jakiro
هذه المقالة عبارة عن خطاب رئيسي لشياو فنغ ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة هاشكي ، في هونغ كونغ ويب 3 كرنفال في 6 أبريل 2025
كان الموضوع هذا الصباح حول blockchain ، وناقش الجميع الكثير حول التشفير والرمز المميز. اليوم ، بموجب مثل هذا الموضوع ، أود إعادة فحصه من منظور التمويل. بصفته دفتر الأستاذ الموزع blockchain ، كيف يجب أن نفهمه؟ كيفية إنشاء إطار تحليل من منظور مالي؟
لذلك ، موضوعي هو “السلسلة العامة: جيل جديد من البنية التحتية المالية”.
1. ما هي البنية التحتية المالية
عندما يتعلق الأمر بالبنية التحتية المالية ، يجب عليك أولاً معرفة البنية التحتية المالية. يمكن تقسيم البنية التحتية المالية إلى جزأين: الجزء الأول هو البنية التحتية للنظام المالي ؛ الجزء الثاني هو البنية التحتية للسوق المالية.
البنية التحتية للنظام المالي هي “برامج” وترتيبات مؤسسية أكثر. يتكون محتوىها الرئيسي من القوانين والمعايير المحاسبية والأطر التنظيمية ونظام الدفع والتسوية الاجتماعي بالكامل. إن الترتيب المؤسسي لبلد أو السوق بأكمله ، والتكنولوجيا أو الأجهزة ليست المحتوى الرئيسي الذي يحتاجه إلى مراعاة. تقوم البنية التحتية للنظام المالي بتصميم الهندسة المعمارية بأكملها من منظور المصالح العامة ومن منظور الأمن المالي المالي.
2. ما هي البنية التحتية للسوق المالية
البنية التحتية للنظام المالي لديها فرع ، يسمى البنية التحتية للسوق المالية. البنية التحتية للسوق المالية هي أكثر صغرًا وتكنولوجيًا وتشغيل السوق المالي بأكمله. تتضمن المكونات الرئيسية إنشاء مثل هذا الإطار الأساسي من المعاملات والمساحة والتسوية. لذلك ، تشمل محتوياتها الرئيسية التسجيل والحضانة ، المقاصة والتسوية ، مرافق التداول ، قاعدة بيانات الإبلاغ عن المعاملات ، ونظام الإبلاغ عن الائتمان. عندما نناقش الإطار الرئيسي للبنية التحتية المالية ، سنجد أنه في الواقع ، قد لا تعمل دفتر الأستاذ الموزعة على أساس blockchain على تحسين الفوائد الهامشية في هذه الجوانب ، بل تؤدي إلى التطور التخريبي من حيث المعاملات والمحللات والمستوطنات.
ما نتحدث عنه في كثير من الأحيان هو في الواقع ثلاث مراحل مختلفة من السوق المالية. الدفعة تعني أننا نذهب إلى المتجر لنقد بطاقتنا ، وهذا السلوك يسمى الدفع. بعد أن تمرير بطاقتك ، بعد نظام المقاصة ، ستقوم أولاً بإخطار بنك فتح حسابي وتحقق من حسابي المصرفي إذا كان لدي هذه الأموال. إذا كان هناك أي ، سأحتجز المال. وهذا ما يسمى التسوية. الخطوة الثالثة هي التصفية. إن التصفية هو أنه ربما يكون الحساب المصرفي لهذا المتجر بنكًا آخر ، لذلك أحتاج إلى تحويل أموالي إلى هذا البنك وتحويله إلى حساب التاجر. بعد تحويل الأموال ، يتم الانتهاء من عملية التسوية.
تركز البنية التحتية للسوق المالية بشكل أساسي على هذا الجانب.
3. بنية تحتية مالية جديدة
الآن هناك احتمال جديد ، أي إمكانية وجود بنية تحتية مالية جديدة جلبتها blockchain. ما هي الاختلافات الأساسية بين البنية التحتية المالية الجديدة والمرافق المالية التقليدية؟
أولاً ، تختلف طرق المحاسبة. المحاسبة الموزعة والمحاسبة المزدوجة هما طريقتان مختلفتان للمحاسبة.
ثانياً ، تختلف حسابات المحاسبة أيضًا. يعتمد التمويل التقليدي على الحسابات المصرفية لتسجيل جميع أنشطتنا الاقتصادية ، ولكن في البنية التحتية المالية الجديدة ، لا يوجد حساب مصرفي ، وأكثر من محفظة رقمية ، لذلك يطلق عليه مجتمعة حساب مشفر.
ثالثًا ، تختلف وحدات الحساب. وحدات الحساب في البنية التحتية المالية التقليدية هي عملة فيات. سواء أكان ذلك RMB أو اليورو أو الدولار الأمريكي ، فهي جميعها عملات حكومية ذات سيادة وعملات فيات. في البنية التحتية المالية الجديدة ، تعد وحدة الحساب عملة مشفرة ، أو على الأقل عليك أن تميز العملات فيات ، مثل USDT ، USDC ، وإلا فلن تتمكن من العمل كوحدة حساب في البنية التحتية المالية الجديدة.
4. البنية التحتية للسوق المالية الجديدة
كبنية تحتية جديدة للسوق المالية ، فإن دفتر الأستاذ الذي يعتمد على هو blockchain ، وهو دفتر عام عالمي مفتوح وشفاف. تعني الأصول المسجلة على blockchain أنك اكتسبت العالمية والسيولة العالمية الراسخة.
الآن نحن نواجه تناقضًا ، على سبيل المثال ، RWA هو إصدار الأوراق المالية ، ويخضع أي إصدار للأوراق المالية لسلطة نظام قضائي إقليمي معين. على سبيل المثال ، لا يجوز قبول الأشياء التي تمت الموافقة عليها من قبل SEC في الولايات المتحدة كأدوات استثمار في السوق المفتوحة في هونغ كونغ ، ولا يجوز قبول الرموز المميزة من نوع الأوراق المالية في RWA المعتمدة في هونغ كونغ من قبل السلطات التنظيمية المحلية في طوكيو.
ومع ذلك ، يتم تسجيل RWA في كتب الحسابات العامة العالمية ، والتسجيل ، والحضانة ، والتداول ، والتبادل ، ولا يوجد قسم إداري يمكنه الحد منها. عندما ينتم إلى السوق الثانوية ، فقد تجاوزت منطقة إدارية محددة. حتى الآن ، لم يتم العثور على طريقة جيدة لحل التناقضات عبر الإقليمية ، ولكن لا توجد مشكلة في السيولة العالمية لأي RWA.
ثانياً ، اختفى العديد من الوسطاء من البنية التحتية الجديدة للسوق المالية. ثالثًا ، تغير نموذج المقاصة والتسوية. جميع المقاصة والمستوطنات هي تسوية صافية. ستكون هناك عدد لا يحصى من المعاملات في البنكين في اليوم ، وفي النهاية ، وفقًا للصافي ، يحتاج ICBC إلى إعطاء 10 مليارات إلى CCB ، ويحتاج CCB إلى إعطاء 12 مليار إلى ICBC ، وفي النهاية ، لن يكون هناك ملياري فقط للانتقال من هذا البنك إلى البنك الآخر. وهذا ما يسمى صافي الدفع. ولكن في blockchain ، في البنية التحتية الجديدة للسوق المالية ، يتم دفع المعاملة واحدة تلو الأخرى ، ويتم دفع البضائع مرتين. يتم الانتهاء من كل معاملة عن طريق الدفع والتسوية والتصفية ، ويتم الانتهاء منها في معاملة واحدة.
5. جيل جديد من نظام إنشاء العملات
نظرًا لأنك تجعل العملة قابلة للبرمجة من خلال العقود الذكية على blockchain ، كانت أخبار الأمس هي أن لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية قالت إن إصدار StableCoins مع الدولار الأمريكي كأصل احتياطي لا ينتمي إلى الأوراق المالية. بالأمس كانت هناك الكثير من المناقشات في الصناعة ، والتي لا تنتمي إلى الأوراق المالية. يمكنك عمل العديد من الأفكار ، وسيكون لها فوائد معينة. لكنني أعتقد أن أكبر ميزة هي أنه عندما لا ينتمي إصدار StableCoins إلى الأوراق المالية ، فهذا يعني أن الموضوعات التي يمكن أن تشارك في إصدار StableCoins لم تعد تقتصر على المؤسسات المرخصة أو المؤسسات المالية المرخصة ، لأنها لم تكن من الأوراق المالية ، بل كانت هناك مجموعة رسمية ، وبالتالي فإن نطاقًا من المؤسسات التي يمكن أن تتوسيع نطاقها.
بعد توسيع الكثير ، تسمح بالفعل للمؤسسات غير المرخصة وغير المنظمة بالمشاركة في عملية إنشاء العملة ، لأنه يمكن اعتبار stablecoins أساسًا رابط M2 في إنشاء العملة. خلق العملة معادلة. في الماضي ، يمكن للبنوك والمؤسسات المالية فقط المشاركة في عملية إنشاء العملة. أموال المال هي في الواقع في M2. الآن StableCoins هي مشاريع في M2 ، لكن يقال إنها ليست شركة للأوراق المالية. قد تشارك العديد من المؤسسات في عملية إنشاء العملة. هذا أيضًا تغيير جديد أحدثته تقنية blockchain.
6. جيل جديد من نظام الدفع والتسوية
بعد ذلك ، دعونا نلخص بسرعة ما هي خصائصها كبنية تحتية مالية جديدة وبنية تحتية جديدة للسوق المالية؟
بناءً على مثل هذه البنية التحتية الجديدة للسوق المالية ، تم بناء جيل جديد من نظام الدفع والتسوية. أداة الدفع هي StableCoins ، أو CBDC المستقبلية للبنك المركزي ، وهي نظام الدفع والتسوية من المستوى الثاني ، ونظام الدفع والتسوية من المستوى الثاني. طالب الرئيس ترامب بالولايات المتحدة على وجه التحديد أن يتم إقرار مشروع قانون ستابلكوين بالدولار الأمريكي قبل تأجيل الكونغرس في أغسطس من هذا العام. هذا في الواقع أكثر أهمية بكثير من الاحتياطيات الوطنية للولايات المتحدة التي تمت مناقشتها. إنه أكثر أهمية بالنسبة لحكومة الولايات المتحدة لأنه يمكن أن يضمن أنه في Web3 ، والاقتصاد الرقمي ، و Web3 World ، و Crypto World ، مما يضمن أن الدولار الأمريكي لا يزال يصبح أداة التسوية الرئيسية. هذا هو المصلحة الوطنية الأساسية للولايات المتحدة وأن الدولار الأمريكي يجب أن يضمن الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي.
لذلك نرى عملية. بعد نهاية الحرب العالمية الثانية ، تم اعتماد الدولار الأمريكي لأول مرة من قبل الذهب. عندما بدأ الذهب في فصل الدولار الأمريكي ، وبعد ذلك كان هناك دولار النفط كعملة تسوية السلع. الآن يتحرك حقًا نحو الخطوة الثالثة. في العالم الافتراضي وفي عالم الكون الفوقية ، يستمرون في العمل بجد لضمان وضع الدولار الأمريكي في العملة السائدة في تسوية الدفع ، من الدولار الذهبي ، الدولار النفطي ، إلى رمز الدولار الأمريكي.
7. جيل جديد من نظام إصدار الأصول
استنادًا إلى هذه البنية التحتية الجديدة للسوق المالية ، يتم بالفعل بناء جيل جديد من نظام إصدار الأصول. يتم تقسيم جميع الرموز إلى خمس فئات: الرموز المدفوعة ، مثل StableCoins ؛ الرموز الاحتياطية ، بيتكوين ؛ الرموز الوظيفية ، مثل ETH ؛ الرموز المميزة للأوراق المالية ، RWA ، وصناديق سوق المال المميز. هناك فئة أخرى قد لا أكون متأكدًا من كونها مناسبة لهذا التصنيف. في وقت لاحق ، رأيت أن A16Z صنفت جميع الرموز ، وقمنا جميعًا بإدراج Minicoin كفئة ، والتي لها أيضًا أسبابها ، وليس أنها غير معقولة تمامًا. يجب إصدار هذه الأنواع الخمسة من الرموز على أساس blockchain واستنادا إلى البنية التحتية الجديدة للسوق المالية. لذلك إذا نظرنا إلى الثورة الصناعية السابقة ، قال الفائز بجائزة نوبل في الاقتصاد ذات مرة: “يجب أن تنتظر الثورة الصناعية ثورة مالية ، لأنه بدون تعاون الثورة المالية ، ربما لم تحدث الثورة الصناعية”. هذا هو نتيجة بحث مدى الحياة من قبل فائز بجائزة نوبل في الاقتصاد.
نرى أن أي ثورة صناعية مصحوبة بثورة تمويل جديدة. في ذلك الوقت ، اعتمدت الثورة الصناعية البريطانية بشكل رئيسي على دعم الائتمان المصرفي. لكن السبب وراء حدوث الثورة الصناعية الثانية في الولايات المتحدة كان بسبب سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، من رأس المال الائتماني إلى رأس المال. تسمى الثورة الصناعية الثالثة في الولايات المتحدة ثورة المعلومات. يرتبط السبب في أن ثورة المعلومات مرتبطة ارتباطًا وثيقًا برأس مال VC في وادي السيليكون. يمكنك أيضًا القول إنه بدون رأس المال الاستثماري مثل VC ، لن يكون هناك وادي السيليكون ، وبالتالي لن تكون هناك الثورة التكنولوجية الحالية في الولايات المتحدة.
الآن دخلنا الثورة الصناعية الرابعة ، وتسمى الثورة الصناعية الرابعة الرقمنة/الذكاء. ألا تحتاج الثورة الصناعية الرابعة إلى ثورة مالية جديدة لمطابقتها؟ لتعزيز تطوير الثورة الصناعية الجديدة؟ ما نراه الآن هو تمويل التشفير والتشفير. ستصبح تمويل التشفير أكثر الابتكار المالي الأساسي لدعم الثورة الصناعية الرابعة ، وهو تغيير في سوق رأس المال.
8. جيل جديد من نظام السوق المالي
في الواقع ، تقوم البنية التحتية الجديدة للسوق المالية القائمة على blockchain ببناء نظام سوق مالي جديد. نحن نسمي التمويل التقليدي CEFI (التمويل المركزي) والتمويل القائم على blockchain defi (التمويل اللامركزي).
ماذا يعتمد CEFI؟ الاعتماد على زيادة الرافعة المالية بشكل مستمر وزيادة الرافعة المالية لزيادة عائدات الاستثمار ؛ لكن Defi ليس ، Defi هو قرض من الأصول الزائدة. إذا اقترضت على Defi ، فيجب أن يكون الرهن العقاري الزائد. بعد الرهن العقاري الزائد ، يمكن أن توفر Defi 8 ٪ أو 10 ٪ أو حتى 15 ٪. كيف حدث ذلك؟ عوائد Defi تأتي من تحسين كفاءة دوران رأس المال.
نحن نعلم كم من الوقت يستغرق من أسرع قرض بناءً على Defi لإكماله؟ يستغرق الأمر ثانية واحدة أو ثلاث ثوانٍ فقط. ما يسمى “قرض فلاش” على blockchain هو وضع شديد. هذا لا يعني أن كل شيء هو قرض فلاش ، ولكن من الممكن فقط إكمال قرض على blockchain في غضون بضع ثوان. إذا كان من الممكن إكمال قرض في غضون 10 ثوانٍ وتم استرداد المدير والفوائد ، فكم من المرات التي ستنتهي فيها دوران رأس المال في العام؟ بالاعتماد على زيادة تردد رأس المال ، يتم الحصول على عوائد منخفضة المخاطر دون تغيير سمات المخاطر أو تقليل سمات المخاطر.
9. جيل جديد من نظام تداول الأصول
في الواقع ، استنادًا إلى تقنية blockchain ، نقوم ببناء جيل جديد من أنظمة تداول الأصول. هناك تبادلان للأسهم في الولايات المتحدة ، أحدهما بورصة نيويورك والآخر هو ناسداك. لقد أعلنوا جميعًا أنهم سيقومون بإنشاء نظام تداول مدته 5 × 23 ساعة ، لكنهم لا يستطيعون حاليًا تداول 7 × 24 ساعة. أعتقد أن هذا هو اتجاه الإصلاح المستقبلي لسوق الأوراق المالية ، وأعتقد أيضًا أن بورصة هونغ كونغ وتبادل البر الرئيسي قد تتغير أيضًا إلى نظام تداول مشابه لنظام 5 × 23 ساعة في اليوم.
ولكن تم تداول سوق التشفير والرمز المميز لمدة 7 × 24 ساعة منذ أول يوم من الولادة ، لذلك هو نظام تجاري جديد. علاوة على ذلك ، هناك نظامان تجاريان جديدان ، يسمى أحدهما التبادل المركزي والآخر يسمى التبادل اللامركزي. يرتدي البورصة المركزية الأصول الأصلية الرقمية خارج السلسلة ويتداول في تبادل مركزي خارج السلسلة. في الوقت نفسه ، تثبت عملات Meme الخاصة بـ Trump الآن أنه من إصدار الأصول إلى المعاملات ، يمكن إكمالها تمامًا في حلقة مغلقة على السلسلة ، وهي ما يسمى Onchain ، والذي يثبت تمامًا أن هذا النموذج التجاري ممكن.
10. جيل جديد من نظام توزيع الثروة
يعد نظام تسوية الدفع الجديد المبني على blockchain أيضًا نظام توزيع الثروة الجديد. من الممكن أن تنشئ الذكاء الاصطناعي بشكل مستقل قيمة تجارية بناءً على القيادة البشرية والتشغيل. لذا ، كيف ينبغي توزيع القيمة التي تم إنشاؤها؟ لا تتطلب الذكاء الاصطناعي نفسها شرب أو تناول المأكولات الكانتونية ، لذلك يجب توزيع الثروة التي يخلقها على الآخرين للاستخدام. طريقة التوزيع هذه هي ما يسمى بـ UBI (الدخل الأساسي الوطني) الذي درسه مجتمع الاقتصاد قبل عشرين عامًا ، والذي وزع الثروة الضخمة التي أنشأتها AGI (الذكاء الاصطناعي العام) من خلال UBI.
لذلك نرى أن شخصين تمثيليين في الولايات المتحدة هما سام ألمان وإيلون موسك. كلاهما من الذكاء الاصطناعي اليساري والتشفير اليمنى. لدى Sam Altman شبكة blockchain الخاصة به ، وبطاقة الهوية العالمية الخاصة به ، وأيضًا يصدر WorldCoin الخاص به. سيتم استخدام هذا النظام في المستقبل لتوزيع الثروة الضخمة التي أنشأتها AGI.
11. جيل جديد من نظام حوكمة الأعمال
بناءً على تقنية blockchain ، يمكننا إنشاء نظام حوكمة أعمال جديد. نحن نعلم أن blockchain هو المصدر المفتوح أولاً وقبل كل شيء ، وفي الوقت نفسه يتطلب عدم الإثبات. أي شخص يستخدم Ethereum ، أو تريد نشر تطبيق مع Ethereum ، لا تحتاج إلى موافقة أو موافقة أي شخص. من منظور التطبيق التجاري ، نظام blockchain هو نظام “التوصيل والتشغيل”. في الوقت نفسه ، استنادًا إلى خصائص blockchain نفسها ، يمكن أن تسمح للغرباء في جميع أنحاء العالم بالتعاون بفعالية على نطاق واسع ، وهو أيضًا ابتكار للمؤسسات التجارية.
استنادًا إلى دفتر الأستاذ المفتوح والشفاف ، يختلف الإفصاح عن معلوماته تمامًا عن الكشف عن المعلومات للشركات المدرجة. من المنظور النظري والتقني ، تكشف التطبيقات التجارية القائمة على blockchain عن المعلومات وفقًا للكتل. عندما يتم تعبئة بيانات أي كتلة ، تكون المعلومات في الواقع على السلسلة ولا يمكن العبث بها ، ويمكن تتبعها ، ويمكن لأي شخص في جميع أنحاء العالم عرض هذه البيانات على blockchain.
هذا كل شيء لمشاركتي ، شكرا لكم الجميع!
