jakiro
المؤلف: Tanay Ved ، Matías Andrade المصدر: Coin Metrics Translation: Shan Oppa ، Vishain Vision
النقاط الرئيسية:
-
تتمتع Ethereum بحصة 34.4 مليون ETH (28 ٪ من العرض الحالي) ، في حين أن Solana لديها حصة نشطة تبلغ 297 مليون SOL (51 ٪ من العرض الحالي) ، لأن حواجز الدخول للمدير منخفضة.
-
يحتوي Ethereum على مدقق أكبر مع 1.07 مليون صدق ، في حين أن Solana ، التي لديها المزيد من متطلبات الأجهزة ، لديها 5،048 من المدققين ، ولكن لديها أكثر من 1.21 مليون مدير.
-
العائد على العائد الاسمي من Ethereum هو 3.08 ٪ (2.73 ٪ تعديل للتضخم) ، وهو المعيار للاقتصاد في السلسلة.يوفر Solana عائد أعلى قدره 11.5 ٪ (العائد الفعلي البالغ 12.5 ٪) ، ولكن عائد المدير أقل من المدقق بسبب هياكل المكافآت المختلفة.
-
ينتج عن استمرار إصدار Ethereum تضخمًا سنويًا بنسبة 0.35 ٪ ، في حين أن تدمير EIP-1559 يؤدي عادة إلى فترة من الانكماش.يتبع Solana خطة التضخم القائمة على حقبة مع التضخم السنوي الحالي بنسبة 4.7 ٪ ، وسوف يستقر عند 1.5 ٪.
يقدم
Ethereum و Solana هما أكبر شبكتين من شبكات blockchain (POS) ، كل منهما يستخدم طرقًا مختلفة للتوصل إلى توافق في الآراء وحماية أنظمةها البيئية.يعتمد كلاهما على الدعامة ، مما يطلب من المشاركين تقديم الرموز الأصلية ، ETH أو SOL ، للمقدين الذين يلعبون دورًا رئيسيًا في الحفاظ على سلامة الشبكة.لتحفيز المشاركة الصادقة ، يمكن أن يحصل التعهداتيتعهدجائزة، حافظ على سلوكهم متسقًا مع المصالح الفضلى للشبكة.
هذا العائد يعزز جاذبيتها كأصول لتوليد التدفق النقدي ، حيث تعمل كمعيار فائدة في الاقتصاد في السلسلة ، على غرار سندات الخزانة الأمريكية في التمويل التقليدي.في هذا الأسبوعحالة الشبكة في، درسنا عائدات الإرهاق الجديدة لمقاييس العملات المعدنية ومؤشرات التضخم لفهم آليات التقييم في Ethereum و Solana واقتصاد الشبكة وتجسيد نظامهم الإيكولوجي.
نظرة عامة على ethereum staking
منذ إدخال سلسلة منارة (طبقة الإجماع) في ديسمبر 2020 ، تم التعهد 34.4 مليون ETH على شبكة Ethereum.يتم التعهد 28 ٪ من إمدادات ETH الحالية البالغة 120.4 مليون (المعروف أيضًا باسم معدل التعهد) ، في حين أن 72 ٪ لا يزالون غير مختلفين ، في العقود الذكية والحسابات المملوكة خارجيًا.على الرغم من أن معدل staking من Ethereum قد ارتفع بسرعة من 14 ٪ إلى 28 ٪ بعد ترقية Shapella ، ظلت النسبة عند حوالي 28 ٪ مع ترد الطلب على الطلب.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
لكي تكون مدققًا على شبكة Ethereum ، يجب على المشاركين المساهمة بـ 32 ETH كضمان أو توفير فئات أصغر لتجمعات أو تبادلات تدير عمليات التسجيل.تُعرف هذا 32 ETH أيضًا باسم الحد الأقصى لتوازن الصحيح للمحق ، في المقبل القادمبكتراأثناء الترقية ، سيتم تغيير الرصيد إلى 2048 ETH.لدى Ethereum حاليًا 1.07 مليون صدق نشط ، ومن المتوقع أن ينخفض هذا الرقم مع تقدم تكامل المدقق.
تحليل العائد المخادعة Ethereum
اليوم ، يبلغ عائد التعهد الاسمي لـ ETH 3.08 ٪ ، في حين أن العائد الفعلي (المعدل المعدل للتضخم) هو 2.73 ٪.مع زيادة كمية staking ETH ، تنخفض عائدات Ethereum الأساسية مع مرور الوقت.تأتي هذه المكافآت من مصدرين رئيسيين ، مما يعكس التصميم المعياري للأيثريوم:مكافآت طبقة الإجماعومكافآت طبقة التنفيذ.
يتلقى المدققون مكافآت طبقة الإجماع لدورهم في حماية الشبكة ، بما في ذلك الإثبات واقتراح كتل جديدة.يتم تمويل هذه الجوائز من خلال ETH الصادر حديثًا ، مما يساعد على توصيل التضخم وتشكيل مصدر دخل أكثر قابلية للتنبؤ به.من ناحية أخرى ، ترتبط مكافآت طبقة التنفيذ بالتغييرات في متطلبات مساحة الكتلة ، بما في ذلك رسوم الأولوية والقيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV).خلال فترات زيادة النشاط ، مثل الزيادة في الطلب على مساحة الكتلة في مارس ، ارتفعت apy الفعلية إلى 6.2 ٪ ، وتجاوزت 5 ٪ في 5 أغسطس 2024وويرجع ذلك إلى ارتفاع رسوم الأولوية ، وبالتالي يشمل أيضًا مكافآت الطبقة التنفيذية.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
عائد تعهد ETH بسعر فائدة مؤشر على السلسلة
يمكن أن يكون عائد التعهد اسمياأوفعلي (معدّل بالتضخم)لتقييم عوائد المشاركة في عملية إجماع Ethereum.هذا يساعد المستثمر أو المستثمر على فهم معدل عائده الحقيقي ومقارنته مع عقد ETH غير المرغوب فيه.على نطاق أوسع ، تعتبر عائدات Staking ETH هي سعر الفائدة القياسي للاقتصاد في السلسلة ، على غرار الإشارات إلى غلة الخزانة الأمريكية في التمويل التقليدي.يوفر وسيلة لمقارنة أسعار الفائدة الخالية من المخاطر وعائدات التعهد ، مع تسليط الضوء على الفرص في كل من النظم الإيكولوجية في السلسلة والخارجية.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
يمكن أن يعزز هذا العائد على جاذبية ETH في المركبات الاستثمارية مثل صناديق الاستثمار المتداولة ، حيث أن التنظيم المريح يمكن أن يمهد الطريق لتصفيات Ethereum المستندة إلى Staking.تدعم عائدات Staking ETH أيضًا العديد من بدايات Defi ، مثل الرموز المهددة بالسائل كضمان للأرباح ، وكذلك stablecoins مثل USDE من Ethena وإعادة النظم الإيكولوجية مثل eigenlayer.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
هناك تفاعل وثيق بين التصميم الاقتصادي لـ Ethereum وحوافز الإرهاق ، والتي تتأثر بنشاط الشبكة ورسوم المعاملات ومعدلات التضخم ETH.كلما زاد نشاط الشبكة على MainNet و Layer-2 ، زادت رسوم المعاملة ، مما سيؤدي إلى تدمير المزيد من ETH من خلال آلية EIP-1559 ، مما يؤدي إلى فترة من الانكماش.عندما يتجاوز التدمير الإصدار ، تصبح العائدات المعدلة التي تم تعديلها أكثر جاذبية.معدل التضخم اليومي الحالي في Ethereum هو 0.00096 ٪ ، ومعدله السنوي هو 0.35 ٪ ، لأن حجم الإصدار أعلى قليلاً من حجم التدمير.
نظرة عامة على سولانا
تعتمد Solana آلية الإجماع “إثبات الحصة” المفوض (DPOS).هذا يتيح للمحقن والمدير (حاملي SOL الذين يساهمون بمصالحهم في المجال) بالتعهد SOL.معًا ، تشكل هذه الرموز “مصلحة” المدققين ، والتي تحدد تأثيرها في عملية الإجماع وقدرتها على التحقق من الكتل.
على عكس Ethereum ، ليس لدى Solana الحد الأدنى من متطلبات التوازن للمشاركة في Staking.هذه العتبة المنخفضة تجعل معدل تعهده مرتفعًا نسبيًا ، حيث يصل إلى 51 ٪.يتم حساب التعهدات النشطة بناءً على المدققين ومديري المدارس الذين تلقوا مكافآت في الفترة الأخيرة ولا يشملون أولئك الذين لم يتلقوا مكافآت أو سحبوا قبل نهاية الفترة.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
لذلك ، هناك 1.22 مليون تعهد على سولانا ، منها 1.21 مليون مديرة.ومع ذلك ، فإن عدد المدققين أصغر بكثير ، مع 5048 فقط.قد يكون هذا لأن تشغيل صحة Solana يتطلب بنية تحتية عالية الأداء وكمية كبيرة من Sol Staking.تتبنى الشبكة عملية إجماع قائمة على القائد حيث يتم تعيين مدقق واحد لمعالجة الكتل بناءً على جدول التناوب.يتم تحديد القيادة من خلال وزن التعهد ، مما يضمن أن التحقق من تعهدات أكبر لها تأثير أكبر.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
سولانا التضخم والتعهد ديناميات العائد
يستخدم Solana نماذج التضخم لتخصيص مكافآت Staking ، ويتم إصدار SOL مرة واحدة لكل فترة (حوالي 2-3 أيام).وقد أدى ذلك إلى “تقلبات” في الإصدار الجديد في الشكل أدناه.يبدأ التضخم في عام 2021 بنسبة 8 ٪ ، مع انخفاض سنوي قدره 15 ٪ وهو حاليًا 4.7 ٪.
تأتي عائدات التعهد بشكل أساسي من المكافآت التضخمية المخصصة بموجب هذه الخطة ، تستكملها بنسبة 50 ٪ من الرسوم الأساسية ، وجميع رسوم الأولوية و MEV.تجدر الإشارة أيضًا إلى أن 92 ٪ من المخاطر على Solana تستخدم عميل Jito Verifier ، والذي يوفر حوافز اقتصادية إضافية خارج البروتوكول للتحقق عبر النصائح.في حين أن سولانا شهدت أيضًا نموًا في السيولة في البروتوكولات مثل Jito و Marinade ، إلا أن معدل تبنيها لا يزال منخفضًا مقارنةً بالثرث.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
يبلغ apy الاسمي لـ Solana حاليًا 11.5 ٪ ، في حين أن APY الفعلي (المعدل المعدل للتضخم) هو 12.5 ٪.ارتفعت هذه العائدات مؤخرًا بسبب زيادة الرسوم ذات الأولوية مع زيادة نشاط شبكة Solana في نوفمبر.كما هو موضح في الشكل أدناه ، فإن المدير لديه عائد منخفض (حاليًا حوالي 6.7) ، حيث يتلقى مكافآت فقط من الإصدار الجديد ، في حين يستفيد المدققون من الإصدار والرسوم والعمولات التي يتم شحنها إلى المدير ، و SOL المتعهد بها.يسلط هذا الهيكل الضوء على الحوافز الإضافية للتشغيل ، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التشغيل والفوائد مع أهم مصادفيهم مع أكبر حصة.
المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملات المعدنية
ختاماً
تعكس آليات الإرهاق في Ethereum و Solana مفاهيم التصميم المختلفة.تفصل بنية Ethereum المعيارية للتنفيذ والإجماع ، بينما يدمج نموذج Solana Proved of Stake (DPOS) هذه القدرات مع البنية التحتية عالية الأداء.ينتج عن هذا عدد صغير من المدققين لـ Solana ولكن معدل حصة مرتفع ، وهو بسبب انخفاض عتبة الدخول للمدير.مع نضوج شبكات Ethereum و Solana ، ستستمر النظم الإيكولوجية الناجمة عن النماذج والنماذج الاقتصادية في التطور ، وتشكيل استخدام الشبكة ، وإصدارها ، والعائدات لتلبية الاحتياجات المتزايدة لنظمهم الإيكولوجية.
