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Auteur: Zeke, chercheur chez YBB Capital
Préface
Le 6 mars, le président américain Trump a signé un décret exécutif pour établir officiellement la réserve stratégique américaine Bitcoin.David Sachs, directeur des affaires des crypto-monnaies à la Maison Blanche, a en outre clarifié les détails de réserve sur la plate-forme de médias sociaux X: environ 200 000 bitcoins détenus par le gouvernement fédéral seront inclus dans cette réserve stratégique.Ces actifs sont confisqués par le biais de procédures de confiscation criminelle ou civile et indiquent clairement que «ils ne seront pas vendus ou achetés via le marché».
Je suis làDans l’article publié le 5 marsCertains progrès dans les réserves stratégiques ont été spéculés.Fait intéressant, la situation actuelle est très cohérente avec mes prédictions à l’époque.Au lieu d’inclure des altcoins tels que Sol ou XRP sur la liste des réserves comme promis précédemment, Trump n’a pas injecté de nouveaux fonds fiscaux dans les réserves de la BTC, mais a simplement transféré tous les bitcoins saisis dans les réserves stratégiques.Cependant, ce qui est surprenant, c’est que la vitesse de mise en œuvre de la réserve est si rapideTrump a utilisé cet « as » sans le retarder longtemps.Avec le lancement de cette décision, l’illusion du marché concernant les achats de masse du gouvernement s’est estompée et la BTC a également repoussé un creux d’environ 77 000 $.Maintenant, peu importe comment vous le regardez, Trump semble avoir très peu de choix stratégiques.Mais ce qui vaut la peine de réfléchir, c’est:Est-ce vraiment la limite de ce «président de la cryptographie» qui a dominé les affaires et la politique depuis des décennies?
1. Gol, huile, puis BTC?
L’effondrement du système Bretton Woods, les fissures du pétrodollar et la montée du bitcoin représentent tous l’évolution continue de l’ancre du dollar américain.
L’établissement du système Bretton Woods en 1944 a marqué que le dollar américain est devenu «l’ancrage ultime» du système monétaire mondial en frappant l’or (35 $ / once).La logique de base de ce système est que la rareté physique de l’or soutient le crédit du dollar américain, et l’effet réseau du dollar américain amplifie la liquidité de l’or.Cependant, le puzzle de Triffen expose les défauts mortels du système – l’expansion du commerce mondial nécessite la sortie du dollar (déficit américain), tout en maintenant le crédit du dollar dépend de l’excédent américain et des réserves d’or adéquates.En 1971, Nixon a annoncé que le dollar américain serait découplé de l’or, libéré des chaînes d’or et maintenait l’hégémonie du dollar américain.Cela prouve que tout système monétaire qui est rigidement lié aux ressources physiques finira par s’effondrer en raison du conflit inconciliable entre la rareté des ressources et l’expansion économique..La fin de l’étalon-or oblige les États-Unis à rechercher une ancre plus flexible.
La première crise pétrolière en 1973 a donné à Nixon la réponse: l’importance du pétrole pour l’industrie moderne est sans aucun doute.L’année suivante, le secrétaire aux États-Unis du Trésor William Simon et le député Gerry Parsky ont été envoyés en Arabie saoudite pour signer un «accord irrévocable».Les États-Unis promet de fournir des garanties de protection et de sécurité militaires à l’Arabie saoudite à condition que l’Arabie saoudite accepte de dénommer toutes les exportations de pétrole en dollars américains et d’acheter des obligations du Trésor américain avec un revenu pétrolier excédentaire.L’ère de Petrodollar a commencé, et le pétrole a remplacé l’or et est devenu le nouvel ancre du crédit du dollar américain.Le système Petrodollar opère grâce à l’exploitation en boucle fermée de « l’achat de la dette des fonds de fonds des États-Unis ».Wall Street emballe ces dettes Petrodollar dans les dérivés (l’échelle atteint 610 billions de dollars en 2023) pour diluer les risques de crédit par la « monétisation de la dette ».
L’essence de cette logique circulaire est que les États-Unis impose une « taxe sur le péché » au monde grâce au commerce du pétrole.Mais maintenant, le déficit budgétaire américain restant élevé (le déficit annuel représente 7% du PIB), les obligations du Trésor dépassant 36 billions de dollars cette année, et ce système est devenu un régime de Ponzi pour emprunter de l’argent pour rembourser les dettes.À mesure que la dénollarisation du commerce du pétrole se développe progressivement, ce cycle s’effondrera inévitablement.Alors, que se passe-t-il ensuite?Qui comblera l’écart laissé par le pétrole?
Trump détient actuellement deux cartes puissantes – Nvidia et Bitcoin.Dans le récit de l’IA, Nvidia joue le rôle du « Moyen-Orient numérique », et tout le monde a besoin de puissance de calcul, mais seulement je peux le produire.Malheureusement, un certain pays de l’Est a adopté une approche « petite et belle » en termes de puissance de calcul de l’IA, donc avant l’arrivée de l’ère de l’agence d’IA, la puissance de calcul et l’huile numérique ne sont pas des synonymes (ou certains pays peuvent être autosuffisants en pétrole).
Jetons un coup d’œilLa deuxième carte: Bitcoin.L’idée de Bitcoin en tant que réserve stratégique provient d’une proposition faite par le sénateur Lummis au Congrès l’année dernière, qui estime que le pouvoir d’achat du dollar a été en baisse, et le taux de croissance annuel de Bitcoin a une alternative à 55%, ce qui en fait un excellent outil pour couvrir l’inflation et un nouveau stockage de valeur alternative à l’or.Trump a même dit: « Donnez-leur un petit chèque de crypto, donnez-leur un peu de bitcoin et effacez tous nos 35 billions de dollars. »
Qu’il s’agisse de pointer le dollar pour le bitcoin ou de l’utiliser pour rembourser la dette américaine, je suis toujours contre ces idées.La première raisonIl est mentionné ci-dessusL’effondrement du système Bretton Woods.La limite dure du Bitcoin est de 21 millions, ce qui est bien rare que l’or.Deuxièmement, la volatilité est trop grandeActuellement, il n’y a que 200 000 bitcoins en réserve, d’une valeur inférieure à 20 milliards de dollars, ce qui représente seulement 0,056% de la dette américaine.Pour atteindre un PEG efficace, les États-Unis doivent détenir au moins 30% de la circulation du bitcoin (environ 6 millions), ou augmenter considérablement la valeur du bitcoin et stabiliser son prix, tous les deux semblent irréalistes.Troisièmement, le poinçon du dollar américain à Bitcoin ne fera qu’accélérer la marginalisation du dollar américain.Comment convertir Bitcoin en une assiette fiscale mondiale est une autre question ouverte.
À en juger par la mise en œuvre actuelle des réserves stratégiques, l’administration Trump ne peut évidemment pas trouver un meilleur point d’entrée à court terme.Mais la vitesse de cette carte jouée m’a obligé à repenser: ont-ils des as plus gros?
Mes pensées personnelles s’étendent des spéculations de l’article précédent:
1. La rareté de Bitcoin ne signifie pas que toutes les crypto-monnaies sont rares.La structure de Digital Fort Knox peut être mélangée: le BTC est en or, les jetons de chaîne publics tels que ETH ou SOL sont de l’huile.Avec l’application à grande échelle de « villes cryptographiques », une boucle fermée cryptée de style américain peut-elle être formée?Par exemple, divers projets de stable comme d’habitude et d’attache font constamment la promotion du soi-disant règlement du dollar américain, et leurs mécanismes structurels ou sources de profit sont étroitement liés à la dette américaine.
2. À ce stade, il est raisonnable de ne pas acheter ou vendre, mais si l’action finale est limitée à cela, il est trop tôt pour annoncer cette nouvelle.Trump n’est pas stupide, ni son équipe cryptographique.Il y a des rumeurs croissantes dans l’industrie selon laquelle le Fonds des patrimoine souverain américain (qui est toujours au stade de la planification) achètera des crypto-monnaies.J’ai tendance à penser que ce fonds souverain est probablement son as.
3. Au début, je pensais que Trump avait fait une promesse vide à l’industrie cryptographique juste au profit de son réseau sous-jacent.Cependant, étant donné la situation actuelle, nous devrons peut-être avoir des objectifs plus importants.Ce n’est qu’une question de temps avant que les pays grand public ne suivent leurs réserves stratégiques.Personnellement, je pense que la BTC est la plus acceptable, mais Sol et même XRP peuvent surpasser l’ETH (à mesure que l’adoption avance).
4. La plus grande unité de la guerre cryptographique n’est plus une chaîne publique.Trump semble intégrer le plus grand CEX, les chaînes publiques et divers méga projets, mais comment il les intégrera n’est pas encore clair, comment ceux qui résisteront-ils se battront?
5. Les rumeurs de Wall Street Trump prévoient une récession autodestructrice pour forcer la Fed à réduire les taux d’intérêt.Chaque fois que le marché semble s’améliorer, Trump et Musk (Doge) frappent dur.Alors, Trump essaie-t-il également de supprimer le marché de la cryptographie?Transformez les attentes les plus élevées en bulles?Cependant, je ne suis pas d’accord avec cela.Premièrement, la bulle d’IA sur le marché boursier américain est indéniable – et bien qu’elle ne puisse pas être comparée à la bulle Internet 2000, la surchauffe est certaine.Deuxièmement, les mesures difficiles de Trump et Musk déclencheront inévitablement un rebond, et la contre-attaque de gauche est inévitable.La soi-disant «récession» est en fait le résultat des efforts conjoints des deux parties.
En ce qui concerne les points 1, 3 et 5, je ne peux que spéculer à ce stade, mais pour les points 2 et 4, je crois que je peux davantage davantage.
2. Fonds de richesse souveraine
Le 3 février de cette année, Trump a signé un décret exécutif exigeant la création du Fonds de patrimoine souverain américain l’année prochaine, exigeant le département américain de commerce et le Trésor à soumettre des plans dans les 90 jours, notamment des mécanismes de financement, des stratégies d’investissement, des structures financières et des modèles de gouvernance, visant à financer l’infrastructure, les chaînes d’approvisionnement et les industries stratégiques.
Une cinquantaine de pays et de régions à travers le monde ont établi des fonds souverains, et la Chine Investment Corporation et Huaan Investment se classent respectivement deuxième et troisième au monde.Le style d’investissement des fonds souverains varie selon les conditions nationales.Il y a quatre avantages à la création d’un fonds souverain: 1. Fluctuations économiques en douceur (les risques de prix des ressources ont été en train
La création du Fonds de patrimoine souverain américain a été principalement motivée par le différend Tiktok.En public, c’est l’acquisition par Trump de la société Internet que le peuple américain aime, et c’est aussi pour résoudre les problèmes de mise à niveau fiscale et de mise à niveau des infrastructures.En privé, c’est Trump qui utilise son sens des affaires à la Maison Blanche pour augmenter son pouvoir.Si les conditions le permettent, ce fonds peut devenir la principale source de financement des réserves stratégiques cryptographiques.Ce n’est pas entièrement la spéculation.Plus Lutnik est un partisan du Bitcoin, il n’est pas surprenant qu’il prenne en charge la planification du fonds souverain – cela semble jeter les bases de la famille cryptographique de Trump et des intérêts derrière.En outre, la plupart des fonds souverains sont enregistrés dans des centres financiers offshore tels que les îles Caïmans ou le Luxembourg, utilisant des lois locales pour contourner les exigences de divulgation, permettant ainsi les opérations en coulisses.Par exemple,Le Fonds public d’investissement public (PIF) de l’Arabie saoudite détient 320 000 bitcoins par le biais de sociétés d’échappement offshore, complètement non réglementée par les bilans souverains.Les regrets de Trump pendant son mandat de 2016 pourraient être entièrement résolus pendant ce trimestre.
Quant à la source des fonds, il n’y a que quatre options: gagner, vendre, emprunter ou imprimer.À en juger par la situation actuelle aux États-Unis, les plus probables sont les deux premières options.Trump espère remplir le fonds avec des revenus tarifaires ou en vendant 5,7 billions de dollars d’actifs actuellement détenus par le gouvernement fédéral.Bien sûr, peu importe la voie à la construction d’un fonds, ce qui compte, c’est la taille potentielle du fonds idéal.Si cela devient une réalité, les points de base sont: 1. Les achats du gouvernement deviendront le fait;
3. Abandon?
Ce mois-ci, Binance a fait deux mouvements majeurs.Tout d’abord, il s’est associé à la famille royale des EAU pour recevoir un investissement de 2 milliards de dollars du Sovereign Wealth Fund MGX.Les rumeurs disent que Binance a également eu des discussions avec des responsables américains sur l’investissement.Le Wall Street Journal a même affirmé que CZ avait peut-être échangé des capitaux propres contre le pardon de la famille Trump.Deuxièmement, Binance Smart Chain (BSC) s’intègre de manière transparente dans son propre CEX, ce qui signifie que les utilisateurs de CEX peuvent désormais participer facilement aux transactions sur la chaîne de BSC à l’aide de stablecoins.Ces initiatives mettent en évidence l’intégration systématique des forces financières et géopolitiques traditionnelles dans le domaine de la crypto.aussi,Embrasser la centralisation semble être la seule issue pour les chaînes publiques.Le chiffrement est divisé par divers pays, et les chaînes publiques adoptent les élites ou intégrent le CEX, et leur croissance et leur force dépendent de la distribution du trafic.
Ethereum, qui a choisi de rester indépendant, continue de maintenir sa fière posture, même si son taux de change avec BTC continue de frapper de nouveaux bas.La suspicion de la communauté cryptographique concernant la Fondation Ethereum et Vitalik dure depuis près d’un an.Cependant, de mon point de vue,La survie d’Ethereum – et sa contre-attaque potentielle – est cruciale pour le monde de la cryptographie.Aujourd’hui, il n’y a que deux façons: se rendre ou résister.
Les maîtrises partageront des récompenses avec l’élite et bénéficieront de la paix temporaire.Mais, si nous réduisons cinq villes aujourd’hui et dix villes demain, que se passera-t-il à l’avenir?L’implémentation continue de WEB3 centralisée ne sera plus WEB3.En fin de compte, les sept pays seront unifiés par Qin.EthereumIl peut y avoir un dictateur étrange, mais c’estToujours la seule chaîne publique digne d’être appelée un écosystème décentralisé.Oui, même aujourd’hui.Je ne suis pas un fervent partisan d’Ethereum, mais je ne veux pas que cela devienne la ville de Handan du monde de la cryptographie.
Idéalement,La valeur doit exister dans le code fonctionnant sur la blockchain, pas dans une ligne de signatures sur le décret exécutif de la Maison Blanche.
