Introducción: La Reserva Federal se encuentra en una encrucijada
El 22 de octubre de 2025, el mercado financiero mundial contiene la respiración para presenciar un suspenso: el mandato de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos (en adelante, la «Fed»), finalizará el 15 de mayo de 2026. Esto no es sólo un punto de encuentro para los cambios de personal, sino también una prueba clave para la dirección de la política monetaria de los Estados Unidos, la estabilidad económica global y la independencia de la Reserva Federal.En el contexto del fuerte retorno de la administración Trump, la elección del sucesor, los ajustes en la trayectoria de las tasas de interés y si la Reserva Federal puede continuar resistiendo la presión política se han convertido en el foco de acalorados debates entre mercados, académicos e inversores comunes.Como comentario de un comerciante sobre el
1. La era Powell: el difícil equilibrio entre la lucha contra la inflación y el aterrizaje suave
Jerome Powell ha capeado los dramáticos cambios en la economía estadounidense en los últimos años desde que Trump lo nombró presidente de la Reserva Federal en 2018. Desde el cierre económico causado por la nueva epidemia de la corona, hasta el aumento de la inflación en 2021-2022, y luego hasta el enfriamiento gradual en 2023-2025, la Reserva Federal bajo el liderazgo de Powell ha demostrado flexibilidad y decisión.Su estrategia central se puede resumir como «basada en datos»: frenar la inflación elevando las tasas de interés, seguido de recortes cautelosos de las tasas para proteger el mercado laboral mientras se intenta evitar un aterrizaje forzoso.
1.1 El legado de la lucha contra la inflación
En 2022, frente a la tasa de inflación más alta en 40 años (el IPC alguna vez estuvo cerca del 9%), la Reserva Federal lanzó un ciclo radical de aumento de las tasas de interés, elevando rápidamente la tasa de los fondos federales desde casi cero a 5,25%-5,50% a principios de 2023. Esta medida redujo con éxito la inflación PCE subyacente del 5,2% en 2022 al 2,9% en agosto de 2025, cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal.Powell ha enfatizado en muchos discursos públicos que la doble misión de la Reserva Federal de estabilidad de precios y máximo empleo es un pilar fundamental de la formulación de políticas.
Sin embargo, este proceso no está exento de costos. El aumento de las tasas de interés provocó un enfriamiento del mercado inmobiliario, con un aumento de los impagos de préstamos de bienes raíces comerciales (CRE) y una mayor presión sobre el sistema bancario.Por ejemplo, los datos de empleo revisados para 2024 muestran que la economía estadounidense ha sobrestimado en aproximadamente 1 millón el número de nuevos empleos creados en los últimos dos años, lo que muestra una señal débil en el mercado laboral.En su discurso de octubre de 2025, Powell admitió con franqueza: «Los riesgos que enfrentamos no han desaparecido por completo y la presión a la baja sobre el mercado laboral está superando la rigidez de la inflación».
1.2 Un comienzo cauteloso para los recortes de tipos de interés
En septiembre de 2025, la Reserva Federal lanzó un ciclo de recortes de tipos de interés, reduciéndolos en 25 puntos básicos por primera vez hasta el 4,50%-4,75%, y planea recortar aún más los tipos de interés en 25 puntos básicos en la reunión del 28 y 29 de octubre, con un rango objetivo del 3,75%-4,00%.Este camino refleja la persistente búsqueda de Powell de un «aterrizaje suave»: tanto para aliviar las presiones del mercado laboral como para evitar que la inflación repunte debido a fluctuaciones geopolíticas o de los precios de la energía.Sin embargo, el cierre del gobierno que comenzó el 1 de octubre ha dificultado la publicación de datos clave (como las nóminas no agrícolas y el IPC), lo que hace que la toma de decisiones de la Reserva Federal parezca «avanzar en la oscuridad».
1.3 Declaración de Independencia de Powell
Powell ha subrayado constantemente la independencia de la Reserva Federal en medio de una creciente presión política.En septiembre de 2025, dejó claro: «No tenemos en cuenta los factores políticos. Hacemos políticas basadas en datos y perspectivas económicas». Esta postura fue una respuesta directa a las críticas públicas a la administración Trump.Trump ha criticado repetidamente a Powell por mantener las tasas de interés en niveles «demasiado altos», llamándolo «imbécil» y sugiriendo que presionaría para lograr un presidente de la Reserva Federal más «obediente».
Sin embargo, a Powell le quedan menos de ocho meses de su mandato como presidente de la Fed, y su mandato como gobernador durará hasta enero de 2028. Esto significa que incluso si ya no ocupa el cargo de presidente, aún puede influir en la política como director.Sin embargo, el equipo de Trump obviamente no está satisfecho con este acuerdo, y la elección del sucesor se ha convertido en un juego de ajedrez clave para remodelar la Reserva Federal.
2. La competencia por el sucesor: el “Plan de transformación de la Reserva Federal” de Trump
A medida que comienza la cuenta regresiva para el mandato de Powell, la administración Trump está acelerando sus esfuerzos para impulsar la dirección política de la Reserva Federal hacia una vía más consistente con su agenda económica mediante el nombramiento de un nuevo presidente y gobernadores.El equipo de selección dirigido por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha preseleccionado a unos 5 candidatos populares entre 11 candidatos y planea presentar 3 o 4 listas finales a Trump después del Día de Acción de Gracias. El proceso de nominación podría comenzar en enero de 2026. Aquí hay un análisis de los principales candidatos:
2.1 Candidatos populares y sus tendencias políticas
2.2 La lógica de la “reforma de la Reserva Federal” de Trump
La estrategia de sucesión de la administración Trump es clara: transformar gradualmente la Reserva Federal en un vehículo para apoyar las políticas de “Estados Unidos primero” nominando candidatos leales a su visión económica.Los antecedentes de Hassett y Milán son particularmente destacados.Sus estrechos vínculos con la Casa Blanca y su tendencia a adoptar políticas laxas son muy consistentes con las demandas de Trump de reducir las tasas de interés y estimular la economía. Sentimiento del mercado sobre el
Sin embargo, esta estrategia no está exenta de resistencia.El marco legal de la Reserva Federal le otorga un alto grado de independencia. El nombramiento del presidente y de los gobernadores debe ser confirmado por el Senado.El intento del equipo de Trump de cuestionar la legalidad de los gobernadores existentes (como Lisa Cook) a través de los tribunales ha sido rechazado por el tribunal inferior, y la Corte Suprema escuchará el caso en enero de 2026. Además, están aumentando las preocupaciones del mercado de que políticas de flexibilización excesivamente agresivas puedan conducir a una inflación galopante, especialmente en el contexto del plan de Trump de implementar aranceles elevados (que se espera que hagan subir el IPC entre un 0,5% y un 1%).
2.3 Respuesta del mercado y la academia
Los mercados de predicción (como Kalshi) son optimistas sobre Hassett (48% de probabilidad), lo que refleja las expectativas de los inversores sobre la creciente influencia de Trump, pero las sólidas imágenes de Waller y Bowman también se han ganado el apoyo de algunos inversores institucionales.A los economistas les preocupa que una Reserva Federal demasiado «politizada» pueda debilitar su credibilidad, lo que provocaría un debilitamiento del dólar estadounidense y el riesgo de burbujas de activos.en el
3. La niebla de la trayectoria de los tipos de interés: de recortes cautelosos de los tipos de interés a posibles olas de flexibilización
La política monetaria de la Reserva Federal se encuentra en un punto de inflexión crítico. El ciclo de recortes de tasas de 2025 ha comenzado, pero la incertidumbre sobre el camino futuro se ve exacerbada por los cierres de gobiernos, los shocks arancelarios y el sesgo de sucesión.A continuación se muestra un análisis de la trayectoria de las tasas de interés:
3.1 Base de referencia actual: Recortes graduales de las tasas de interés
Según la última encuesta de Reuters, el mercado en general espera dos recortes de las tasas de interés de 25 puntos básicos en 2025, y la tasa de los fondos federales caerá a alrededor del 3,25% para fines de 2026, cerca del nivel de tasa de interés neutral.En un discurso reciente, Powell dijo que la política actual sigue siendo restrictiva (las tasas de interés reales son más altas que la tasa de interés neutral), pero los riesgos a la baja para el mercado laboral han llevado a la Reserva Federal a acelerar el ritmo de flexibilización.Se espera que la reunión del 28 y 29 de octubre reduzca las tasas de interés en otros 25 puntos básicos, y es posible que se recorten otros 25 puntos básicos en diciembre, para un total de 50 puntos básicos en 2025.
Sin embargo, el cierre del gobierno ha hecho que falten datos críticos, lo que hace que la toma de decisiones sea incierta.Por ejemplo, los datos del IPC de septiembre se publicarán el 24 de octubre, pero el informe de nóminas no agrícolas se pospuso, lo que obligó a la Reserva Federal a depender más de las señales del mercado y de los datos no oficiales. «No tenemos un camino libre de riesgos y tenemos que encontrar un equilibrio entre empleo e inflación», dijo con franqueza Powell.
3.2 Presión moderada: ¿Hacia una ola de flexibilización?
Stephen Millan, el nuevo gobernador designado por Trump, apoyó un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos en la reunión de septiembre y abogó por un recorte acumulativo de la tasa de interés de 125 puntos básicos para fines de 2025, llevando la tasa de interés a un nivel ultrabajo de 2,75%-3,00%.Esta postura agresiva es consistente con la exigencia de Trump de tasas de interés bajas y podría allanar el camino para contrarrestar el impacto de los aranceles y estimular el crecimiento económico.Los operadores de la plataforma X estaban muy entusiasmados con esto y dijeron: «Después de que Powell se vaya, la Reserva Federal iniciará el modo QE y la liquidez inundará el mercado».
El fin del ajuste cuantitativo (QT) también se ha convertido en un foco de discusión. Powell sugirió que las reservas del sistema bancario eran «súper amplias» pero que la liquidez se estaba «reduciendo gradualmente».El mercado interpreta que la Reserva Federal podría detener el QT a principios de 2026 o incluso reiniciar la flexibilización cuantitativa (QE) para hacer frente a las fluctuaciones económicas causadas por los aranceles.Esta expectativa ha hecho subir los precios de activos duros como el oro y Bitcoin, al tiempo que ha generado preocupaciones sobre la depreciación del dólar estadounidense.
3.3 Riesgos y desafíos
Los recortes agresivos de tipos no están exentos de costes. La política arancelaria propuesta por Trump (aranceles del 10% al 20% sobre bienes importados) puede impulsar la inflación y contrarrestar el efecto estimulante de los recortes de las tasas de interés.Los precios de la energía fluctúan debido a las tensiones geopolíticas (como la situación en Medio Oriente), lo que también crea peligros ocultos de un repunte de la inflación.Los halcones dentro de la Reserva Federal (como Waller) abogan por recortes prudentes de las tasas de interés, advirtiendo que una flexibilización demasiado rápida puede generar burbujas de activos y un debilitamiento del dólar.Además, las crecientes tasas de incumplimiento de los préstamos inmobiliarios comerciales y los riesgos potenciales para el sistema bancario también requieren que la Reserva Federal mantenga la vigilancia regulatoria mientras flexibiliza.
4. La prueba de la independencia: la batalla por el alma de la Reserva Federal
La independencia de la Reserva Federal es la piedra angular de su centenaria historia, pero la fuerte intervención de la administración Trump la está haciendo enfrentar desafíos sin precedentes.Los últimos meses del mandato de Powell serán una prueba de fuego de la capacidad de la Reserva Federal para mantener su autonomía política.
4.1 El tira y afloja entre derecho y política
El marco legal de la Reserva Federal estipula claramente que el nombramiento y la destitución del presidente y de los gobernadores deben ser aprobados por el Senado y no pueden ser reemplazados a voluntad debido a diferencias políticas.El equipo de Trump intentó cuestionar la legalidad de los directores existentes a través de los tribunales (como el caso de Lisa Cook), pero los tribunales inferiores rechazaron las reclamaciones pertinentes y la decisión de la Corte Suprema (enero de 2026) se convertirá en un nodo clave.El propio Powell también ha dejado claro que incluso si ya no ejerce como presidente, seguirá desempeñando sus funciones como director hasta 2028, lo que mantiene un cierto grado de continuidad política dentro de la Reserva Federal.
4.2 El impacto a largo plazo de Trump
Incluso si Trump no puede reemplazar directamente a Powell, su estrategia de «transformar» gradualmente la Reserva Federal a través del presidente y los gobernadores recién nombrados puede tener mayor alcance.El ascenso de candidatos como Hassett y Milán puede cambiar el enfoque político de la Reserva Federal de su doble misión a una orientación de crecimiento más única.Este cambio podría impulsar las acciones y las criptomonedas en el corto plazo, pero los riesgos a más largo plazo incluyen una inflación galopante, una caída del dólar y la inestabilidad en los flujos de capital internacionales.
4.3 Perspectiva global: el papel de la Reserva Federal
Las políticas de la Reserva Federal no sólo afectan a la economía estadounidense, sino que también tienen un profundo impacto en los mercados globales.En 2025, la economía global enfrentará múltiples desafíos: un lento crecimiento en la eurozona, una continua lentitud en el mercado inmobiliario de China y una creciente presión de la deuda en los mercados emergentes.Los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal y la posible QE pueden dar un respiro a la liquidez global, pero si la política es demasiado laxa, puede desencadenar una depreciación de la moneda y salidas de capital de los mercados emergentes.El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió recientemente que si la independencia de la Reserva Federal se ve comprometida, podría socavar la confianza global en el sistema del dólar estadounidense.
5. Conclusión: El suspenso sigue sin resolverse y el juego continúa
El suspenso que rodea el final del mandato de Powell no se trata sólo de un cambio de personal, sino también de un juego sobre la dirección futura de la Reserva Federal.La elección del sucesor determinará si la política monetaria continúa con el equilibrio cauteloso de Powell o pasa a la agresiva flexibilización esperada por Trump.La confusión sobre la trayectoria de las tasas de interés, el impacto potencial de los shocks arancelarios y las pruebas de la independencia de la Reserva Federal están en el centro de este juego de alto riesgo.
Las expectativas del mercado para 2025-2026 ya están divididas: los optimistas esperan un auge de activos bajo la ola de liquidez, mientras que los pesimistas están preocupados por un repunte de la inflación y una crisis del dólar.acaloradas discusiones sobre el
En los próximos meses, los datos del IPC de septiembre (publicados el 24 de octubre), los resultados de la reunión del FOMC de octubre y el progreso de la nominación del equipo de Trump proporcionarán más pistas sobre este juego.Independientemente del resultado, la batalla por el alma de la Reserva Federal ha comenzado, y su resultado moldeará profundamente el futuro de las economías estadounidense y mundial.
jakiro
