jakiro
Auteur : Jasper De Maere, Source : Wintermute, Compilateur : Shaw Bitcoin Vision
Points clés à retenir
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Les prix du Bitcoin continuent de correspondre aux mouvements du marché boursier.La corrélation reste élevée, mais Bitcoin réagit plus fortement aux baisses du Nasdaq qu’aux augmentations.
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La performance du Bitcoin est structurellement négative en 2025.Le Bitcoin a chuté davantage lorsque le marché boursier a chuté et a moins augmenté lorsqu’il a augmenté, une tendance qui est finalement apparue lors du marché baissier de 2022.
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Cela se produit généralement vers le bas, pas vers le haut.Cette asymétrie actuelle suggère une faiblesse du marché plutôt qu’une frénésie, ce qui suggère que les prix du Bitcoin résistent plutôt bien malgré cette dynamique.
biais de performance
La corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq 100 reste élevée (autour de 0,8).Bien que les deux soient étroitement liés,Mais Bitcoin ne semble partager aucun des gains boursiers, ne fluctuant qu’en tandem avec le marché boursier lorsque celui-ci baisse.
Il ne s’agit pas d’une perte de corrélation, mais d’une manifestation d’asymétrie, à savoir la réponse inégale du Bitcoin au risque. Lorsque le marché boursier monte, Bitcoin réagit plus lentement ; Lorsque la bourse chute, Bitcoin a tendance à évoluer violemment dans la même direction.
Nous mesurons cette relation par l’écart de performance entre Bitcoin et l’indice Nasdaq 100., c’est-à-dire à quel point la baisse du Bitcoin un jour de baisse du Nasdaq est plus importante que sa hausse un jour de hausse.
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Asymétrie positive = Bitcoin mène le risque.Bitcoin a surperformé, attirant des entrées précoces dans un environnement d’appétit pour le risque accru.
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Asymétrie négative = décalage du risque Bitcoin. Bitcoin a sous-performé, réagissant davantage à l’aversion au risque macro qu’à sa motivation.
Actuellement, cet écart est nettement négatif, ce qui indique que Bitcoin se négocie toujours avec un bêta élevé en fonction du sentiment de risque, mais uniquement lorsque la tendance est négative.
Deux observations clés :
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réduction de l’asymétrie— L’écart de performance (c’est-à-dire l’asymétrie) entre Bitcoin et le Nasdaq 100 diminue avec le temps, reflétant la maturation de Bitcoin en tant qu’actif macro.
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Asymétrie accrue— L’écart de douleur du cycle roulant de 365 jours (ci-dessous) a atteint son plus haut niveau depuis le dernier marché baissier (fin 2022), exactement un an après le pic du Bitcoin.
Ce biais structurel de performance négative est particulièrement important compte tenu des niveaux de prix actuels du Bitcoin.Ce niveau d’asymétrie négative se produit généralement lorsque le sentiment du marché s’apaise., et le sentiment du marché a toujours été le reflet de l’évolution des prix.
Pourquoi cela se produit-il maintenant ?
Bien qu’il existe de nombreux autres facteurs potentiels contribuant à cette maladie, deux se démarquent :
L’attention du marché se tourne vers les actions
Pendant une grande partie de 2025, les fonds qui seraient normalement destinés au secteur des crypto-monnaies, y compris l’émission de nouveaux jetons, la mise à niveau des infrastructures et la participation des détaillants, ont été détournés vers le marché boursier.Les grandes sociétés de valeurs technologiques sont devenues la cible des institutions et des investisseurs particuliers à la recherche de coefficients bêta élevés et d’une croissance élevée.Par rapport à 2020-2021,La plupart des nouveaux fonds d’appétit pour le risque ont été dirigés vers le Nasdaq plutôt que vers les actifs numériques..
Cette orientation signifie que Bitcoin continue de souffrir lorsque le sentiment de risque à l’échelle mondiale change, mais qu’il en profite de manière disproportionnée lorsque l’optimisme revient.Il s’agit davantage d’une « queue à bêta élevé » du risque macroéconomique que d’un récit indépendant.Le coefficient bêta pour le risque de baisse existe toujours, mais pas la prime narrative pour le risque de hausse..
position de liquidité
La deuxième partie concerne les facteurs structurels.Les conditions actuelles de liquidité des cryptomonnaies diffèrent des cycles de risque précédents.Les émissions de Stablecoin se sont stabilisées, les flux de fonds négociés en bourse (ETF) ont ralenti et la profondeur du marché sur les bourses n’est pas encore revenue aux niveaux du début de 2024. Cette vulnérabilité peut amplifier les réactions négatives lors des corrections boursières.Le résultat est :La participation au déclin du Bitcoin reste supérieure à la participation à l’avance, amplifiant ce biais de performance.
Résumé
L’examen des corrélations ne suffit pas à raconter toute l’histoire, il ne peut montrer que la direction, pas l’intensité.Bitcoin reste un macro-actif, dont les transactions sont affectées par les changements de liquidité et de positions.
À en juger par les données historiques, cette asymétrie négative n’apparaît généralement pas vers le haut, mais vers le bas..Lorsque le Bitcoin chute davantage lorsque le marché boursier se comporte mal qu’il n’augmente lorsque le marché boursier se comporte bien, cela indique généralement une faiblesse du marché, et non une force.Bien que ce ne soit qu’une partie de la raison, la divergence actuelle des performances de l’indice Bitcoin/NASDAQ suggère que les investisseurs Bitcoin sont quelque peu fatigués et ce depuis un certain temps.Malgré cela,Étant donné que Bitcoin a atteint des sommets historiques à plusieurs reprises et se situe à moins de 20 % du sommet, cela suggère que le support de Bitcoin est plutôt bon..
