Stablecoinsの兆ドルの機会：プラズマは準備ができていますか？

著者：Paul Timofeev、0xyanshu出典：Shoal Research Translation：Shan Oppa、Bitchain Vision

私たちが資金を譲渡する方法は、物々交換から金、紙幣、デジタルドルまで、進化してきました。Stablecoinsが徐々に世界的な支払いを飲み込み、他の金融サービスに上方に侵入するにつれて、Stablecoins専用に構築されたインフラストラクチャが重要になりました。このレポートでは、プラズマが将来の資本フローのためのグローバルトラックを構築する方法を探ります。

デジタルドルの進化

お金はまだめったにありません、そして私たちがそれを転送する方法もそうです。

価値をある人から別の人に転送することは、とても基本的で永遠です。古代の牧夫が穀物や道具を必要としたとき、彼らは牛と羊を交換しました。中世の農家が一対の靴を必要としていれば、彼らは小麦の束を地元の村の市場に持ち込みます。時間が経つにつれて、人々は、かさばるアイテムや家畜を持ち歩くのは不便であることに明らかに気づいたので、誰もが金や銀などの貴金属に目を向けました。しかし、すぐに彼らは実用的ではないことが発見されたため、貴金属はコインに溶けてしまい、最終的には紙幣、ローンノート、紙幣に道を譲りました。テクノロジーが人々の日常生活のますます重要な部分になるにつれて、お金の流れも加速しています。

今日、米国の人はペルーやタイの友人に数秒でデジタルドルを送り、ペニーを支払うことができます。これは、彼らが地元の銀行やウェスタンユニオンでできることではありません。この境界線のない、低コストの、近くに近い資金の流れは、スタブコインを通じて達成されます。

Stablecoinsは、ブロックチェーントラックで発行および転送されたデジタルドルです。彼らはデジタル形式の安定した交換ユニットを提供します。電子メールアドレスやWhatsAppを持っている人なら誰でもリアルタイムでグローバルに通信できるように、Stablecoinsは、インターネットアクセスのある人なら誰でもグローバルにファンドを転送できるようにします。

スタブコインを介して譲渡された資金は、数兆ドルに達しました。彼らの供給は成長し続け、史上最高の最高の高さに到達します。Stablecoinsは新しいものではありませんが、彼らの養子縁組は最近多くの期待を超えています。

スタブコインが成長していないことは印象的です。彼らはすでに従来の支払いネットワークを侵食しています。

Shoalでは、Stablecoinsは最終的に最終的に支払いを超越し、他の金融サービスを貫通し、最終的に消費者銀行、貸付、B2Bの和解、賃金システムなどを混乱させると考えています。しかし、これはすべて疑問を投げかけます。これらのデジタルドルについて特別なことは何ですか？

Stablecoinsの価値提案

「エンドユーザーが安定した価値のある通貨プロトコルのレイヤーを作成し、外部通貨または商品に固定できるツールを作成できます。このように、これらの通貨のユーザーは、米ドル、ユーロ、金のオンス、石油樽に固定された安定した仮想通貨を持つことができます。」 – マスターコインホワイトペーパー（2012）

基本的に、Stablecoinsは、彼らが固定する基礎となる資産の価値を維持するように設計されたプログラムされたデジタル資産です。最も一般的には、スタブコインは、フィアット通貨、特に米ドルに固定されています（だから、デジタルドルと呼ばれます）。このPEGと安定した価値を維持するために、Stablecoin発行者は特定のメカニズムを実装して、各Stablecoinが基礎となる資産によって1：1をサポートすることを保証します。最も一般的な方法は、流通中の馬小屋の供給と一致する埋蔵量として現金と短期の米国財務省債を保持することです。新しいStablecoin Mintingごとに、ユーザーは米ドルを発行者に預けます。この資金は、規制された金融機関と管理者に保管されています。安定した場合、これらの準備金から等量の資金が撤回され、救い主に返還され、対応する馬鹿げた標準供給が流通または「破壊」から削除されます。

短いサプリメント：他のStablecoin Pegging安定性メカニズムがあります。その一部は、誰でもDAIを借りることができるCDPプロトコルを確立したMaker DAO（現在のSky）などのStablecoinプロトコルを設立することで表されます。それどころか、Luna/USTのような悲惨な失敗の例があり、数千万ドルの価値を消去します。全体的に、Stablecoinの設計は魅力的なウサギの穴ですが、Stablecoin Supplyの80％以上がUSDTとUSDCであるという地味な認識に値します。

Stablecoinsの価値提案は、決して一次元ではありません。

• グローバル、全天候型の集落：stablecoinsは、いつでもいつでもいつでも世界中に転送できます。彼らはブロックチェーントラックで実行され、数分または数秒で入植地を完了するように設計されています。参照のために、ACHや国際電信送金などの従来の転送システムは通常、クリアに数日かかり、週末や休日にさらなる遅延があり、限られた営業時間内にのみ処理できます。

• 優れたユーザーエクスペリエンス：Stablecoin速度とコストSimple Foundationは、従来の支払いシステムよりも優れた体験を提供します。一部のチェーンでは、Stablecoinの転送は数秒で解決できます。ACHや電信送金などの従来のシステムは、複数営業日に数時間かかる場合があります。

Stablecoinsは、従来の支払いネットワークの数倍も安いです。Stablecoinトランザクションは、デジタル元帳のバランスの単なる再割り当てです。消費される主なリソースは、この残高を更新するために必要な計算能力です。これはトランザクションまたはガス料金支払いの形で支払う。今日、低コストのトランザクションがほとんどのチェーンで必須になっているため、ガスコストはゼロに近づいています。

対照的に、電信送金またはACH転送には、銀行のセンディング、銀行の受信、クリアリングハウスなど、複数の仲介者間の携帯電話が含まれます。従来の国境を越えた転送は、平均6.49％を請求しています。

Stablecoinsは近くのインスタントおよび低コストのオンチェーン転送を提供しますが、ファンドのダウンリンクを銀行口座または現金に変換すること、つまり「引き出し」には、従来の手数料、外国為替のスプレッド、遅延が含まれる場合があります。しかし、全体として、この最後のステップでも、Stablecoinベースの転送は、今日の従来のネットワークよりもはるかに高速で安価です。

• 許可なくグローバルアクセス：Stablecoinsは、基本的に人々が米ドルのような安定した通貨に民主的にアクセスできるようにします。インターネットに接続されている人なら誰でも、銀行口座を持っているか、金融サービスにアクセスできるかにかかわらず、Stablecoinsを送信、受信、保持できます。世界的な金融の包含が増加しているにもかかわらず、今日の数十億人以上の成人は銀行口座を持っておらず、正式な金融サービスを持っていないため、デジタル経済から除外されることがよくあります。同時に、多くの国が依然としてハイパーインフレと通貨の切り下げに直面しています。Stablecoinsは、人々が許可なくグローバルにドルにアクセスできるようにすることで、これらの発展途上地域の居住者に財政的なライフラインを提供します。

• プログラマ性：Stablecoinsはブロックチェーントラック上に構築されているため、スマートコントラクトトークンの形で存在します。簡単に言えば、それらはコードです。このユニークな設計は、特定の条件と規制（決済規則、転送制限など）を資産自体に直接プログラムできることを意味します。このプログラマ性は、人間の誤りを予測するよりもはるかに簡単で予測可能であるため、操作を簡素化するのに役立ちます。また、暗号出身の経済はオープンなライセンスのない契約の同盟であるため、Stablecoinsは、公共チェーンに基づいて構築されたほぼすべてのアプリケーションに自然にアクセスして強化できます。他の資産を借りるための担保、永続的な契約取引のマージン、キルキーな予測市場への賭けとしての担保として、流動性を借用または提供することで収入を得ることができます。

ローカライズされた有機PMF

Stablecoinsは、他のほとんどのブロックチェーンネイティブイノベーションとは異なり、常に有機的な需要があったため、時の試練に耐えてきました。彼らの歴史は、各章の明確な触媒によって引き起こされる有機養子縁組によって主に定義されています。

トレーダーの親友

Stablecoinsは、最初に、フィアットの撤退なしにボラティリティポジションで価値を移転する簡単な方法を探しているトレーダーの間で注目を集めています。2010年代初頭、ビットコインを貿易することを除いてやることはほとんどありませんでしたが、トレーダーは取引間で資金を駐車する簡単な方法がありませんでした。

Stablecoinコンセプトの初期の言及は、Mastercoin White Paperに初めて登場し、2014年にTetherとして知られているRealcoinの発売で制作になりました。

USDTは当初、BitcoinでOmni Layerを介して発行され、Bitfinexなどの交換を通じて利用できます。発売されたとき、USDTは暗号トレーダーに新しいユーティリティをもたらしました。資産間で資金を譲渡し、ボラティリティへの暴露を安定させ、より複雑な取引戦略を実行してから、より複雑な取引戦略を実行してから暗号通貨に戻します。そうは言っても、聴衆が非常にニッチであることを考えると、その養子縁組は非常に限られています。

世界中でStablecoinsを入手してください

Stablecoinsが成熟するにつれて、それらの影響は投機的市場をはるかに超えています。ハイパーインフレに悩まされている国では、現地通貨は一晩で大幅に減少する可能性があり、米ドルなどの安定した通貨の価値は過小評価することは困難です。そして今日、ドルを手に入れる最良の方法は、stablecoinsを通してです。

いくつかの顕著なデータポイント：

• 2024年、Stablecoinの購入はTürkiyeのGDPの4％を占めました。

• 2024年、アルゼンチンはラテンアメリカのスタブコイン取引量シェアで最初にランクされ、スタブコインに起因する地域の暗号取引量の61％以上がありました。

• 2024年6月から2025年6月まで、アジア太平洋地域のスタブコインを介した取引量だけで、2.36兆米ドルに達しました。

• サハラ以南のアフリカ（SSA）は、2025年にチェーン上の価値を高めました2,000億ドル、暗号通貨の採用が2024年以来前年比52％増加していることを反映しています。

その結果、スタブコインは、ラテンアメリカ、アフリカ、アジアのほとんどの人々にとって、個人的な貯蓄、支払い、送金のための重要なツールとなっています。

予備通貨の親友

スチュブコインが新興市場に広がるにつれて、ドルのグローバルな支配の統合における彼らの役割は明らかになりました。しかし、新興経済国でデジタルドルにアクセスすることの価値は自明ですが、西側、特に米国では反映することはさらに困難です。ほとんどのアメリカ人は普通預金口座を持っています。彼らはVenmoのようなアプリを通して即座にお金を送ることができます。ドルの減価償却を一晩（20〜30％）恐れているため、不眠症に苦しむ人はほとんどいません。

米国の政策立案者がStablecoinsを支持する最も説得力のある理由は地政学：米ドルの世界的な支配を強化するため。米国は長い間、ドルの準備通貨の状況を使用して、最も一般的にはペトロドラーシステムを通じて、世界的な財務力を維持してきました。

今日、この機会はスタブコインにあります。アイデアは単純です。ほとんどすべてが現金と短期の米国財務省の債券で支えられているドルのスタブコインは、発行されたすべてのトークンに実際のドル埋蔵量を必要とします。造られたすべてのStablecoinは、海外の誰かが保有するために選ばれた新しいドルであり、したがって、米国政府の債務に対する新しい需要源です。

この時点で、米国にはスタブコインを受け入れる以外に選択肢がないと言えます。2024年の第4四半期に、テザーは米国財務省債の7番目に大きい外国人購入者としてリストされ、年間資金調達の流れでカナダやメキシコなどの国を上回りました。Tetherの最新のStablecoinレポートは、Tetherが米国財務省の1,270億ドル以上を保有しており、米国政府債務の最大の非Sovereign保有者の1つであることを確認しています。

このダイナミクスは、すでにポリシーを再構築しています。米国は最近、ランドマークを通過しました天才行為、初めて、米国におけるスタブコインの発行のための規制の枠組みを築きました。驚くことではないが、天才行為は、ドルのstable岩が[米国によって完全にサポートされなければならないことを要求している。資産]、毎月の準備開示を提供し、独立したサードパーティ監査を実施することに加えて。これにより、Stablecoin-to Debtの資金調達のフライホイール効果を強化するのに役立ちます。新しく造られた各トークンは、米国の債務のために別のバイヤーを効果的に作成するため、Stablecoinの採用はドルの支配を維持するための強力な戦略的ツールになります。スコット・ベッセント財務長官は、「私たちは米国を世界の支配的な準備通貨として維持し、これを達成するために安定したものを使用します。」

要するに、ドルのスタブコインは、純粋に暗号製品から米国の地政学的戦略の重要なツールに進化しています。つまり、米国政府は、それ以来、ドル支援のスタブコインの採用が成長し続けていることを見ることに非常に動機付けられています。

今日のStablecoinパターン

これらの有機触媒は、今日までのスタブコインの採用を形作り、加速するのに役立ちました。しかし、スタブコインがどこに行くのかをよりよく理解するには、それらの存在の現在のパターンを増幅して調べる必要があります。

過去30日間のみ：

• Stablecoinsは、3.2兆ドルのトランザクションボリュームを処理します

• オンチェーンのStablecoinトランザクションは12億に達しました

• 4140万の住所は、stablecoinsと相互作用します

Stablecoinsの総供給は、今日では2億9,10億ドルを超えている新しい史上最高の高値に到達し続けています。USDTは総供給の約58％を占めており、長年にわたって支配的なままです。

今日のStablecoinの風景のもう1つの重要な側面は、さまざまなチェーン上のStablecoinsの分布です。Stablecoin SupplyがUSDTに支配されているように、チェーン上のStablecoinsの分布もイーサリアムによって支配されており、現在総供給の約55％を占めており、Stablecoinトランザクションの総量にも同じことが当てはまります。

そうは言っても、ここに注意を払うべき微妙さがもっとあることを認識することが重要です。

イーサリアムの支配は過小評価することはできませんが、それは主に歴史的です。USDT、USDC、およびDAIのような最初のスタブコインは、プログラム可能なデジタルドルを発行して開発できる時点で他のブロックチェーントラックがなかったため、すべてイーサリアムに載っていました。イーサリアムで流動性が深くなると、今日でも存在する永続的な堀が生まれます。

しかし、特定のユースケースを検討すると、微妙な点が表示され始めます。それぞれのチェーンでStablecoinsはどのように使用されていますか。

たとえば、純粋なピアツーピアトレーディングボリュームを観察する場合データ（支払いにマッピングできます）、トロンが着実に成長し、人々にとって最初の選択肢になっていることは明らかです。これは、両方のチェーンを実際に使用した人にとっては驚くことではありません。 Tronでの取引はより安く、より速いです。日常のユーザーにとって簡単にアクセスできます。データはこれを反映しています。

要するに、Stablecoinの風景は広く拡大していますが、特定のチェーン上の特定のStablecoinsに非常に集中しています。一見、勝者と敗者が確認されたようです。ただし、現在のインフラストラクチャの課題と問題点は、これが当てはまらないことを示しています。

現在の課題と問題点

高度なスケールとスタブコインの採用にもかかわらず、今日のStablecoinトラックは、Crypto-Nativeトラックを超えてグローバルな支払いネットワークにサービスを提供するように設計されていません。特に、今日のStablecoin Infrastructureには、大規模なパフォーマンス、実用的なユーザーエクスペリエンス、Fiat Currencyトラックを備えた統合インフラストラクチャの3つの重要な分野で欠点があります。

大規模なパフォーマンス

Ethereum L1ガス財政戦争以来、チェーンのパフォーマンスとネットワーク能力の基準はかなりの進歩を遂げています。L1のピークネットワーク輻輳中に、Stablecoin転送のコストは数十ドルと同じくらい高く、現在は大幅に低下して安定しています。それでも、ほとんどのパブリックブロックチェーンは、スケーラビリティとアップタイムの点で、従来の支払いネットワークにまだ遅れています。イーサリアムとそのL2平均毎日のTPSは約244です。ソラナ通常は処理されます以前は4.8kでピークに達していた1日2〜3KのTPS（ただし、投票と非投票取引の間のニュアンスを指摘する必要があります）。ただし、グローバル決済ネットワークは、数万のTPSをサポートするように設計されており、ピーク輻輳中でもダウンタイムを購入することはできません。

将来これを改善するための多くの有望な開発があります。SolanaのFiredancerとAlpenglowへの特定のアプリケーションのための永久契約DEXチェーンの台頭から、MonadとMegaethが提供すると予想されるパフォーマンス、およびSVM L2の台頭まで。ただし、これらのいずれもStablecoinsを特に標的とするものはありません。これらのチェーンへのStablecoin転送は、ネットワークのアクティビティと養子縁組率が拡大しているため、スワップ、永続的な契約、およびユーザーがこれらのチェーンで行うことができるすべてのブロックスペースを依然として競合しています。

ユーザーエクスペリエンス

オンチェーントランザクションは銀行を介した決済よりもはるかに高速ですが、ユーザーエクスペリエンスは不器用なままです。ボストンコンサルティンググループの2025年のStablecoinレポートは、「取引手数料のためのガストークン管理」と断片化された流動性は、Stablecoinsを使用して支払う際の小売およびビジネスユーザーにとって重要な技術的障壁であると指摘しています。

解決する最も明白で最も簡単な問題は、ガストークンの摩擦です。イーサリアムまたはソラナ自身でUSDCを受け取る人は、資金を譲渡または使うためにETHまたはSOLを必要とします。新規ユーザーにとって、始めることはまだ非現実的です。

流動性は別の課題です。Stablecoin Supplyは現在、数百のチェーンで断片化されているため、大量の資金を譲渡したり、イーサリアム以外のフィアット通貨にインスタントコンバージョンを保証することがさらに困難になっています。また、この断片化はネットワーク効果を希釈し、ユーザーと機関が単一の統一された液体市場に頼るのではなく、ブリッジング、ガストークン、流動性源に対処することを強制します。

今日のStablecoinインフラストラクチャでは、プライバシーの欠如。パブリックブロックチェーンは、デフォルトでトランザクションの詳細を公開します。プライバシー保護アプリケーションはありますが、ユーザーは意図的にそれらを探して使用する必要があります。プライバシートランザクションを有効にするための統合された「スイッチ」はありません。これは、スタブコインで行われた毎日の支払いは、現金や従来の銀行よりもはるかに透明であることを意味します。個々の消費者にとって、これはプライバシーが侵害されているように感じるかもしれません。企業や金融機関にとって、これは単に受け入れられません。

チェーン上のユーザーエクスペリエンスは大幅に改善されていますが、改善の余地はまだあります。

統合されたインフラストラクチャの欠如

今日のStablecoinトラックが直面している過小評価された課題の1つは、統合されたインフラストラクチャの欠如、特にFiat Currencyトラックとの統合です。USDTを友人に送ることは、食料品店でそれを使うことができるのと同じではありません。実際、ユーザーがブロックチェーントラックとローカル決済システム間で転送しようとすると、外国為替スプレッド、隠れた料金、コンプライアンスボトルネックに直面しています。

撤退には、ユーザーがアカウントを作成することを要求する集中交換またはその他の仲介者の使用が含まれます。通常、KYC検証と支払いサービス料が必要です。これは、通常、国境を越えた取引でより厄介になる可能性があります。これは通常、より多くの仲介者と外国為替のスプレッドを導入し、転送された金額をさらに侵食するためです。

StablecoinsがFiatトラックにシームレスに統合される前に、暗号通貨間で価値を転送するのに非常に役立ちますが、主流のグローバル決済に関してはまだほとんど実用的ではありません。

では、次にどこに行けばいいですか？

スタブコインはギャップを越えました。彼らはもはや暗号市場のニッチな副産物ではありません。彼らは毎年数兆ドルの取引量を処理し、時には毎月さえ、すでにパワー暗号取引、債務、ピアツーピア市場を新興経済国で処理しています。

しかし、このレベルの採用は、重要ですが、グローバルな金融トラックのバックボーンとして必要な要件とは異なります。Visanet、Swift、ACHなどの和解システムは、より厳しい要件の下で動作します。Stablecoinsは膨大な数をシフトしていますが、彼らが走るチェーンは、これらの基準をグローバルスケールで継続的に満たすように設計されていません。

1つの解決策は、一般的なチェーンが開発レベルのインフラストラクチャを開発し、強化するのを待つことです。もう1つは、スタブコイン専用に構築されたインフラストラクチャを採用することです。

Stablecoins専用に構築されたインフラストラクチャ

信頼性、リスク管理、パフォーマンスに必要なほとんどすべての主要産業は、専門のインフラストラクチャを中心に構築されています。

VisaやSwiftなどのグローバルな支払いネットワークはすべて、世界中の資金を安全に譲渡するために特別に構築されており、データの整合性、規制コンプライアンス、稼働時間に最適化された孤立した環境で運営されています。クラウドコンピューティングでは、金融機関や研究センターはAWSやGoogleクラウドを使用していませんが、膨大な量の物理データを処理するために構築された専用の設定に依存しています。金融セクターでは、一般的なインフラストラクチャがミリ秒ごとに重要な市場で必要な遅延と信頼性を提供できないため、交換マッチメイキングエンジンと高周波取引会社を並置します。ヘルスケア、保険、金融などの分野では、業界固有のデータでトレーニングされたLLMS（大規模な言語モデル）は、精度、エラー率、規制の一貫性について一般的なモデルよりも優れています。

暗号化の世界に違いはありません。インターネットの拡張に不可欠な標準 – 安全な通信のためのRSA、ブラウザー認証用のSSL、およびデジタルトランザクションのECDSAは、単一のタスクのために特別に構築されています。

Stablecoinsは現在、そのターニングポイントにあります。

アプリケーションチェーン理論の適用

ブロックチェーンは同じロジックに従います。アプリケーションがアピールとアクティビティの尺度を獲得するにつれて、一般チェーンの制限が現れます。予測不可能なガス料金、スループットキャップ、コンプライアンスギャップ。数え切れないほどのリストがあります。これに応じて、アプリケーションはますます独自のチェーンを起動する動機があります。

私たちはこれを見てきました：浸透、dydx、最近ユニケインのような分散交換。不変のようなゲームとNFTプラットフォーム。 Pythonなどのデータネットワーク。すべてが何らかの形のアプリケーションチェーンモデルを採用しています。この理論はコスモスから生まれました。これは、アプリケーションには、より広いエコシステムと相互運用することができる一方で、そのニーズに最適化されたソブリンブロックスペースを持つべきであると主張しています。

チェーンが目的のために構築されると、無関係なブロックスペース要件によって制限されることなく、決定論的なパフォーマンスと予測可能な価格設定を提供できます。規制された製品に合わせたコンプライアンス手順、開示、リスク管理を埋め込むことができます。経済的インセンティブ、ガバナンス、およびバリューキャプチャを、ユーザーベースとコミュニティのニーズに直接合わせることができます。

アプリケーション固有のインフラストラクチャにより、チェーンは万能の環境を取り除くことができ、より多くのカスタマイズ、パフォーマンスの強化、ユーザーエクスペリエンスの向上を可能にします。Stablecoinsの採用の軌跡を考えると、Stablecoinsが同じ専用のインフラストラクチャを必要とするのは時間の問題であると考えています。Plasmaは、このビジョンに向けて直接構築した最初のチームの1つです。

プラズマ：スタブコイン用に特別に構築されたブロックチェーン

Plasmaは、Stablecoin Flow向けに設計された新しいL1です。カスタムコンセンサスプロトコル、EVM互換性のある実行レイヤー、および専用のスマートコントラクトを組み合わせて、セキュリティのためにネイティブのビットコインブリッジングを通じてビットコインに州のルーツを公開しながら、大規模な高性能をサポートします。

Plasmaの使命は簡単です。これは、プロのStablecoinインフラストラクチャを通じて、グローバルな資本が流れる方法を変えることです。TCP/IPがインターネットをグローバル情報センターにするように、PlasmaはStablecoinsがグローバルな支払いセンターになることを目指しています。

Plasmaは、今日のインフラストラクチャの問題点に対処することを目指しています。パフォーマンス、ユーザーエクスペリエンス、コア機能との統合：

• 初日の流動性：プラズマは、発売時に初日のStablecoin流動性でネイティブUSDTと20億ドルの流動性を備えています。

• ゼロ料金USDT転送：プラズマを介してフロントエンド直接USDT転送を自由に作成できます。ガソリン料金は、承認された譲渡制御を使用してレートを制限し、虐待を防止するために、契約内のPaymasters契約を通じて助成されます。

• カスタムガス：プラズマに関するユーザーとアプリは、ホワイトリストトークンを使用してガス料金を支払うことができます。発売時、プラズマは、ネイティブUSDTとPBTCを使用してガス料金の支払いをサポートします。

• 特別なアーキテクチャ：プラズマは、カスタムの高性能コンセンサスプロトコルとEVM互換の実行環境を組み合わせたモジュラーアーキテクチャ上に構築されています。

• ビットコインセキュリティ：プラズマは、直接的なBTC-EVMプログラマ性のための最小限の信頼のブリッジを通して、その状態ルートをビットコインに固定します。このブリッジは、血漿上でPBTCに変換されるネイティブBTC堆積物もサポートします。

• 統合インフラストラクチャ：起動すると、Plasmaは、Aave、Ethena、Fluid、Eulerなどの主要なプロトコル、およびさまざまな物理的なピアツーピアの現金ネットワークを含む100を超えるDefiアプリケーションをサポートします。さらに、プラズマは、アカウントの抽象化、オンチェーン分析、ブロックブラウザー、相互運用性プロトコル、オラクル、インデクサー、RPCプロバイダーをカバーする開発者ツールとインフラストラクチャの幅広いエコシステムをサポートします。

よりよく理解するためにプラズマはこれらの機能をどのように正確に実装していますか、そのコアアーキテクチャをより深く研究する必要があります。

システムアーキテクチャ

基本的に、プラズマはビットコインサイドチェーンであり、独自のコンセンサスを維持し、ステータスの証明をビットコインに公開しています。これは、カスタムBFTコンセンサスプロトコル（Plasmabft）、RethベースのEVM互換性実行環境、最小限の信頼できるビットコインブリッジング、プロトコルネイティブStablecoinスマートコントラクトを組み合わせたモジュラーマルチレイヤーアーキテクチャの上に構築されています。

プラズマのトランザクションは、サポートされているフロントエンドを介して、ユーザーレイヤーから始まります。RPCを介してプラズマチェーンに放送されます。そこから、コンセンサスに合格し、2/3のPlasmabft Validatorsがそれを検証すると、ユーザーのトランザクションが実行されます。その後、Plasmaは、ネイティブブリッジを介してステータスルートをビットコインに定期的に公開します。

プラスマブフィート

コンセンサスは、オンチェーンシステムの中核です。これは、ブロックチェーンと銀行やフィンテックを区別する調整メカニズムです。単一の機関ではなく、入ってくる取引を検証するための分散ノードの分散型ネットワークです。ただし、この設計メカニズムは、特にネットワークがスケーリングし、さらに多くのチェーンがパフォーマンスを犠牲にしている価格であるバリデーターを追加する場合のレイテンシを導入します。

遅延ボトルネックを克服するために、Plasmaは高スループットをサポートするように設計されたカスタムコンセンサスプロトコルであるPlasmabftを導入しました。Plasmabftは、Rustで書かれた高速HotStuffプロトコルのパイプラインの実装です。最終性は決定論的であり、数秒で達成できます。

名前が示すように、プラズマブトは古典的な**ビザンチン断層トレランス（BFT）**の仮定に従います。実際には、これは、悪意のあるバリデーターの数が3分の1を超えない限り、ネットワークが安全なままであることを意味します（これはn≥3F + 1として表現できます。ここで、nはノードの総数、fはノードのビザンチン数です）。

参加するには、バリーターはXPLをステークし、サポートされたハードウェア（2つのCPUコア、4 GBのメモリ、SSDベースの永続的なストレージ）を実行する必要があります。その後、XPLのステーク加重投票プロセスに基づいて、プラズマのブロックを提案および検証するために選択されます。

契約は可決されました二本鎖の提出プロセス来て、ブロックを完成させます。Verifiersは、2回連続してブロック提案に投票します法律証明書（QC）、ブロックが確定しています。QCは、凝集体のバリデーターの証明です。それらを結び付けて、単一の標準履歴を実施します。

Plasmabftは、L1の高性能をサポートするために最適化されています。これはプラズマのおかげです組立ライン使用：ブロックが確定している場合、次のブロックを既に提案できます。したがって、ブロックはわずか2ラウンドで確定できます。

このデザインはから来ています高速ホットスタッフ、これは、高速を達成するために設計された最新のBFTプロトコルです。HotStuffは、リーダーベースの構造とQCリンクを導入して、通信オーバーヘッドを削減します。高速HotStuffは、[レイテンシが低く、スループットが高いためのチェーンコミットパス]をさらに最適化します。

HotStuffのように、Plasmabftは使用しますリーダーベースのターン構造、断層のトレランスを維持しながら、通信のオーバーヘッドを最小限に抑えることを目指しています。リーダーはブロックを提案し、バリデーターの投票を提案し、十分な投票が収集されると、QCが生成されます。リーダーが失敗した場合、またはオフラインである場合、プロトコルは集約されたQCを使用して新しいリーダーに転送します。

プラズマいくつかのフェーズでのバリデーターの参加を拡大する計画。当初、最大の優先事項は、ベースラインネットワークの安定性を確保することです。そのため、プラズマはリリース時にホワイトリストのバリデーターのセットによって保護されます。時間が経つにつれて、バリデーターコレクションは成長し、最終段階まで、つまり一般の人々へのオープンな参加まで、より大きな委員会の下でパフォーマンスストレステストを実行します。

プラズマの実行環境

仮想マシン（VM）プロセストランザクション、スマートコントラクトを実行し、基礎となるチェーンのすべての参加者間で州の同期を保ちます。VMは、チェーンの現在の状態を読み取り、新しい入力を実行してから、状態を決定論的に更新します。同じコードが常に同じ結果を生成し、状態がすべてのノードで同期されることを保証します。

Plasmaは、一般的なイーサリアム仮想マシン（EVM）実行環境を使用しています。これは、開発者が既存のEVMスマートコントラクトを展開し、おなじみのツールとインフラストラクチャを使用できることを意味します。

Plasmaの実行エンジンはですレス、コンセンサスを実行から分離するモジュール式の錆ベースのイーサリアムクライアント。これにより、更新がより効率的になり、ブロックの生産と実行の境界がより明確になり、パフォーマンスと動作がより予測可能になります。

トランザクションがプラズマで提出されると、プラズマの実行環境はEVMを通じ​​てそれらを処理し、関連するスマートコントラクトが実行され、すべてのプラズマノードでステータスが一貫して更新されたままであることを確認します。

ビットコインレベルのセキュリティ

通常、ブロックチェーンは、自分自身のバリデーターのコレクションを通じてのみセキュリティを保証します。このセキュリティは、バリデータープールのサイズとその背後にある経済的重量によって制限されます。Stablecoinsの場合、新しいまたは比較的小さなバリエーターのセットのみに依存することは、関与する価値が大量にあるため、危険になります。

この問題を軽減するために、プラズマステータスルートをビットコインに定期的に公開します。ビットコインへの固定は追加の決済保証を提供します。ビットコインにプラズマ状態が記録されると、ビットコインの履歴を書き直す必要があります。これにより、レビューまたはロールバックがはるかに実行可能になり、バリデーターのコレクションだけに依存するよりも、プラズマがより強力なセキュリティベースラインを提供します。

プラズマによるビットコインネイティブブリッジこれを達成します。ブリッジはバリデーターのネットワークで構成され、それぞれが完全なビットコインノードを実行して、デポジットを観察し、ステータスアンカーを確認します。Plasmaの状態のルーツは、トランザクション（Op_returnなど）を介して定期的にビットコインに提出され、Validator NetworkはこれらのアンカーがPlasmaの標準チェーンと一致することを証明しています。

集落に加えて、橋はネイティブBTCがプラズマに流れることも許可します。ユーザーは指定されたアドレスでBTCを堆積し、検証者はビットコインのトランザクションを確認し、Plasma Mints PBTC：BTC 1：1でサポートされる交換可能なERC-20トークン。撤退は逆のプロセスに従います。ユーザーはプラズマでPBTCを破壊し、検証剤が確認すると、BTCがベースチェーンでリリースされます。

このブリッジにより、ネイティブBTCをプラズマスマートコントラクトで内部的に使用できます。PBTCは標準のERC-20として発行されており、基礎となるビットコインに影響を与えることなくクロスチェーンの携帯性を可能にするために、layerzeroの標準に基づいて構築されています検証。ユーザーは常に、プラズマの1：1のレートで堆積したBTCに同等の値のPBTCを受け取ります。

引き出しが安全であることを確認するために、プラズマは依存していますマルチパーティコンピューティング（MPC）。1つの当事者によって秘密鍵を保持する代わりに、署名は複数のバリデーターによって生成され、単一のエンティティが一方的に資金をリリースすることはできません。

Stablecoinネイティブスマートコントラクト

現在のStablecoinトラックには、Stablecoinsが普遍的なERC-20トークンの形で存在します。これらは、基本チェーン上に構築されたアプリケーションです。この設計はある程度機能しますが、まだ摩擦があります。取引手数料は、個別のガストークンで支払われます。各アプリまたはウォレットは、独自のカスタムペイマスターを操作および維持する必要があります。プライバシーの支払いは実行不可能です。

プラズマでは、この機能はプロトコルに直接構築されています。グループ契約内の契約、堅牢性で書かれ、実行層に統合され、Stablecoinsの一流の市民の治療が与えられます。これらの契約は堅牢性で記述され、Plasmaの実行層に統合され、EIP-4337やEIP-7702などのAA標準を含むEVMウォレットまたは契約システムと互換性があります。

プラズマは2つのコアモジュールを起動します。最初のものはですゼロ料金USDT転送ペイマスターの契約管理。この契約は、ユーザーがXPLなしでStablecoinsを送信できるように、直接USDT転送（Transfer（）およびTransferFrom（））のガスコストを後援します。その範囲は非常に狭く設計されています。公式のUSDTにのみ適用され、契約通話ではなく、ピアツーピアへの直接転送にのみ適用されます。虐待を防ぐために、資格はZkemail、Zkphone、検証コードシステムなどの軽量のIDチェックによって制限され、使用は料金制限です。その経済モデルは、財団が管理する事前に資金提供されたXPLプールでカバーされており、ユーザーに代わってガス料金を支払います。標準のスマートアカウントプロセスを通じてお金をルーティングすることに加えて、開発者はカスタム統合を実行する必要がなく、システムはEOASおよびSMARTコントラクトウォレットをサポートします。時間が経つにつれて、プラズマは、適格なUSDT転送用のブロックスペースを保持するなどの機能を調査して、ネットワークの輻輳が発生した場合でも含めることができることを確認しています。

2番目のモジュールはですガストークンをカスタマイズするためのERC-20 Paymaster。この契約により、ユーザーは、単なる転送ではなく、ホワイトリストに登録されたトークン（当初はUSDTおよびPBTCになる）を使用して、任意のトランザクションの支払いを行うことができます。プロセスは簡単です。ユーザーは、Paymasterが選択したトークンを支出することを許可します。PaymasterはOracleに相談して、トークンが必要なガスに等しい金額を計算し、舞台裏のXPLのバリデーターに支払い、ユーザーから等量を控除します。これにより、スワップまたはネイティブトークンバランスの必要性がなくなり、新しいユーザーの導入プロセスが簡素化されます。Paymasterはプロトコルレベルで処理されるため、開発者はこれに恩恵を受けます。そのため、独自のコスト抽象化システムを構築または維持する必要はありません。ウォレットは、承認エラーと処理エラーを表示する必要がありますが、ユーザーは統一された直感的なユーザーエクスペリエンスを確認します。

これらのモジュールをプロトコルレベルで実行することにより、個々のアプリケーションに任せるのではなく、アプリケーション間の行動の一貫性を保証し、外部資金のトークンなしでガスを助成し、これらの機能を直接結合して生産と実行をブロックします。

XPLとプラズマの経済学

Plasmaのビジネスモデルの中核はそのものですネイティブトークンXPL、ネットワークを保護し、プラスマブフィートバリデーターを助成するために使用されます。

プラズマに関する各トランザクションには、需要に基づいた基本料金と動的料金が必要です。これらの料金は、新しく発行されたトークンとともに、バリデーターのインセンティブを維持する報酬プールを形成します。

プラズマ罰はそうではありませんユニークなアプローチが取られました。悪意のあるバリデーターを罰する代わりに、小説を通り抜けます報酬と罰正直な行動を促すメカニズム。このモデルでは、参加したり、参加したりしないバリデーターは、ブロックの報酬を失いますが、主要な株式を維持します。ペナルティは軽量ですが、突然のキャピタルロスは一般的にビジネスで受け入れられないため、機関の運営者の参加のリスクを軽減します。重要なことに、ビザンチンのセキュリティは、バリデーターの悪意のある行動の3分の1未満の標準的な仮定の下で保存されたままです。

バリデーターは、ブロックの提案、コンセンサスの投票、およびトランザクションの検証に対するXPL補償を受けます。彼らの報酬は、取引手数料とトークンの排出量が混在しているため、Validatorのインセンティブをネットワークアクティビティとより広範なXPL経済学に直接リンクさせることができます。

プラズマエコシステム

プラズマ周辺の技術的な作業は、成長する統合エコシステムです。プラズマが服用していますStablecoinの流動性20億ドルと100を超えるDefi統合含まれるローンチAave、Ethena、Fluid、およびEulerその他の有名なプロジェクト。

プラズマは最近発表しましたプラズマ1、これがその主な消費者指向のアプリケーションです。Stablecoinネイティブの財布とカードインターフェイスとして、ユーザーにUSDTを保持、送信、消費する「ワンストップ」の場所を提供します。転送は無料で、残高は支払いに直接使用でき、開始プロセスは非常に速く、仮想カードを数分で発行できます。

統合に関しては、プラズマはすでに存在していますバイナンスは獲得します協力により、ユーザーはネットワークから直接収益製品にアクセスできます。さらに、stablecoinsとローカル通貨の間の変換を集中取引所に依存しないようにすることを目的とした、新興市場を備えたフィアット通貨およびアウトバウンドチャネルとピアツーピアの現金ネットワークの作業も進行中です。

Plasmaは、アカウントの抽象化、オンチェーン分析、ブロックブラウザー、相互運用性プロトコル、オラクル、インデクサー、RPCプロバイダーをカバーする開発者ツールとインフラストラクチャの広範なエコシステムも起動します。

プラズマの見通し

私たちが今血漿について知っていることを考えると、将来の開発への道に影響を与える最も重要な触媒と考慮事項のいくつかを増幅し、考える価値があります。

競争力のある風景

プラズマには野心的で重要な使命があります。資金がグローバルに流れる方法を変えることです。当然のことながら、彼らは複数の角度からの競争に直面しています。

まず、一般的なブロックチェーンは消えません。Ethereumは、依然としてStablecoinの流動性とネットワーク効果を支配しています。Tronは、USDT転送とピアツーピアトランザクションのボリュームで最大のシェアを持ち、Solanaはパフォーマンスを改善するために常に開発に取り組んでいます。一方、MonadやMegaethのような新しいチェーンは、高性能と完全なEVM互換性についても競合しています。

一方、血漿に似たものが見られますStablecoin専用チェーン、または「安定性チェーン」の台頭。サークルが構築されていますアーク、規制されたUSDC集落のために設計されたライセンスチェーン。ストライプが取り組んでいますテンポ、ゼロコインを商人の支払いに埋め込むことに焦点を当てています。Googleは最近発表しましたGoogle Cloud Universal Ledger（GCUL）、これは、金融機関にデジタル決済とトークン化を提供することに焦点を当てたL1です。一方、他のプロジェクトは、差別化されたアプローチとユニークな価値提案で際立っています。例えば、パイ新しい銀行のStablecoinインフラストラクチャも導入されています。これには、独自の専用チェーンが含まれていますが、中心的な焦点はプライバシー保護転送にあります。

暗号通貨の外でさえ、非ブロックチェーンの支払いトラックはすでに収束しており、Stablecoinsと同じ重要な利点の多くを提供しています。これは、プラズマが暗号化ベンチマークを満たすだけでなく、これらの従来の基準のパフォーマンス、速度、カバレッジを満たす必要があることを意味します。

重点分野

それを念頭に置いて、プラズマチームを助けることができる重要な焦点領域は何ですか？

初め、分布それはすべてです。他の企業と同様に、製品をユーザーに配信できない場合、チェーンは成長できません。ブロックチェーンの場合、これは主に暗号ネイティブアプリケーション、交換、接続されたチェーン、および債務プロトコルに限定されます。プラズマは100を超える統合と20億ドルの流動性で発売されましたが、厳しい課題は、暗号化とネイティブの養子縁組を超えて入力することです小売およびエンタープライズ暗号化関連のユースケース。Plasmaは、100か国以上、100以上の通貨、200以上の支払い方法をサポートし、強力な初期流通フットプリントの基礎を築くことを計画しています。ただし、現実世界の採用を維持するには、継続的な努力が必要です。商人に落ち着き、フィンテックパートナーと協力し、Tether/Bitfinexの既存のネットワークを活用します。トロンの台頭は、草の根分布の力を示しています。問題は、プラズマがユーザーを保持し、暗号化ネイティブファンデーションの外に永続的なチャネルを構築できるかどうかです。

流動性それは別の焦点の領域です。スタブコイン用に特別に構築されたチェーンの場合、深い流動性が生存の基盤です。プラズマは数十億の在来のUSDT循環で発売されており、初日に8番目に大きいUSDTチェーンとなっています。将来の成長を維持できるようにするには、ブリッジング、チャネル、堆積プロセスは、可能な限りシンプルで摩擦のないものでなければなりません。

プライバシーそれは別の過小評価されている部分です。機密支払いはすでに計画中ですが、PlasmaのMainnetベータ版ではリリースされません。調査されているコアのアイデアは、複合性と監査可能性を維持しながら、機密転送データを保護することです。この機能は最初は軽量のオプションモジュールとして実装されますが、プラズマは将来的にはプロトコル層のプライバシー機能を固めることを求めているでしょう。

新しいアーキテクチャ、生態系のカバレッジ、流動性財団により、プラズマは良い位置にあります。

• ビットコインへのアンカー差別化された利点を提供します。Plasmaは定期的に州のルーツをビットコインに公開しており、バリデーターのコレクションのみに依存するだけでなく、追加の決済保証を提供しています。

• さらに、パブリック、許可のないチェーン、プラズマは、アイデンティティベースの転送などの機能を実施して、ゼロコストのUSDT転送などの専門的な体験を可能にするために、より多くの視聴者にリーチできます。

• 使用カスタムコンセンサスプロトコルプラズマが高スループットでの迅速な実行をサポートできるようにします。

• 初日に発売され、100を超える統合と20億ドルのUSDTがあります、初日からStablecoin Supplyによって計算された8番目の最大のチェーンになります。

アプリケーションとユースケース

Plasmaは、さまざまなStablecoin固有のユースケースとアプリケーションをサポートするトラックを提供します。

グローバルな支払いと送金

最も直接的なアプリケーションの1つは、グローバルな支払いトラックとしてです。米国の労働者は、ナイジェリアの親relativeに100ドルのUSDTを送ることができます。その後、親relativeは、統合された商人を介して直接消費し、暗号カードを直接使用するか、地元のOTCカウンターと交換を介して現金化されます。

ナイジェリア、アルゼンチン、Türkiyeなどの国では、スタブレコインはヘッジインフレと送金のライフラインとして機能し、血漿はさらに摩擦を減らすことができます。ここでの成功は、地元のウォレット、ATM、および支払いシステムとの統合に依存します。Tronは長年の草の根プロモーションを通じてこれを達成してきたため、PlasmaにはTetherの既存のネットワークを活用できる同様のパートナーシップが必要です。うまく実行されると、プラズマは送金会社または新しい銀行のバックエンドとして機能し、独自のブロックチェーンインフラストラクチャなしで即座にドル転送を提供します。

商人の支払いとマイクロ支払い

暗号通貨での支払いは、ボラティリティと料金のために常にまれでしたが、プラズマへのゼロコストのUSDT転送はそれを変える可能性があります。商人は、販売時点でQRコードを通じてStablecoinsを受け入れることができ、それによりクレジットカード料金と払い戻しを回避できます。

プライバシー機能により、企業は競合他社からの収益データを隠すことができ、マイクロペイメントは実行可能になります。プラットフォームは、各記事に数セントを請求することができます。コストを侵食する利益を心配することなく、ストリーミングまたはダウンロードできます。商人の場合、キーはユーザーフレンドリーなツールと規制コンプライアンスです。Stablecoin Payment Processorsはプラズマに表示される場合があり、時間の経過とともに、従来のベンダーでさえ、料金が高くなっているか、銀行のないサービスが利用できない領域に統合する場合があります。

外国為替と通貨の取引

Stablecoin市場は米ドルを超えており、ユーロ、沖合の元、金の支援トークンが循環し始めています。複数のフィアットのスタブコインがサポートされている場合、プラズマはオンチェーン外国為替センターになる可能性があります。

たとえば、ユーザーは、ほぼゼロのコストで、プラズマベースのDEXでUSDTをEURTに交換できます。これにより、外国為替取引は銀行よりも速く、安価になります。数百万ドルをユーロに即座に変換し、鎖で取引をチェックすることにより、欧州のサプライヤーに支払う多国籍企業が想像してみてください。これには深い流動性が必要ですが、ゼロの手数料と制度的需要は市場メーカーを引き付ける可能性があります。

StablecoinsとBTCのdefi

PlasmaのEVM互換性は、StablecoinsとBitcoinに焦点を当てた分散型ファイナンスへの扉を開きます。潜在的なアプリケーションには次のものが含まれます。

• Stablecoins DexesとAMM：低コストの大量のスタブコインペア（USDT/USDC、USDT/EURT）またはStablecoin/BTCペアの取引。

• マネーマーケットと貸付：このプラットフォームにより、ユーザーは担保としてBTCでUSDTを貸したり借りたりすることができます。

• BTC-DEFIイノベーション：カストディアンなしのプラズマでビットコインがサポートする造りのゼンキン。

制度的な金庫と和解

取引所、フィンテック企業、さらには銀行などの機関は、大規模な転送のための和解層としてプラズマを使用できます。速度とゼロの料金により、取引所は、交換間のUSDTフローを処理するために、トロンまたはイーサリアムよりもプラズマを好む場合があります。

銀行や企業コンソーシアムは、プラズマ上のプライベートオーバーレイを実行して、ビットコインサポートの最終性を備えた大規模な銀行間転送を解決することもできます。会社の金庫の場合、Swiftのような日ではなく、子会社間で5,000万ドルを譲渡するのに数秒しかかからない場合があります。プライバシーモジュールは、監査人または規制当局に選択的な開示を可能にします。Genius Actのような米国の法律が進歩した場合、規制された機関はUSDTやUSDCのような公共の術を採用する可能性があり、Plasmaはその需要を把握することが期待されます。

それとは別に、より多くの暗号化とネイティブのユースケースがあり、チームがプラズマ上の建物を探索するのを楽しみにしています。ゼロ料金USDT転送は、プラズマ上に構築できます自己エージェントの支払いインフラストラクチャ非常に魅力的なケースを提供します。初日に20億ドルが展開されたため、Plasmaは、市場が意味のあるユーザーアクティビティを維持すると予測するために必要な、詳細なStablecoin流動性を提供できます。プラズマは、複数のチェーンにわたる安定性の流動性のルーティング層としても機能します。

要約します

PlasmaのMainNet Betaバージョンが利用可能になりました。Stablecoins専用に構築されたインフラストラクチャがどのように成長するかを楽しみにしています。Stablecoinsは、グローバルな支払いおよび金融サービス部門の他の部分を確実に混乱させますが、繁栄するために専用の専用トラックが必要です。このポラリスを追いかける唯一のプロジェクトはプラズマではありませんが、これをつかむための最も有望なソリューションの1つを提供します1兆ドルのスタブコインの機会。