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著者：Zhang Feng
端から主流に移動する暗号資産の波で、Galaxy Digitalは、従来の金融資産とデジタル資産の世界をつなぐ重要な橋に徐々に成長しました。元Goldman SachsのパートナーであるMichael Novogratzによって設立された同社は、独自の「Wall Street Gene」とフルスタックサービスモデルを備えたCrypto Asset Managementの分野でユニークな地位を持っています。この記事では、Galaxy Digitalの基本的な暗号資産管理モデルを複数の角度から深く分析します。
1.ウォール街の伝統的な金融遺伝子の暗号化の進化
Galaxy Digitalの確立は偶然ではなく、ブロックチェーン技術の伝統的な金融エリートの深い理解の戦略的レイアウトです。「Made in Wall Street」の典型的な代表であるMichael Novogratzの創設者は、ゴールドマンサックスで11年間働き、債券パートナーになり、その後、要塞投資グループに加わり、マクロ戦略的投資をリードしました。この経験により、彼はマクロ取引、資産ポートフォリオ、および国家政策におけるユニークな経験を蓄積することができ、また、彼が将来暗号フィナンス帝国を構築するための強固な基盤を築きました。
2015年に従来の投資分野から退職した後、ノボグラッツはビットコインとその背後にある財政的論理を慎重に調べ始めました。彼は体系的なギャップを鋭く発見しました – 「暗号の世界の流動性は、より深く深くなっていますが、構造はありません。」資産管理、マーケットメーカー、クリアリング、ETFの監護権、および従来の金融に存在するその他の側面の完全なチェーンは、暗号の世界ではほとんどベンチマークを持っていません。これはまさに、Galaxy Digitalが埋めたい「制度的荒れ地」です。
2018年、ノボグラッツは自分のポケットから3億5,000万ドルを投資し、カナダのシェル会社Bradmer Pharmaceuticalsのバックドア買収を成功裏に公開し、機関にフルスタックサービスを提供する最初のCrypto Financialプラットフォームを作成しました。同社は、「ウォールストリートバージョンのオンチェーン投資銀行」として設計されており、ゴールドマンサックスに対するサービスリスト、シタデルに対するトランザクション構造のベンチマーク、およびデロイトとエルンスト＆ヤングに対するコンプライアンスパスベンチマークとして設計されています。
ほぼ4年間の努力の後、Galaxy Digitalは2025年5月にカナダの交換からNasdaqへの飛躍を最終的に完了し、暗号資産管理に前例のない制度的信頼性をもたらしました。この変革は、FASB会計基準の改訂後に発生しました。企業は、「公正価値」で財務報告に暗号資産を含めることができ、「Coin Holding Compliance」のチャネルを完全に開きます。
2。ワンストップCrypto Financial Serviceプラットフォーム
Galaxy Digitalのコア戦略は、暗号資産のライフサイクル全体をカバーするワンストップの機関プラットフォームを構築し、従来の金融の世界と同じ専門レベルを持つ機関のクライアントと富裕層を提供することです。この戦略的ポジショニングは、暗号産業の中核的な問題点に関するノボグラッツの洞察に由来します。機関投資家は、投資チャネルだけでなく、コンプライアンス、監護権、リスク管理などの完全な金融インフラストラクチャも必要です。
（1）3つのコアビジネスセグメント
Galaxy Digitalのビジネスアーキテクチャは、主に3つのコアセクターを中心に展開しています。
グローバルマーケティングセクター：取引と投資銀行業務をカバーし、機関に流動性ソリューションを提供します。2025年の第2四半期に、部門管理された機関ローン口座は27％増加して11億ドルになり、信用商品に対する強い需要が示されました。
資産管理事業：さまざまなニーズを持つ顧客向けの暗号資産投資製品を設計します。2025年上半期の時点で、その資産管理スケールは約90億米ドルに達しました。
デジタルインフラストラクチャソリューション：鉱業、契約サポート、自己ホスティングテクノロジーを含む。現在、Galaxyの誓約資産は31億5,000万米ドルに達しています。
（ii）完全なバリューチェーン統合モデル
Galaxy Digitalのバリューチェーン構造パスは、その戦略的思考を反映しています。上流（資産生成/買収）段階で、同社はビットコインマイニング、ベンチャーキャピタル、市場制作ビジネスを通じて資産を取得します。中流（インフラストラクチャとサービス）段階では、集中取引、市販の取引、機関レベルの監護権、その他のサービスを提供します。ダウンストリーム（投資管理/出口）段階では、アクティブでパッシブの暗号資産基金と資産管理サービスを提供します。
このフル産業チェーンレイアウトにより、Galaxyは世代から流通までの暗号資産の価値をキャプチャでき、顧客にシームレスな接続エクスペリエンスを提供します。たとえば、上場企業が暗号資産の割り当てを決定した場合、GalaxyはOTCのポジションビルディングサービスを提供するだけでなく、資産の監護権、コンプライアンスの開示、さらには収入の最適化を誓約し、完全なサービスクローズドループを形成することもできます。
3。ビットコインから多級暗号資産エコシステムまで
資産の選択に関しては、Galaxy Digitalは段階的な多様化戦略を採用しており、ビットコインベースの初期から暗号エコシステム全体のカバーに徐々に拡大しています。
初期の頃、Galaxyは主にMichael Saylorのビットコインベースのモデルに続きました。これは、Novogratzのビットコインの「デジタルゴールド」属性の認識と一致しています。しかし、業界が発展するにつれて、Galaxyは徐々にイーサリアム、ソラナ、その他のニッチな暗号通貨をその資産配分範囲に含めました。
この多様化戦略は、Galaxy Servicesの「暗号化」顧客の間で特に顕著です。たとえば、Galaxyは、Ethereum Vaultを管理するためにSharplink Gamingと資産管理契約に署名しました。同時に、Galaxy自体は大量のビットコインとイーサリアムも保持しています。 2025年の第2四半期の時点で、主にBTCとETH、その貸借対照表に12億7000万米ドルのデジタル資産がありました。
Galaxyはまた、革新的な資産カテゴリで鋭いレイアウト感覚を示しています。同社は、Solana Spot ETFの適用を積極的に促進し、MemeCoinやLSDなどの新興資産カテゴリへの投資に参加しています。これは、資産選択における主流と革新のバランスをとるGalaxyの戦略を反映しています。これは、主流の資産を通じて基本市場の安定性を確保するだけでなく、革新的な資産の適度な割り当てを通じて業界の最先端の機会を獲得します。
4.制度レベルのテクノロジーと運用アーキテクチャモデル
Crypto Asset ManagementにおけるGalaxy Digitalの中心的な利点の1つは、機関レベルのテクノロジープラットフォームと専門的な運用アーキテクチャです。同社は主に2種類の企業財務省の参加者にサービスを提供しています。自己管理企業のために、Galaxyは、自分で取引、貸付、誓約の運用を実施できるようにする機関レベルのテクノロジープラットフォームを提供しています。監護管理を求めている企業の場合、Galaxy Asset Managementを通じて包括的な管理戦略とインフラサポートを得ることができます。
技術システム：自己開発の取引およびリスク制御プラットフォーム。Galaxyは、自己操作をサポートし、顧客にサービスを提供する独自の取引システムを開発しました。このシステムは、会社の中心的な競争力と見なされています。従来の金融機関の取引システムと比較して、Galaxyの自己開発システムは安価であるだけでなく、デジタル通貨の取引特性により適しています。
このプラットフォームは、価格発見、見積システム、ホスティングサービスなどの複数のモジュールを統合し、顧客のデジタル資産ウォレットに接続して完全なトランザクションクローズドループを形成できます。2025年までに、Galaxyには150を超える機関のカウンターパーティがあり、このネットワークを常に拡大しています。
OTCトランザクションと大きな価値のある資産処理機能。Galaxy Digitalは、特に市場ショックを最小限に抑える大規模なトランザクションを処理する場合、OTCトレーディングスペースで優れた機能を示しています。2025年7月、Galaxyは80,000のビットコイン（約90億米ドルの価値がある）の配送を成功裏に処理しましたが、これは重要な市場の変動を引き起こさず、トランザクション実行機能を完全に実証しました。
この機能は、Galaxyの強力な流動性ネットワークと広範な取引体験に由来しています。同社は、バルクマッチングとリスクヘッジサービスを提供するだけでなく、ダークプール取引システムを通じて市場でのパニック販売を避けることもできます。制度の顧客にとって、この低いインパクトの取引能力は非常に貴重であり、銀河を通常の交換と区別する中心的な利点でもあります。
5。複数の収入源の包括的な構造
Galaxy Digitalは、多様な利益モデルを通じて安定した収益構造を構築し、単一のビジネスへの依存を減らしています。その利益源には主に次の部分が含まれています。
管理手数料収入。Galaxyは、パートナー企業から資産管理手数料を請求し、継続的な繰り返しの収益を提供します。たとえば、SECの文書によると、Sharplinkとの契約では、Galaxyは年間0.25％から1.25％の階層資産管理手数料を請求し、最低年間は125万ドルです。現在、Galaxyは20を超えるCrypto Asset Investment Companiesと提携して、約20億ドルの資産を管理し、「継続的な定期的な収益」を生み出しています。
収入を作る取引と市場。取引事業はGalaxyの主要な収益エンティティですが（2024年の会社の総収益の約99％を占めています）、利益率は非常に低く、0.15％です。このビジネスは排水港のようなものであり、会社の他の高営利ビジネスの機会を生み出します。
戦略的な投資収益率。Galaxyは、資産部門を通じてリターンを獲得するために戦略的な投資を行っています。2025年の第2四半期に、部門は1億8,900万ドルの収益を生み出しました。マイケル・セイラーの「購入のみが売れない」という戦略とは異なり、Galaxyは実際の利益を達成するために戦略的タイミングで資産を販売します。
表：2025年第2四半期のGalaxy Digitalの主な収益源の分析
新興企業からの収入。ビジネスが拡大するにつれて、GalaxyはAIインフラストラクチャセクターから新しい収益源を開発しています。会社とCoreWeaveが署名した15年間の契約は、2026年上半期から3段階で平均年間収益を3段階で達成し、利益率は90％であると予想されています。このマージンの長期契約により、ギャラクシーはより安定したキャッシュフローを提供します。
6。従来の金融リスク管理と暗号化の革新を組み合わせたリスク管理
従来の金融と暗号の世界をつなぐ橋として、Galaxy Digitalは、従来の金融リスク管理の経験と暗号産業の特性を統合するリスク管理フレームワークを確立しました。
市場リスク管理。Galaxyは、多様な取引戦略を通じて市場リスクを管理します。同社は、多様で多方向および多製品取引方法を採用して、デジタル通貨の価格動向からある程度の収益を切り離しています。市場の低迷中であっても、市場の制作、貸付、その他のビジネスを通じて収入を得ることができます。
それが管理する資産については、Galaxyは、リスク制限の設定、定期的なストレステスト、動的位置調整など、アクティブなリスク管理戦略を採用しています。このアクティブな管理スタイルは、多くの暗号ネイティブ機関の「購入と保持」戦略とは対照的です。
流動性リスク管理。Galaxyは、流動性のリスクを非常に重要にし、大量の現金とStablecoinの準備を維持しています。2025年の第1四半期の時点で、同社は11億ドルの現金とスタブコイン、および19億ドルの株式準備金を保有していました。これにより、市場が激しく変動する場合、十分なバッファースペースが提供されます。
カウンターパーティリスク制御。Galaxyは、カウンターパーティの選択に関しては厳格な基準を実装しています。同社は、すべてのカウンターパーティとクライアントが6つのプロセスレビューに合格し、マネーロンダリング防止規制を厳密に順守することを要求しています。2021年の時点で、Galaxyには150人以上のカウンターパーティがあり、このネットワークはまだ拡大しています。
7.施設レベルの信頼のためのコンプライアンス財団を構築します
コンプライアンスは、Galaxy Digitalを多くの暗号出身企業と区別する中心的な利点であり、機関の顧客を引き付けるための鍵でもあります。
監督を受け入れるためにイニシアチブを取ります。Galaxyは、多くの暗号企業が行うように、それを回避しようとするのではなく、規制を積極的に受け入れる戦略を採用しています。同社は、ケイマン諸島から米国の米国への再編成を完了し、Nasdaqに正式にリストされました。このプロセスは、SECからの9ラウンドのフィードバックを受け、2,500万ドル以上のコンプライアンスを受けている間、Galaxyに制度的信頼性をもたらしました。
ボードレベルのポリシーインパクト機能。Galaxyは、取締役会レベルで強力な政策ネットワークを構築しており、暗号企業の間で非常にまれな「政策影響能力」を与えています。取締役会メンバーには、米国財務省の元副副秘書であったタイラー・ウィリアムズと、影響力のあるテキサスの不動産およびエネルギーロビイストであるダグ・ディーズンが含まれます。これらの人事手配は、銀河が規制当局と通信するための重要な橋を提供します。
コンプライアンスソリューションのイノベーション。Galaxyは、暗号資産を割り当てる企業が直面している財務報告の課題のための完全なコンプライアンスソリューションを開発しました。同社は、顧客がFASB会計基準の下で資産会計問題を解決するのを支援しているため、暗号資産を財務報告に法的に含めることができます。この「準拠」サービスは、Galaxyが企業の顧客を引き付けるための重要な魔法の武器になりました。
8。AIインフラストラクチャへの戦略的変革
暗号化業界の周期的特性に直面して、Galaxy Digitalは、ビジネス構造の最適化と収益安定性の改善を実現するために、AIインフラストラクチャへの戦略的変革を積極的に促進しています。
2025年、Galaxyは、Heliosデータセンターによって現在承認されている800メガワットの総電力をカバーするAIスーパーコンピューティングサービスプロバイダーCoreWeaveとの15年間のメインリースに署名したと発表しました。この協力は、年間の定期的な収益源と90％のEBITDAマージンで約7億2,000万ドルをもたらすと予想されています。
Galaxyは、テキサスのヘリオスキャンパスで3.5 GWの潜在容量を持ち、供給に制約のあるAIインフラストラクチャの市場で良い場所を与えています。成功すれば、この変革は、Galaxyが周期的な暗号取引会社から安定したインフラオペレーターへの変換を達成するのに役立ちます。
Galaxy DigitalのCrypto Asset Management Modelは、基本的に構造主義哲学の実践です。既存の暗号エコシステムの外側に独立して発展するのではなく、従来の財務構造と暗号の世界との間のギャップを埋め込むことにより、2つの間に必要なつながりポイントになります。
このポジショニングにより、Galaxyは暗号業界のイノベーションによってもたらされる成長配当を享受し、従来の金融機関に馴染みのあるコンプライアンスフレームワークを提供することにより、安定した収益を獲得することができます。クリプト資産のさらなる制度化により、ウォール街の遺伝子と暗号思考を組み合わせたモデルであるギャラクシーは、デジタル資産の世界に入るための伝統的な資金の重要なチャネルになる可能性があります。
ただし、Galaxyは多くの課題にも直面しています。暗号市場の強い周期性、規制環境の不確実性、AIインフラストラクチャへの移行の実行リスクです。従来の企業と革新的なビジネス、周期的ビジネス、安定したビジネスの関係が、Galaxy Digitalの将来の開発スペースを決定するかどうか。
最終的に、Galaxy Digitalの成功は、企業だけでなく、従来の金融と暗号の世界を効果的に統合できるかどうかをテストするための重要な試金石でもあります。その実践は、業界全体に貴重な参照を提供し、結果がどうであれ、暗号資産管理の進化経路に大きな影響を与えてきました。
