jakiro
المؤلف: ADA & amp ؛ليامtechflow المد والجزر العميقة
“الكل في التشفير”!
في عام 2021 ، كتب Shen Nanpeng ، رئيس Sequoia China ، بضع كلمات في مجموعة WeChat ، وتم إرسال لقطات الشاشة بسرعة إلى مجموعات استثمارية لا حصر لها ، مثل أسطوانة الحرب ، مما دفع حماس السوق إلى نقطة أعلى.
كان جو السوق متحمسًا تقريبًا في ذلك الوقت.بعد فترة وجيزة من إدراج Coinbase في بورصة ناسداك ، تم الإشادة بـ FTX باعتبارها “Giant Next Wall Street Giant” ، وكانت جميع VCs الكلاسيكية تتسارع لتسمية “Crypto Friendly”.
“هذه موجة تقنية كل ثلاثين عامًا” ، يصفها بعض الناس بهذه الطريقة. أصبح إعلان سيكويا الحاشية الأكثر شهرة لتلك السوق الثور.
ومع ذلك ، بعد أربع سنوات فقط ، تبدو هذه الجملة مفارقة.غادرت العديد من المؤسسات التي تعهدت ذات مرة بـ “All in Web3” السوق بهدوء ، وقد تعاقد بعضها بشكل حاد ، وقد استدار البعض لمتابعة الذكاء الاصطناعي.
القفزات المتكررة من رأس المال هي في الأساس تذكير بارد للدورة.
كيف حال VCs الكلاسيكية الآسيوية التي دخلت Web3 مرة أخرى في ذلك الوقت الآن؟
رائد عصر البرية
في عام 2012 ، تم تأسيس Coinbase للتو ، ولم يكن براين أرمسترونغ وفريد إينسام أكثر من زوج من شباب ريادة الأعمال في سان فرانسيسكو. في ذلك الوقت ، كان يعتبر Bitcoin لعبة المهووسين ، وكان السعر فقط عشرات الدولارات.
في برنامج YC Roadshow ، أدخلت IDG Capital تصويتًا لـ Coinbase لجولة Angel Round ، وقد قدرت العائد على الاستثمار بآلاف المرات عندما هبطت Coinbase في بورصة ناسداك في عام 2021.
قصة الصين رائعة بنفس القدر.
في عام 2013 ، تلقى Okcoin استثمارات من Tim Draper و Mai Gang ؛في نفس العام ، تلقى Huobi أيضًا استثمارات من صندوق Zhen و Bet من Sequoia China في العام المقبل. من بين المعلومات التي تم الكشف عنها من قبل Huobi في عام 2018 ، بلغت حقوق ملكية Sequoia China في Huobi 23.3 ٪ ، مما يجعلها ثاني أكبر مساهم باستثناء المؤسس Li Lin.
في عام 2013 أيضًا ، قدم Cao Darong ، شريك Lightspeed Venture Capital ، Bitcoin إلى شخص يدعى Zhao Changpeng في لعبة البطاقة لأول مرة. “يجب أن تكرس نفسك لعملية البيتكوين أو ريادة الأعمال في BITCOIN” ، قال Cao Darong لـ Zhao Changpeng.
باع Zhao Changpeng منزله في شنغهاي ، وكل ذلك في Bitcoin ، والجميع يعرف القصة لاحقًا. أسس Binance في عام 2017. في 165 يومًا فقط ، أصبح Binance أكبر منصة تداول في العالم في العالم. أصبح Zhao Changpeng في وقت لاحق أغنى صينيين في عالم التشفير.
بالمقارنة مع البورصتين الأخريين ، لم تكن رحلة التمويل المبكرة لـ Binance سلسة ، وقد تلقت بشكل أساسي استثمارات من Pancheng Capital ، وهي شركة تابعة لـ Chen Weixing ، مؤسس Kuaidi Taxi ، Black Hole Capital ، وهي شركة تابعة لشركة R & F Prince Zhang Liang ، والعديد من مؤسسي blockchain على الإنترنت.
القصة القصيرة هي أن Sequoia China أتيحت لي الفرصة لاكتساب حوالي 10 ٪ من حقوق الملكية في Binance بتقييم 80 مليون دولار أمريكي في أغسطس 2017 ، ولكن لم يكتمل الاستثمار لأسباب Binance. كما رفعت Sequoia Capital دعوى قضائية ضد Binance بعد ذلك ، وكان لدى الشركتين مشاجرة غير سارة للغاية.
في عام 2014 ، استثمر مستثمر Angel Wang Lijie في 200000 يوان من Blockchain Neo (Xiaoyi) ، ليصبح أهم استثمار في حياته.
من عام 2012 إلى عام 2014 ، عندما كان VC Crypto-Native لا يزال في مهدها ، كان VC الكلاسيكي هو الذي دعم نصف سماء Web3. سواء كانت البورصات الثلاثة الرئيسية ، ونقطة النقطة ، و Imtoken … خلفها ، Sequoia Capital و IDG وغيرها من العواصم التقليدية.
كل شيء كان مجنونا في عام 2017.
تحت موجة ICO ، ارتفع عدد لا يحصى من الرموز.اختار وانغ ليجي ، الذي حقق أرباحًا كبيرة ، بيع نيو بسعر 1.5 يوان. ونتيجة لذلك ، ظل الزخم التصاعدي الجديد بلا هوادة ، مع زيادة قصوى تصل إلى أكثر من 1000 يوان ، مع زيادة تراكمية تزيد عن 6000 مرة في ثلاث سنوات.
بدأ وانغ ليجي محفوظًا للغاية ، حيث بدأ يراهن على blockchain جنونًا ، مدعيا أنه “نام في الساعة الواحدة في الصباح ، واستيقظ في الساعة الخامسة ، ورأى حزب المشروع يقرأ الورقة البيضاء من الصباح إلى الليل ، واستثمر في المتوسط 2 مليون دولار من Ethereum كل يوم.”لدرجة أن شخصًا ما دعاه إلى تناول الشاي ، وقال: “أنت تأخير أموالي”.
في يناير 2018 ، قال وانغ ليجي في قمة blockchain في ماكاو:“لقد جنيت أموالًا في الشهر الماضي أكثر مما فعلت في السنوات السبع الماضية.”
في أوائل عام 2018 أيضًا ، نشر Xu Xiaoping ، مؤسس Fund Fund ، خطابًا “لا تنتشر” في مجموعة WeChat الداخلية المكونة من 500 شخص. قال: Blockchain هي ثورة تكنولوجية عظيمة يزدهر فيها أولئك الذين يتبعونها وأولئك الذين يتعارضون معها. سيكون أسرع وأكثر شمولية من الإنترنت والإنترنت عبر الهاتف المحمول ، ودعا الجميع إلى تعلم احتضان هذه الثورة.
أصبحت خطبهم أيضًا رمز الذروة الأكثر شهرة لدورة السوق الصاعدة.
في عام 2018 ، انفجرت فقاعة ICO ، اقترب الآلاف من أسعار الرمز المميز من الصفر ، والقيمة السوقية لمشاريع المشاهير المطلوبة مرة واحدة.كما انخفض Bitcoin من أعلى من ما يقرب من 20،000 دولار إلى أعلى مستوى يزيد عن 3000 دولار ، بانخفاض يزيد عن 80 ٪.
في نهاية ذلك العام ، أصبحت دائرة العملة كلمة قذرة في دائرة الاستثمار.
“في ذلك الوقت ، شاركت في حدث رأس المال الاستثماري في بكين ، وشريك VC مازحا ،” لا يهم إذا فشلت في بدء عمل تجاري ، يمكنك فقط إرسال عملة معتادة. يتذكر ليو ، رجل أعمال سابق في blockchain.
في النصف الثاني من عام 2018 ، بدا أن الصناعة بأكملها قد تم الضغط عليها.صمتت مجموعة WeChat Hot Silent بين عشية وضحاها ، وكانت مجموعة مناقشة المشروع مليئة بروابط Kill Pinduoduo.في 12 مارس 2020 ، شهد السوق نجاحًا حرجة آخر مع النصف في اليوم الواحد ، وانخفض سعر البيتكوين بنسبة 50 ٪ في وقت واحد ، كما لو كانت نهاية العالم.
وقال ليو: “توقف عن الحديث عن VCs الكلاسيكية التي تنظر إلى دائرة العملة. اعتقدت أن الصناعة قد ولت في ذلك الوقت”.
يعتبر كل من رواد الأعمال والمستثمرين نكات من قبل الروايات السائدة.تمامًا كما يتذكر جوستين صن ، لن ينسى أبدًا وانغ شياوشوان ينظر إلى نفسه بعيون “كذاب”.
انخفضت دائرة العملة في عام 2018 من مركز أسطورة صنع الثروة إلى أسفل سلسلة ازدراء.
إعادة الدخول الكلاسيكية VC
إذا نظرنا إلى الوراء ، 12 مارس 2020 هو أحلك قاع صناعة التشفير في العقد الماضي.
خطوط K-Hot الساخنة في جميع أنحاء دائرة الأصدقاء. يعتقد الناس أن هذه هي الضربة الأخيرة وستنتهي الصناعة هناك.
يمكن أن يكون بشكل غير متوقع وعنف.أصدر الاحتياطي الفيدرالي فيضانات مثل الفيضان ، مما دفع سوق الموت في الأصل إلى المقدمة.انطلقت Bitcoin من نقطة منخفضة ، واكتسبت أكثر من 6 مرات في السنة ، وتحولت إلى الأصول الأكثر إبهارًا بعد الوباء.
ولكن ربما يكون Coinbase هو إطلاق سوق VCs الكلاسيكية لإعادة توصيل صناعة التشفير.
في أبريل 2021 ، رن التبادل البالغ من العمر تسع سنوات جرس ناسداك.لقد أثبت أن “شركات التشفير يمكن أن تعرض للجمهور أيضًا” ومنحت المستثمرين الأوائل مثل IDG آلاف مرة.
صدى أجراس Coinbase بين وول ستريت وجسر الحصان المشرق ، الذي يتذكره شركة Crypto Media Person Liam ،العديد من الكلاسيكياتVCبعد ذلك ، جاء إليه الممارس للتواصل في وضع عدم الاتصال لفهم الوضع العام للعملات المشفرة.
ولكن من وجهة نظر ليو ، فإن عودة VCs الكلاسيكية ليست فقط بسبب تأثير الثروة.
“هذه المجموعة من الناس يرتدون أقنعة النخبة بشكل طبيعي. حتى لو كانوا يشترون سراً بعض العملات المعدنية في سوق الدب ، فلن يعترفوا بذلك علنًا”. ما ساعدهم حقًا على خلع أقنعةهم هو ترقية السرد:من التشفير إلى web3.
هذا هو التحول المفهوم الذي تمت ترقيته بقوة من قبل كريس ديكسون ، رئيس A16Z Crypto.إن القول بشكل مباشر “الاستثمار في العملة المشفرة” يعادل التكهنات في أعين العديد من الناس ، ولكن بكلمة أخرى ، “الاستثمار في الجيل القادم من الإنترنت” ، فإنه يضيف على الفور شعورًا بالمهمة والعدالة الأخلاقية.إذا كنت تشكو من احتكار Facebook و Google ، ثم التأكيد على اللامركزية والإنصاف ، فستتلقى الدعم والتصفيق. يمكن دمج جنون Defi وتفشي NFT بسهولة في هذا الإطار السرد الكبير.
تسببت شعبية سرد Web3 في العديد من VCs الكلاسيكية لإزالة العبء الأخلاقي.
يتذكر Will ، وهو مستثمر تشفير Fintech يعمل لدى المؤسسات الرائدة:“لقد مررنا بتحول إدراكي. في وقت مبكر تعاملنا معهالإنترنت المستهلكولكن هذا المنطق مزخرف. ما يغير حقًا وجهة نظرنا هو التكنولوجيا المالية. “
في عينيه ، سقطت شعبية Web3 التي انفجرت للتو بين نهاية الإنترنت المحمول والمراحل المبكرة من الذكاء الاصطناعى.يحتاج Capital إلى قصة جديدة ، لذا فهي تقوم بقوة blockchain في إطار الإنترنت ؛ولكن ما يخرج هذه الصناعة حقًا من دوامة الموت هو إيقاظ السمات المالية. “انظر إلى المشاريع الناجحة ، أي واحد لا يرتبط بالتمويل؟ Uniswap هو تبادل ، AAVE يقرض ، والمركب هو الإدارة المالية. حتى NFTs هي أساسا التقييم للأصول.”
محفز آخر يأتي من FTX.
برز المؤسس SBF كـ “صبي عبقري مالي” واستولت على قلوب جميع VCs الكلاسيكية الكبيرة تقريبًا.لقد أشعلت شخصيته الإيجابية وتقييمها بسرعة مشاعر FOMO لـ Global VCs.
في The Venture Capital و Wine Shop في بكين ، سأل أبناء الاستثمار ذات مرة حول “من يمكنه شراء الأسهم القديمة من FTX و Opensea” وحسد أولئك المحظوظين الذين اشتروها بالفعل.
خلال هذه الفترة ، حدثت أيضًا ظاهرة مثيرة للاهتمام:تدفق المواهب من VC الكلاسيكية و VC المشفرة.
لقد ترك بعض الأشخاص Sequoia و IDG وتحولوا إلى صناديق التشفير الناشئة ؛ لقد تحول البعض من Crypto VCs لدخول المؤسسات التقليدية وإرفاق عنوان “Web3 Person”.مكّن التدفق ثنائي الاتجاه لرأس المال والموهبة سوق التشفير من الدخول حقًا إلى سرد المستثمرين الرئيسيين لأول مرة.
السوق الثور في عام 2021 يشبه الكرنفال.
مجموعة WeChat على قدم وساق. على عكس الماضي ، هناك الكثير من الأشخاص من VCs الكلاسيكية والمكاتب العائلية ومصنعي الإنترنت.
NFT في الأضواء ، وقد حلت VC Bigwigs محل تجاريات الرمزية مع NFTs عالية القيمة مثل القرود والأشرار.حتى Zhu Xiaohu ، الذي احتقر العملات المشفرة ذات يوم ، حل محله قرد.في مكان المؤتمر في وضع عدم الاتصال ، بالإضافة إلى تشفير رواد الأعمال الأصليين ، بدأ شركاء Elite Classical VC في الظهور أيضًا.
لدى VCs الكلاسيكية طرق عديدة لدخول Web3: الاستثمار مباشرة في مشاريع التشفير لإجراء تقييم. مع استثمار LP في Crypto VCS ، Sequoia China ، التي ذهبت ذات مرة إلى المحكمة مع Binance ، أصبحت ذات مرة LP من Binance Labs بعد أن استقر الجانبين ؛ اشترى مباشرة البيتكوين في السوق الثانوية …
تتشابك Crypto VC و VC الكلاسيكي وأطراف التبادل والمشروع ، وتؤثر تقييمات المشروع باستمرار. يتطلع الجميع إلى سوق ثور أكثر روعة ، ولكن وراء الصخب والصخب ، فإن المخاطر هي أيضًا تخمير بهدوء.
سقوط VC
إذا كان السوق الثور في عام 2021 هو الجنة ، فستتحول على الفور إلى الجحيم في عام 2022.
النجاح هو ftx ، والفشل هو ftx.إن انهيار Luna و FTX لم يدمر ثقة السوق فحسب ، بل قام أيضًا بسحب مجموعة من VCs الكلاسيكية في الماء.تعرض Sequoia Capital و Temasek وغيرها من المؤسسات إلى خسائر فادحة ، وكان Temasek ، باعتباره رأس المال المملوك للدولة ، مسؤولاً في البرلمان في سنغافورة.
بعد انفجار فقاعة السوق الثور ، عادت العديد من مشاريع التشفير ذات القيمة العالية إلى العودة إلى شكلها الأصلي.على عكس الإغراء “الجزيئي” لـ Crypto-Native VCs ، اعتادت VCs الكلاسيكية دائمًا على المراهنة الكبيرة ، وغالبًا ما يكون الاستثمار المفرد مرتفعًا بملايين الدولارات.كما قاموا بشراء Safts بكميات كبيرة من VCs المشفرة ، ليصبحوا سيولة خروج مهمة لـ VCs المشفرة في الدورة السابقة.
ما يجعل VCs الكلاسيكية أكثر حزينة هو أن التغيير السريع في روايات صناعة التشفير يتجاوز منطق استثمارهم.قد يتم التخلي تمامًا عن المشاريع التي تم توقعها بشكل كبير تمامًا من قبل السوق في غضون بضعة أشهر ، وما تبقى للمستثمرين غالبًا ما يكون معضلة الأسهم والسيولة الوحيدة المحاصرة بعمق.
مسار Ethereum L2 هو حالة نموذجية. في عام 2023 ، أكملت التمويل التمويل بتقييم قدره 1.8 مليار دولار أمريكي ، ويتم كل من Sequoia China و Qiming Venture Capital على قائمة المستثمرين.ومع ذلك ، في 11 سبتمبر من هذا العام ، أعلنت Scroll عن تعليق حوكمة DAO واستقالة الفريق الأساسي ، بقيمة سوقية إجمالية قدرها 268 مليون دولار أمريكي فقط ، وخسائر الاستثمار في VC تصل إلى 85 ٪.
في الوقت نفسه ، يجعل الموقف القوي للتبادلات وصانعي السوق أن VCs يبدو أكثر وضوحًا.
قال المستثمر زه بصراحة:“يمكن أخيرًا استخدام تلك المشاريع ذات التقييمات التي تقل عن 30 إلى 40 مليون دولار أمريكي على binance ويمكن أن تجني بعض المال.قفل الموقففي نهاية الفترة ، مرتين أو ثلاثة أضعاف العقد. أي شخص أكثر تكلفة ولا يمكنه الذهاب إلى OKX أو تبادل أصغر ، فهذه خسارة. “
في رأيه ، لم يعد منطق كسب المال له علاقة بالمشروع نفسه ، ويتم تحديد ثلاثة أشياء فقط من خلال:
هل يمكنني الذهاب إلى binance؟
هل هيكل الرقاقة مواتية؟
ما إذا كان حفلة المشروع على استعداد “لتغذية اللحوم”.
“على أي حال ، فإن التجارة لديها أكبر صوت ويمكن أن تأكل أكبر اللحوم. مقدار ما يمكن تقسيمه يعتمد على الحظ.”
هذه الكلمات تعبر عن ألم العديد من VCs الكلاسيكية.
ووجدوا أن دورهم في السوق الأولية أصبح أكثر فأكثر مثل “الحمال”: إنهم ينفقون الأموال على المشاريع ، وفي النهاية يتم حصاد قيمةهم الأكبر من قبل البورصة ، ويحصلون فقط على الحساء المتبقي.حتى أن بعض المستثمرين تنهدت:“في الواقع ، ليست هناك حاجة لسوق أساسي الآن. يمكن لحزب المشروع كسب المال من خلال الذهاب إلى Binance Alpha في حد ذاته. لماذا لا يزال يتعين عليك إعطائهاVCأرباح الأرباح؟ “
بينما فشل منطق رأس المال ، فإن مركز ثقل VC الكلاسيكي يتحول أيضًا. كما قال ويل ، حدثت شعبية Web3 لتظهر بين نهاية الإنترنت المحمول والمراحل المبكرة من الذكاء الاصطناعى.لقد كانت “فترة فارغة ، وعندما ظهرت Chatgpt ، ظهر Polaris الحقيقي.
أموال ومواهب وروايات غيرت على الفور مسارها وتوجهت نحو الذكاء الاصطناعي. في دائرة الأصدقاء ، سرعان ما تحول ممارسو VC الذين قاموا بإعادة توجيه أخبار تمويل Web3 بنشاط إلى هوية “مستثمري الذكاء الاصطناعي”.
وفقًا لملاحظة مستثمر VC الكلاسيكي السابق ZAC ، في ذروة الصناعة من 2022 إلى 2023 ، يشاهد العديد من VCs الكلاسيكية مشاريع Web3 ، لكن 90 ٪ من الناس توقفوا عن المشاهدة. ويتوقع أنه إذا كان سوق العملة المشفرة الأولية في آسيا والمحيط الهادئ يحافظ على مستواه الحالي من الخراب لمدة نصف عام إلى عام ، فسيستسلم المزيد من الناس.
لا مزيد من المقامرة
يبدو سوق Web3 الأساسي في عام 2025 وكأنه لعبة شطرنج متعاقدة بشكل عام.
لقد تبدد الإثارة ، وهناك عدد قليل من اللاعبين الذين تركوا وراءهم ، ولكن يتم إعادة تشكيل النمط سراً.
باعتبارها دولة الطقس ل VC الكلاسيكية ، لا تزال اتجاهات Sequoia Capital تستحق الاهتمام.
وفقًا للبيانات من Rootdata ، استثمرت Sequoia China في ما مجموعه 7 مشاريع في عام 2025 ، بما في ذلك OpenMind و Yuanbi Technology و Dounut و Arai و Redotpay و Solo و Sosovalue ، تليها IDG Capital و Jinshajiang Venture Capital و Xiangfeng. بقي آخر استثمار Web3 من Qiming Venture Capital ، الذي كان نشطًا سابقًا ، في يوليو 2024.
وفقا لملاحظات زاك:“الآن كلاسيكياتVCما زلت أشاهد مشاريع Web3 ، ويمكنني حسابها بيد واحدة. “
في رأيه ، انخفضت جودة مشاريع التشفير بشدة.
“تجد صعبًاPMF، التعليقات الإيجابية التي تلقاها الفريق الذي يخلق قيمة طويلة الأجل للمستخدمين أقل بكثير من البحثاقتصاد الانتباهوالفريق الذي يصنع السوق بنشاط. “قال زاك.
بالإضافة إلى ذلك ، أصبحت شركات الخزانة Crypto التي تمثلها Micro-Strategy و BMNR خيارًا استثماريًا جديدًا ، لكن هذا تسبب مرة أخرى في تأثير تمتص الدم على السوق الأساسي للتشفير بشكل متزايد.
“هل تعرف عدد مشاريع الأنابيب الموجودة في السوق الآن؟” قال شريك دراغون دراجون يويهوا وانغ. “هناك ما لا يقل عن 15 ، ويتطلب كل منها 500 مليون دولار في المتوسط. هذا هو 7.5 مليار دولار. تقريبا جميع الأموال الكبيرة في السوق في وول ستريت ، وسوف تشارك في الأنابيب.”
يشير Pipe (الاستثمار الخاص في الأسهم العامة) إلى إصدار الأسهم أو السندات القابلة للتحويل للمستثمرين المؤسسيين المحددين بسعر مخفض لتحقيق تمويل سريع.
حصلت العديد من الشركات المدرجة في الأصل التي لم تكن ذات صلة بأعمال العملة المشفرة على كميات كبيرة من التمويل من خلال الأنابيب ، ثم اشترت كميات كبيرة من الأصول مثل BTC و ETH و SOL ، وما إلى ذلك ، وتحولت إلى شركات الخزانة المشفرة. غالبًا ما تحقق شركات الاستثمار التي تدخل السوق بأسعار مخفضة الكثير من الأرباح.
“هذا هو السبب في أن السوق الأساسي لا يوجد لديه أموال.” وقال وانغ يويهوا.“جميع الأموال تذهب مع اليقين العاليماسورةمن هو على استعداد لخطر الاستثمار في المرحلة المبكرة؟“
يغادر بعض الناس ، ويتمسك بعض الأشخاص به ، ويظلون يختارون الاعتقاد والتمسك به.إنه يؤمن بـ Web3 و AI ، بل إنه على استعداد للاستثمار في السلع العامة التي يبدو أنها “لا يوجد نموذج أعمال”.
يقول ويل: “لا يتعين على الجميع القيام بأعمال تجارية”.”غالبًا ما تبدأ المشاريع الرائعة بسلع عامة بسيطة. تمامًا مثل Satoshi Nakamoto الذي خلق Bitcoin ، لم يكن مسبقًا ، لم يجمع الأموال ، لكنه أنشأ أكثر الابتكار المالي نجاحًا في تاريخ البشرية.”
فجر المستقبل
تقوم العديد من الأحداث الكبيرة التي حدثت في عام 2025 بتغيير قواعد اللعبة.
قائمة Circle تشبه الشرارة ، تضيء stablecoins مع RWA (أصول العالم الحقيقي).
هبط مُصدر Stablecoin في بورصة نيويورك بتقييم حوالي 4.5 مليار دولار ، مما منح VC الكلاسيكية عينة خروج “غير محققة” منذ فترة طويلة. في وقت لاحق ، ذهب الصعود والشكل والآخرين إلى علنية تلو الأخرى ، مع إعطاء المزيد من الثقة من المستثمرين.
“نحن لا نلمس المستوى الأول والثاني من الرموز المميزة النقية ، لكننا سننظر في StableCoins و RWAS.” أصدر العديد من المستثمرين الكلاسيكيين VC نفس الحكم.السبب بسيط: المساحة كبيرة بما يكفي ، والتدفق النقدي مرئي ، والمسار التنظيمي أكثر وضوحا.
نموذج الأعمال في StableCoins هو أكثر “مصرفية” ، مع فروق صناديق الاحتياطي ، وإصدار/استرداد الرسوم ، ورسوم الخدمة من أجل حضانة الامتثال وشبكات المقاصة ، وبطبيعة الحال لديها إمكانية ربحية مستدامة.
RWAبعد ذلك ، يتم “نقل القادمين ، وسندات الخزانة ، والرهون العقارية/العقارات الحقيقية ، وأسهم الصناديق ، وما إلى ذلك.الإصدار/المطابقة/الاستضافة/الدورانالرسوم وأسعار الفائدة لروابط متعددة.
إذا كان الجيل السابق من شركات التشفير المدرجة في سوق الأوراق المالية الأمريكية هو التبادلات وشركات التعدين وشركات إدارة الأصول ، فإن الجيل الجديد من نشارات الإصدار ينتمي إلى StableCoins و RWA.
وفي الوقت نفسه ، أصبحت الحدود بين الأسهم والرموز غير واضحة.
”Micro-Strategy (اجتذبت استراتيجية الخزانة على غرار الاستراتيجية مجموعة من المقلدين.خصصت الشركات المدرجة أصولًا رائدة مثل BTC/ETH/SOL من خلال تمويل الأسهم أو إصدارها الإضافي ، وتحولت إلى “أسهم عملة”.
خلف قادة هذا المسار ، يمكنك رؤية عدد كبير من VCs الكلاسيكية مثل Peter Tiel ، وبعض المؤسسات حتى دخلت السوق شخصيًا.على سبيل المثال ، أعلنت Huaxing Capital أنها اشترت BNB مقابل 100 مليون دولار أمريكي واختارت المشاركة في تخصيص أصول التشفير في السوق المفتوحة.
وقال وانغ يوهوا: “العالم المالي التقليدي يتبنى التشفير”.”كما ترى ، أنفقت ناسداك 50 مليون دولار للاستثمار في الجوزاء. هذا ليس مجرد عمل رأسمالي ، ولكن أيضًا تغيير في الموقف”.
ينعكس هذا التحول أيضًا على مستوى LP. وفقًا للعديد من المجيبين ، بدأت LPs التقليدية مثل صناديق السيادة وصناديق التقاعد وصناديق الوقف الجامعية في إعادة تقييم قيمة تخصيص أصول التشفير.
عشر سنوات من رأس المال قد ارتفع وتسقط مثل المد.دفعت VCs الكلاسيكية في آسيا مرة واحدة التبادلات إلى المسرح ، وصرخت أيضًا “All In” في السوق الثور ، ولكن في النهاية أصبحت شخصيات هامشية في عالم التشفير.
على الرغم من أن الواقع هادئ في الوقت الحاضر ، إلا أن المستقبل قد لا يكون فجرًا.
تمامًا كما يعتقد ويل بحزم: “سيتم تخصيص VCs الكلاسيكية بالتأكيد لاستثمارات التكنولوجيا المالية المتعلقة بالتشفير.”
هل ستدخل VCs الكلاسيكية على نطاق واسع مرة أخرى في المستقبل؟لا أحد يجرؤ على تأكيد.الشيء الوحيد المؤكد هو أن وتيرة التقدم في عالم التشفير لن تتوقف.
