Ethereumの価値論理は書き直されていますか？

イーサリアムは、前例のない「複数の物語の共鳴」ノードに立っています。

チェーンレベルでは、ETH誓約の規模が上昇し続け、徐々に「リスクのない金利アンカー」を確立します。従来の金融レベルでは、Spot ETFは1年以上運営されており、取引量と純流入は急速に増加しており、準拠資金の継続的な増加をマークしています。企業レベルでは、ますます上場している米国の株式会社が、財務省の準備金にETHを戦略的に含めることを選択します。

誓約、ETF、および会社の財務省であるこれら3つの一見独立したコンテキストは、互いに反響しており、ETHが単一の暗号から収入属性、コンプライアンスチャネル、企業準備価値を持つ包括的な金融資産に移行するように共同で促進しています。

ビットコインの物語が「デジタルゴールド」である場合、イーサリアムの物語は静かに「グローバル元帳」に目を向け、2025年に重要な「共鳴の瞬間」を導いています。

誓約は着実に上昇しており、ETHの「ベンチマーク金利」が出現しています

2から上海が2023年4月に誓約撤回機能の開設をアップグレードして以来、イーサリアムはダムストーンの出口の隠された危険を完全に解決し、誓約エコシステムの成長の可能性を解放しました。それ以来、LSDに基づいたデリバティブ市場は急速に拡大し、ETH誓約率が上昇し続けています。。

投稿の時点で、ETHの誓約量は3380万を超えており、現在の価格で約1,400億米ドルを占め、総供給の25％以上を占めており、これは数年前の約10％の誓約率よりも大幅に高くなっています。これにより、ネットワークのセキュリティが強化されるだけでなく、需要と供給のレベルからETHの不足を改善します。

さらに重要なことに、ETHステーキングは徐々にチェーンファイナンスの「金利アンカー」になりつつあります。

過去1年間、3％〜5％の年間誓約返還率は、市場で広く受け入れられており、一部の制度的研究報告書によって「財務債の債券利回りのオンチェーン版」と見なされており、米国財務省の利回り曲線との暗黙のコントラスト関係を形成しています。この属性は、ETHがもはや取引資産ではなく、債券製品の根本的な論理を持っています。

もちろん、最近に注意する価値のある逆の傾向もありました – 7月16日以来、ETHの予防リクエストは急激に増加し、7月22日にはバリデーターの出口リクエストが2,000から475,000未満から急上昇し、待ち時間も1時間未満から8日以上に増加しました。

ブロックデータによると、現在、約670,000のETH（約31億米ドル）があり、新しい誓約需要をはるかに上回っています。予想される処理時間は12日近くです。その中でも、レバレッジドレッジサイクルの解除、LSTのディーンチングリスク、および価格の上昇の背景の下での裁定の機会は、多数のETHを駆り立てる主な理由であるため、Lido、Ethfi、Coinbaseが出口の主な原因です。

出典：ブロック

しかし、誓約の波は短期的に変動をもたらしましたが、長期的な観点から、ETHステーキングは徐々にチェーンの「リスクフリーの金利アンカー」になりました。ETHの根底にある財務論理の1つになります。

2024年の米国財務省の利回りは、長期にわたって4％〜5％の範囲にとどまっていることは注目に値します。しかし、連邦準備制度が2025年に金利削減のチャネルを開設したため、ETHの3％〜5％の誓約リターンは競争力に戻り、一部のリスクモデルでは「超過リターン」とさえ見なされています。

これは、ETHのチェーン上の金利と世界の流動性環境との間に深い暗黙の関係が確立されていることを意味します。特に、固有層などの再契約は、100億米ドル以上のETHを吸収し、「ステーキング金利→再済みプレミアム→プロトコルセキュリティ」のチェーンロジックを生み出しています。

言い換えれば、ETHは資産自体であるだけでなく、徐々にWeb3金融システムの根底にある担保となります。

ETFは、従来の資金の主要なチャネルになります

2024年5月、米国SECは8スポットイーサリアムETFの19B-4アプリケーションを承認し、7月23日に正式にリストおよび取引され、ETHとWall Streetの間のコンプライアンスチャネルの公式オープニングをマークしました。 Ethereum Spot ETFは、これまでに1年以上動作しています。

客観的に話すと、ETFは「コンプライアンスポータル」として、従来の機関にETHを直接構成し、財務および監査レベルでコンプライアンス摩擦を減らすチャネルを提供します。 Sosovalueデータによると、今のところ、米国Spot ETFの純資産価値総額は270億米ドルを超えており、イーサリアムの市場価値の約5.34％を占めています。リスト以来、累積純流入は124億米ドルに達しました。

しかし、市場はしばしば初期段階での新しいものの短期的な影響を過大評価し、長期的な影響を過小評価しています。 ETHスポットETFの開発は、このルールの縮図です。これは、ETFの真の爆発が最初から現れなかったためです。今年5月まで、ETH ETFの平均日常取引量は依然として比較的低く、市場の関心は限られていました。

出典：SosoValue

ターニングポイントは2025年8月11日に発生しました。その日、Ethereum ETFの純流入は初めて10億米ドルを超えました。 2人の巨人のサイフォン効果が強調され、イーサリアムETFの制度的シフトがすでに出現しています。

ETFの重要性は、それが資金の「チャネル」であるだけでなく、コンプライアンス監査と財務諸表の「法的タイトル」でもあり、ETHを保持するための機関の抵抗を大幅に削減することであり、もう1つの広範囲にわたる重要性は、それがボーダーを横断する金融機関の任意と配分経路を開くことです。

さらに重要なことに、ETFの保有の集中が登場し始めました。 BlackRockとFidelity 2つの主要なETFは、米国ETF市場の2/3を占めています。この頭から頭の傾向は、資本サイフォン効果をもたらすだけでなく、ETHの「制度的価格設定」特性が将来ますます明らかになることを意味する可能性があります。

ETHは、その流入を米国のバランスシートに加速します

BTCへのMicroStrategyが、上場企業が貸借対照表に暗号資産を含めるためのマイルストーンケースである場合、ETHは2025年から同様のターニングポイントをもたらします。

最近、ますます多くの米国の株式会社が財務省にETHを含めることを選択しており、象徴的ではありませんが、大規模かつ戦略的に割り当てられています。

公式の開示によると、Bitmineを例にとって、その暗号資産は66億億ドルを超えており、前週の49億ドルから約17億ドル増加しました。その中で、Bitmineは1523百万ETH（現在の4,326米ドルで計算）を保持し、192 BTCも保持しています。

出典：Bitmine

同時に、NASDAQに登録された会社Cosmos Healthは、ETH財務省の戦略を開始し、Bitgo Trustを通じて監護権と誓約インフラストラクチャを提供するために、米国の機関投資家と最大3億ドルの証券購入契約を発表しました。

財務省に積極的に含めるこの傾向は、ETFの受動的割り当てとは異なります。ETFは金融商品の露出需要を増やし、財務省にETHを直接購入して含めることは、ETHが実際の和解媒体と予約資産になりつつあることを意味します。金融の多様化、国境を越えた支払い、従業員のインセンティブとR＆Dインセンティブのいずれであっても、ETHは「現在の資産」の適用の可能性を示し始めました。

全体として、広範囲にわたる物語の最後の波の後、イーサリアムの複数の物語が相乗効果を形成しています。

• 誓約所得は、「財務省債」のような金利アンカーをETHにもたらします。

• ETFは、準拠した資金の割り当てのためのチャネルを開設しました。

• 企業財務省はさらに、ETHの予約と支払いの真の価値を与えます。

3つは、「暗号トークン」から「金融インフラストラクチャアセット」に共同でETHを促進するために絡み合っています。

ビットコインが企業財務省の「デジタルゴールド」を表している場合、イーサリアムの価値の物語は徐々に「グローバル元帳の流動性コア」を指摘しています。