jakiro
المؤلف: Andrey Sergeenkov ، Cointelegraph ؛
1. فهم منحنى السندات في ديفي
في التمويل اللامركزي (DEFI) ، يستخدم منحنى السندات العقود الذكية والصيغ الرياضية لضبط سعره ديناميكيًا بناءً على إمدادات الرموز.
منحنى السندات هو عقد ذكي يحدد سعر الرمز المميز بناءً على خوارزمية إمداد تداول الرمز المميز.مع شراء المزيد من الرموز ، يتم رفع السعر ، وعندما يتم بيع الرموز أو إزالتها من الدورة الدموية ، انخفض السعر.
تضمن آلية التسعير التلقائي هذه سيولة الرموز الجديدة دون الحاجة إلى كتب الطلبات التقليدية أو مقدمي السيولة الخارجية.يتم تحقيقه من خلال العقود الذكية التي تضمن السيولة مباشرة في الرموز.
خاصة،يستخدم منحنى السندات مبدأ الاقتصاد في العرض والطلب.عندما يزداد الطلب على الرموز (تنعكس على زيادة الشراء) ، فإن العقود الذكية تزيد من الأسعار وفقًا لذلك.تشير العقود الذكية إلى انخفاض الأسعار عند البيع إلى انخفاض الطلب.
يعتمد هذا التعديل الديناميكي على منحنى محدد مسبقًا يحاكي العلاقة بين السعر والعرض.لذلك ، يسمح منحنى السندات بالسيولة الآلية واللامركزية التي تستجيب لظروف السوق في الوقت الفعلي.
2. تحديد الأسعار في منحنى السندات
يقوم منحنى السندات في Defi بضبط أسعار الرمز المميز بناءً على العرض ، ويدعم مختلف الاستراتيجيات الاقتصادية وديناميات السوق.
من خلال النمذجة الرياضية ، يمكن للمشاريع تخصيص اقتصاديات منحنى السندات من خلال تحديد منحنيات فريدة ، وبالتالي تحديد كيفية تغير أسعار الرمز المميز وفقًا لعرضها.من الناحية النظرية ، لا يوجد حد لنوع المنحنى ، لكن الأشكال الأكثر شيوعًا تشمل:
منحنى خطي
منحنى السندات الخطي هو نموذج رياضي بسيط يزيد سعر الرموز مع عدد الرموز المباعة.في هذا النموذج ، ستزيد كل عملة معدنية إضافية أو رمزية من السعر بمقدار ثابت ومحدد مسبقًا.
فيما يلي تمثيل رسومي بسيط لمنحنى خطي ، حيث يمثل المحور السيني (الأفقي) إمدادات الرموز المميزة ويوضح المحور ص (العمودي) سعر كل رمز على مستوى العرض.
منحنى الأسي
يجعل منحنى الفهرس سعر الرمز المميز يعتمد بشكل كبير على العرض.هذا يعني أنه إذا مضاعفة العرض ، فسيتجاوز السعر ضعف.حتى إضافة عدد قليل من الرموز يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حاد في الأسعار.هذا يجعل ارتفاع سعر الرمز المميز أسرع.
هذه المنحنيات تكافئ المشترين الأوائل إلى أقصى حد ممكن.عندما يزداد الطلب لاحقًا ، من المحتمل أن يبيع المستخدمون الأوليون الرموز الخاصة بهم بسعر أعلى.لذلك ، فإن منحنى الفهرس مثالي للمشاريع التي تريد تشجيع المشاركة المبكرة.يتحمل المستخدمون الأوليون أكبر مخاطر ، ولكن إذا نجح المشروع ، فيمكنهم تحقيق أكبر قدر من الربح.
المنحنى اللوغاريتمي
يؤدي منحنى اللوغاريتمي إلى ارتفاع سعر الرمز المميز بسرعة مع زيادة المزيد من الرموز.ولكن مع استمرار التوسع في التوسع ، فإن معدل نمو الأسعار يتباطأ تدريجياً.لذلك ، سترتفع الأسعار بشكل حاد في البداية ، ولكنها ستستقر مع مرور الوقت.هذا يزيد من المستثمرين الأوائل ، حيث أن الرموز الخاصة بهم ستزداد بسرعة في المراحل المبكرة.يمكن أن تجذب إمكانات الربح السريع للمرحلة المبكرة المشترين الأوائل لتوفير السيولة.
في Defi ، بالإضافة إلى النماذج الخطية والأسي ولوغاريتمي ، هناك مجموعة متنوعة من أنواع منحنى السندات للاختيار من بينها.على سبيل المثال ، هناك منحنى S للنمو والاستقرار على مراحل ، ومنحنيات الخطوة لنمو الأسعار القائم على المعالم ، والمنحنيات العكسية لخفض الأسعار مع نمو العرض ، لكل منهما لاقتصاد منحنى السندات المحدد ، تم تخصيص النتائج وأهداف المشروع.
3. تطبيق منحنى السندات في العملة المشفرة
يوفر منحنى السندات السيولة الرمزية الآلية والتسعير الديناميكي للمشاريع والمعاملات والستابلات والمجتمعات والحوكمة.
يعمل منحنى السندات كآلية أساسية لبدء تشغيل السيولة التلقائية في إصدار البورصة اللامركزية الأولي (IDO) ، مما يسمح للمشاريع بإطلاق الرموز الجديدة عن طريق ضبط احتياطيات تجمع السيولة ديناميكيًا.يختلف هذا النموذج عن كتب الطلبات التقليدية ، مما يضمن التعديلات المستمرة والخوارزمية على السيولة على أساس الطلب في الوقت الفعلي.إن مرونة التسعير الديناميكي في blockchain ، التي تنفذها منحنى السندات ، تخلق إمكانيات جديدة لتوزيع الرمز المميز والتداول.
تستخدم منصات مثل Uniswap و Curve منحنى السندات لصانعي السوق المستقلين ، وتعزيز السيولة وتوفير تداول أكثر كفاءة لمختلف الرموز ، وخاصة تلك التي قد تتأثر بانخفاض السيولة.
يلعب منحنى السندات دورًا رئيسيًا في بروتوكول StableCoin ، حيث ينشئ احتياطيات العملات والحفاظ على أسعار ثابتة من خلال تعديلات العرض الخوارزمية ، مما يضمن أن هذه العملات الرقمية مستقرة بطريقة لا مركزية بالكامل.ومع ذلك ، فإن هذا النهج محفوف بالمخاطر ، حيث أن stablecoins الخوارزمية تعتمد فقط على منحنيات السندات وتغييرات العرض البرنامجي للحفاظ على سعرها الثابت.
على سبيل المثال ، فقدت الخوارزمية stablecoin terrausd (UST) سعرها الثابت البالغ 1: 1 بالدولار الأمريكي بعد الجري الدرامي في مايو 2022.هذا يدل على أن stablecoins الخوارزمية اللامركزية لا تزال تواجه تحديات الاستقرار مقارنة بنماذج دعم الأصول.
عندما ينخفض الطلب بشكل حاد ، قد لا تتمكن stablecoins الخوارزمية من ضبط العرض بسرعة للحفاظ على سعرها الثابت.لذلك ، على الرغم من أن منحنى السندات يسمح بآلية تثبيت لا مركزية ، إلا أنها لم تُظهر بعد تمامًا مرونة كافية لتشغيلها مقارنة ببدائل الرهن العقاري.
يسهل منحنى السندات نموذجًا رمزيًا مستمرًا في Defi الذي يسمح لبدء السيولة التلقائية ، وصانعي السوق المستقلة ، والأسعار الديناميكية المعدلة للطلب في الوقت الفعلي.
إنهم يلعبون دورًا رئيسيًا في حوكمة المنظمات المستقلة اللامركزية (DAO) ، وشراء الرموز المميزة للتصويت من خلال منحنى السندات ، ومواءمة الاستثمار بمشاركة الحوكمة ، وضمان أن التسعير يعكس مستوى الالتزام تجاه DAO.
4. التبادل اللامركزي (DEX) ومنحنيات السندات
يوفر منحنى السندات السيولة المخصصة غير المركزية والتسعير لمختلف البورصات اللامركزية (DEXS).
uniswap
تستخدم UNISWAP صيغة منتج ثابتة ، وهو نوع معين من منحنى السندات المستخدم في بروتوكول صانعي السوق التلقائي (AMM).تضمن هذه الصيغة السيولة عن طريق الحفاظ على منتج الأصول في أي تجمع سيولة معين.على سبيل المثال ، إذا كان المجمع يحتوي على Ethereum (ETH) ورمز آخر ، فإن ناتج كميةها لا يزال ثابتًا ، ويتم تحديد السعر بناءً على ديناميات العرض والطلب.يوفر هذا النهج السيولة المستمرة واكتشاف الأسعار دون الحاجة إلى استخدام دفتر الطلبات التقليدية.
منحنى التمويل
يركز تمويل المنحنى في Defi على stablecoins ويعتمد منحنى السندات على وجه التحديد الأصول التي من المتوقع أن يكون لها قيمة متساوية.تم تصميم منحنى السندات الخاص به لتقليل الانزلاق والحفاظ على أسعار مستقرة للأصول المقترحة بشكل وثيق مثل stablecoins المختلفة المرتبطة بالدولار.بالنسبة لأزواج الأصول ذات القيم المماثلة ، يكون المنحنى أكثر تملقًا ، مما يقلل من تأثير المعاملات على تغييرات الأسعار ويجعله أكثر كفاءة للتبادل بين stablecoins.
موازن
يستخدم Balancer نسخة معممة من صيغة المنتج الثابتة ، مما يسمح بتجمعات السيولة المخصصة حيث يمكن أن تتكون ما يصل إلى ثمانية أصول من أي نسبة مرجح.تتيح هذه المرونة للمستخدمين إنشاء محفظة ومجموعات سيولة أوتوماتيكية خاصة بهم واستخدام منحنيات السندات المخصصة لتحديد العلاقة بين أسعار الأصول وكمية المجمعات.يمتد نهج Balancer إلى فائدة منحنى السندات خارج مجمعات الأصول ، ويضم مجموعة واسعة من استراتيجيات التداول وممارسات إدارة المحافظ.
5. التحديات التي تواجه تنفيذ منحنى السندات
تشمل التحديات التي تواجه منحنى السندات النمذجة والأمان والقضايا القانونية التي تتطلب اختبارًا مكثفًا ومراجعة التدقيق والامتثال لتصميم ونشر وتنظيم أنظمة التسعير الرمزية الآلية بشكل صحيح.
يتطلب تصميم أشكال المنحنى المناسبة التي تتماشى مع آليات الحوافز وتشجيع سلوك السوق المتوقع نمذجة واختبارًا واسع النطاق.على سبيل المثال ، قد يؤدي منحنى حاد أو سلس إلى التلاعب في الأسعار.
يجب تدقيق أمان العقود الذكية التي تنفذ منحنيات السندات لمنع مآثر قد تؤثر على سلامة الأسعار.بالإضافة إلى ذلك ، يجب تحسين العقود الذكية لتقليل تكاليف الغاز للمعاملات التلقائية.
يعد ضمان أمان العقود الذكية التي تدير منحنى السندات أمرًا بالغ الأهمية ، حيث يمكن أن تؤدي نقاط الضعف إلى التحكيم أو التلاعب.يساعد التحقق الرسمي ، ومكافآت الضعف والتدقيق في تقليل هذا الخطر.تركز الأبحاث المستمرة على تنفيذ المنحنيات الديناميكية التي يمكن تعديلها خوارزمية وفقًا لظروف السوق.
لا تزال القضية التنظيمية القانونية لمنحنى السندات مسألة مفتوحة.لم توجه معظم الولايات القضائية بعد ما إذا كان صانعو السوق التلقائي (مثل منحنيات السندات) يشكلون مكانًا تجاريًا منظمًا أو إصدارًا للورق.
يجب على المشاريع تحليل الحقوق الممنوحة بعناية من الرموز التي يتم بيعها من خلال منحنى السندات بناءً على ولايات قضائية مختلفة.تختلف اللوائح المحلية المتعلقة بأصول التشفير والأوراق المالية عبر المناطق.
على سبيل المثال ، إذا منحت حاملي الرمز المميز حقوق الربح والحوكمة ، وما إلى ذلك ، فقد يُعتبر الأوراق المالية في بعض الولايات القضائية وتتطلب الامتثال لأنظمة الأوراق المالية ذات الصلة.
ومع ذلك ، قد تكون ولايات قضائية أخرى أكثر مرونة في تصنيف الرموز العملية ، حتى لو كانت هذه الرموز لديها حقوق الربح أو الحوكمة المصاحبة.لذلك ، يجب على المشروع مراجعة لوائح السوق المستهدف.
تتبنى العديد من المشاريع نموذجًا مميزًا عمليًا ، حيث توفر الرموز فقط الوصول إلى منتجات أو خدمات المشروع ، وليس لدى حاملي حقوق الربح أو إمكانات الحوكمة.في كثير من الحالات ، يتجنب هذا التصميم الرمزي المقيد تلبية التعريف القانوني للأوراق المالية.
ومع ذلك ، حتى الرموز العملية البحتة قد لا تزال تنطبق على معرفة العميل (KYC) ولوائح مكافحة غسل الأموال (AML).تتطلب هذه اللوائح التحقق من هوية المستخدم ومصدر التمويل.
يجب أن تطلب المشاريع المشورة القانونية لمعالجة هذه البيئة القانونية المعقدة.تتطور القضايا التنظيمية القانونية لرموز التشفير في مختلف الولايات القضائية.قد توفر التطورات القانونية المستمرة إطارًا أوضح لتصميم أنظمة تنفيذ الرمز المميز المتوافقة مع التنظيمية وأنظمة منحنى السندات.
