لماذا تستمر الاستراتيجية في زيادة مقتنيها في Bitcoin: تحليل بعمق منطق الاستثمار على المدى الطويل

المؤلف: برادلي بيك ، المصدر: Cointelegraph ، تم تجميعه بواسطة: Shaw Baitchain Vision

استراتيجية مايكل سايلور بيتكوين

هدف مايكل سايلور هو إعادة تعريف إدارة التمويل المالي للشركات.

منذ أغسطس 2020 ، أصبحت شركته (MicroStrategy ، التي أعيدت تسميتها الآن الاستراتيجية) واحدة من أكبر حاملي عملة البيتكوين.

اعتبارًا من سبتمبر 2025 ، جمعت الإستراتيجية 640،031 Bitcoins ، التي تزيد قيمتها عن 73 مليار دولار.متوسط سعر الشراء يصل إلى عشرات الآلاف من الدولارات ، وعلى المستويات الحالية ، لدى الشركة إيرادات غير محققة كبيرة.

بالنسبة إلى Sailer ، تعد Bitcoin أداة للتضخم وأصل احتياطي لن ينخفض - وهي طريقة يعتقد أنها قبل تدفقات رأس المال المؤسسية في المستقبل.

حجته رائعة: إذا قام وول ستريت بتوزيع 10 ٪ من أصوله على البيتكوين ، فقد يرتفع سعره إلى مليون دولار.

Bitcoin هو أفضل أصول احتياطي

استراتيجية Sailer بسيطة ولكنها حازمة: تراكم البيتكوين ، امسكها إلى أجل غير مسمى ، وتضمينها في بنية الشركة.

منذ عام 2020 ، اشترت الإستراتيجية بشكل مستمر Bitcoin من خلال الاستفادة من النقد الزائد وتمويل الديون وتمويل الأسهم.

حاليًا ، تمتلك الشركة 640،031 Bitcoins (حوالي 3 ٪ من إجمالي إمدادات Bitcoin) ، بمتوسط تكلفة شراء تبلغ حوالي 73،983 دولار.لبناء احتياطيات Bitcoin ، تستخدم الإستراتيجية مجموعة متنوعة من أدوات التمويل: السندات القابلة للتحويل صفرًا أو منخفضة الفائدة ، والأسهم المفضلة ، وإصدار أسعار السوق ، وغيرها من الأدوات المصممة لجمع الأموال مع الحد من تخفيف المساهمين.

لا يُنظر إلى التقلب على أنه خطر لتجنبه ، بل كفرصة – الشراء على الانخفاضات ، والاحتفاظ خلال الأوقات المضطربة والسماح لندرة البيتكوين بالعمل مع مرور الوقت.

ينبع الاعتقاد وراء هذا التخزين من وجهة نظر Sailer على Bitcoin نفسه.ووصف النقود بأنها “ذوبان الثلج المكعب” لأن التضخم يزعج قيمته تدريجياً.على عكس النقد ، تم إصدار إصدار Bitcoin عند 21 مليون وتطبيقه من خلال الأحداث المدونة والأحداث النصف ، مما يجعل إصداره نادرًا بشكل متزايد.

على عكس الذهب – فإن تكلفة التخزين والنقل وإصدار الشهادات عالية – بيتكوين رقمية ، لا حدود لها ومحمية بواسطة الشبكات اللامركزية ، مما يجعلها أكثر مقاومة للتدخل السياسي.

كما يرى بيتكوين مركبة استثمار متنوعة.لقد أضعف ارتباط Bitcoin مع الأسهم والسندات ، مما يمنحها شخصية تشبه التحوط في بيئة يكون فيها التضخم مرتفعًا أو مركزيًا لتنفيذ تخفيف مالي جذري.

بالنسبة إلى Sailer ، تجعل هذه الخصائص Bitcoin أحد الأصول الاحتياطية المثالية: نادرة ومحمولة ومقاومة للمخاطر ومصممة خصيصًا لعام 2025 وما بعدها.

الطريق إلى مليون دولار: تحليل التنبؤ الخاص بـ Sailer لبيتكوين

تتمثل أكثر تصريحات Sailer في أن سعر البيتكوين قد يصل في النهاية إلى مليون دولار لكل عملة معدنية.

يبدأ هذا برأس المال المؤسسي: صناديق المعاشات التقاعدية وشركات التأمين وصناديق الاستثمار وشركات إدارة الأصول تتحكم في السيطرة على أكثر من 100 تريليون دولار من الأموال.حتى إذا كانت 10 ٪ من الأموال (حوالي 10 تريليون إلى 12 تريليون دولار أمريكي) تتدفق إلى بيتكوين ، سيكون تأثيرها ضخمًا.

انطلاقًا من العرض الثابت البالغ 21 مليون قطعة نقدية ، يعني هذا الطلب وحده أن كل البيتكوين يقدر قيمته بحوالي 475،000 دولار.

لكن Sailer يعتقد أن العرض الفعلي الفعلي أصغر بكثير.يتراوح عدد عملات البيتكوين التي يُعتقد أنها ضاعت بشكل دائم بين 2.3 مليون و 3.7 مليون (بعض التقديرات بأن هذا العدد أعلى).وفي الوقت نفسه ، تمثل إمدادات البيتكوين “القديمة” (Bitcoin التي لم يتم استخدامها لمدة سبع سنوات أو أكثر) بالإضافة إلى احتياطيات الشركات حوالي 24 ٪ من إجمالي العرض.

بالإضافة إلى ذلك ، يعتبر أكثر من 72 ٪ من البيتكوين المتداولة حاليًا أصولًا غير سائلة ، يحتفظ بها أصحابها على المدى الطويل والكيانات التي يتمتع بسجل صغير للبيع.أدت هذه العوامل مجتمعة إلى جزء صغير من البيتكوين الذي يتم تداوله حقًا في السوق المفتوحة.

عند إعادة حسابها على أساس الإمداد السائل من 16 مليون إلى 18 مليون بيتكوين ، فإن نفس التخصيص من 10 تريليون دولار إلى 12 تريليون دولار من شأنه أن يزيد من النطاق السعري الضمني إلى 555،000 دولار إلى 750،000 دولار.

مع مرور الوقت ، تستمر الأصول المؤسسية في النمو ، أو تتجاوز نسبة التخصيص 10 ٪ ، تظهر عتبة مليون دولار أمريكي.

ومع ذلك ، يشير Sailer إلى أن هذه العملية لا تحدث بين عشية وضحاها.الموافقة التنظيمية ، لجان المخاطر وقيود السيولة تعني أن التخصيص المؤسسي سيتقدم ببطء.

كيف توفر الإستراتيجية تمويلًا لاحتياطيات Bitcoin

على مدار السنوات القليلة الماضية ، اعتمدت الإستراتيجية اعتمادًا كبيرًا على السندات القابلة للتحويل والأسهم المفضلة وعروض الأسهم المبتكرة لتمويل كل مجموعة جديدة من البيتكوين.

ملاحظات أولوية قابلة للتحويل

العمود الأساسي هو إصدار الملاحظات ذات الأولوية القابلة للتحويل التي يمكن تحويلها إلى حقوق ملكية في ظل ظروف معينة.عادة ما تكون هذه المعاملات منخفضة للغاية في أسعار الفائدة ، حتى الصفر (كوبونات صفر) ، مما يقلل من تكاليف النقود.

على سبيل المثال ، في منتصف عام 2014 ، جمعت الإستراتيجية 800 مليون دولار (صافي قيمة ما يقرب من 786 مليون دولار) من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل ، مع قسط تحويل بنسبة 35 ٪.اشترت الصناديق 11،931 Bitcoins بسعر متوسط قدره 65،883 دولار.لم يمض وقت طويل ، تم إجراء صفقة أخرى بقيمة 600 مليون دولار.

يمكن لهذه الهياكل قفل رأس المال الحالي مع تأجيل تخفيف الأسهم المحتمل حتى التحويل ، مما يوفر المرونة للشركة.

الأسهم المفضلة وإصدار “تأخر”

بالإضافة إلى تمويل الديون ، تجذب الإستراتيجية المستثمرين من خلال إصدار الأسهم المفضلة.

هذه العائدات (إصدار الأسهم المفضلة) عادة ما تكون أعلى من السندات العادية ولها عقود هيكلية أقل.على سبيل المثال ، أصدرت الإستراتيجية مؤخرًا سهمًا مفضلاً “Stretch” (STRC) مع توزيع أرباح عائم يبلغ حوالي 9 ٪ سنويًا وتوضح أن العائدات تستخدم لشراء Bitcoin.

في يوليو 2025 ، وسعت الإستراتيجية من الأسهم المفضلة المخطط لها في الأصل بقيمة 500 مليون دولار إلى ملياري دولار ، مما يبرز طلب المستثمرين.شارك بعض المطلعين أيضًا في العرض ، حيث حقق الأسهم المفضلة 11.75 ٪ ، مما يشير إلى مصلحة قوية في الاستثمارات المحمية للأرباح.

عمليات الاستحواذ الأخيرة

حدثت أحدث عمليات استحواذ عامة في سبتمبر 2025 ، عندما اشترت الإستراتيجية 196 Bitcoins بمعدل 113،048 دولارًا ، بلغ مجموعها حوالي 22 مليون دولار.

مثل عمليات الاستحواذ الأخيرة ، تأتي عملية الاستحواذ من مبيعات الأسهم العادية وإصدار الأسهم المفضل ، بدلاً من تشغيل التدفق النقدي أو بيع عملات البيتكوين الحالية.

المخاطر والنقد والتركيز التالي

تصبح الإستراتيجية أكبر حامل لشركة Bitcoin ، ولكن هذا يأتي مع مفاضلة.

تعمل الشركة حاليًا أقرب إلى صندوق Bitcoin ذي الاستفادة منه ، والذي يتتبع سعر سهم حركات Bitcoin بشكل وثيق.يتعرض المساهمون الحاليون لخطر تخفيف الأسهم لأنهم يدفعون رسوم شراء Bitcoin جديدة من خلال الأسهم والسندات القابلة للتحويل والأسهم المفضلة.

بالإضافة إلى هذه المخاطر ، أشار المحللون أيضًا:

المخاطر التنظيمية: قد تضعف التغييرات في قواعد الضرائب أو المحاسبة أسباب الاحتفاظ بيتكوين.
تكلفة الفرصة: يتم قفل مليارات الدولارات بأصل غير مستقر.
عدم اليقين في الاحتياجات المؤسسية: تعتمد حجة مليون دولار على التخصيص الفعلي بنسبة 10 ٪ من صناديق وول ستريت.

ومع ذلك ، لا يمكن تجاهل تأثيرها الأوسع.ساعدت الاستراتيجية Bitcoin في تطبيع ميزانياتها العمومية وتسريع النمو في خدمات الحضانة ، والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وأسواق OTC المؤسسية.

ماذا ننظر إلى التالي: