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JPM Coin es una moneda estable respaldada por dólares anunciada por JPMorgan Chase Bank en febrero de 2019. Se posiciona como una herramienta de pago de institución a institución (B2B). Se basa en la cadena de bloques Quorum Alliance desarrollada por JPMorgan Chase y se ejecuta en la red interbancaria Interbank Information Network (IIN) desarrollada por él.
Según datos de 2024 de JPMorgan Chase, la plataforma lanzada Kinexys ha procesado acumulativamente más de 1,5 billones de dólares en volumen de transacciones, procesando un promedio de más de 2 mil millones de dólares en transacciones cada día.JPMC se ha convertido en la primera moneda estable para los bancos tradicionales en lograr una aplicación a gran escala, estableciendo un punto de referencia para que las instituciones financieras adopten la tecnología blockchain.
El director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alguna vez tuvo una actitud ambivalente hacia las criptomonedas, criticando la naturaleza especulativa de criptomonedas como Bitcoin, pero también afirmando sin rodeos que «estas tecnologías financieras son inteligentes y debemos participar».Esta declaración contradictoria en realidad revela las consideraciones estratégicas de los grupos financieros tradicionales frente a los cambios tecnológicos: si no implementan de manera proactiva negocios centrales como monedas estables, pagos y cuentas, las empresas de tecnología emergentes pueden subvertirlos.
La escala y la lógica de crecimiento del mercado de las monedas estables
El tamaño actual del mercado de monedas estables ha alcanzado los 225 mil millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 7% del ecosistema de cifrado global (la escala del ecosistema de cifrado global es de aproximadamente 3 billones de dólares estadounidenses), y ha logrado un crecimiento positivo del valor de mercado durante 7 meses consecutivos, lo que demuestra una fuerte fortaleza de la industria.
El analista de JP Morgan, Kenneth Worthington, señaló que las monedas estables «pueden ser una forma mejor que las monedas fiduciarias». Sus características digitales y rastreables en la cadena facilitan la autocustodia y las transacciones instantáneas, especialmente en los flujos de capital transfronterizos. En comparación con el sistema SWIFT tradicional (que normalmente tarda 3 días en liquidarse), las monedas estables se pueden recibir instantáneamente y priorizar, destacando el valor alternativo de las «monedas fiduciarias digitales».
En cuanto al potencial de crecimiento futuro, el mercado ha crecido significativamente: JP Morgan predice que la escala puede alcanzar entre 500 y 750 mil millones de dólares en los próximos años, y las expectativas optimistas predicen que alcanzará los 2 billones de dólares para fines de 2028. Teniendo en cuenta que la ecología aún está en su juventud, el ciclo de construcción de infraestructura y la mentalidad conservacionista de los jóvenes existen, el crecimiento real puede ser más lento que las expectativas optimistas, lo que refleja la complejidad y la incertidumbre de desarrollo de la industria.
Diseño de moneda estable en la industria bancaria tradicional
El despliegue de monedas estables por parte de la industria bancaria tradicional es esencialmente una práctica de innovación defensiva, y sus motivaciones principales son dobles:Por un lado, pretende resistir la continua erosión de los servicios de pago tradicionales por parte de plataformas Fintech como PayPal y Block’s Cash App; por otro lado, apunta a aprovechar entradas clave a los servicios financieros digitales a nivel institucional a través de la ventaja de ser el primero en actuar..
Esta elección estratégica no sólo refleja la adaptabilidad de la industria bancaria a las tecnologías emergentes, sino que también revela sus profundas consideraciones sobre mantener el dominio del mercado.Diferentes instituciones han formado caminos diferenciados en función de su dotación de recursos: JPM Coin de JPMorgan Chase se centra en escenarios de pago en tiempo real entre instituciones, Citibank se centra en depósitos tokenizados y servicios de custodia de activos cifrados, y Bank of America construye capacidades de sinergia ecológica participando en negocios relacionados con monedas estables.
La formación de este patrón de competencia diferenciado no sólo evita fricciones internas homogéneas, sino que también permite a la industria bancaria formar múltiples puntos de cobertura en el campo de los activos digitales.
Impacto de la remodelación del marco regulatorio
La Ley GENIUS (la Ley que guía y establece la innovación nacional para las monedas estables en los Estados Unidos) se convirtió en ley, lo que marca el establecimiento formal del marco regulatorio para las monedas estables en los Estados Unidos.A través del diseño dual de «autenticación de identidad legal + mecanismo de reserva estricto», este proyecto de ley responde directamente a las preocupaciones del mercado expuestas por la crisis de TerraUSD en 2022, sentando una base institucional para la integración de las monedas estables.
Disposiciones reglamentarias básicas:
1. Prohibir a los emisores pagar intereses por las monedas estables y aclarar sus atributos de “efectivo digital sin ingresos”;
2. Requiere respaldo de reservas 1:1 y los activos se limitan a dólares estadounidenses, bonos gubernamentales a corto plazo y activos líquidos de alta calidad;
3. Permitir que instituciones no bancarias, subsidiarias de instituciones de depósito aseguradas (IDI) y entidades autorizadas por el estado actúen como emisores.
Entre ellas, la cláusula de «prohibición de cálculo de intereses» tiene un impacto clave:Por un lado, debilita la competencia directa entre las monedas estables y los depósitos bancarios y fondos monetarios; por otro lado, refuerza su posicionamiento funcional como herramienta de pago..
Sin embargo, tenemos que ver que la incertidumbre sobre si los emisores no bancarios pueden acceder al balance de la Reserva Federal puede exponerlos a riesgos de liquidez similares a los de los bancos tradicionales en la sombra: es difícil responder rápidamente a la presión en casos extremos.
La principal competitividad de las monedas estables bancarias radica en el respaldo del cumplimiento.Tomando como ejemplo los tokens de depósito, se basan en el marco maduro de gestión de liquidez y el sistema de cumplimiento normativo de los bancos tradicionales, y tienen una base crediticia y una controlabilidad de riesgos mayores que las monedas estables emitidas por entidades no bancarias.
El impacto multidimensional de las monedas estables en los mercados financieros tradicionales
El impacto de las monedas estables en los mercados financieros tradicionales se refleja en tres dimensiones: reconstrucción de la eficiencia de los pagos, innovación en la liquidación del mercado de capitales y transmisión del riesgo sistémico. Su integración con la tecnología financiera está remodelando la lógica subyacente de la infraestructura financiera tradicional.
a nivel de pago, la función de liquidación instantánea de las monedas estables ha logrado un salto en eficiencia en comparación con los sistemas tradicionales ACH y SWIFT (que tardan varios días), y la combinación de tecnología de inteligencia artificial y monedas estables de JPMorgan Chase amplifica aún más esta ventaja.
El sistema de identificación de anomalías en transacciones desarrollado por esta institución es 300 veces más rápido que los métodos tradicionales. Mediante la colaboración del monitoreo de riesgos en tiempo real y la transferencia instantánea de valor, promueve la transformación en tiempo real de los pagos y liquidaciones transfronterizos del modo «T+N» al «T+0» y reconstruye el límite de eficiencia de la infraestructura financiera.
nivel del mercado de capitales, las monedas estables están explorando una integración profunda con activos impulsados por IA.JPMorgan gestiona actualmente 1,2 billones de dólares en bonos relacionados con la IA, o el 14% del mercado de bonos de grado de inversión de Estados Unidos, y la naturaleza dinámica de la valoración de dichos activos ha creado una demanda de herramientas de liquidación en tiempo real.
Las monedas estables se pueden aplicar a escenarios de ajuste de garantías en tiempo real para bonos de IA, como el reequilibrio de carteras de activos impulsado por algoritmos, para lograr una liquidación instantánea de las fluctuaciones del valor de las garantías y reducir la exposición al riesgo de contraparte causada por los retrasos en la liquidación tradicionales.
nivel de transmisión de riesgo, debemos tener cuidado con los efectos indirectos del «riesgo de ejecución» en todos los mercados. El colapso de TerraUSD en 2022 demostró que el riesgo de una corrida de las monedas estables algorítmicas podría desencadenar una reacción en cadena;
Aunque las monedas estables bancarias se basan en un mecanismo de reserva de moneda fiduciaria 1:1 para reducir los riesgos endógenos, los reembolsos centralizados a gran escala aún pueden transmitirse al sistema tradicional a través del mercado financiero.
Por ejemplo, la venta concentrada de bonos gubernamentales a corto plazo en el conjunto de activos de reserva puede desencadenar una crisis de liquidez en el mercado de bonos, lo que a su vez afecta la estabilidad de los balances de los bancos tradicionales que poseen activos similares, formando una cadena de transmisión de «corridas de monedas estables – ventas de activos de reserva – fluctuaciones de los mercados financieros tradicionales».
Las monedas estables sirven como un puente clave entre las finanzas tradicionales y la web3, su valor fundamental ha quedado plenamente demostrado a través de escenarios como la mejora de la eficiencia de los pagos y la optimización del flujo transfronterizo. Impulsado por el doble impulso del marco regulatorio de la Ley GENIUS y la integración de la tecnología de inteligencia artificial, el proceso de integración es irreversible.
El papel de los bancos tradicionales ha cambiado profundamente, pasando de escépticos a las criptomonedas a participantes activos. Al emitir monedas estables (como JPM Coin) y explorar depósitos tokenizados, no solo se defienden de la competencia Fintech, sino que también aprovechan la entrada a las finanzas digitales.
