، استولت إنفاذ القانون الحكومي على عدد كبير من الرموز وبيعها بانتظام على دفعات.

في الآونة الأخيرة ، دخلت الأمناء على المستوى المؤسسي وصناديق الاستثمار المتداولة في السوق.11 تم تجميع صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة الجديدة +887 كيلو بايت ، مما يجعل توازنها الإجمالي ثاني أكبر تجمع Bitcoin الذي نراقبه.

يوضح الشكل التالي كمية BTC التي تحملها هذه الكيانات الكبيرة.

• التبادل المركزي: 3 ملايين BTC(أصفر)

• توازن ETF لنا: 887،000 BTC(رمادي)

• عمال المناجم بما في ذلك باتوشي: 705،000 BTC(أزرق)

• الكيان الحكومي: 207،000 BTC(أخضر)

• MT Gox Trustee: 139،000 BTC(أحمر)

كان عمال المناجم تاريخياً المصدر الرئيسي لضغط البائع ، لكن ارتباطهم بالتوريد ينخفض ​​مع كل حدث النصف.تُظهر تدفقات عمال المناجم الصافية على مدار الـ 12 شهرًا الماضية أن إجمالي تغييرات التوازن في الأسبوع عادة ما يكون حوالي 500 BTC.

في الشكل التالي ، سنقومصافي تدفق عمال المناجم (الأزرق)وصافي الودائع/السحب في البورصات المركزية (الأحمر)إلى جانبصافي حركة المرور إلى محفظة ETF على السلسلة (خضراء)قم بإجراء مقارنة.يمكننا أن نرى أن الكيانين الأخيرين عادة ما يعانون من تقلبات أكبر ± 4K BTC ، مما يشير إلى ذلكقد يكون لهذه الكيانات حركة مرور 4 إلى 8 مرات أكثر من تأثير سوق عمال المناجم.

مع أخذ هذا التدفق الصافي ديناميكيًا كمعيارنا ، يمكننا قياس كثافة ضغط البائع المقدرة للكيانات الكبيرة عن طريق عزل التدفقات الصافية فقط.من هذا ، يمكن الحصول على ثلاث ملاحظات رئيسية:

• زيادة ضغط البائع من قبل عمال المناجم يحدث في كثير من الأحيان خلال فترات تقلبات الأسعار.

• بعد أن وصل السوق إلى أعلى مستوى جديد في شهر مارس ، سيطرت تدفقات ETF الخارجية ، والتي تهيمن عليها منتجات GBTC.

• كانت صناديق البائع من الحكومة الألمانية خلال الأسابيع القليلة الماضية ضخمة.ومع ذلك ، يمكننا أيضًا أن نرى أن معظم التدفقات الخارجة تحدث بعد انخفاض السعر إلى 54000 دولار ، مما يشير إلى أن السوق يخطف بالفعل قبل الأخبار.

يوضح الرسم البياني أدناه نشاط التدفق الخارجي التراكمي لهذه الكيانات الكبيرة منذ أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 73000 دولار.من هذا يمكننا أن نرى ذلكالبائعون من عمال المناجم تحت ضغط أقل نسبيًا مقارنةً بالبائعين الحكوميين ، وتدفقات ETF الخارجية وودائع التبادل.

تظل رواسب التبادل المركزية هي المصدر الأكثر إرهاقًا والأكثر دداً للبائعين.ومع ذلك ، حتى مع وجود هذه الأماكن التجارية الرئيسية مثل الغطاء ، يمكننا أن نرى أن الحجم الكبير الأخير للبائعين من الحكومة الألمانية يأتي منه.

مع استمرار تركيزنا على الضغط على الحكومة الألمانية للبيع في الارتفاع ، يمكننا أن نرى أن توازنها 48.8K BTC قد استنفدت في غضون أسابيع قليلة.كانت معظم الأموال خارج الأموال في وقت قصير للغاية بين 7 يوليو و 10 يوليو ، مع أكثر من 39.8 كيلو بايت من المحفظة الموسومة.

ومن المثير للاهتمام ، أن هذا البيع حدث بعد أن بلغ السوق حوالي 54000 دولار ، مما يشير إلى أن السوق كان قبل الأخبار.

الاستقرار والتكهنات

بعد فترة طويلة من تداول المدى المتذبذب ، شهدت إجمالي التدفقات الصافية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات رأس المال المستمرة.مع انخفاض السعر إلى 54000 دولار ، انخفض متوسط ​​قاعدة تكلفة التدفق لحاملي ETF ، حاليًا عند 58200 دولار.

رداً على ذلك ، شهدت ETFs أرباحًا إيجابية كبيرة لأول مرة منذ أوائل يونيو ، مع إجمالي مليار دولار في إجمالي التدفقات الأسبوع الماضي وحده.

غالبًا ما تكون إيداع وسحب البورصات مؤشرات قوية لقياس اهتمام المستثمر وسيولة السوق.بعد الوصول إلى أعلى مستوى على الإطلاق في شهر مارس ، انخفضت حركة المرور بشكل كبير ، وحجم التداول BTC (أحمر)منذ ذلك الحين ، حافظت على خط أساس مستقر يبلغ حوالي 1.5 مليار دولار في اليوم.

إذا قارناEthereum (الأزرق)سيتم العثور على هيكل التدفق والتدفق الخارجيبالنسبة لدورة السوق الثور 2021 ، انخفض الاهتمام في Ethereum بشكل كبير.في ذروة دورة الثور 2021 ، كانت حركة التبادل اليومية لـ ETH أكبر حجمًا تقريبًا مثل BTC.

هذا يشير إلى أن مستوى الاهتمام المضاربة في عام 2024 منخفض نسبيًا ، بما يتوافق مع الأداء الأضعف عمومًا لـ ETH بالنسبة إلى BTC منذ أدنى مستوياته في 2022.

يمكن أن يكون حجم الأرباح والخسائر المحققة التي يمكن للمستثمرين المحتجزين فيها أيضًا بمثابة مؤشر بديل للطلب.من خلال هذا المؤشر ، يمكننا أن نرى موقفًا مشابهًا ، مع قدر كبير من الطلب الذي يدعم الاتجاه الصعودي ، تليها فترة من الضغط والتوحيد.

هذا يسلط الضوء على التوازن الذي يتم تحديده بين العرض والطلب خلال الأشهر الثلاثة الماضية.يمكننا أيضا أن نرى ،على الرغم من أن السوق قد تراجع أكثر من -25 ٪ من أعلى مستوياته ، إلا أن الخسارة التي تحققت لم تزيد بشكل كبير حتى الآن ، مما يشير إلى ذعر محدود.

صافي البائع

إذا نظرنا إلى تدفقات تبادل BTC و ETH كضغط البائع ، فيمكننا مقارنتها مع تدفقات stablecoins ، التي تمثل الوكيل للطلب.من خلال هذا المؤشر ، يمكننا تقييم التوازن الكلي بين تحيز المشتري أو البائع في السوق.

يمكننا النظر في هذا من خلال الإطار التالي:

تشير القيم القريبة من الصفر إلى آلية محايدة تكون فيها تدفقات المشتري مماثلة لضغط البائع من كلا الأصول الرئيسية.

• تشير القيم الإيجابية إلى أن هناك آلية مشترية صافية يتجاوز فيها المشتري StableCoin بائع الأصول الرئيسية.(أخضر)

• تشير القيم السلبية إلى أن هناك آلية بائع صافية حيث تتجاوز معاملات البائع رأس المال الجديد المتوفر لامتصاصه.(أحمر)

يمكننا أن نرى ،كان السوق على آلية البائع الصافية منذ منتصف عام 2013 ، ولكن هذه الآلية تنخفض خلال الأشهر القليلة الماضية.

باستخدام مؤشر زيادة حجم الصوت التراكمي (CVD) ، يمكننا أن نرى ديناميات مماثلة.تقيس هذه الأداة الفرق الصافي بين أحجام التداول في التبادل المركزي.

من هذا المنظور ، يمكننا أن نرىأخذ البائعون هيمنة كبيرة منذ أن وضعت أعلى مستوى على الإطلاق في مارس.ومع ذلك ، اعتبارًا من الأسبوع الماضي ، سجلت CVD أول مؤشر صافي للمشتري منذ يوليو ، مما يشير إلى ضعف ضغط البائع في السوق الفورية.

تظل ربحية المستثمر قوية

مع انخفاض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى محلي قدره 535،000 دولار ، ارتفعت نسبة عرض النقود التي لم تحقق الخسائر إلى حوالي 25 ٪ من عرض النقود.وقد أعاد مؤشر نسبة إمدادات الربح إلى متوسطه على المدى الطويل بنسبة 75 ٪ ، وهو مستواه التاريخي خلال تعديلات السوق الصاعدة السابقة.

من خلال فصل النسبة المئوية للإمداد الرمزي الذي يحتفظ به حاملي طويلة الأجل وقصيرة الأجل ، يمكننا تقييم تأثير انقباضات الأسعار على كلا المجموعتين.

على مدار الثلاثين يومًا الماضية ، انخفضت ربحية السكان على المدى القصير (STH) بشكل حاد ، حيث تجاوزت العرض بنسبة -66 ٪ إلى خسائر غير محققة.هذا هو واحد من أكبر الانخفاض في ربحية STH على السجل.

هذا يدل على ذلكتم تحدي عدد كبير من “كبار المشترين” في ربحية المحفظة في الأسابيع الأخيرة.

ومع ذلك ، بالنسبة للمجموعة المعاكسة ، أيحامليهم على المدى الطويل ، فإن نسبة الأرباح التي يحملونها ليس لها أي تغيير تقريبًا.هذا يدل على أنه خلال ذروة السوق الثور 2021 ، لا يزال عدد قليل نسبيا من المستثمرين يحملون الرموز المميزة.

عموما ، هذا يظهرتظل مجموعة STH هي المجموعة الرئيسية التي من المرجح أن تستجيب لتقلبات السوقيبلغ متوسط ​​قاعدة التكلفة حاليًا حوالي 64.3 ألف.

لخص

فحص مقياس قوة البائع الرئيسي ،لقد كان عمال المناجم تاريخياً المصدر الرئيسي لضغط البائع ، ومع ذلك ، فقد لاحظنا أنه مع كل نصف النصف ، يتناقص تأثيرها على السوق.في المقابل ، نمت العلاقة بين حركة مرور ETF والتبادلات المركزية على سلوك السعر بشكل مقنع.

استوعب سوق Bitcoin 48000 BTC الشهر الماضي حيث حققت الحكومة الألمانية توزيعًا كاملاً لميزانيتها العمومية.وقد وفر الانخفاض الكامل في ضغط البائع من الحكومة الألمانية تخفيفًا كافيًا للسوق ، وقد حفزت العلامات الأولية على ظهور جانب الطلب إجراءً إيجابيًا للسعر.

شهدت حاملي قصيرة الأجل شهرًا صعبًا ، حيث تركت التعديلات الأخيرة جزءًا كبيرًا من إمدادات الرمز المميز في حيرة.على العكس من ذلك ، لا يزال المستثمرون الناضجون لا يتزعزعون ، وبالكاد انخفض في الربحية ، مما يؤكد معتقداتهم المثيرة للإعجاب وتحديد المواقع الصلبة في السوق.