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JPM Coin est un stablecoin adossé au dollar annoncé par JPMorgan Chase Bank en février 2019. Il se positionne comme un outil de paiement d’institution à institution (B2B). Il est basé sur la blockchain Quorum Alliance développée par JPMorgan Chase et fonctionne sur le réseau interbancaire Interbank Information Network (IIN) développé par celle-ci.
Selon les données 2024 de JPMorgan Chase, la plateforme lancée Kinexys a traité au total plus de 1,5 billion de dollars américains en volume de transactions, traitant en moyenne plus de 2 milliards de dollars américains de transactions chaque jour.JPMC est devenu le premier stablecoin destiné aux banques traditionnelles à atteindre une application à grande échelle, établissant ainsi une référence permettant aux institutions financières d’adopter la technologie blockchain.
Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a déjà eu une attitude ambivalente à l’égard des crypto-monnaies, critiquant la nature spéculative des crypto-monnaies telles que Bitcoin, mais déclarant aussi sans ambages que « ces technologies financières sont intelligentes et nous devons y participer ».Cette déclaration contradictoire révèle en réalité les considérations stratégiques des groupes financiers traditionnels face aux changements technologiques : s’ils ne déploient pas de manière proactive leurs activités de base telles que les pièces stables, les paiements et les comptes, ils pourraient être subvertis par les entreprises technologiques émergentes.
L’ampleur et la logique de croissance du marché du stablecoin
La taille actuelle du marché des pièces stables a atteint 225 milliards de dollars américains, ce qui représente environ 7 % de l’écosystème mondial du cryptage (l’échelle de l’écosystème mondial du cryptage est d’environ 3 000 milliards de dollars américains), et a enregistré une croissance positive de la valeur marchande pendant 7 mois consécutifs, démontrant la forte force de l’industrie.
Kenneth Worthington, analyste chez JP Morgan, a souligné que les pièces stables « pourraient être une meilleure forme que les monnaies fiduciaires ». Ses fonctionnalités numériques et traçables sur la chaîne facilitent l’auto-conservation et les transactions instantanées, en particulier dans les flux de capitaux transfrontaliers. Par rapport au système SWIFT traditionnel (dont le règlement prend généralement 3 jours), les pièces stables peuvent être reçues instantanément et priorisées, mettant en évidence la valeur alternative des « monnaies fiduciaires numériques ».
En ce qui concerne le potentiel de croissance future, le marché a connu une croissance significative : JP Morgan prédit que l’ampleur pourrait atteindre 500 à 750 milliards de dollars américains dans les prochaines années, et les prévisions optimistes prévoient qu’il atteindra 2 000 milliards de dollars américains d’ici la fin de 2028. Étant donné que l’écologie est encore dans sa jeunesse, que le cycle de construction d’infrastructures et la mentalité de conservation des jeunes existent, la croissance réelle pourrait être plus lente que les attentes optimistes, reflétant la complexité et l’incertitude du développement de l’industrie.
Disposition Stablecoin dans le secteur bancaire traditionnel
Le déploiement de pièces stables par le secteur bancaire traditionnel est essentiellement une pratique d’innovation défensive, et ses principales motivations sont doubles :D’une part, il vise à résister à l’érosion continue des services de paiement traditionnels par les plateformes Fintech telles que PayPal et Block’s Cash App ; d’autre part, il vise à s’emparer des accès clés aux services financiers numériques au niveau institutionnel grâce à l’avantage du premier arrivé..
Ce choix stratégique reflète non seulement l’adaptabilité du secteur bancaire aux technologies émergentes, mais révèle également sa profonde préoccupation de maintenir sa domination sur le marché.Différentes institutions ont formé des parcours différenciés en fonction de leurs dotations en ressources : JPM Coin de JPMorgan Chase se concentre sur des scénarios de paiement en temps réel entre institutions, Citibank se concentre sur les dépôts symboliques et les services de conservation d’actifs cryptés, et Bank of America développe des capacités de synergie écologique en participant à des activités liées aux pièces stables.
La formation de ce modèle de concurrence différenciée évite non seulement les frictions internes homogènes, mais permet également au secteur bancaire de former plusieurs points de couverture dans le domaine des actifs numériques.
Le cadre réglementaire remodèle son impact
La loi GENIUS (la loi d’orientation et d’établissement de l’innovation nationale pour les pièces stables aux États-Unis) a été promulguée, marquant l’établissement formel du cadre réglementaire pour les pièces stables aux États-Unis.Grâce à la double conception « authentification de l’identité juridique + mécanisme de réserve stricte », ce projet de loi répond directement aux préoccupations du marché exposées par la crise de TerraUSD en 2022, jetant une base institutionnelle pour l’intégration des pièces stables.
Dispositions réglementaires fondamentales :
1. Interdire aux émetteurs de payer des intérêts pour les pièces stables et clarifier leurs attributs de « monnaie numérique non rémunératrice » ;
2. Nécessite un soutien de réserve de 1:1 et les actifs sont limités au dollar américain, aux obligations d’État à court terme et aux actifs liquides de haute qualité ;
3. Autoriser les institutions non bancaires, les filiales d’institutions de dépôt assurées (IDI) et les entités à charte d’État à servir d’émetteurs.
Parmi elles, la clause « interdiction de calcul des intérêts » a un impact clé :D’une part, cela affaiblit la concurrence directe entre les pièces stables et les dépôts bancaires et fonds monétaires ; d’autre part, il renforce son positionnement fonctionnel comme outil de paiement..
Cependant, nous devons comprendre que l’incertitude quant à l’accès des émetteurs non bancaires au bilan de la Fed peut les exposer à des risques de liquidité similaires à ceux des banques parallèles traditionnelles : il est difficile de réagir rapidement aux pressions brusques dans les cas extrêmes.
La principale compétitivité des pièces stables bancaires réside dans l’approbation de la conformité.En prenant les jetons de dépôt comme exemple, ils s’appuient sur le cadre mature de gestion des liquidités et le système de conformité réglementaire des banques traditionnelles, et ont une base de crédit et une contrôlabilité des risques plus élevées que les pièces stables émises par des non-banques.
L’impact multidimensionnel des pièces stables sur les marchés financiers traditionnels
L’impact des pièces stables sur les marchés financiers traditionnels se reflète dans trois dimensions : la reconstruction de l’efficacité des paiements, l’innovation en matière de règlement des marchés des capitaux et la transmission du risque systémique.Son intégration avec la technologie financière remodèle la logique sous-jacente de l’infrastructure financière traditionnelle.
au niveau du paiement, la fonction de règlement instantané des stablecoins a réalisé un gain d’efficacité par rapport aux systèmes traditionnels ACH et SWIFT (qui prennent plusieurs jours), et la combinaison de la technologie d’IA et des stablecoins de JPMorgan Chase amplifie encore cet avantage.
Le système d’identification des anomalies de transactions développé par cette institution est 300 fois plus rapide que les méthodes traditionnelles. Grâce à la collaboration entre la surveillance des risques en temps réel et le transfert de valeur instantané, il favorise la transformation en temps réel des paiements et règlements transfrontaliers du mode « T+N » au mode « T+0 » et reconstruit la limite d’efficacité de l’infrastructure financière.
niveau du marché des capitaux, les stablecoins explorent une intégration profonde avec les actifs basés sur l’IA.JPMorgan gère actuellement 1 200 milliards de dollars d’obligations liées à l’IA, soit 14 % du marché américain des obligations de qualité investissement, et la nature dynamique de la valorisation de ces actifs a créé une demande pour des outils de règlement en temps réel.
Les Stablecoins peuvent être appliqués à des scénarios d’ajustement des garanties en temps réel pour les obligations IA, tels que le rééquilibrage du portefeuille d’actifs piloté par des algorithmes, afin d’obtenir un règlement instantané des fluctuations de la valeur des garanties et de réduire l’exposition au risque de contrepartie causé par les retards de règlement traditionnels.
niveau de transmission du risque, nous devons nous méfier des effets de contagion sur les marchés de la « prise de risque ». L’effondrement du TerraUSD en 2022 a montré que le risque d’une ruée sur les pièces stables algorithmiques pourrait déclencher une réaction en chaîne ;
Bien que les pièces stables bancaires reposent sur un mécanisme de réserve de monnaie fiduciaire 1:1 pour réduire les risques endogènes, les rachats centralisés à grande échelle peuvent toujours être transmis au système traditionnel via le marché financier.
Par exemple, la vente concentrée d’obligations d’État à court terme dans le pool d’actifs de réserve peut déclencher une crise de liquidité sur le marché obligataire, qui à son tour affecte la stabilité des bilans des banques traditionnelles détenant des actifs similaires, formant une chaîne de transmission de « courses de pièces stables – ventes d’actifs de réserve – fluctuations traditionnelles des marchés financiers ».
Les Stablecoins servent de pont clé entre la finance traditionnelle et le Web3, sa valeur fondamentale a été pleinement démontrée à travers des scénarios tels que l’amélioration de l’efficacité des paiements et l’optimisation des flux transfrontaliers. Poussé par le double cadre réglementaire du GENIUS Act et l’intégration de la technologie de l’IA, le processus d’intégration est irréversible.
Le rôle des banques traditionnelles a profondément changé, passant de sceptiques en matière de cryptomonnaie à participants actifs. En émettant des pièces stables (telles que JPM Coin) et en explorant les dépôts tokenisés, ils se défendent non seulement contre la concurrence Fintech, mais s’emparent également de l’entrée de la finance numérique.
