Autor: YBB Capital Investigador AC-Core Traducción: Shan Oppa, Bittain Vision

1. Fondo de bifurcación dura de Pectra

Ethereum Pectra Upgrade se lanzará oficialmente el 5 de marzo, la actualización combinaPazueyElectraDos actualizaciones dirigidas aMejorar la capa de ejecución y consenso de Ethereum.Pectra Hard Fork marca un hito importante en el desarrollo de Ethereum, con el objetivo deMejore el mecanismo de replanteo ETH, mejore la escalabilidad de la capa 2 (L2) y amplíe la capacidad de la red mediante la introducción de 11 propuestas de mejora de Ethereum (EIPS).La actualización fue la primera24 de febrero de 2024existirRed de prueba Holeskyy planeado para8 de abril de 2024Implementación en la red principal de Ethereum, el tiempo específico depende deFinalización exitosa de las actualizaciones de TestNet de Holesky y Sepolia.

existirMarzo de 2024Después de actualizar el Dencun,Pectra espera integrar múltiples EIP para abordar los desafíos en la escalabilidad, la seguridad y la experiencia del usuario..Según Ethereum.org, la actualización se divide en dos etapas:

Fase 1: mediados de marzo de 2025

•L2 BLOB CAPACIDAD DOBLE: Convertir cada bloque aLa capacidad de blob aumentó de 3 a 6, reduzca la congestión de la red y reduzca las tarifas de transacción.

•Abstracción de la cuenta: Permitir a los usuarios usarTarifas de gas pagadas por stablecoins como USDC y DAI, mejorar la flexibilidad de pago.

•Límite de compromiso del verificador aumentado:VoluntadEl límite de estaca para un solo validador aumentó de 32 ETH a 2,048 ETH, admite operaciones de compromiso a gran escala.

Fase 2: Fin de 2025 – principios de 2026

•Introducción de Verkle Tree:usarÁrbol verkleAlternativaÁrbol de Merkle-Patricia, optimice el almacenamiento de datos y mejore la eficiencia de sincronización.

•Peerdas (muestreo de disponibilidad de datos entre pares): Permitir que los nodos estén enVerificar sin almacenar todos los datos de transacciones, mejorar la escalabilidad.

2. Propuestas clave de mejora de Ethereum (EIP) en la actualización de Pectra

La actualización de Pectra incluye 11 propuestas de mejora de Ethereum (EIP) diseñadas para mejorar la escalabilidad, la seguridad, la abstracción de la cuenta y los mecanismos de apuesta de validador.Lo siguiente destaca algunas propuestas clave basadas en el impacto potencial en el desarrollo de Ethereum (dependiendo de las perspectivas de investigación personal):

1. EIP-7702: Abstracción de la cuenta

• Descripción general: permite que las cuentas de propiedad externamente (EOA) realicen ciertas funciones de contrato inteligente, lo que permite transacciones a granel y patrocinio de tarifas de gas.

• Vista: esto mejorará significativamente la billetera abstracta de la cuenta, lo que le permitirá funcionar como un contrato inteligente: procesar transacciones a granel y habilitar pagos de gas de terceros.(El EIP-7840 relevante expande aún más la función de la cuenta y realiza el comportamiento de la cuenta personalizable).

2. EIP-7251: Agregar compromiso del verificador

• Descripción general: Aumente la apuesta máxima de los verificadores de 32 ETH a 2,048 ETH, simplifique la gestión del verificador y permita nodos más grandes.

• Punto de vista: aunque esto aumenta el grado de centralización de la participación de Ethereum, también aumenta el umbral de entrada para los validadores, lo que hace que el proceso de replanteación sea más adecuado para las instituciones en lugar de los participantes minoristas.

3. EIP-7002: Mejora de retiro de efectivo

• Descripción general: permite que la dirección de la capa de ejecución active el retiro, reduce la dependencia de la capa de consenso y simplifica el proceso de retiro.

• Punto de vista: haga que los retiros sean más directos y eficientes, eliminando los pasos innecesarios en el proceso de retiro de compromiso.

4. EIP-6110: Optimización del retraso de activación del verificador

• Descripción general: la reducción del retraso de activación del validador de aproximadamente 9 horas a aproximadamente 13 minutos mejora significativamente la eficiencia de la participación de la red.

• Punto de vista: la unión de validador más rápida puede mejorar la eficiencia de los recursos de Ethereum, reducir la congestión de la red y reducir los costos operativos.

5. EIP-7691: Extensión del tamaño del bloque

• Descripción general: Aumente el tamaño del bloque en un 50%, lo que permite a la red procesar más transacciones y mejorar la escalabilidad general.

• Vista: reducir la congestión y aumentar la velocidad de transacción ayudará a Ethereum a manejar el tráfico más alto, especialmente durante el uso máximo.(EIP-7742 relacionado ajusta dinámicamente la capacidad de blob de cada bloque para optimizar aún más la expansión de L2).

6. EIP-7516: Transparencia MeV mejorada

• Descripción general: proporciona más visibilidad sobre el valor máximo extraíble (MEV), ayudando a los usuarios y desarrolladores a comprender y monitorear mejor las actividades de MEV.

• Punto de vista: aunque mejorar la transparencia reduce las oportunidades de arbitraje, mejora la equidad de las transacciones de Ethereum.

7. EIP-7549: Ajuste de costos de gas

• Descripción general: optimizar la estructura de la tarifa de gas para reducir la congestión y estabilizar los costos de transacción.

• Punto de vista: ayuda a aliviar el aumento en las tarifas de gas durante la congestión de la red, lo que hace que las tarifas sean más predecibles.(EIP-6046 también ajustó las tarifas de gas, pero EIP-7549 introdujo un mecanismo de precios más dinámico y flexible).

8. EIP-7685: Optimización del mecanismo de gobierno

• Descripción general: Mejore la estructura de gobernanza de Ethereum para hacerlo más descentralizado, transparente y eficiente.

• Punto de vista: la aprobación de la propuesta se puede acelerar y se puede mejorar la toma de decisiones impulsada por la comunidad.

9. EIP-7021: Mejora del mecanismo de castigo del verificador

• Descripción general: ajuste las penalizaciones para alinear mejor los incentivos de validador con ciberseguridad y minimizar el comportamiento malicioso.

• Punto de vista: como un equilibrio entre el aumento de las apuestas para los validadores (EIP-7251), garantiza la competencia justa entre los validadores.

10. EIP-7683: Optimización del rendimiento del contrato inteligente

• Descripción general: Mejore la eficiencia del gas de la ejecución del contrato inteligente, reduzca los costos de ejecución y mejore la eficiencia en la cadena.

• Vista: Esto beneficiará a las aplicaciones Defi, reducirá los costos y aumentará las velocidades de transacción; es posible optimizar el mecanismo de negociación de UNISWAP.

11. EIP-6123: Mejoras de compatibilidad de cadena cruzada

• Descripción general: Mejore la interoperabilidad de Ethereum con otras blockchains y promueva las operaciones de cadena transversal perfecta.

• Punto de vista: fortalezca el papel de Ethereum como un centro de múltiples cadenas para hacer que la transferencia de activos y la interacción de la cadena cruzada sean más suaves.

3. Actualización de doble capa de Pectra

Pectra adopta un método de actualización de dos capas, fusionando la capa de ejecución (Praga) y la capa de consenso (Electra) para resolver los posibles problemas de sincronización de las actualizaciones individuales.Históricamente, las capas de ejecución y consenso de Ethereum se han actualizado independientemente debido a sus diferentes funciones:

• Capa de ejecución (Praga): responsable de manejar las transacciones de los usuarios, ejecutar contratos inteligentes y administrar los cambios de estado.Esta es la capa donde los usuarios interactúan directamente con Ethereum, que es la infraestructura central para aplicaciones descentralizadas (DAPPS) y contratos inteligentes.

• Capa de consenso (Electra): opere bajo el mecanismo de prueba de estaca (POS), gestiona los validadores, garantiza la producción de bloques y mantiene la seguridad de la red.Esta capa garantiza la consistencia e integridad de la cadena de bloques, y los validadores compran activos para alinear sus intereses con la seguridad de la red.

EIPS notables que requieren modificación de la capa

Se deben modificar varios EIP en las actualizaciones de Pectra a la capa de ejecución o la capa de consenso:

Modifique el EIP de la capa de consenso:

• EIP-6110, EIP-7002, EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685, EIP-7691

Modificar el EIP de la capa de ejecución:

• EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702, EIP-7840

Otros EIPS clave en Pectra

EIP-7623: Mejora del mecanismo de mensajería de cadena cruzada

• Descripción general: Mejore el procesamiento de mensajes de cadena cruzada y mejore la eficiencia y la seguridad de la comunicación de la cadena cruzada.

• Importancia: Si bien Pectra se enfoca en la ejecución interna de Ethereum y la capa de consenso, EIP-7623 tiene como objetivo optimizar la interoperabilidad con cadenas de bloques externos, especialmente en la transferencia de activos de la cadena cruzada y la transmisión de datos.

EIP-2537: BLS12–381 Operación de la curva

• Descripción general: Introducción de soporte para la curva de cifrado BLS12–381, que es fundamental para la prueba de ley de conocimiento cero (ZKP) y el cifrado.

• Importancia: a diferencia del enfoque generalizado de Pectra en el procesamiento de transacciones, la optimización de tarifas de gas y los mecanismos de validador, EIP-2537 mejora específicamente las capacidades de cifrado, especialmente en aplicaciones centradas en la privacidad y verificación de prueba.

EIP-2935: Mecanismo de recuperación del verificador

• Descripción general: proporciona un mecanismo más flexible para que los validadores recuperen su estado después de perder su papel de validador.

• Importancia: EIP-2935 asegura que los validadores puedan reintegrarse en el proceso de consenso bajo ciertas condiciones.En contraste, el EIP-7251 y EIP-7021 de Pectra se centran en los ajustes de límite de compromiso y los mecanismos de castigo, mejorando los incentivos de validador y las medidas de seguridad.

4. El impacto de Pectra en los mercados de Ethereum y criptomonedas

Aplicaciones descentralizadas

La bifurcación dura Pectra lleva la funcionalidad de contrato inteligente a las billeteras regulares, simplificando el proceso de desarrollo y expandiendo las posibles aplicaciones.Las características como la recuperación social y las transacciones a granel facilitan la creación de DAPP fáciles de usar, aumentando la confiabilidad y la eficiencia de las aplicaciones descentralizadas en Defi, GameFI y otras áreas.

Sin embargo, Ethereum enfrenta un desafío cada vez más mayor, el efecto «parásito» de la capa 2 (L2).La cadena L2 absorbe una gran parte de la actividad Defi, lo que resulta en una disminución en las tarifas principales de transacción de la red y un aumento en la inflación de ETH.Si bien L2 es parte del ecosistema de Ethereum, sus clasificadores centralizados y modelos económicos independientes han expresado preocupaciones sobre la propuesta de valor a largo plazo de Ethereum.

El valor a largo plazo de Ethereum

Muchos titulares de Ethereum están decepcionados con el rendimiento de los precios de ETH en este ciclo, y algunos creen que Pectra puede cambiar el juego, especialmente en términos de mejoras de apuestas y escalabilidad L2.Esta actualización introduce varias mejoras clave:

• Operación de billetera más flexible, soporte de transacciones a granel y tarifas de gas patrocinador

• Aumentar los límites de compromiso del verificador para retiros más rápidos y entrada del verificador

• Aumentar la capacidad de bloque para acelerar el procesamiento de transacciones y aumentar las tarifas de gas

El umbral de replanteo más alto mejora la transparencia de MEV, mejora los costos de MEV y mejora la transparencia y la eficiencia del gobierno de la red.La ejecución del contrato inteligente se vuelve más barata, aumenta la compatibilidad de la cadena cruzada y el procesamiento de transacciones se vuelve más rentable.

Sin embargo, el problema de fragmentación de Ethereum aún no está resuelto.El ecosistema enfrenta un problema fundamental: ¿Ethereum debería apuntar a un modelo de cadena única de alto rendimiento, o debería continuar dependiendo de la agregación L2 fragmentada?Este dilema puede convertirse en una restricción a largo plazo en el desarrollo de Ethereum.

Factor solana

El aumento de precios de Solana se debe principalmente al alto rendimiento, los bajos costos de transacción y el fuerte apoyo de capital de EE. UU.A diferencia de la liquidez descentralizada de Ethereum en L2, el modelo de liquidez monolítica de Solana unifica los activos en una sola red.Ethereum resolvió con éxito el problema de escalabilidad con su solución L2, pero a costa de la descentralización y repetición de la innovación, lo que hace que el modelo de cadena monolítica sea cada vez más atractivo.

Desde la perspectiva del mercado, la mayor ventaja de Ethereum sigue siendo su dominio en las finanzas descentralizadas (DEFI), un impulsor de valor central del ecosistema de Ethereum.

Compromiso con la descentralización

La mayor ventaja de las actualizaciones de Pectra es la mayor seguridad y escalabilidad, pero EIP-7251 también trae una espada de doble filo:

• Ventajas: Integre el número de validadores, reduzca la carga del almacenamiento a gran escala y reduzca la sobrecarga de operaciones de red.

• Desventajas: el aumento de la centralización hace que Ethereum sea más popular entre los grandes inversores e instituciones, pero puede alienar a los participantes minoristas.

La pregunta estratégica ahora es si Ethereum puede aprovechar el límite de 2,048 ETH para atraer capital institucional, así como Solana y Sui son atractivos para los inversores estadounidenses.¿Pueden los precios de Ethereum aumentar al atraer fondos institucionales a costa de la descentralización?

Ethereum ahora se enfrenta a una nueva versión del «Triángulo imposible»:

• Poder narrativo

• Control de precios centralizado

• Apuesta descentralizada de POS

Encontrar el equilibrio correcto entre estos elementos se convertirá en el mayor desafío para Ethereum en el futuro.

¿Dónde está la estrella del norte de Ethereum?

Ethereum parece estar perdido.El suministro de ETH disperso se está expandiendo gradualmente, y la actividad de Defi se ha desplazado a la cadena L2, lo que resulta en una fuerte disminución en la captura de costos de Mainnet.De hecho, la cadena L2 funciona como una cadena de bloques independiente, mientras que el clasificador centralizado en realidad se ejecuta como un ecosistema independiente.

• Los ingresos de la base fluyen a Coinbase

• La ganancia del árbitro fluye a Arbitrum Dao

• Ethereum Mainnet no pudo capturar este valor

Mientras tanto, otras blockchains tienen narraciones claras:

• Bitcoin = oro digital

• Solana = nasdaq en la cadena

• Aplicación de inteligencia artificial = Next Frontier

Las narrativas de agentes de defai y IA de Solana aumentan la relación SOL/ETH, al darse cuenta de su visión como el competidor más poderoso de Ethereum.Metis se ha reposicionado como una cadena de bloques centrada en la IA, compitiendo con defai por un ecosistema basado en la intención.

Entonces, ¿cuál es la estrella del norte de Ethereum?

La aplicación ETF de Ethereum continúa en problemas, principalmente atribuida a dos temas clave:

1. Falta de beneficios de replanteo

• A diferencia de los ETF de BTC, los ETF de Ethereum no ofrecen recompensas de apuestas.

• Sostener a ETH a través de un ETF perderá aproximadamente el 3.5% de la recompensa APY.

• Los inversores también tienen que pagar las tarifas de gestión y no pueden obtener oportunidades de ganancias de Defi.

2. Falta de coordinación institucional

• La fuerte descentralización de Ethereum dificulta que Wall Street domine.

• A diferencia de Bitcoin, el valor central de Ethereum aún no ha sido completamente dominado por las finanzas tradicionales.

• Los participantes institucionales participan principalmente en Ethereum a través de Stablecoins y Defi, en lugar de contacto directo con ETH.

Sin embargo, la tapa de apuestas ETH de 2,048 ETH de Pectra indica un cambio potencial.Al permitir tenencias institucionales más grandes, Ethereum puede alinearse con el capital institucional a través de la consolidación de RWA, lo que puede hacer que Ethereum se aplique ETF tan estratégicamente importante como las reservas de bitcoins.

El Polaris a corto plazo de Ethereum puede ser un ETF basado en apuestas que eleva la narrativa de precios de ETH al nivel del estado de reserva estratégica de Bitcoin.