jakiro
Remarque : les gens ont étudié de nombreux facteurs déclenchants du crash crypto flash du 11 octobre.Mais quoi qu’il en soit,Lors de l’étape finale de liquidation, de nombreux utilisateurs constateront que leurs positions sont soudainement automatiquement liquidées par la bourse avant d’atteindre la ligne de liquidation.Il s’agit du mécanisme « Auto-Deleveraging » (ADL) du contrat perpétuel.Voici un bon article présentant ADL.De Doug Colkitt, fondateur d’Ambient Finance, compilé par Bitcoin Vision.
1. De nombreuses personnes se réveillent et découvrent que leurs positions ont été liquidées, et elles ne peuvent s’empêcher de se demander ce que signifie le « désendettement automatique » (ADL).Voici une brève introduction.Qu’est-ce que le désendettement automatique ?Comment ça marche ?Pourquoi existe-t-il ?
2. Tout d’abord, il est utile de regarder un peu plus loin et de réfléchir à ce qu’est le marché des contrats perpétuels et à ce qu’il fait à un niveau très abstrait.Un fait intéressant à propos des marchés de contrats perpétuels comme BTC est qu’il n’y a pas de véritable BTC dans le système.Juste un tas d’argent inutilisé.
3. Le marché des contrats perpétuels (ou tout marché dérivé) répartit de grandes quantités de fonds entre les participants.Il utilise un ensemble de règles soigneusement élaborées pour créer un instrument synthétique de type BTC dans un système où il n’y a en réalité pas de BTC.
4. Les règles les plus importantes :Il existe à la fois des positions longues et courtes, et les positions longues et courtes doivent être parfaitement équilibrées.Sinon ça ne marchera pas.Les deux parties investissent de l’argent sous forme de marge.Le financement est ensuite ajusté en fonction de la hausse et de la baisse des prix du BTC.
5. Au cours de ce processus, le prix du BTC a fluctué de manière excessive et certains participants ont perdu tous leurs fonds. À ce stade, ils sont expulsés (« liquidés »).N’oubliez pas que les positions longues ne peuvent être rentables que si les positions courtes ont de l’argent à perdre (et vice versa).Donc, sans argent, vous ne pouvez plus jouer.
6. De plus, chaque position courte doit être entièrement équilibrée par une position longue solvable.Si les positions longues du système n’ont rien à perdre, cela signifie par définition que les positions courtes de l’autre côté n’ont rien à gagner.(vice versa)
7. Par conséquent,Si une position longue est clôturée, l’une des deux choses suivantes se produira forcément.Soit A) Les nouvelles positions longues doivent entrer dans le système, et injecter de nouveaux fonds pour reconstituer la position.SoitB) La position courte de l’autre partie doit être clôturée, pour rétablir l’équilibre du système.
8. Idéalement, tout cela serait réalisé grâce aux forces normales du marché.Tant que nous parvenons à trouver un acheteur disposé à un juste prix du marché, nous n’avons à forcer personne à faire quoi que ce soit.Dans un processus de liquidation normal, le processus de liquidation utilise le même carnet d’ordres que les transactions normales sur le marché des contrats perpétuels.
9. Dans un marché des contrats perpétuels sain et liquide, cela devrait convenir. Les positions longues liquidées sont vendues dans le carnet d’ordres.Le meilleur prix acheteur du carnet d’ordres sera rempli, puis le prix acheteur remplacera la position longue d’origine, deviendra la nouvelle position longue dans le système et générera de nouvelles liquidités pour reconstituer les positions longues.De cette façon, les deux parties sont heureuses.
10. Mais parfois, il n’y a vraiment pas assez de liquidités dans les livres.Ou du moins, il n’y a pas assez de liquidités pour réaliser la transaction et éviter de perdre plus que les fonds restants sur la position initiale.Ce serait un problème car cela signifie qu’il n’y aura pas assez d’argent à distribuer aux autres.
11.Souvent, l’étape suivante dans la cascade est l’intervention d’un « coffre-fort d’assurance » ou d’un « fonds d’assurance ».. Les coffres-forts d’assurance sont des pools de fonds spéciaux soutenus par des bourses.Lors d’événements de liquidité inhabituels, elle est prête à intervenir et à absorber l’autre côté de la liquidation.
12. En règle générale, un coffre-fort a tendance à réaliser des bénéfices considérables au fil du temps, car il a la possibilité d’acheter à un prix très réduit et de vendre à un prix élevé.Par exemple,Hyperliquid Vault a gagné environ 40 millions de dollars en une heure le 11 octobre.
13. Mais le trésor n’est pas tout-puissant. Il ne s’agit que d’un acteur supplémentaire dans un système plus vaste.Elle doit conserver ses espèces dans des coffres-forts comme tout le monde, suit les mêmes règles et est limitée en termes de risque et de capital.Une opération en cascade doit comporter une étape finale.
14.À ce stade, nous entrerons dans la phase de création automatique de positions.Il s’agit d’un dernier recours et (espérons-le) cela se produit rarement car cela oblige les gens à partir plutôt que d’être payés.Cela arrive si rarement que même les traders contractuels expérimentés en ont souvent à peine conscience.
15. Pensez-y comme à un vol en surréservation.Premièrement, utiliser le pouvoir de marché pour résoudre le problème du flux excessif de passagers.Les compagnies aériennes proposent des offres toujours plus nombreuses à tout passager souhaitant prendre un vol de nuit.Mais finalement, si personne ne le veut, il faudra expulser quelqu’un de l’avion.
16.Si les positions longues manquent d’argent et que personne ne veut prendre le relais, le système n’a d’autre choix que de renvoyer au moins une partie des positions courtes chez elles et de clôturer leurs positions.Les processus de sélection des objets de clôture et des prix de clôture varient considérablement selon les bourses.
17. Normalement, le système ADL sélectionnera la position rentable à clôturer en fonction des facteurs suivants : 1) Profit maximum ; 2) Effet de levier ;3) Échelle. C’est à dire,Les « baleines » les plus grosses et les plus rentables seront renvoyées chez elles en premier.
18. Les gens seront naturellement mécontents de l’ADL parce qu’elle semble injuste. Vous êtes au cœur de votre victoire, pour ensuite être obligé d’abandonner.Mais cela doit exister dans une certaine mesure.Quelle que soit l’importance de l’accord, rien ne garantit que vous serez toujours perdant de l’autre côté.
19. Imaginez que vous êtes dans une situation où vous êtes extrêmement chanceux dans une partie de poker.Vous venez dans un casino et battez tout le monde à la table.Ensuite, vous passez à la table suivante et battez à nouveau tout le monde.Puis le tableau suivant.Finalement, tout le monde dans le casino a manqué de jetons.C’est l’ADL.
20.La beauté des marchés à contrats perpétuels (marchés des perps) est qu’il s’agit de jeux à somme nulle, de sorte que le système dans son ensemble ne peut jamais faire faillite.Même le vrai BTC ne sera pas perdu.Juste un tas d’argent ennuyeux.Tout comme la thermodynamique,Dans tout le système, la valeur n’est jamais créée ni détruite.
21. Le désendettement automatique, c’est un peu la fin du « Truman Show ».Le marché des contrats perpétuels construit une très belle simulation du spot sous-jacent, mais en fin de compte, ce n’est que de l’imagination.La plupart du temps, nous n’avons pas besoin de réfléchir… mais parfois nous frôlons la simulation.
