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Auteur: Andrey Sergeenkov, Cointelegraph;
1. Comprendre la courbe de liaison dans Defi
En finance décentralisée (DEFI), la courbe obligataire utilise des contrats intelligents et des formules mathématiques pour ajuster son prix dynamiquement en fonction de l’offre de jetons.
La courbe obligataire est un contrat intelligent qui détermine le prix du jeton en fonction de l’algorithme d’alimentation de circulation du jeton.Au fur et à mesure que davantage de jetons sont achetés, le prix est augmenté et lorsque les jetons sont vendus ou retirés de la circulation, le prix est en baisse.
Ce mécanisme de tarification automatique garantit la liquidité de nouveaux jetons sans avoir besoin de livres de commandes traditionnels ou de prestataires de liquidités externes.Il est réalisé par des contrats intelligents qui intégrent la liquidité directement dans les jetons.
Spécifiquement,La courbe obligataire utilise le principe de l’offre et de l’économie de la demande.Lorsque la demande de jetons augmente (reflétée par l’augmentation de l’achat), les contrats intelligents augmentent les prix en conséquence.Les contrats intelligents réduisent les prix lors de la vente d’activités indique une baisse de la demande.
Cet ajustement dynamique est basé sur une courbe prédéfinie qui simule la relation entre le prix et l’offre.Par conséquent, la courbe obligataire permet une liquidité automatisée et décentralisée qui répond aux conditions du marché en temps réel.
2. Détermination des prix dans la courbe obligataire
La courbe obligataire dans Defi ajuste les prix des jetons en fonction de l’offre, soutenant diverses stratégies économiques et dynamiques du marché.
Grâce à la modélisation mathématique, les projets peuvent personnaliser l’économie des courbes obligataires en définissant des courbes uniques, déterminant ainsi comment les prix des jetons changent en fonction de leur offre.En théorie, il n’y a pas de limite au type de courbe, mais les formes les plus courantes comprennent:
Courbe linéaire
La courbe d’obligation linéaire est un modèle mathématique simple dans lequel le prix des jetons augmente proportionnellement au nombre de jetons vendus.Dans ce modèle, chaque pièce ou jeton supplémentaire vendu augmentera le prix d’un montant fixe et prédéterminé.
Vous trouverez ci-dessous une représentation graphique simple d’une courbe linéaire, où l’axe x (horizontal) représente l’offre de jetons et l’axe y (vertical) montre le prix de chaque jeton à ce niveau d’approvisionnement.
Courbe exponentielle
La courbe de l’indice rend le prix du jeton exponentiellement dépendant de l’offre.Cela signifie que si l’offre double, le prix dépassera le double.Même l’ajout de quelques jetons peut entraîner une forte augmentation des prix.Cela rend la hausse des prix des jetons plus rapidement.
Ces courbes récompensent les premiers acheteurs possibles possibles.Lorsque la demande augmente plus tard, les utilisateurs initiaux vendront probablement leurs jetons à un prix plus élevé.Par conséquent, la courbe d’index est parfaite pour les projets qui souhaitent encourager la participation précoce.Les premiers utilisateurs prennent le plus grand risque, mais si le projet réussit, ils peuvent tirer le meilleur parti du profit.
Courbe logarithmique
La courbe logarithmique entraîne une augmentation rapide du prix des jetons à mesure que davantage de jetons augmentent.Mais alors que l’offre continue de se développer, le taux de croissance des prix ralentit progressivement.Par conséquent, les prix augmenteront fortement au début, mais se stabiliseront avec le temps.Cela maximise les premiers investisseurs, car leurs jetons augmenteront rapidement de valeur au début.Le potentiel de profit rapide en stade précoce peut attirer les premiers acheteurs à fournir des liquidités.
Dans Defi, en plus des modèles linéaires, exponentiels et logarithmiques, il existe une variété de types de courbes de liaison.Par exemple, il existe des courbes S pour la croissance et la stabilité progressives, les courbes de pas pour la croissance des prix basées sur les étapes et les courbes inversées pour la baisse des prix à mesure que l’offre augmente, chacune pour une économie de courbe obligataire spécifique, les résultats et les objectifs du projet ont été personnalisés.
3. Application de la courbe de liaison dans la crypto-monnaie
La courbe obligataire fournit une liquidité de jetons automatisée et des prix dynamiques pour les projets, les transactions, les stablescoins, les communautés et la gouvernance.
La courbe de liaison sert de mécanisme de base pour le démarrage automatique de liquidités dans l’émission d’échange décentralisée initiale (IDO), permettant aux projets de lancer de nouveaux jetons en ajustant dynamiquement les réserves de pool de liquidités.Ce modèle est différent des livres de commandes traditionnels, assurant des ajustements continus et algorithmiques à la liquidité en fonction de la demande en temps réel.La flexibilité de la tarification dynamique dans la blockchain, mise en œuvre par la courbe obligataire, crée de nouvelles possibilités de distribution et de trading de jetons.
Des plates-formes telles que l’UNISWAP et la courbe utilisent la courbe des obligations pour les fabricants de marchés indépendants, l’amélioration de la liquidité et la fourniture de trading plus efficace pour divers jetons, en particulier ceux qui peuvent être affectés par une faible liquidité.
La courbe d’obligation joue un rôle clé dans le protocole de stablecoin, établissant des réserves de devises et entretenant des prix fixes grâce à des ajustements de l’offre algorithmiques, garantissant que ces monnaies numériques sont stables d’une manière entièrement décentralisée.Cependant, cette approche est risquée, car les stablecoins algorithmiques reposent uniquement sur les courbes obligataires et les modifications de l’offre programmatique pour maintenir leur prix fixe.
Par exemple, l’algorithmique Stablecoin Terrausd (UST) a perdu son prix fixe de 1: 1 avec le dollar américain après une course dramatique en mai 2022.Cela montre que les stablecoins algorithmiques décentralisés ont encore des défis de stabilité par rapport aux modèles de support d’actifs.
Lorsque la demande baisse fortement, les stablecoins algorithmiques peuvent ne pas être en mesure d’ajuster rapidement l’offre pour maintenir leur prix fixe.Par conséquent, bien que la courbe de liaison autorise un mécanisme de stabilisation décentralisé, ils n’ont pas encore complètement démontré une résilience suffisante aux courses par rapport aux alternatives hypothécaires.
La courbe d’obligation facilite un modèle de jeton continu dans Defi qui permet un démarrage automatique de liquidité, des marchands autonomes et des prix dynamiques ajustés à la demande en temps réel.
Ils jouent un rôle clé dans la gouvernance des organisations autonomes décentralisées (DAO), l’achat de jetons de vote par le biais de la courbe obligataire, l’alignement de l’investissement sur la participation de la gouvernance et la garantie des prix reflète le niveau d’engagement envers le DAO.
4. Échange décentralisé (DEX) et courbes de liaison
La courbe de liaison fournit des liquidités et des prix décentralisés personnalisés et automatisés pour divers échanges décentralisés (DEX).
Uniswap
UNISWAP utilise une formule de produit constante, un type spécifique de courbe d’obligation utilisée pour son protocole automatique de créateurs de marché (AMM).Cette formule garantit la liquidité en maintenant le produit des deux actifs dans un pool de liquidités donné.Par exemple, si le pool contient Ethereum (eth) et un autre jeton, le produit de leur quantité reste constant et le prix est déterminé en fonction de la dynamique de l’offre et de la demande.Cette approche fournit une liquidité continue et une découverte de prix sans avoir besoin d’utiliser un carnet de commandes traditionnel.
Financement de courbe
Le financement de la courbe dans Defi se concentre sur les stablescoins et adopte une courbe de liaison ciblant spécifiquement les actifs qui devraient avoir une valeur égale.Sa courbe d’obligation est conçue pour réduire le glissement et maintenir des prix stables pour les actifs étroitement fixés tels que différentes stablescoins fixés au dollar.Pour les appariements d’actifs avec des valeurs similaires, la courbe est plus plate, ce qui réduit l’impact des transactions sur les changements de prix et le rend plus efficace pour les échanges entre les stablecoins.
Balancier
Balancer utilise une version généralisée de la formule de produit constante, permettant des pools de liquidité personnalisés où jusqu’à huit actifs peuvent être composés de toute proportion pondérée.Cette flexibilité permet aux utilisateurs de créer leurs propres pools de portefeuille et de liquidité équilibrés automatiques et d’utiliser des courbes obligataires personnalisées pour définir la relation entre les prix des actifs et la quantité de pools.L’approche de Balancer étend l’utilité de la courbe obligataire au-delà des deux pools d’actifs, abrite un plus large éventail de stratégies de trading et de pratiques de gestion du portefeuille.
5. Défis confrontés à la mise en œuvre de la courbe obligataire
Les défis de la courbe obligataire comprennent les problèmes de modélisation, de sécurité et juridiques qui nécessitent des tests, des audit et de l’analyse de conformité approfondis pour concevoir, déployer et réglementer et réglementer les systèmes automatisés de prix de jetons automatisés.
La conception de formes de courbe appropriées qui s’alignent sur les mécanismes d’incitation et encouragent le comportement attendu du marché nécessite une modélisation et des tests approfondis.Par exemple, une courbe trop abrupte ou lisse peut entraîner une manipulation des prix.
La sécurité des contrats intelligents qui exécutent les courbes obligataires doit être vérifiée pour empêcher les exploits qui peuvent affecter l’intégrité des prix.De plus, les contrats intelligents doivent être optimisés pour minimiser les coûts de gaz pour les transactions automatiques.
Assurer la sécurité des contrats intelligents qui gèrent la courbe obligataire est essentiel, car les vulnérabilités peuvent conduire à l’arbitrage ou à la manipulation.La vérification formelle, les primes et les audits de vulnérabilité contribuent à réduire ce risque.Des recherches en cours se concentrent sur la mise en œuvre de courbes dynamiques qui peuvent être ajustées algorithmiques en fonction des conditions du marché.
L’émission réglementaire légale de la courbe obligataire reste une question ouverte.La plupart des juridictions n’ont pas encore clairement orienté si les fabricants de marché automatiques (tels que les courbes obligataires) constituent une émission de trading réglementée ou d’émission de titres.
Les projets doivent analyser soigneusement les droits accordés par les jetons vendus via la courbe obligataire en fonction de différentes juridictions.Les réglementations locales liées aux actifs cryptographiques et aux titres varient d’une région à l’autre.
Par exemple, si le jeton accorde aux droits de profit, de gouvernance, etc., il peut être considéré comme des titres dans certaines juridictions et nécessite le respect des réglementations pertinentes sur les titres.
Cependant, d’autres juridictions peuvent être plus flexibles dans la classification des jetons pratiques, même si ces jetons ont le profit ou les droits de gouvernance qui l’accompagne.Par conséquent, le projet devrait examiner les réglementations de son marché cible.
De nombreux projets adoptent un modèle de jeton pratique, où les jetons ne donnent accès qu’aux produits ou services du projet, et les détenteurs n’ont aucun droit de profit ni capacités de gouvernance.Dans de nombreux cas, une telle conception de jeton restreinte évite de respecter la définition légale des titres.
Cependant, même des jetons purement pratiques peuvent toujours s’appliquer à la connaissance des réglementations des clients (KYC) et anti-blanchiment (LMA).Ces réglementations nécessitent une vérification de l’identité des utilisateurs et de la source de financement.
Les projets doivent demander un avis juridique pour lutter contre cet environnement juridique complexe.Les problèmes de réglementation juridique pour les jetons cryptographiques évoluent dans diverses juridictions.Les développements juridiques en cours peuvent fournir un cadre plus clair pour la conception de systèmes de mise en œuvre de jetons et de courbe de liaison conformes à la réglementation réglementaire.
