jakiro
Nota: La gente ha estudiado muchos factores desencadenantes de la caída repentina de las criptomonedas el 11 de octubre.Pero sea lo que sea,En el paso final de liquidación, muchos usuarios encontrarán que sus posiciones son liquidadas repentinamente por el intercambio antes de llegar a la línea de liquidación.Se trata del mecanismo de «Auto-Desapalancamiento» (ADL) del contrato perpetuo.Aquí hay un buen artículo que presenta ADL.De Doug Colkitt, fundador de Ambient Finance, compilado por Bitcoin Vision.
1. Muchas personas se despiertan y descubren que sus posiciones han sido liquidadas y no pueden evitar preguntarse qué significa «autodesapalancamiento» (ADL).Aquí hay una breve introducción.¿Qué es el desapalancamiento automático?¿Cómo funciona?¿Por qué existe?
2. En primer lugar, resulta útil mirar un poco más allá y pensar en qué es el mercado de contratos perpetuos y qué hace en un nivel muy abstracto.Un hecho interesante sobre los mercados de contratos perpetuos como BTC es que no hay ningún BTC real en el sistema. Sólo un montón de dinero en efectivo ocioso.
3. Lo que hace el mercado de contratos perpetuos (o cualquier mercado de derivados) es asignar grandes cantidades de fondos entre los participantes.Utiliza un conjunto de reglas cuidadosamente elaborado para crear un instrumento sintético similar a BTC en un sistema donde en realidad no hay BTC.
4. Las reglas más importantes:Hay posiciones largas y cortas, y las posiciones largas y cortas deben estar perfectamente equilibradas.De lo contrario no funcionará.Ambas partes invierten dinero en forma de margen.Luego, la financiación se ajusta en función del aumento y la caída de los precios de BTC.
5. Durante este proceso, el precio de BTC fluctuó excesivamente y algunos participantes perdieron todos sus fondos. En este punto, son expulsados («liquidados»).Recuerde, las posiciones largas sólo pueden obtener ganancias si las posiciones cortas tienen dinero que perder (y viceversa).Entonces, sin dinero significa que ya no puedes jugar.
6. Además, cada corto debe estar completamente equilibrado con un largo solvente.Si los que están en largo en el sistema no tienen nada que perder, entonces, por definición, eso significa que los que están en corto en el otro lado no tienen nada que ganar.(viceversa)
7. Por lo tanto,Si se cierra una posición larga, es probable que suceda una de dos cosas.O A) Nuevas posiciones largas deben ingresar al sistemae inyectar nuevos fondos para reponer la posición.CualquieraB) La posición corta de la otra parte debe cerrarse, para restablecer el equilibrio del sistema.
8. Idealmente, todo esto se logra mediante las fuerzas normales del mercado.Mientras podamos encontrar un comprador dispuesto a un precio justo de mercado, no tenemos que obligar a nadie a hacer nada.En un proceso de liquidación normal, el proceso de liquidación utiliza el mismo libro de órdenes que las transacciones normales del mercado de contratos perpetuos.
9. En un mercado de contratos perpetuos líquido y saludable, esto debería estar bien.Los largos liquidados se venden en el libro de órdenes.Se completará el mejor precio de oferta en el libro de órdenes y luego el precio de oferta reemplazará la posición larga original, se convertirá en la nueva posición larga en el sistema y generará nuevo efectivo para reponer la posición larga.De esta forma, ambas partes quedan felices.
10. Pero a veces realmente no hay suficiente liquidez en los libros.O al menos no hay suficiente liquidez para completar la operación y evitar perder más que los fondos restantes en la posición original.Esto sería un problema porque significa que no habrá suficiente efectivo para distribuirlo a otros.
11.A menudo, el siguiente paso en la cascada es que intervenga una «bóveda de seguros» o un «fondo de seguros»..Las bóvedas de seguros son fondos especiales respaldados por bolsas.Durante eventos de liquidez inusuales, está dispuesto a intervenir y absorber la otra parte de la liquidación.
12. Normalmente, una bóveda tiende a obtener ganancias considerables con el tiempo porque tiene la oportunidad de comprar con un gran descuento y vender en un punto alto.Por ejemplo,Hyperliquid Vault ganó aproximadamente 40 millones de dólares en una hora el 11 de octubre.
13. Pero el tesoro no es omnipotente. Es sólo un actor más en un sistema más amplio.Tiene que mantener efectivo en bóvedas como todos los demás, sigue las mismas reglas y está limitado en el riesgo y el capital que puede asumir.Una operación en cascada debe tener un paso final.
14.En este momento, entraremos en la etapa de construcción automática de posiciones.Este es un último recurso y (con suerte) rara vez sucede, ya que obliga a las personas a irse en lugar de recibir un pago.Esto sucede tan raramente que incluso los operadores de contrato experimentados a menudo apenas se dan cuenta.
15. Piense en ello como si fuera un vuelo con overbooking.Primero, utilizar el poder de mercado para resolver el problema del flujo excesivo de pasajeros.Las aerolíneas ofrecen cada vez más ofertas a cualquier pasajero que desee tomar un vuelo nocturno.Pero eventualmente, si nadie lo quiere, alguien tiene que ser expulsado del avión.
16.Si los largos se quedan sin dinero y nadie quiere hacerse cargo, el sistema no tiene más remedio que enviar al menos algunos de los cortos a casa y cerrar sus posiciones.Los procesos para seleccionar objetos de cierre y precios de cierre varían mucho entre las bolsas.
17. Normalmente, el sistema ADL seleccionará la posición rentable a cerrar en base a los siguientes factores: 1) Beneficio máximo;2) Apalancamiento; 3) Escala. Es decir,Las «ballenas» más grandes y rentables serán enviadas a casa primero.
18. Naturalmente, la gente no estará contenta con la ADL porque la considera injusta. Estás en medio de tu victoria, sólo para ser obligado a renunciar.Pero esto tiene que existir hasta cierto punto.No importa cuán bueno sea el trato, no hay garantía de que siempre serás el perdedor del otro lado.
19. Imagina que estás en una situación en la que tienes mucha suerte en un juego de póquer.Vienes a un casino y ganas a todos en la mesa.Luego vas a la siguiente mesa y vuelves a vencer a todos los que están allí.Luego la siguiente mesa.Finalmente, todos los demás en el casino se quedaron sin fichas.Esta es la AVD.
20.La belleza de los mercados de contratos perpetuos (mercados de delincuentes) es que son juegos de suma cero, por lo que todo el sistema nunca puede ir a la quiebra.Ni siquiera se perderán los BTC reales.Sólo un montón de dinero aburrido.Al igual que la termodinámica,En todo el sistema, el valor nunca se crea ni se destruye.
21. El desapalancamiento automático es un poco como el final de «El show de Truman».El mercado de contratos perpetuos construye una simulación muy hermosa del spot subyacente, pero al final todo es sólo imaginación.La mayoría de las veces no necesitamos pensar… pero a veces tocamos el borde de la simulación.
