Was ist der Kern des Spiels zwischen China und den Vereinigten Staaten, die durch Trumps Tarifkrieg verursacht wurden? Wie man auf den Markt geht

Quelle: Der Defi -Bericht; Zusammenstellung: Deng Tong, Bitchain Vision

Wir erleben (wir denken) einen einmaligen strukturellen Wandel im Welthandel und in den globalen Märkten.

Die sich verändernde Weltordnung

Jetzt achtet jeder auf das Tarif -Problem. Ich verstehe, aber wir sollten nicht abgelenkt werden und wir sollten die Gesamtsituation nicht ignorieren. Vergiss nicht,Wir befinden uns in der „vierten Wendepunktzeit“ – etwa alle 80 Jahre.

Wenn Sie mit der „vierten Runde“ nicht vertraut sind, definieren Neil Howe und William Strauss sie als Perioden von Turbulenzen und Rekonstruktion, die ungefähr alle 80-90 Jahre auftreten. Während des vierten Wendepunkts tritt die Gesellschaft in eine existenzielle Krise ein, die oft durch Krieg, Revolution und andere turbulente Faktoren katalysiert wird, in denen alte Institutionen als Reaktion auf wahrgenommene Bedrohungen zerstört oder grundlegend verändert werden.

Sie neigen dazu, mit dem Ende eines langfristigen Schuldenzyklus (den wir ebenfalls erleben) zusammenzufassen.

Dies ist der „kalte Winter“ der Geschichte, und alle Aspekte des Lebens haben enorme Veränderungen erfahren:

• Soziale Unruhen

• Politische Turbulenzen

• Globale Reform des Geldsystems

• Wirtschaftliche und technologische Störung

• Kulturelle und moralische Umgestaltung

• Geopolitische Turbulenzen

In vielerlei Hinsicht repräsentiert die „vierte Runde“ den Zurücksetzen der Gesellschaft, eine Ära der Zerstörung und Wiedergeburt. Zu den historischen Beispielen gehören die amerikanische Revolution (1775), der Bürgerkrieg (1861) und die Weltwirtschaftskrise/den Zweiten Weltkrieg (1939).

Das Ende der „vierten Runde“ brachte die „erste Runde“, Optimismus wieder entfacht, und die neue soziale Ordnung wurde konsolidiert.

Jetzt schau dich um. Schauen Sie sich an, wie spaltend die Vereinigten Staaten sind. Schauen Sie sich Ungleichheit, Klassenkampf, sozialer Krieg, den Zusammenbruch von Institutionen in den Vereinigten Staaten und sogar global, Populismus, geopolitische Konflikte, den Aufstieg von Kryptowährungen und künstliche Intelligenz wie Bitcoin an.

Sie gehen durch die „vierte Runde“.

Donald Trump ist ein Nebenprodukt dieser potenziellen Bedingungen. Er ist zufällig das Produkt des „vierten Wendepunkts“ – eine Zeit, in der die Wähler dazu neigen, „starke“ Führer zu wählen, um die heutigen Herausforderungen zu begegnen.

Ich teile dies, weil ich glaube, dass Sie die richtige Perspektive haben müssen, um klar zu sehen, was heute passiert. Wenn Sie keine Geschichte studieren, haben Sie keinen Bezugsgrund, um zu verstehen, was wir durchmachen.

Wir empfehlen Ihnen, Ray Dalios „The Changable World Order“, eine weitere großartige Ressource zu diesem Thema, zu lesen.

In diesem Zusammenhang machen Trumps Tarife also Sinn, oder?

Über diese Zölle …

Zölle sind keine (echten) Zölle

Diese Zölle scheinen an der Oberfläche unangemessen zu sein. Natürlich wird die Trump -Regierung sie in den Medien verteidigen und die folgende Debatte starten:

• Lassen Sie die Fertigung in die USA zurückkehren

• Die Amerikaner fair behandeln

• Umgestalten Sie die Mittelklasse

Einige Aussagen sind in der Tat richtig. Wir wissen, dass die zentralen USA in den letzten Jahrzehnten einen starken Schlag erlitten haben, als sich die Produktion nach China verändert. Dies kann jedoch die Aussage „Befreiungstag“ immer noch nicht erklären. Weil das Wort „Befreiungstag“ selbst bedeutungslos ist.

Ich möchte nicht ins Detail gehen, weil ich denke, dass jeder versteht, dass der freie Markt besser funktioniert als ein Markt, der durch staatliche Intervention verzerrt wird.

Also, was genau ist passiert?

Wir analysierten die Tarife, die Trump während seiner ersten Amtszeit in China auferlegt hat, in der Hoffnung, einige Hinweise zu finden, um all dies zu erklären. Infolgedessen fanden wir einen wichtigen Hinweis und kamen daraus ab:Die an anderen Ländern am „Befreiungstag“ erhobenen Zölle sollen Druck auf China ausüben.

Was ist dieser Hinweis?

Von 2018 bis 2019, nachdem die Vereinigten Staaten Tarife für chinesische Waren erhoben hatten, wandte sich China aktiv in andere Märkte aus und führte sie durch Drittländer. Chinesische Unternehmen haben nicht nur den Umsatz verloren, sie fanden auch andere Käufer. Zum Beispiel haben die Exporte in die EU und die ASEAN -Länder (Kambodscha, Malaysia, Singapur, Thailand, Vietnam) zugenommen und die Verluste bei den Exporten in die USA ausgleichen. Bis zu den frühen 2020er Jahren übertraf Chinas Exporte in die EU (580 Milliarden US -Dollar) diese in die USA (440 Milliarden US -Dollar), ein Trend, der sich zu beschleunigen begann, nachdem die Vereinigten Staaten von 2018 bis 2019 Zölle auf China erhoben wurden. Viele chinesische Hersteller transportierten auch Produkte durch die Nachbarländer in den US -Tarifs.

Eine Studie der Harvard Business School ergab, dass Vietnam zwischen 2017 und 2022 fast die Hälfte der chinesischen Verluste auf dem US -Importmarkt (von 42 Milliarden US -Dollar auf 109 Milliarden US -Dollar) ausmachte, während Vietnams Importe aus China stiegen – ein Zeichen dafür, dass chinesische Produkte über Vietnam übertragen werden. Ähnliche Muster wurden in Taiwan und Mexiko beobachtet.

Kurz gesagt, chinesische Waren können indirekt in den Vereinigten Staaten eintreffen. Tatsächlich zeigen Chinas eigene Statistiken, dass seine Exporte in die USA kaum gesunken sind, während die US -Daten zeigen, dass sie stark gesunken sind.

Datenunterschiede zeigen, dass zwischen Chinas behaupteten Exporten und den von den Vereinigten Staaten behaupteten Importe eine „Importlücke“ von mehr als 150 Milliarden US -Dollar bestehen, was bedeutet, dass eine große Anzahl chinesischer Exportprodukte umgeleitet oder misklabel gemacht wurde.

Wer profitiert am meisten davon? Vietnam, Taiwan, Malaysia, Kambodscha, Thailand, Mexiko und Europa und andere Länder.

Wer wird der größte Schlag für die zusätzlichen Tarife am 2. April sein?

Kambodscha (49%), Vietnam (46%), Thailand (36%), Taiwan (32%) und EU (20%).

Hast du begonnen, etwas zu verstehen?

Wir glauben dasTrump will diese Länder nicht wirklich einkommen lassen, indem er Zölle auferlegt. Er wollte diese Länder in verzweifelte Situationen zwingen und Zölle als Verhandlungschips verwenden. Wir glauben, dass der Zweck von Trumps Schritt darin besteht, diese Länder dazu zu inspirieren, chinesische Produkte durch Verhandlungen fernzuhalten. Im Gegenzug spekulieren wir, dass er möglicherweise niedrigere Zölle, einen verstärkten Handel mit den Vereinigten Staaten und die Sicherheit liefern kann.

Wir glauben, dass Mexiko und Kanada zugestimmt haben könnten, chinesische Produkte fernzuhalten. Warum? Weil keines dieser Länder auf der Liste der „Befreiungstag“ steht. Wir glauben auch, dass Trump präventiv strategisch eine Botschaft an andere Länder ist: Wenn er Nachbarn angreifen kann, wird niemand verschont bleiben.

Es sollte klar sein, dass wir keine internen Informationen dazu haben und dieser Strategie nicht zustimmen. Dies ist nur eine Schlussfolgerung, die wir ziehen, nachdem wir frühere Zölle in China studiert und die Motivation in Frage gestellt haben, alle anderen Länder gegenseitige Tarife aufzuerlegen. Unser Ziel ist es, Signale unter vielen Argumenten zu finden und Spiele zu spielen, die auf Anreizmechanismen basieren. Wir glauben, dass dies ein Showdown zwischen den Vereinigten Staaten und China ist.

Wie Charlie Munger einmal sagte: „Gib mir etwas Motivation und ich kann dir das Ergebnis sagen.“Die Vereinigten Staaten haben das Motiv, Vietnam (und andere Länder) Zölle zu verhängen, um China von diesen Märkten auszuschließen und Lieferketten von China abzulenken.

Scott Besent

Wir denken, Scott Besent ist der Hauptdesigner des Programms (und derjenige, der Trump überzeugt hat, 90 Tage auszusetzen, um den Anleihenmarkt zu retten). Ja, der Mann, der am Sturz der Bank of England beteiligt war, könnte versuchen, China jetzt zu ergeben.

Bahle Begleiter macht oft Anmerkungen wie „China ist die unausgeglichenste Wirtschaft in der Weltgeschichte“ (in Bezug auf Chinas Handelsüberschuss). Wenn Sie ihn von Tucker Carlson interviewt haben, werden Sie feststellen, dass fast alle seine Kommentare eine vorstehende Schlussfolgerung sind. Wir denken, er sieht eine Gelegenheit, Chinas Handelsungleichgewichte vollständig zu verändern – und er versteht die Hebelwirkung sehr. Bedenken Sie beispielsweise, dass die Volksbank von China US -Dollar aus den Exporten absorbiert und sie verwendet, um den RMB zu manipulieren (um den Exportpreis zu senken).

Wir glauben, dass es ein größeres Spiel gibt. Denken Sie daran, dies ist eine Makroperspektive über die sich ständig ändernde Weltordnung.

Was kommt als nächstes?

Verhandlung. Wir glauben, dass das Trump -Team versuchen wird, mit allen Ländern mit Ausnahme von China zu verhandeln.

Der Markt erholte sich am Mittwoch, nachdem er ein 90-Tage-Moratorium angekündigt hatte. Es ist erwähnenswert, dass Krypto -Vermögenswerte schwächer als Aktien erholten.

Wir sehen dies derzeit als Bärenmarktpressung. Nach einem großen Ausverkauf ist es normal, einen Rückruf von etwa 50%zu erzielen. Wenn der S & P -Index bei 5.550 Punkten bleibt und der Nasdaq bei 17.600 Punkten bleibt, werden wir neu bewerten.

Aber der „größte“ Gegner ist China. Wir glauben nicht, dass es hier Verhandlungen geben wird. Trump will nicht verhandeln. Er möchte Unterstützung von anderen Ländern auf der Liste der Befreiungstags erhalten und dann hart daran arbeiten, die Lieferkette aus China zu bewegen. Dies ist ein Machtkampf. Dies hat nichts mit Zöllen oder „Fairness“ zu tun.

Wenn die Vereinigten Staaten ein Abkommen mit Ländern wie Vietnam treffen, um China fernzuhalten, sollten wir erwarten, dass China mehr als gegenseitige Tarife entgegennimmt.

Es sollte klar sein, dass wir glauben, dass der Markt die erste Vereinbarung als gute Nachrichten betrachten wird. Chinas Gegenangriff kann jedoch den Markt löschen, da der Markt allmählich erkennt, dass der Handelskrieg einen Kapitalkrieg oder sogar einen Fieberkrieg auslösen kann.Denken Sie daran, wir haben jetzt eine 90-tägige Handelsaufhängung. Derzeit gibt es jedoch keine Lösung, die es Anlegern und Geschäftsinhabern ermöglicht, die Zukunft mit größerem Vertrauen zu planen. Tatsächlich geschieht das Gegenteil, da Trump erneut Chinas Zölle auf 145%erhöht.

Jetzt sehen wir diesen Bericht:

Bitcoin und riskante Vermögenswerte

Mit Blick auf die Zukunft beginnt sich das Marktumfeld von Bitcoin zu verbessern. Wir haben kürzlich rund 15% unserer Fonds an BTC (Eintrittspreis von 77.000 USD) zugeteilt und eine kleine Anzahl von TIA (Eintrittspreis von 2,34 USD) als langfristige Beteiligung zugeteilt.

Was macht uns trotz der Unsicherheit des Marktes an Bitcoin optimistischer?

Angesichts der Volatilität des Marktes glauben wir, dass sich die Zeit für die Verbesserung der Liquiditätsbedingungen nähert:

• Die Inflationsrate beträgt 1,4% (gemäß Trüflationsdaten)

• Wirtschaftswachstum verlangsamt sich. Wir glauben, dass Zölle diesen Prozess beschleunigen werden. In der Zwischenzeit erwartet die Atlanta Fed im ersten Quartal um 2,4%.

• Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist ziemlich hoch (wir denken, es ist über 50%). Laut der Federal Reserve Bank of Atlanta sind wir möglicherweise in eine Rezession geraten.

• Das Finanzministerium muss bis Ende des Jahres 2,5 Billionen US -Dollar refinanzieren und weitere 2 Billionen US -Dollar ausgeben (um das Defizit abzudecken), und mehr werden im Jahr 2026 ausgegeben.

• Der Dollar fiel stark (auf 100 US -Dollar).

Darüber hinaus hat China begonnen, die Wirtschaft zu stimulieren. Wir glauben, dass es in Zukunft mehr Stimulus geben wird. Da der Yuan unter Druck steht und Kapital aus China fliehen wird, glauben wir, dass Bitcoin einen Kauf einleiten wird (wie es bei der Chinesischen Yuan im Jahr 2015 und während der Eskalation des Handelskrieges im Jahr 2019 abgeschrieben wurde).

Angesichts der mangelnden Gewissheit/Lösung von Bitcoin -Volatilität, Zöllen und chinesischen Richtlinien und der jüngsten engen Verbindung zwischen Bitcoin und Aktienmarkt sind wir jedoch in der Regel vorsichtig.

In Bezug auf Dynamikindikatoren fiel der 50-Tage-Durchschnitt von Bitcoin in dieser Woche („Death Cross“) unter den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt und wird derzeit unter dem entscheidenden 200-Tage-Durchschnitt gehandelt. Wir konzentrieren uns derzeit auf frühere historische Höhen. Wenn es unter 70.000 US -Dollar (70.000 US -Dollar) fällt, wird ein längerer Bärenmarkt weiter bestätigt. Daher muss Vorsicht beibehalten werden. Während sich die Dinge entwickeln, sehen wir auch Anzeichen von schwachen Verkäufern. Wir achten auf diese Angelegenheit.

Im Folgenden können wir beobachten, wie BTC nach dem „Death Cross“ funktioniert.

Es ist auch wichtig zu berücksichtigen, dass die Fed in dieser Hinsicht bestimmten Einschränkungen ausgesetzt sein kann. Die Anleihe ergibt wieder. Wenn die Fed beginnt, die Politik zu entspannen, ist das lange Ende der Ertragskurve möglicherweise nicht so (wie wir letzten September gesehen haben). In dieser mehr Stagflationsumgebung sollte Bitcoin gut abschneiden. Die Herausforderung besteht jedoch darin, dass Aktien (und Altcoins) möglicherweise nicht der Fall sind. Angesichts der Korrelation mit dem Nasdaq -Index und anderen riskanten Vermögenswerten könnte dies kurzfristig einen Widerstand gegen Bitcoin darstellen.

abschließend

• Wir glauben, dass wir uns aufgrund der Vorsicht auf die Gesamtsituation konzentrieren müssen. Wir glauben, dass wir uns in den frühen Stadien eines einmaligen Ereignisses im Jahrhundert befinden (in Bezug auf den potenziellen Dominoeffekt). Wenn unser Urteil korrekt ist, dauert es Zeit, um das Problem zu lösen. Deshalb wollen wir gut vorbereitet sein. sicherlich,Wir müssen diese Ansichten mit der Tatsache abwägen, dass, wenn: 1) China am Verhandlungstisch sitzt, 2) Trump Retreats, 3) das Gericht eingreift, um Zölle zu verhindern oder zu senken, kann sich die Situation schnell ändern. Wir denken nur, dass Spannungen und Unsicherheiten kurzfristig weiter verschärft werden können.

• Wir glauben dasDas eigentliche Spiel ist es, die chinesischen Waren aus der Tür fernzuhalten und sie daran zu hindern, viele wichtige Märkte auf der ganzen Welt zu betreten.Es ist nicht klar, ob die Strategie funktionieren wird. Unsere grundlegende Vorhersage ist,China sieht Trumps Handlungen eher als Gegner als als Partei, die Verhandlungen sucht.Wir erwarten, dass die Situation weiter eskalieren wird.

• Trumps aggressiver Stil ist bei vielen Gelegenheiten wirksam. Bei dieser Gelegenheit kann dies jedoch ein Schlüsselfehler sein. Warum?Er kann den Anleihenmarkt nicht schikanieren. Je größer der Druck, den er China ausübt, desto größer ist der Widerstand des langfristigen Anleihenmarktes.

• Trotz der 90-Tage-Pause hat der Markt immer noch keine langfristige Lösung gefunden. In Anbetracht des in China auferlegten Tarifs von 145% ist das überarbeitete Tarifportfolio (10% für andere Produkte) für Verbraucher tatsächlich schädlicher als das am 2. April implementierte Tarifportfolio (dies ist auf die Menge der aus China importierten Waren zurückzuführen).

• Wenn sich die Spannungen mit China eskalieren und die wirtschaftlichen Bedingungen weiter verschlechtern, erwarten wir, dass die Marktpreise weiter sinken, und die Fed wird eine quantitative Lockerung nehmen (oder ein Signal für eine quantitative Lockerung senden). Dies ist ein wichtiger Katalysator für eine aggressive Rückkehr zu riskanten Vermögenswerten wie Bitcoin.

Wir werden weiterhin auf die Entwicklung der Situation achten.