توم لي: المؤسسات إعادة تشكيل دورات التشفير ، و stablecoins و AI السرد.

المؤلف: Marionawfal ، تم تجميعه بواسطة: Aki

ركزت هذه المقابلة مع المؤسس المشارك لـ FundStrat Tom Lee على مواضيع مثل “ما إذا كانت الدورة التي تتغير” في سوق التشفير ، ودور السيولة الكلية والروايات الجديدة ، وإعادة تشكيل stablecoins على السندات الأمريكية وأنظمة التسوية ، وأساسيات Ethereum وتقييمها ، وشركات خزانة DAT. يعتقد توم لي أن Bitcoin و Ethereum ينتقلان من إطار تسعير قائم على البيع بالتجزئة إلى هيكل تهيمن عليه المؤسسات والصناديق السيادية ، ويمكن أن تضعف “الدورة الأربع” التقليدية نتيجة لذلك ؛إذا زادت StableCoins في أصول تبلغ حوالي 4 تريليونات دولار أمريكي ، فسيؤدي ذلك إلى دعم طلب سندات الخزانة الأمريكيين على المدى الطويل ، في حين أن النظام الإيكولوجي Ethereum لديه مزايا العوائد المحلية والامتثال وتأثير الحوكمة و “نمو أصول التشفير للسهم الواحد”.

لماذا تركت JPMorgan Chase والمقاومة المبكرة

ماريو: سؤالي الأول هو: كيف تصف الصناعة عندما تتواصل مع العملات المشفرة لأول مرة؟ وكيف تغير اليوم؟ كيف تختلف الصناعة بأكملها الآن؟ما هو نمط البيتكوين والرموز الأخرى؟

توم لي: لقد بدأت في كتابة المحتوى المتعلق بالتشفير في عام 2017 ودعت إلى البيتكوين علنًا (و Ethereum).في ذلك الوقت ، اقترحنا أن تكوينات العملاء كانت: إما أن تحتفظ فقط بنسبة 1 ٪ – 2 ٪ من البيتكوين ، أو كان كل واحد منهم 1 ٪ من البيتكوين والإيثريوم.في رأينا ، فإن الحجة الأساسية لعام 2017 هي أن Bitcoin ستعتبر “الذهب الرقمي”.

في ذلك الوقت ، كان لدينا إطار شرح بديهي للغاية: يمكن تفسير حوالي 97 ٪ من سعر البيتكوين من خلال عدد المحافظ والأنشطة على السلسلة ؛ ومسار التبني في وول ستريت سوف يدور حول سرد “الذهب الرقمي”.في الفترة التالية ، كان المستثمرون المؤسسيون متشككين على المدى الطويل حول أصول التشفير ، ولم يتحسن الوضع إلا بشكل كبير حتى وقت قريب.أنت تعلم أيضًا أنه ، خاصة في الولايات المتحدة ، كان المنظمون وصانعي السياسات غير وديين تمامًا لأصول Bitcoin و Crypto ، ولم يكن ذلك حتى تحول هذا العام.لذلك أود أن أقول أنه على الرغم من أنه لم يكن سوى بضع سنوات ، إلا أنه شعر أنه مرت ثلاثين عامًا.

Wahid Chamas: لدي انطباع واضح للغاية.كنت أيضًا مديرًا في محفظة Janus في ذلك الوقت وتركت للتو لبدء شركة الأسهم الخاصة الخاصة بي.كانت هذه هي الفترة التي ترك فيها بعض الاستراتيجيين ضفافًا كبيرة وبدأوا أعمالهم الخاصة.أتذكر أنك تركت JPMorgan Chase في ذلك الوقت.عندما كنت في JPMorgan ، كنت دائمًا تصدر أحكامًا جريئة للغاية في المقدمة ، ولا تتعثر أبدًا في الوسط ، ولا تخشى أن تتعارض مع الإجماع.

خاصة في عام 2017 ، قمت بعمل “شبيهة بالورق الأبيض” الجريء والمبتكرة للغاية. كنت أتساءل في ذلك الوقت: هل يتعين عليه مغادرة JPMorgan لكتابة مثل هذه الدراسة الجريئة؟عمومًا لا يقبل زملائي هذا الرأي ، وأعتقد أن الكثير من الناس في وول ستريت لا يقبلون ذلك.الجميع يفكر: لقد ترك وظيفته وبدأ عملًا تجاريًا.إذا أراد الحفاظ على وجوده ، فعليه اختيار موضوع “متحيز للغاية”.ولكن هذا ليس هو الحال.إذن ما أريد أن أطلبه هو: هل يجب عليك ترك JPMorgan للحصول على حرية التفكير هذه لرؤية هذه الاتجاهات؟

توم لي: في الواقع ، عندما كنت الكبير الاستراتيجيين في JPMorgan Chase ، ناقشنا Bitcoin عدة مرات داخليًا عندما كنا نقوم باجتماعات ماكرو منتظمة ، وأتذكر ذلك بوضوح شديد.في ذلك الوقت ، ذكر خبراء الفوركس الخاص بنا أن البيتكوين قد يتم الاعتراف به كعملة رقمية في المستقبل ؛ولكن المشكلة هي أنه يستخدم بشكل أساسي تجار المخدرات والشبكة المظلمة.لذلك ، في نظر الكثير من الناس ، إنها مجرد “تجربة” والغرض منها “غير لائق”.

ومع ذلك ، غالبًا ما يتجاهل الناس أن العديد من الابتكارات في التاريخ كانت تستخدم في البداية من قبل Gray Industries أو مجموعات هامشية.في مثل هذه المؤسسة ، من الصعب للغاية تكوينها والتعبير علنًا عن آرائك حول Bitcoin ، ومن غير المرجح أن تسمح لشركات مثل JPMorgan Chase لشخص ما بنشر مثل هذه الأوراق البيضاء.لكننا نشرنا أول ورقة بيتكوين البيضاء في عام 2014. في ذلك الوقت ، كان سعر البيتكوين أقل من 1000 دولار.كان الحكم الذي أصدرناه في ذلك الوقت هو أنه بحلول عام 2022 (أي بعد خمس سنوات) ، يبلغ نطاق القيمة المعقول من البيتكوين حوالي 22000 إلى 66000 دولار ؛إذا كانت “مثلثية” متعددة النماذج ، فهي حوالي 25000 دولار.

لكن هذا كلفنا شركة: قام بعض العملاء بإلغاء خدماتهم معنا.بعض صناديق التحوط المعروفة انتقدنا بصراحة لكوننا “سيئين للغاية وفقدان مصداقية” لأننا نناقش ما يسمى “العملة بالإنترنت” كصف أصول خطيرة.هذا حقا يؤلمنا.لم يكن حتى حوالي عام 2021 أن يكون خط البحث الذي واصلنا الاستثمار فيه يتحول إلى المزايا الإيجابية الفعلية للشركة.

تشكيل مفهوم الدورة لمدة أربع سنوات وما إذا كان سيظل ساري المفعول اليوم

ماريو: الحديث عن الحاضر ، يرجى توضيح مفهوم لا يفهمه الكثير من الغرباء:“دورة أربع سنوات”. يبدو أن جميع الأسواق تتبع دورة مدتها أربع سنوات.كيف ظهر مفهوم “الدورة لمدة أربع سنوات”؟هل ما زالت صالحة اليوم؟

توم لي: عندما يناقش الناس “دورة أربع سنوات” في سوق التشفير ، هناك انعكاس معين. كانت نقطة البداية الأولية هي أن بيتكوين لديه إيقاع العرض لـ “النصف” ، وبالتالي فإن دورة السعر تعتبر تتبع إيقاع النصف.ومع ذلك ، في نظام لا مركزي بدون شركة مركزية ، وعدم وجود مصدر موحد للمعلومات ، وأصبح السعر نفسه مهمًا بشكل خاص في المراحل المبكرة.يبدأ العديد من الأشخاص في البحث عن القواعد بناءً على أنماط الأسعار ، وسيتم تداول السوق أيضًا بناءً على هذه القواعد.

في الواقع ، فإن الشيء نفسه صحيح في الأسواق التقليدية مثل الأسهم – لا يزال العملاء المؤسسيون يوليون اهتمامًا واسعًا لـ “الموسمية” ، أي تطبيق تأثير التقويم على سلوك السعر ، سواء في سوق الائتمان أو التقلبات أو الأسهم.

أما ما إذا كانت “دورة السنوات الأربع” لا تزال صالحة ، فإن العديد من كبار الكبار في هذه الصناعة يتساءلون.المفتاح هو أن المشترين الإضافيين لبيتكوين لم يعد من مستثمري التجزئة – – – هذا هو السرد الرئيسي تقريبًا منذ ولادته إلى عام 2024. في العامين الماضيين ، بدأ التخصيص المؤسسي في الدخول إلى أصول التشفير.لذلك ، قد يظهر السوق تغييرات تضعف أو يكسر إيقاع أربع سنوات أو حتى خصائص مكافحة عبر الإنترنت.

ماريو: ظهرت وجهات نظر مماثلة في الجولة الأخيرة من السوق.في ذلك الوقت ، صرخ الكثير من الناس “Super Cycle” ، لكن الحقائق أثبتت أنها لم تصدق.هل لي أن أسأل ، ما هي المؤشرات التي ينبغي الانتباه إلى هذا العام للحكم على ما إذا كانت “دورة السنوات الأربع” ستستمر في العمل؟

توم لي: لا يزال شون فاريل ، خبير استراتيجينا للتشفير ، يتعقب “دورة أربع سنوات”.فيما يتعلق بنهاية هذا العام ، قد لا يكون هذا أمرًا بالغ الأهمية – – على أي حال ، كان يجب أن يكون السوق أداءً قوياً في هذه المرحلة.يكمن الاختبار الحقيقي في العام المقبل ، وهناك نقطتان رئيسيتان:

1. هل ستدخل Bitcoin مرحلة هبوطية وفقًا لدورة السعر؟

2. هل سيتم فصل البيتكوين عن سوق الأوراق المالية؟

أعتقد أن كلتا الحالتين يمكن أن تحدث ، لذلك سنقلل أيضًا من التركيز على “الدورات” الثابتة.بعد كل شيء ، كان عملة البيتكوين وسوق الأسهم مرتبطين تاريخيا.

ماريو: إذا استمرت “دورة” لمدة أربع سنوات “، في إشارة إلى التجربة السابقة ، فيجب أن نرى بداية سوق الدب وانسحاب كبير بحلول نهاية هذا العام. إذا ظهرت “دورة” لمدة أربع سنوات بالفعل ، فكيف تختلف هذه الجولة من الانسحاب عن الماضي عندما دخلت الأموال المؤسسية بالفعل السوق؟

توم لي: تجدر الإشارة إلى أننا نقوم فقط بالمناقشات النظرية في هذه اللحظة ، ولا أتوقع بوضوح أنه سيكون هناك انخفاض أو “فصل الشتاء التشفير”. تاريخيا ، ضرب الشتاء الشتوي بيتكوين مؤلم للغاية: ليس من غير المألوف التراجع أكثر من 70 ٪ من الذروة ، وأحيانًا ما يقرب من 90 ٪ ؛ altcoins تميل إلى أداء أسوأ.

أعتقد أنه ليس فقط المؤسسات التي تشتري Bitcoin في الوقت الحالي ، ولكن أيضًا عمليات الشراء السيادية. لم تشرح حكومة الولايات المتحدة استراتيجيتها بالكامل لإنشاء “احتياطي استراتيجي لبيتكوين”.ولكن يمكن مقارنتها بالنفط: عندما تكون أسعار النفط أقل ، ستكمل الولايات المتحدة احتياطياتها الإستراتيجية للنفط (SPRS ، احتياطي البترول الإستراتيجي) بأسعار أقل ، وبالتالي توفير الدعم السفلي لأسعار النفط.إذا دخلت Bitcoin في فصل الشتاء البارد وتبني الولايات المتحدة استراتيجية شراء “محايدة الميزانية” ، فسيحدث الشراء النشط في نطاق السعر المنخفض.طالما أن هناك مشترًا مستقرًا في المستوى المنخفض ، سيتم تقييد المساحة السلبية.

ماريو: ربما يمكننا أن نقطع من المستوى الكلي – خاصة حول “امتياز باول” إلى حد ما “تحت ضغط ترامب.

Wahid Chamas: سأقوم أولاً ببناء إطار تحليل فارغ نسبيًا ثم الاستجابة للنقاط التي ذكرها ماريو.في هذه الصناعة ، يدير ماريو محفظة أصول رقمية كبيرة – وتميل حتماً إلى أن تكون متفائلة.لكني أريد أن أبني منظورًا فارغًا وأرى كيف ستنظر إلى الدورة التالية. كان حكمك دقيقًا للغاية على مر السنين ؛ومع ذلك ، فإن أولئك الذين يغنون النغمة المعاكسة سيقولون أنه يمكنك تفكيك كل هذا إلى “ارتفاع المياه العالية”: السيولة الوفيرة وأسعار فائدة منخفضة نسبيًا في الدورة التاريخية طويلة الأجل.الشيء نفسه صحيح عند النظر إلى الوراء – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – –

ثم دخل ارتفاع سعر الفائدة ، وظهرت الجولة الأولى من “الشتاء المشفر”.ثم شهدنا جولة جديدة من تخفيضات أسعار الفائدة والتخفيف.حدثت الجولة الأخيرة من “Crypto Winter” في وقت واحد تقريبًا مع مواجهة باول القوية مع التضخم.وبعبارة أخرى ، فإن الجانب المعارض يعتقد أن أصول التشفير هي في الأساس فقط “مرتفعة من الأصول المحفوفة بالمخاطر” ، ويمكن تفسير أدائها عن طريق السيولة الفضفاضة و QE.

الآن نلاحظ أن أسعار الفائدة العالمية بدأت في الانخفاض ، ومن المتوقع أن تدخل الولايات المتحدة أيضًا في خفض الأسعار ، بينما من المتوقع استقرار الميزانية العمومية (فيدر).السؤال هو: هل هذا بسيط؟هل تعتمد دورة سوق التشفير بشكل أساسي على السيولة وأسعار الفائدة؟هل قمنا بتعقيد المشكلة؟

توم لي: أولاً وقبل كل شيء ، لقد رأيت المخططات التي تقارن “سيولة البنك المركزي المتزامن العالمي” بأسعار البيتكوين ، بما في ذلك العلاقة “حوالي 16 شهرًا” التي اقترحها Raoul Pal ، والتي هي بالفعل قريبة جدًا من الواقع في شرح سوق التشفير. لذلك فمن المنطقي بشكل حدسي ومنطقي لماذا يمكن للسيولة العالمية أن تدفع أصول التشفير لأداء جيد.لكنني أعتقد أن سوق التشفير يشكل الخط الرئيسي السرد الثاني.في الماضي ، كانت السرد الواحد أشبه: لقد كان “الذهب الرقمي” ، أو حامل من الثقة والشهية المخاطرة ، والمعاملات المستمرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع – لذلك يستخدم الناس هذه الأطر لفهم البيتكوين.

الآن ، يتغير هذا السرد ، أحد الأسباب هو الدعم المؤسسي بالإضافة إلى الدعم الحكومي.يمكن استعارة مرجع واحد: انظر ما يحدث مع رأس المال الاستثماري (VC) والأسهم الخاصة (PE).في الماضي ، كانت دورات VC/PE يمكن التنبؤ بها نسبيًا لأن المشاركين الرئيسيين كانوا مكاتب عائلية ، مع عملية شراء وبيع قصيرة ومقياس لجمع التبرعات المحدودة ؛بمجرد إضفاء الطابع المؤسسي على الحقل ، تم تحويل دورات VC و PE بالكامل.نظرًا لأن تدفق الأموال المؤسسية ، لم يعد PE قد أظهر تقريبًا “الدورية” التقليدية والآن تجاوز حجم PE حجم “الأسهم الموضعية”.

منظمة العفو الدولية روايات جديدة عن تمويل الابتكار والديون العالمية

توم لي: يرتبط السرد الثاني بمنظمة العفو الدولية ، وهو مجاور لموجة من الابتكار الذي يتقدم في التكنولوجيا.هاتان الروايات الضخمة تتشكل.أهمية الذكاء الاصطناعي هي: لقد أنشأته على نطاق واسع لأول مرة“العامل المكافئ”،يقصدلم يعد نمو العمل يعتمد على التركيب السكاني. في الوقت نفسه ، تلقت الصناعة المالية أيضًا الضوء الأخضر المتمثل في “إعادة تصور نفسها”.كما نعلم جميعًا ، فإن أكبر تكلفة في الصناعة المالية هي تكاليف العمالة (الراتب) ؛في حين أن الروبوتات لا تتطلب مكافآت.

سيتم تنفيذ جزء كبير من هذا التحسن حقًا ، خاصةً لأننا بحاجة إلى مصادقة الهوية وترحيل الثقة على blockchain.هذا هو السبب في أنني أعتقد: على الرغم من أنه لا يزال يتعين علينا احترام تأثير الدورات وسيولة البنك المركزي في السوق ، إلا أن صناعة التشفير تتحول الآن إلى سيناريوهات التطبيق العملي.

Wahid Chamas: الهيكل الديموغرافي الذي تتحدث عنه في كثير من الأحيان وتحليل الألفية – أتذكر أنك أكدت في الوقت الذي اعتماده للمستخدم: كلما زاد عدد المتبنين ، كان تأثير Bitcoin أقوى ، والذي يؤدي بدوره إلى زيادة سيناريوهات الاستخدام. وبالمثل ، أصبحت Ethereum تدريجياً بنية تحتية مالية.هذه مع دورة سعر الفائدة تشكل منطقًا طويل الأجل.أريد أن أتحدث عن شيء ما قلته علنًا: حوالي 600 تريليون دولار من الديون والفجوات في جميع أنحاء العالم.معظم الناس ينظرون فقط إلى الديون السيادية ، ولكن إذا كانت ديون القطاع المقيمين وقطاع المؤسسات وخصوم المعاشات التقاعدية التي لم يتم رفعها بالكامل (يمكن تقسيمها تقريبًا إلى السيادة/المقيمين/المؤسسة والمعاشات التقاعدية ثلاثة يوان) ، فإن المبلغ الإجمالي حوالي 600 تريليون دولار أمريكي.هذا المجلد حساس مثل النتروجليسرين. وجهة نظر واحدة هي أنها قوة انكماش قوية في سياق شيخوخة السكان ؛ وجهة نظر أخرى هي أن الحل لا يمكن أن يكون إلافرط التضخم.لذا ، وضع جانبا الخطين الرئيسيين لـ “الابتكار” و “السيولة” ، كيف ينبغي حل هذه المسألة في السنوات الخمس المقبلة؟بادئ ذي بدء ، هل تعتقد أنها حقًا مشكلة؟ثانياً ، ما هو الدور الذي تلعبه أصول التشفير فيه؟

توم لي: هذه مشكلة كبيرة بالفعل.من منظور صغير ، سوف يقتل الديون الشركات.خذ Meta (منصات التعريف) كمثال—–حتى لو كانت واحدة من أفضل الشركات في العالم ، إذا وصلت نسبة الديون إلى الدخل على الميزانية العمومية إلى 300 ٪ أو 500 ٪ ، فإن عمليات الشركة ستصبح صعبة للغاية: سيتم تقييد المدير المالي للديون ويجب اتخاذ قرارات دون المستوى الفرعي ؛ في هذا الوقت ، فإن نماذج مثل تسعير الأصول الرأسمالية وتكلفة رأس المال غير صالحة تقريبًا ، وسيضغط الديون المفرطة على المساحة المطلوبة للشركة للعمل بكفاءة.

من منظور المنطق الكلي ، يجب أن تكون هناك أيضًا نقطة حرجة: عندما تكون ديون البلدان والاقتصادات والحكومات مرتفعة للغاية ، فسيتم أيضًا “خنقها”.نحن نعلم أن نقطة التحول موجودة ، لكننا غير متأكدين مما إذا كانت تدخل في أفق الاستثمار لدينا (مثل الـ 12 شهرًا القادمة).

وهناك نقطتان في ذهني تحوم دائمًا.أولاً ، منظمة العفو الدولية تحويلية للغاية ويمكننا أن نتخيل العديد من السيناريوهات.سأعطي“سيناريو ودود (جيد) من الذكاء الاصطناعي”احتمال حوالي 80 ٪ – في هذا السيناريو ، سوف يخفف الذكاء الاصطناعي من العديد من التحديات الهيكلية (مثل عدم المساواة).تخيل أنه إذا كان بإمكان الروبوتات إنتاج الإنتاج الزراعي على مدار الساعة (24/7) ، فسيتم تخفيف مشكلة الجوع بشكل كبير ؛ إذا تمكنوا من بناء مساكنهم الخاصة ، فسيتم حل “المعيشة” ، وهي نتائج إيجابية ضخمة.

ثانياً ، إنه يتعلق“أوبي”(الدخل الأساسي الوطني). أرغب في تقديم وجهة نظر “تبدو مفاجئة بعض الشيء”: لقد أعطى التشفير بالفعل “عينات” من UBI – Bitcoin ، Ethereum ، وما إلى ذلك هي أمثلة.بعض الأشخاص يشترونها مبكرًا ثم يحصلون على موارد كافية لتغطية نفقاتهم (أو حتى الرفاهية) في مكاسب سلبية ؛لا يوجد عمل إضافي سوى الاعتقاد والمشاركة في المجتمع. في هذا المعنى ، يكون التشفير مسارًا لتنفيذ UBI.من المؤكد أنها لم تغطي الجميع ، لكن الجميع أتيحت لهم الفرصة.في المستقبل ، قد تظهر مشاريع التشفير الجديدة لزيادة تنفيذ UBI بأشكال مختلفة.لذلك ، باختصار: عملت Bitcoin و Ethereum بالفعل كـ UBI إلى حد ما.

ماريو: عد إلى السؤال الآن فقط: هل تعتقد أن منظمة العفو الدولية يمكنها في النهاية حل مشاكل الديون التي نواجهها الآن؟

توم لي: لا بأس في المعنى.It is not necessary to deny existing legal contracts, but we have seen in some “micro-micro-smographic” how debt problems can be resolved — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — As we all know, stablecoins supported by fiat currency reserves form a “closed loop” in إصدار (لأنهم يثبتون الدولار الأمريكي) ؛وسيستخدم مصدر StableCoin الاحتياطي المقابل أو الأصول المقابلة لشراء سندات الخزانة الأمريكية ، وبالتالي يصبح مشتري سندات الخزانة الأمريكية.

بمعنى آخر ، توفر StableCoins مثبتًا ماليًا أكثر متانة. تعد اليابان حاليًا أكبر حامل في الخارج للديون الأمريكية ، بحوالي 1.2 تريليون دولار.بدءًا من هذه القاعدة ، ليست هناك حاجة إلى الكثير من ترتيب نمو الحجم ، وقد تتجاوز حيازات الديون الأمريكية لنظام العملة المستقرة في اليابان.

توم لي: أيضًا ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا قامت البنك المركزي بإصدار العملة الرقمية ، تخيل أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يطلق CBDC صارمة بحيث يكون لكل أمريكي حساب على الاحتياطي الفيدرالي.لتنفيذ التخفيف النقدي ، قد لا تكون أداة السياسة هي أسعار فائدة ، ولكن بدلاً من ذلك تضع الدولارات مباشرة في حسابك (على غرار “انتشار الأموال بواسطة طائرات الهليكوبتر”).

إذا كان التشديد مطلوبًا ، يمكن للبنك المركزي دفع فائدة على الحساب أو استرداد الأموال. بموجب هذا الإطار ، قد لم يعد منحنى العائد موجودًا ؛بمعنى ما ، فإن الدين طويل الأجل يشبه الهيكل النظري ، لأنه قد لا يكون هناك منحنى مستقل موجه نحو السوق على المدى الطويل.

توم لي: أو تتولى الشركات بعض وظائف الحكومة – قد يصبح هذا أيضًا حلاً. قد تكون أكثر دراية بهذا.أرغب في استخدام فكرة الميزانية العمومية لتوضيح – ربما تكون الولايات المتحدة هي أقل بلد في العالم الذي يريد أزمة السيولة.إذا تم تضمين الأصول مثل الموارد الطبيعية والعقارات والملكية الفكرية المملوكة للولايات المتحدة في حزب الأصول ، فيمكنها إلى حد كبير تغطية عبء الديون الوطنية.من هذا “منظور الميزانية العمومية” ، من المرجح أن تتعامل الولايات المتحدة مع مشاكل الديون من خلال مسارات الأصول أو المسارات المدعومة من الأصول.

لماذا يتخلف أداء ETH في هذه الجولة نسبيًا وكيفية الفوز على مسار StableCoin

توم لي: أعتقد أن ETH كان متأخراً نسبيًا في السنوات الخمس الماضية ، ويرجع ذلك أساسًا إلى تحول كبير.تختلف ETH اليوم تمامًا عن عام 2017: لقد أكملت الشبكة ترحيل إثبات الحصة ونفذت العديد من التغييرات في البروتوكول التي تقودها أو إرشادها من قبل Ethereum Foundation.قد لا تفيد هذه التغييرات بالضرورة اقتصاديات الرمز المميز لـ ETH.لكنني أعتقد أن الوضع قد تحسن بشكل كبير منذ هذا العام – – تم تصحيح العديد من القضايا داخل Ethereum ، بما في ذلك تحسين معدل التضخم وصافي الإصدار ، وتم تخفيف ضغط بيع الدورة الدموية بشكل كبير.

ثانياً ، هناك اتجاهان يساعدان ETH:

1. لقد جذبت شعبية StableCoins السريعة انتباه وول ستريت والإدارة الأمريكية ؛ وقعت الولايات المتحدة على قانون العبقري ، و “مشروع تشفير” الذي تم إطلاقه من قبل SEC يعزز التمويل التقليدي (مثل وول ستريت) للبدء في البناء على blockchain.

2. في سياق التطور المتسارع لـ LLM و AICERIC AI (وخاصة الروبوتات المادية) ، سيتم تحسين تعقيد الذكاء الاصطناعي بشكل كبير.لن يأتي التدريب فقط من محتوى عبر الإنترنت مثل الإنترنت /Tinder /Facebook ، ولكنه سيخترق أيضًا رؤية وتفاعل العالم الحقيقي ، مع زيادة عدد المعلومات بشكل كبير ، مع جعل التحقق من مصادر التعليم وأمنها أكثر تحديًا ؛ هذا هو السيناريو الذي يلعب فيه Blockchain و Zero-knowledge Proof (ZKP) دورًا.

بشكل عام ، يجب أن تستفيد منصة Ethereum Smart Contract ، المعروفة بموثوقيتها ووقت التوقف عن الصفر ، من الاتجاهات المذكورة أعلاه. بطبيعة الحال ، لا يزال التوسع في القدرات يجب أن يتم الترويج بشكل مستمر من أجل تحقيق توفر أعلى مستوى.

لقد شاركت في صناعة التشفير لفترة طويلة ولدي شعور بديهي: مجتمع التشفير مرة واحدة “يستدير ويترك Ethereum” في عقليته ، لأن الكثير من الناس يعتقدون أن “كلما كان ذلك أفضل” ، لذلك يتم البحث عن سولانا وسوي ؛لا سيما في جنون عملة الميم ، يبدو أن هذه السلاسل العامة لديها ميزة أكثر في الاقتصاد الرمزي.ولكن إذا كانت الموجة التالية مدفوعة بـ Wall Street ، فسيكون النداء مختلفًا: Wall Street يريد 100 ٪ في وقت التشغيل ، وهو أمر غير حساس للسرعة – – لأنه يمكن توسيعه على الطبقة 2 ؛ بدلاً من ذلك ، يعتبرون التعهد ميزة ، لأن هذا سيجعل “قانون السلطة” فعالاً. على سبيل المثال ، إذا تعهدت جولدمان ساكس بوجود ما يكفي من ETH ، فسيكون لها صوت إيجابي أقوى في مسار الحوكمة والترقية من Ethereum.

في الأسبوع الماضي ، كنت في Salt (Wyoming) وتحدثت مع العديد من OGS التي أعرفها. سألتهم: كان سعر ETH أفقيًا تقريبًا في السنوات الخمس الماضية ، وهذا صحيح ؛لكن من الناحية الفنية ، هل تتخلف ETH؟ أم أن أداء السعر ليس جيدًا ، لذا فإن الجميع “ليس كسولًا جدًا لرعاية”؟لقد أجابوا بالإجماع تقريبًا: السبب الرئيسي هو أن السعر لا يعمل بشكل جيد بالنسبة لبيتكوين ، لذلك فهي “غير مرئية”. لذلك ، أعتقد أن هذا العام والتغييرات الأخيرة هي لحظة محورية لـ ETH ، والتي تجمع شمل المجتمع.إذا كانت الأسعار ثابتة في المرتفعات القياسية ، مثل اختراق وتثبيت أكثر من 4800 ، فإن ETH قد تدخل في دورة أكبر.

وفقًا للبيانات التي جمعتها ، تمثل الولايات المتحدة حوالي 27 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ؛يمثل الدولار الأمريكي حوالي 55 ٪ من احتياطيات الصرف الأجنبي للبنوك المركزية في مختلف البلدان ؛وفي أزواج الطائفة/التداول من المعاملات المالية ، تكون المشاركة في الجانب الدولي الأمريكي حوالي 80 ٪ (مثل النفط الخام أكثر مقوما بالدولار الأمريكي ويتم تمييز العديد من أسعار الأسهم بالدولار الأمريكي).

في Stablecoins و Crypto Trading ، تعتبر أزواج التداول المقومة بالدولار الأمريكي هي المهيمنة تقريبًا – التي تمثل ما يقرب من 99 ٪ ، وكل شيء تقريبًا في سوق التشفير بالدولار الأمريكي.لذلك عند الحديث عن “stablecoins of the Future” ، فإن الجوهر هو: سيصبح الدولار الأمريكي هو نموذج stablecoin المفضل. والسبب غير بديهي للغاية – – – نحن معتادون على الدوام بالدولار الأمريكي واستقروا بالدولار الأمريكي: سواء كان تاجرًا في الهند أو تركيا أو في دبي ، حتى أن بعض الناس يستخدمون USDT لشراء منزل.

إذا كان الدولار الأمريكي سيصبح نهاية الطائفة لـ StableCoins في المستقبل ، فقد يتم إعادة صياغة حصة السوق الحالية.نظرًا لأنك تعلم أيضًا أن حوالي 80 ٪ من معاملات StableCoin تحدث خارج الولايات المتحدة ، وهي متشابكة بشكل أساسي ، وهو أمر شائع في سلاسل عامة متعددة مثل Tron.أعتقد أن حكومة الولايات المتحدة تريد أن يكون لها رأي في هذا “مستقبل Stablecoin” ، لذلك من المرجح أن يركز على “سلسلة عامة متوافقة تسمح للدولار الأمريكي بالعمل”.

إذا كان حكم وزير الخزانة الأمريكيين سكوت بيسينت صحيحًا – فسيكون stablecoins 4 تريليون دولار سوق – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – حرفياً، لم تعد الولايات المتحدة يجب أن تقلق بشأن تمويل الخزانة ، وهذا ما يتوقعونه بالضبط.

Wahid Chamas: لكنني أقدم منظورًا مختلفًا قليلاً. لقد ذكرت للتو الناتج المحلي الإجمالي ، لكن احتياطيات العملات الأجنبية تتدلى.والسبب هو أن حوالي 43 ٪ من البلدان والمناطق في جميع أنحاء العالم تخضع للعقوبات ، وأن الجغرافيا السياسية تسببت في مخاوف بشأن هيمنة الدولار الأمريكي وسلاحه.ومن المفارقات أن البلدان تعتمد أصول التشفير وإنشاء احتياطيات (جديدة) على الذهب والتشفير.وفي مساحة التشفير ، ما زالوا يأملون في أن يمثل الدولار الأمريكي 99 ٪.بمعنى ما ، يوفر StableCoins للعالم “إبرة مناعية” لحمايتهم مما يسميه بعض الناس سوء المعاملة أو الأسلحة للهيمنة بالدولار ؛ طالما أن stablecoins ترسيخ الدولار ، يمكنهم إكمال التحويل “كلاهما يريد و WINE”.سترى الاتجاه يرتفع وتراجع: الاحتياطيات الرسمية تتساقط ، بينما ترتفع StableCoins.

توم لي: نعم ، لا يزال من الممكن أن يعمل ارتداء المعاملات في Tether حاليًا ، مثل USDT (TRON) يعمل بحرية ؛ يمكننا أيضًا سلسلة المتقاطع وتبادلها لصالح stablecoins المتوافقة الأخرى. لا أعتقد أن ETH هي السلسلة الوحيدة التي يمكن أن تحمل stablecoins ، لكنها لا تزال الأكبر ؛ووفقًا لتأثير قانون السلطة ، يجب أن تنعكس قسط الأخلاق بشكل أساسي في سعر الرمز المميز له ، بدلاً من stablecoin نفسه.وفيما يتعلق بالألعاب ، مثل Mythical (Games) ، وقعوا على العديد من الشركاء الرئيسيين ، كما أنها مؤثرة للغاية في العالم الواقعي (سياق التشفير غير الفوري)-مثل اتحاد كرة القدم الأميركي ، (منظمة كرة القدم العالمية) ، والزواحف البودجي.لأن الألعاب تحظى بشعبية كبيرة بين الشباب ولم تعد مجرد مشاركة الذكور ؛هناك المزيد والمزيد من اللاعبين الإناث ، وسماتهن الاجتماعية قوية جدًا.نرى العديد من سيناريوهات التطبيق للتشفير × الألعاب.

ما هو بالضبط DAT Digital Asset Treasury؟

توم لي: أبسط طريقة هي أن وزارة الخزانة الأصول الرقمية هي تعرض للأسهم.على سبيل المثال ، إذا كان لديك حساب مع Robinhood أو Charles Schwab ، فيمكنك شراء أسهم شركة مدرجة تدمج الرموز الرموز في خزانة الشركة.بمعنى آخر ، يعد Michael Saylor مثالًا كلاسيكيًا: عندما تشتري أسهم MicroStrategy (MSTR) ، فإنه يعادل بشكل أساسي شراء تعرض البيتكوين لأنها تستمر في استخدام الأموال الفائضة لشراء البيتكوين.

سوف يسأل الكثير من الناس: نظرًا لأنه يمكنك شراء صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin مباشرة ، لماذا لا تزال بحاجة إلى الاحتفاظ بالميكرودات؟

هناك إجابات رئيسية:

في عالم الاستثمار في الأسهم المؤسسية ، عادةً ما لا يشتري مديرو الصناديق صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin عندما يرغبون في التفوق على المعيار / البحث عن Alpha ؛ غالبًا ما تكون طريقتهم في الحصول على تعرض البيتكوين لشراء أسهم شركات البنية التحتية ، وأسهل شيء هو microstrategy.لذلك ، من خلال عقد العملة المعدنية ، يكون MicroStrategy أكبر من أي ETF Bitcoin (قد يكون أيضًا في المرتبة الثانية بعد منتجات BlackRock ، ولكنه في المقدمة).

يمكن لوزارة الخزانة المشفرة التي يتم تشغيلها بشكل صحيح أن تجعل مواقف التشفير الخاصة بك تنمو بشكل أسرع – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – لا تنمو بشكل فعال ؛MicroStrategy يطلق على هذا “Bitcoin”. دعنا نقدم مثالهم: منذ إطلاق Crypto Treasury في أغسطس 2020 ، كانت “قيمة البيتكوين للسهم الواحد” من MSTR حوالي 1 دولار (كان سعر السهم حوالي 13 دولارًا في ذلك الوقت) ؛ بحلول يوليو 2025 ، ارتفعت هذه القيمة إلى حوالي 227 دولارًا ، مما يحقق مئات المرات.خلال نفس الفترة ، ارتفع سعر البيتكوين من حوالي 11000 إلى 18000 ، بزيادة قدرها 11 مرة ، في حين ارتفع سعر سهم MSTR من 13 دولارًا إلى حوالي 400 دولار ، بزيادة تزيد عن 30 مرة.

يمكن تفسير جزء فقط من الزيادة من خلال زيادة سعر البيتكوين نفسها ؛ يأتي الباقي من تأثير التضخيم لاستراتيجية الخزانة – التي يتم حسابها بواسطة Caliber ، والمكسب الضمني على سعر السهم كبير جدًا.في الواقع ، غالباً ما يتوافق الخزانة المشفرة التي تعمل بشكل جيد مع الأسهم عالية الأداء.أصدر مايكل سايلور للتو صورة: لقد تفوقت MSTR على جميع مكونات “Magnificent 7” منذ عام 2020 ، وحتى تفوقت على Nvidia خلال ذلك الوقت.

انطلاقًا من خبرتي البالغ عددها 35 عامًا في وول ستريت ، تمثل العناية والمعرفة والذكاء حوالي 2 ٪ من النتائج ، ويمثل الحظ 98 ٪.نقوم بالكثير من الأبحاث كل يوم ، لكن السوق لا يتم التحكم فيه من قبلي.

أما بالنسبة لـ “Crypto Treasury” (مع أخذ Ethereum كمثال) ، فهناك عدة أسباب تجعلها فريدة من نوعها:

أولاً ، Ethereum لديه أرباح (دخل الدخل). قد يقول بعض الناس أن صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن تحصل أيضًا على نفس الفوائد – – -. صناديق الاستثمار المتداولة لها قيود السيولة والفداء.حتى إذا أصدرت السلطات التنظيمية تعهدات في المستقبل ، فسيكون من الصعب على نسبة تعهد صناديق الاستثمار المتداولة أن تتجاوز 50 ٪ ، وإلا فإنها ستؤثر على الامتثال للاسترداد.

ثانياً ، Ethereum هي سلسلة عامة POS ، والتي ستؤثر على تأثير قانون السلطة.إذا كانت وزارة الخزانة Ethereum كبيرة بما يكفي ، فسوف تشكل عوامل خارجية إيجابية للنظام الإيكولوجي Ethereum: على سبيل المثال (على افتراض) يهدف Bitmine إلى الحصول على حصة على شبكة 5 ٪ ، ثم يمكن أن يزرع سيولة Defi ، وتوفير صناعة/السيولة في السوق ، أو العمل كشريك لتجد عندما يتم إطلاقه في وول ستريت ، ولعب دورًا في إثارة أكثر من ذلك.بمعنى ما ، فإن الخزانة المشفرة تشبه البنية التحتية الرقمية لأن الطريقة التي تتفاعل بها مع البيئة تحدد دورها المنهجي.

ثالثًا ، على الرغم من أن عالم Bitcoin لم يظهر بعد ، على Ethereum ، إذا كان “مخزون الخزانة المشفرة” أقل من القيمة الصافية (NAV) ، فسيكون هناك دافع للقيام باندماج وعمليات استحواذ أفقية ؛على العكس من ذلك ، قد تبيع بعض الخزانة بعض ETH لإعادة شراء الأسهم لإصلاح أسعار السوق الثانوية.

رابعًا ، المبدأ الأول هو الحفاظ على ميزانية عمومية نظيفة للغاية وتجنب تضخيم التقلب أو “الخنق” بالديون.لذلك ، تختار Bitmine استخدام تمويل الأسهم المشترك فقط وعدم إصدار السندات القابلة للتحويل–لأن السندات القابلة للتحويل تشبه الديون بشكل أساسي ، مما سيؤدي إلى تضخيم الرافعة المالية والمخاطر.

ملخص: لماذا تعتبر وزارة الخزانة الرقمية أفضل من صناديق الاستثمار المتداولة الرمز المميز – تكمن الأساسية في العائدات ، وخاصة العوائد الأصلية التي جلبتها ETH Staking. بالإضافة إلى ذلك ، بصفته “الرأس” في السيولة وسرعة التداول ، فإنه سيحقق أيضًا قسطًا لقيمة الأصول الصافية النسبية (NAV).هذا يعني أنه لكل ETH الذي يتم الاحتفاظ به في الميزانية العمومية ، يمكن أن يعكس جانب سعر السهم غالبًا تأثيرًا متميزًا لأكثر من مرتين.هذا يمنحها القدرة على مواصلة توسيع موقف ETH في الخزانة والحصول على عوائد أعلى للمساهمين. إذن ماذا يحدث عندما تنعكس الدورة؟عندما تنتهي ETH ، سيكون من الطبيعي أن يكون أكثر سلاسة وأكثر سلاسة ، وهو طريق مايكل سايلور ؛ولكن قبل بضع سنوات ، كان سايلور أيضًا على حافة المخاطر العالية بسبب إضافات الهامش. لذلك ، فإن مبدأ التحكم في المخاطر هو “محاولة ألا تكون مسؤولاً عن الديون”.لذلك هل هناك موقف: حتى لو لم يكن هناك ديون تقريبًا ، فهذا لا يكفي ، بمجرد أن يعيد السوق بعمق ، سيتم تحويل تغيير النموذج إلى مخاطر وأعباء المساهمين؟

إدارة المخاطر و “السرعة (معدل نمو السهم ETH)

توم لي: الأسهم العادية هي في الأساس أدوات حقوق الملكية ، ولن تؤدي انخفاض الأسعار إلى عدم وجود هوامش إضافية. عندما أعلنت Bitmine عن استراتيجيتها في الخزانة في 30 يونيو ، كانت التزامات الكيانات التاريخية مليون دولار فقط ؛ اعتبارًا من اليوم ، لا تملك الشركة سوى هذا الديون التي تبلغ قيمتها مليون دولار عن كتبها. وهذا يعني أنه في الأساس لا يوجد دين ، والذي يحافظ على حوافز هيكل رأس المال متسقًا – إذا قمت بتقديم سندات قابلة للتحويل/الأسهم/الديون المفضلة ، فسيتم إنشاء حوافز متضاربة ؛ وعندما تكون جميعها أسهم شائعة ، يشعر الجميع بالقلق بالإجماع بشأن أداء سعر السهم. في هذا النموذج ، يعتمد تنفيذ الخزانة التشفير على ما أسميه “السرعة” – – – – – – – – – – – – – – – يمكن أن ينمو كمية ETH المقابلة لكل سهم بسرعة. في 8 يوليو ، كانت ETH المقابلة لكل سهم تبلغ قيمتها حوالي 4 دولارات عندما تم تسليم المعاملة الأولى (250 مليون دولار أنبوب). بحلول 27 يوليو ، كانت قيمة ETH ETH المقابلة للسهم الواحد بقيمة 22.84 دولارًا أمريكيًا. ستحدد “سرعة ETH PIR PIR” اختلافات عائد المخاطر عن مسارات أخرى (مثل تمويل السندات القابل للتحويل) ، والتي تعد أيضًا ميزة فريدة من نوع النقط. كانت الممارسة السائدة في الماضي هي إصدار سندات قابلة للتحويل وبيع أقساط التأمين الآجلة ، وجمع الأموال بتكاليف رأس المال المنخفض وسرعات أسرع ؛ (على الرغم من أن الإصدار الإضافي سريع جدًا أيضًا) ، إلا أنه في الأساس مسار MicroStrategy الكبير. ولكن لكي نكون صادقين ، فإن هذه الطريقة لديها نفوذ أقل و “قسط السرعة” مقارنةً بإصدار السندات القابلة للتحويل ، وقد شكلت علاوة السيولة التي جلبتها السيولة عالية الفائقة قدرة تنافسية فريدة.

لذلك ، لا يزال مبدأنا الأول: الحفاظ على ميزانية عمومية نظيفة – – هذا ليس الخيار الأفضل فحسب ، بل أيضًا السبب وراء اكتسابنا في السوق لسيولة عالية. يرى المستثمرون أننا مواضيع “خالصة” للغاية: لا داعي للقلق بشأن السندات القابلة للتحويل التي تقمع التقلب ، أو أي شخص يبتلع السيولة على عقود الخيار. سلسلة خيارات Bitmine نشطة أيضًا ، ونأمل أيضًا أن يتمكن المستثمرون من الاستفادة من التقلب.

بالطبع ، قد تتغير الظروف في المستقبل.إذا كان هناك هبوط أو اختلال ، يمكن أن تفكر ETH بالفعل في التعاون مع الأدوات المهيكلة بسبب دخلها الخاص: مع العائدات الأصلية ، من الأسهل تغطية تكاليف التمويل الثابت.ولكن في الوقت الحالي ، هذا فقط في خططنا المستقبلية ؛ تجنب الرافعة المالية دائما حكيمة. لقد درسنا دليل تشغيل MicroStrategy بالتفصيل – توقيت وأدوات كل تمويل.أعود دائمًا إلى هذه النقطة: طالما نحافظ على السيولة ، يجب أن نحاول استخدام تمويل الأسهم العادي ؛ طالما أن هناك علاوة جيدة والمستثمرين المؤسسيين على استعداد لشراء كميات كبيرة ، فإن هذا المسار هو الأنسب.

ماذا يعني إدخال مؤسسة تقليدية؟

توم لي: أولاً وقبل كل شيء ، إذا كانوا جميعا يشترون ETH ، فهذا أمر جيد – سترتفع سعر ETH أكثر.أعتقد أن سوق الأوراق المالية ذكي للغاية وسوف “طبقية السعر” نفسها.كما ترون ، فإن السوق يميز بالفعل سيولة مخزونات الخزانة المختلفة ، وهذا هو السبب في أن بعض الأهداف قد تم تداولها فقط بالقيمة الصافية (NAV).كما تعلمون ، بمجرد أن تتداول فقط على NAV ، يكون الأمر سيئًا لأنه يتعين عليك أن تجذب أدوات أكثر خطورة (مثل الديون أو السندات القابلة للتحويل) لزيادة ممتلكاتك للسهم الواحد ، وإلا يمكنك فقط تخفيف جميع المساهمين.

ومع ذلك ، من حيث معدل نمو حيازات العملات للسهم الواحد ، لم ينعكس تسعير السوق تمامًا بعد ، لكنني أعتقد أنه سيظهر قريبًا.هذه “الشركات الجديدة” لن تعمل على تحسين سرعة الشركات الرائدة.لا يزال MicroStrategy ملك “السرعة” – يستمرون في توسيع مواقع البيتكوين الخاصة بهم ، ولهذا السبب لا يزال بإمكانهم الحصول على أقساط عالية.يمكن أيضًا استخدام Meta Planet كمثال.

في النهاية ، يشبه إلى حد كبير صناعة النفط: سعر المستثمرين على “الاحتياطيات” ، والشركات التي يمكن أن تستمر في تنمية احتياطياتها ستحصل على مضاعفات تقييم أعلى.إذا نظرنا إلى الوراء في إكسون وشيفرون ، فقد تم تداولهم على احتياطيات على احتياطيات لفترة طويلة ؛ كان إكسون طويلًا أكبر مكون للوزن في S & amp ؛ P 500 من 1995-2018 ، وهو جيل كامل من المستثمرين تقريبًا ، ولم يسبق له مثيل على “مربح”.أعتقد أن شركات “نموذج DAT” هذه تشبه الأعمال القائمة على الأصول مثل MLP (الشراكة المحدودة الرئيسية) و E & amp ؛ P (استكشاف النفط والغاز والتعدين) ؛ على النقيض من ذلك ، فإن السوق أكثر استعدادًا لدفع علاوة للشركات ذات التنفيذ القوي و “زيادة الحجز” المستمرة.

هل سيكون لدى Ethereum فرصة بنسبة 50 ٪ لتجاوز البيتكوين في المستقبل؟

توم لي: ما زلت مهتمًا جدًا ببيتكوين. من الآن وحتى نهاية العام ، أعتقد أن 200000 دولار لا يزال ممكنًا ؛ الهدف طويل الأجل هو مليون دولار.أما بالنسبة إلى Ethereum ، أعتقد أن هناك مجالًا أكبر للجوانب الصعود.هذا أيضًا أحد الأسباب التي تجعلنا نسميها أكبر معاملة ماكرو في السنوات 10-15 القادمة: ستشكل AI في وول ستريت ، و AI زيادة تراكب لمجموعتين من الصناديق الرئيسية.

لا تنسى أن النظام المالي يمثل نصف الاقتصاد ؛ وفي سوق الأوراق المالية ، يكون تقييم القطاع المالي أقل بكثير من تقييم قطاع التكنولوجيا.لذلك ، في مثل هذا العالم ، هناك مجال لإعادة التقييم في القطاع المالي ، وسيكون Ethereum المستفيد من قيمة الشبكة.أما بالنسبة لنهاية العام ، إذا كان لا يزال لدى Bitcoin حوالي مرتين من المساحة الصعودية من موقعها الحالي ، فيجب أن تكون مساحة Ethereum الصعودية أكبر من مرتين.على المدى الطويل ، من منظور مدته خمس سنوات ، يكون التقييم المعقول لـ ETH حوالي 60،000 دولار أمريكي لكل عملة ، والمساحة الصعودية في السنوات الخمس المقبلة كبيرة.أعتقد أن احتمال أن تتجاوز قيمة شبكة Ethereum Bitcoin 50 ٪ على الأقل

ما الذي يمكن أن يجلبه لنا RWA والرمز المميز؟

توم لي: يعتقد أصدقائي في صناعة العقارات أن وضع RWAs مثل العقارات سيصدر الكثير من القيمة: من شهادة الهوية والممتلكات ، وعملية المعاملات ، إلى سجلات الأسعار والتتبع ، ستكون جميع الروابط أكثر كفاءة ؛ وبالتالي جعل السيولة أعلى ، مما يعني في كثير من الأحيان أسعار أعلى في اكتشاف الأسعار.في الوقت نفسه ، قد يخفف أيضًا من الخلل الهيكلي في سوق العقارات الحالي.لذلك ، هذه المسألة ذات أهمية كبيرة.

علاوة على ذلك ، عندما يرى المجتمع حقًا فوائد الرمز المميز ، يكون له احتمال كبير للحد من الاحتكاك.أعتقد أنه بغض النظر عن كيفية تطور مستقبل التشفير ، يجب أن نفكر بجدية في “الثروة وعدم المساواة” – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – في رأيي ، فإن التشفير هو العكس تمامًا: يمكن لأي شخص شراء أصول تشفير ؛هذا يجعلها أكثر شمولاً وأكثر مواتية لخلق الثروة.

ماريو: السؤال الأخير ، هل ما زلت قلقًا بشأن سرد “Ethereum Killer”؟إذا لم يكن كذلك ، ما هو السبب؟لماذا أنت أكثر ثقة في Ethereum؟

توم لي: هناك بالفعل سلاسل عامة أخرى أسرع ، وهي مفيدة للغاية أيضًا.لذلك ، حتى لو كان Ethereum “يقلب” Bitcoin من حيث قيمة الشبكة ، فإن السلاسل العامة الأخرى (مثل Solana و SUI) ستستفيد منها.أعتقد أنه نظرًا لأن المزيد من الأشياء يتم تمييزها ووضعها على السلسلة ، سيتم إنشاء الكثير من القيمة.

ماريو: لكن هل تعتقد أنه سيكون هناك سلاسل عامة متعددة تتعايش في المستقبل ، أم أن هناك “سلسلة عامة نهائية” واحدة فقط؟

توم لي: يبقى أن نرى. متأكد جدًا من أن المسار الواحد عرضة لتربية “القبائل”.من منظور النظام المالي ، يكون المعيار الواحد نادرًا – بالإضافة إلى الدولار الأمريكي ، قد يكون الأكثر عمومية “معيار“.