Das aktuelle Dilemma der US-Wirtschaft: Zolleskalation, KI-Blase und politisches Narrativ passen nicht zusammen

Die US-Wirtschaft bietet ein äußerst gespaltenes Bild. Einerseits betont die offizielle Darstellung, dass das Wachstum stark ist, die Beschäftigung nahezu Vollbeschäftigung ist und sich die Inflation stabilisiert hat;Andererseits sinkt die reale Kaufkraft der Einwohner weiter, die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe verzeichnet seit mehreren Monaten ein negatives Wachstum, das Verbrauchervertrauen nähert sich historischen Tiefstständen und die Preise für Kernrohstoffe und Energie sind wieder gestiegen.Dieses Phänomen des Nebeneinanders „zweier Realitäten“ hat seine Wurzeln in der umfassenden Tarifpolitik, die seit April 2025 deutlich verbessert wurde, sowie in der systematischen Unterschätzung und Neudefinition von Inflationsfakten durch die Politik.Die neuesten Daten zeigen, dass der VPI im September im Jahresvergleich auf 3,0 % gestiegen ist, ein deutlicher Anstieg gegenüber 2,3 % im April. Die Veröffentlichung der Oktoberdaten verzögerte sich aufgrund des Regierungsstillstands, was die Marktunsicherheit weiter verschärfte.

1. Inflationsrealität: anhaltender Aufwärtsdruck von 2,3 % auf 3,0 %

Daten des U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) zeigen, dass nach der Einführung umfassender Zölle im April 2025 der VPI im Jahresvergleich von 2,3 % auf 3,0 % im September stieg und auch der Kern-VPI von 2,8 % auf 3,2 % stieg.Obwohl die offizielle Betonung lautet, dass „die Inflation unter Kontrolle ist“, übersteigt der tatsächliche Preisdruck, den die Einwohner verspüren, die Zahlen bei weitem.Der durchschnittliche Anstieg der importierten Konsumgüter (Haushaltsgeräte, elektronische Produkte, Kleidung, Spielzeug) liegt zwischen 12 % und 20 %. Bei einigen Autoteilen steigen die Endpreise aufgrund von Stahl- und Aluminiumzöllen direkt um 6 bis 10 %. Gleichzeitig sind die Energiepreise nach einem kurzen Tief wieder gestiegen.Der Grund dafür ist, dass die Vereinigten Staaten sekundäre Sanktionen gegen russisches Öl verhängt haben, was zu einer Verringerung des tatsächlich verfügbaren Angebots auf dem G7-Markt um etwa 7 % führte.Nicht-G7-Käufer wie China und Indien kaufen weiterhin große Mengen zu ermäßigten Preisen. Der globale Ölmarkt ist in eine „G7-Hochpreiszone“ und eine „Nicht-G7-Niedrigpreiszone“ unterteilt, wobei sich die amerikanischen Verbraucher zufällig auf der Hochpreisseite befinden.Am 23. Oktober kündigte das US-Finanzministerium Sanktionen gegen zwei große russische Ölgiganten, Rosneft und Lukoil, an, was einen kurzfristigen Anstieg der weltweiten Ölpreise um 5 % auslöste, wobei Brent-Rohöl kurzzeitig über 85 US-Dollar pro Barrel lag.

Die direkte Folge der anhaltend über den Erwartungen liegenden Inflation ist, dass der Zinssenkungspfad der Fed völlig durcheinander geraten ist.Im September 2025 senkte die Federal Reserve die Zinsen lediglich um symbolische 25 Basispunkte und blieb anschließend drei Sitzungen in Folge in der Warteschleife. Am 25. November lag der 30-jährige Hypothekenzins stabil bei 5,99 %, verglichen mit 6,72 % zu Beginn des Jahres, aber der Index für die Erschwinglichkeit von Wohnraum fiel immer noch auf den niedrigsten Stand seit 1985. Das real verfügbare Einkommen der Einwohner verzeichnete nach Abzug der Inflation sieben Monate in Folge ein negatives Wachstum, und die Sparquote ist auf 2,7 % gesunken, was bereits unter dem Niveau vor der Epidemie liegt.Auf der Plattform

2. Die Zerschlagung des Mythos über die Beschäftigung in der verarbeitenden Industrie

Eines der zentralen Wahlkampfversprechen von Trump während seiner zweiten Amtszeit bestand darin, durch hohe Zölle Arbeitsplätze im verarbeitenden Gewerbe in großem Umfang wiederherzustellen.Der tatsächliche Datentrend ist jedoch völlig entgegengesetzt. Von April bis September 2025 betrug der kumulierte Nettorückgang der Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe in den Vereinigten Staaten 58.000, einschließlich eines Rückgangs von 12.000 im August und eines Rückgangs von 6.000 im September. Für den Beschäftigungsrückgang gibt es drei direkte Gründe:

1. Die Inputkosten stiegen sprunghaft an.Nachdem die Stahl- und Aluminiumzölle um 25 % bzw. 50 % erhöht wurden, liegt der inländische Stahlpreis in den Vereinigten Staaten um mehr als 30 % über dem globalen Durchschnittspreis. Unternehmen müssen entweder höhere Kosten tragen oder ihre Produktionslinien in zollbefreite Länder verlagern;

2. Vergeltungszölle.Kanada, die Europäische Union, Mexiko und China haben nacheinander gegenseitige Zölle auf US-Agrarprodukte, Maschinen und chemische Produkte eingeführt, was zu einem starken Rückgang der exportorientierten Fabrikaufträge führte;

3. Unsicherheit friert Investitionen ein. Branchenumfragen zeigen, dass 78 % der Hersteller „handelspolitische Unsicherheit“ als größtes Risiko in den nächsten 12 Monaten nennen, 68 % sind besorgt über den anhaltenden Anstieg der Rohstoffkosten und 54 % rechnen mit einer Abschwächung der Inlandsnachfrage. Investitionspläne wurden massiv verzögert oder gestrichen.

Gleichzeitig fand die mit Spannung erwartete „Reindustrialisierung“ nicht im traditionellen verarbeitenden Gewerbe statt, sondern konzentrierte sich auf den Bau von Rechenzentren.In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 beliefen sich die jährlichen Ausgaben für den Bau von Rechenzentren in den Vereinigten Staaten auf über 40 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit den Betrag des traditionellen Fabrikbaus bei weitem.Dies spiegelt wider, dass Ressourcen in eine Richtung zugunsten der KI- und Chipindustrie gelenkt werden, während die traditionelle Fertigung in doppelter Weise unter Druck gerät: Sie ist mit den Kostenauswirkungen von Zöllen konfrontiert und ist nicht in der Lage, ausreichend Kapital und politische Unterstützung zu erhalten. Der Ökonom Stéphane Bonhomme kommentierte

3. Die Trennung zwischen der KI-Blase und der Realwirtschaft

Das größte Strukturmerkmal der aktuellen US-Wirtschaft besteht darin, dass Kapital, Talente, Elektrizität und Richtlinien alle auf die KI- und Halbleiterindustrie konzentriert sind.Im ersten Halbjahr 2025 überstiegen die Gesamtinvestitionen der sieben Giganten, darunter NVIDIA, Microsoft, Meta und Google, 350 Milliarden US-Dollar und werden im Gesamtjahr voraussichtlich 700 Milliarden US-Dollar überschreiten.Der Stromverbrauch von Rechenzentren macht mehr als 40 % des neuen Stromverbrauchs in den Vereinigten Staaten aus, und viele Bundesstaaten haben vor Stromengpässen gewarnt.Um den Stromverbrauch der KI-Industrie sicherzustellen, haben einige Gebiete damit begonnen, den Stromverbrauch von Anwohnern und traditionellen Industrien einzuschränken. Der Harvard-Ökonom Jason Furman wies darauf hin, dass KI-Investitionen im ersten Halbjahr 2025 zu 92 % des US-BIP-Wachstums beitrugen. Ohne diesen Faktor wird die Wirtschaft nur um 0,1 % wachsen, was das Risiko einer Blase verdeutlicht.

Dieses Ressourcenverteilungsmuster, „Platz für KI zu machen“, führt zu folgenden Konsequenzen:

1. Das Finanzierungsumfeld für die traditionelle Fertigung hat sich verschlechtert und Banken sind eher bereit, hoch bewerteten Technologiegiganten Kreditlinien zu gewähren.

2. Steigende Strompreise treiben die Betriebskosten in der Fertigung weiter in die Höhe;

3. Verzerrte Kapitalrenditeerwartungen: Die interne Rendite von Rechenzentrumsprojekten liegt im Allgemeinen über 15 %, während sie bei herkömmlichen Fabriken nur 4 % bis 6 % beträgt und das Kapital natürlich in eine Richtung fließt.

Wenn die KI-Industrie ihr Gewinnversprechen in Billionenhöhe in den nächsten drei Jahren nicht erfüllen kann und sich die Wachstumsrate der Investitionsausgaben verlangsamt, werden die Vereinigten Staaten gleichzeitig mit einem doppelten Schlag konfrontiert sein: „Platzen der KI-Blase“ und „Aushöhlung der Fertigungsindustrie“ mit extrem hohen systemischen Risiken.Der

4. Das Paradox der fiskalischen Anreize: die Inflationsfalle der Zollbonusschecks

Um den Druck auf die Lebenshaltungskosten der Bewohner zu verringern, plant die Regierung, im Jahr 2026 jedem Haushalt einen „Zolldividendenscheck“ in Höhe von 2.000 US-Dollar auszustellen, wobei die Gesamtsumme voraussichtlich etwa 600 Milliarden US-Dollar betragen wird. Angesichts eines Reallohnwachstums von nur 3,9 % und einer Inflation von 3,0 % werden die Einwohner dieses Geld jedoch höchstwahrscheinlich eher zum Ausgleich der Kaufkraftlücke als zum Sparen verwenden.Dadurch entsteht eine typische negative Rückkopplungsschleife aus fiskalischen Anreizen → Nachfrageschub → beschleunigter Inflation → die Fed ist zu einer Straffung gezwungen.Daten der Atlanta Federal Reserve zeigen, dass die Löhne im August 2025 um 4,86 ​​% gestiegen sind, die tatsächliche Wachstumsrate nach Abzug der Inflation jedoch nur 1,86 % betrug, insbesondere für Gruppen mit niedrigem Einkommen.

Ein schwerwiegenderes Problem ist die Finanzierungsquelle.Die neuen Defizite in Höhe von 600 Milliarden US-Dollar müssen durch die Emission von Anleihen gelöst werden, und die aktuelle Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf 4,8 % gestiegen.Langfristig hohe Zinsen und hohe Defizite werden einen Teufelskreis bilden.Der Markt beginnt, sich Sorgen um die Nachhaltigkeit der US-Schulden zu machen, da die Rendite 30-jähriger US-Anleihen einst 5,2 % erreichte, den höchsten Stand seit 2007. Kommentare auf der Plattform Die OECD prognostiziert, dass das Gesamtwachstum Nordamerikas im Jahr 2025 nur 1,2 % betragen wird.

5. Doppelter Zusammenbruch des Verbrauchervertrauens und der tatsächlichen Konsumfähigkeit

Der endgültige Wert des Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan fiel im November auf 51 und liegt damit unter dem Wert von 50,0 auf dem Höhepunkt der Inflation im Juni 2022 (als die Benzinpreise 5 US-Dollar überstiegen).Der Index der aktuellen wirtschaftlichen Lage fiel auf den tiefsten Stand seit 40 Jahren.Die Einschätzung der persönlichen finanziellen Situation der Bewohner sank auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren und ihre Kaufbereitschaft für hochpreisige Artikel sank auf den niedrigsten Stand seit der Finanzkrise.Die Umfrage ergab, dass Inflationssorgen und Zollunsicherheit die Haupthindernisse waren.

Einzelhändler erwarten für die Weihnachtszeit 2025 ein nominales Umsatzwachstum von 3 % bis 4 %. Bleibt die Inflation jedoch über 3 %, wird das tatsächliche Umsatzwachstum Null oder sogar negativ sein.Walmart, Target usw. haben öffentlich erklärt, dass Verbraucher in großem Umfang „nach unten handeln“: Sie wechseln von Rindfleisch zu Huhn, von Huhn zu pflanzlichem Protein und von Markenartikeln zu Eigenmarken.Diese Herabstufung wird kurzfristig den VPI einiger Kategorien senken, langfristig jedoch die Gewinnmargen und Steuereinnahmen der Unternehmen beeinträchtigen.X-Nutzer @2025Watcher kritisierte, dass die Tarifpolitik die „Transaktionsherabstufung“ verschärft habe, das Realeinkommen von Familien der Mittelschicht gesunken sei und der sinkende Vertrauensindex diesen Trend bestätigt habe.

6. Gefährliche Diskrepanzen in politischen Narrativen

Am alarmierendsten ist derzeit die systematische Spaltung zwischen offiziellem und privatem Verständnis der wirtschaftlichen Realität.Beamte haben wiederholt betont, dass „die Inflation unter Kontrolle ist“, „das Wirtschaftswachstum stark ist“ und „die Beschäftigung nahezu den besten Stand in der Geschichte erreicht“, aber sie können nicht erklären, warum sich das Verbrauchervertrauen, die Erschwinglichkeit von Wohnraum, die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe und das Reallohnwachstum allesamt verschlechtert haben.Diese Trennung zwischen Erzählung und Realität ähnelt einer Wiederholung der Theorie der „vorübergehenden Inflation“ im Jahr 2021, nur dass diesmal sogar der Modifikator „vorübergehend“ weggelassen wird.Kommentatoren wie @Esaagar weiter

Wenn die politischen Entscheidungsträger weiterhin auf dem Urteil beharren, dass „Inflation kein Problem ist“, wird die Fed im Jahr 2026 vor einem Dilemma stehen: Entweder wird sie dem Druck nachgeben und die Zinssätze senken, wodurch die Inflationserwartungen ihren Halt verlieren und der VPI auf 4 bis 5 % zurückfällt; Beide Optionen könnten eine Rezession auslösen.Die Wirtschaftskritikerin Joanne Hsu warnte in einem Bericht der University of Michigan, dass der sinkende Vertrauensindex im November ein politisches Versagen und die Notwendigkeit sofortiger Anpassungen widerspiegele.

Fazit: Eine gefangene Wirtschaft und ein drohender Wendepunkt

Die aktuelle US-Wirtschaft ist in eine politische Falle getappt, die aus hohen Zöllen, Fehlallokation von KI-Ressourcen, hohen Defizitanreizen und Energiesanktionen besteht. Die traditionelle Fertigung wird durch hohe Kosten unter Druck gesetzt, die Kaufkraft der Einwohner sinkt weiter, der fiskal- und geldpolitische Spielraum ist begrenzt und alle Wachstumshoffnungen basieren auf einer einzigen Wette auf ein weiterhin hohes Wachstum der KI-Branche.Die neuesten BLS-Daten und die öffentliche Meinung zur X-Plattform zeigen, dass Zölle zwar kurzfristige Einnahmen bringen, aber auch systemische Risiken durch Inflation und Beschäftigungsverluste verstärken.

Die historische Erfahrung zeigt: Wenn das Wirtschaftswachstum eines Landes zu sehr auf einer einzigen technologischen Erzählung und großen Investitionsausgaben beruht und der reale Wirtschaftssektor im Allgemeinen schrumpft, kündigt dies häufig eine umfassende Anpassung an.Die Internetblase im Jahr 2000 und die Immobilienblase im Jahr 2007 wurden beide von der offiziellen Erzählung begleitet, dass „die New Economy niemals untergehen wird“.Obwohl der aktuelle KI-Wahn durch echten technologischen Fortschritt gestützt wird, haben der Umfang der Investitionsausgaben, die Ressourcenkonzentration und die Bewertungsniveaus die fundamentale Unterstützung deutlich übertroffen.Der

Sofern nicht innerhalb der nächsten sechs Monate eines der folgenden drei Szenarios eintritt, wird die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft im Jahr 2026 in eine Rezession gerät, stark steigen:

1. Die Zollpolitik wurde erheblich angepasst, wodurch der tatsächliche Steuersatz für Vorleistungsgüter und Konsumgüter gesenkt wurde.

2. Die Wachstumsrate der Investitionsausgaben in der KI-Branche hat sich erheblich verlangsamt, wodurch Strom, Kapital und Talente freigesetzt werden, die in die Realwirtschaft zurückkehren.

3. Die Federal Reserve senkte die Zinssätze ungeachtet des Inflationsrisikos drastisch und deckte vorübergehend alle Lücken mit Liquidität ab (dies würde jedoch eine größere Krise begraben).

Derzeit gibt es keine Anzeichen dafür, dass eines der drei Vorhaben umgesetzt wird.Daher dürfte 2026 das entscheidende Jahr sein, um den Erfolg oder Misserfolg der aktuellen Politikkombination zu überprüfen.Bis dahin wird die US-Wirtschaft weiterhin zwischen zwei parallelen Realitäten des „offiziellen Optimismus“ und des „zivilen Schmerzes“ kämpfen, und die Kluft zwischen den beiden Realitäten wird zunehmend zu einer unüberbrückbaren Kluft.Ökonomen müssen wachsam sein und politische Anpassungen müssen unverzüglich vorgenommen werden.