Un nouvel ordre de crypto-monnaie qui change

Auteur: Ignas | DEFI Research, compilé par: Shaw Bitchain Vision

J’aime vraiment le modèle «The Changeful World Order» de Ray Dalio car il vous permet de sortir des détails et de voir la vue d’ensemble.

Ne soyez pas accro aux questions triviales quotidiennes de la crypto-monnaie X, mais concentrez-vous sur les tendances du changement à long terme.Nous devons également voir les crypto-monnaies de cette manière.

Il ne s’agit pas seulement de la transformation rapide des récits, mais aussi de la façon dont l’ordre de l’ensemble de l’industrie change.

Le marché des crypto-monnaies n’est plus le même qu’auparavant, et il n’est plus la même chose qu’en 2017 ou 2021.

Je pense que les changements suivants se sont produits dans l’ordre de l’industrie.

Actifs cryptographiques « Big Rotation »

Le lancement de fonds négociés par Spot (ETF) est un énorme changement.

Ce mois-ci, la Commission américaine des Securities and Exchange (SEC) a approuvé les normes d’inscription générales pour les produits négociés en échange de produits (ETP).Cela signifie que l’approbation plus rapide et plus d’actifs entreront sur le marché.GrayScale a soumis une demande via ce nouveau changement.

Le lancement de Bitcoin ETF est l’émission la plus réussie de l’histoire.Les ETF Ethereum ont commencé lentement, mais ont maintenant des milliards de dollars d’actifs, même sur un marché faible.

Les acheteurs comprennent des fonds de pension, des consultants et des banques.Aujourd’hui, les crypto-monnaies figurent dans la même catégorie de portefeuille que l’or ou le nasdaq.

La taille des actifs gérée par Bitcoin ETF est de 150 milliards de dollars US, représentant plus de 6% de l’offre.

Etf Etf représente 5,59% de l’offre totale.

Tout cela ne s’est produit qu’un peu plus d’un an.

Les FNB sont désormais les principaux acheteurs de Bitcoin et Ethereum.Ils transfèrent la base de la propriété des investisseurs de détail aux institutions.Vous pouvez voir dans mon article ci-dessous que les baleines géantes achètent, tandis que les investisseurs de détail vendent.

Plus important encore, l’ancienne baleine géante vend des actifs à la nouvelle baleine géante.

La propriété tourne. Ceux qui croient au cycle de quatre ans se vendent.Ils s’attendent à ce que le même complot se répète.Mais les choses changent.

Les investisseurs de détail achètent à des prix inférieurs se vendent aux ETF et aux investisseurs institutionnels.Ce transfert pousse la base de coûts plus élevée.Cela augmente également la limite inférieure du cycle futur, car les nouveaux détenteurs ne se vendront pas après un petit profit.

Il s’agit de la « grande rotation » des crypto-monnaies.Les crypto-monnaies passent des investisseurs de détail spéculatifs aux allocateurs à long terme.

La norme de liste générale ouvre la prochaine étape de cette rotation.

En 2019, une règle de stock similaire a triplé l’émission des ETF. La même chose est attendue pour les crypto-monnaies.De nouveaux ETF pour de nombreuses crypto-monnaies telles que Sol, Hype, XRP, Doge sont sur le point d’être lancés pour fournir aux investisseurs de détail la liquidité de sortie dont ils ont besoin.

La question clé demeure: le pouvoir d’achat institutionnel peut-il compenser la vente des investisseurs de détail?

Si la situation macroéconomique reste stable, je pense que ceux qui vendent maintenant et attendent avec impatience le cycle de quatre ans l’achèteront à un prix plus élevé à l’avenir.

La fin de l’ère des rassemblements du marché

Dans le passé, le marché des crypto-monnaies avait autrefois augmenté dans l’ensemble. Bitcoin Rose d’abord, puis Ethereum, et toutes les autres crypto-monnaies ont suivi.L’augmentation des monnaies à petite capitalisation est due au fait que la liquidité circule vers le bas le long de la courbe de risque.

Cette fois, la situation est différente car tous les jetons ne montent pas simultanément.

Il y a maintenant des millions de jetons.De nouvelles pièces sont lancées chaque jour sur Pump.fun, et les soi-disant « créateurs » passent leur attention des vieux jetons à leurs propres pièces de mèmes.L’offre de jetons a augmenté, tandis que les investisseurs de détail sont restés inchangés.

Puisqu’il n’y a presque aucun coût pour émettre de nouveaux jetons, la liquidité se propage parmi trop d’actifs.

Les jetons à faible dilution à faible dilution (FDV) à faible circulation étaient autrefois populaires et adaptés aux parachutistes.Désormais, les investisseurs de détail ont appris leurs leçons.Ce qu’ils veulent, ce sont des jetons qui peuvent apporter des rendements de valeur, ou du moins avoir une forte influence culturelle (par exemple, l’université n’a pas réussi à augmenter malgré de forts volumes de négociation).

Ansem a raison, nous atteignons le summum de la spéculation pure. La nouvelle tendance est les revenus car elle est durable.Les applications avec une compatibilité élevée du marché des produits et des frais raisonnables s’épanouiront.D’autres applications ne sont pas le cas.

Deux choses sont particulièrement importantes: les utilisateurs paient des frais élevés pour la spéculation et l’efficacité de l’infrastructure blockchain par rapport à la finance traditionnelle.Le premier a atteint son apogée, tandis que le second a encore place à la croissance.

Murad ajoute un autre bon point que je pense que Ansem néglige.Les jetons qui sont encore populaires sont généralement nouveaux, excentriques et mal compris, mais les titulaires sont tous des groupes avec des croyances fermes.Je suis le genre de personne qui aime les choses de nouveauté (comme mon air iPhone).

La signification culturelle détermine la survie et l’échec.Une mission claire, même si elle peut sembler un peu irréaliste à première vue, peut garder une communauté en vie jusqu’à ce qu’elle soit largement acceptée.

Je classerais les « pingouins gras », « punk nft » et « memecoins » dans cette catégorie.

Cependant, toutes les nouvelles choses brillantes ne réussiront pas.Runes, ERC404, etc. Je me suis fait réaliser à quelle vitesse la fraîcheur s’estompe.Les récits peuvent augmenter ou mourir avant d’atteindre une échelle critique.

Je pense que ces opinions peuvent expliquer le nouvel ordre en les combinant.Les revenus dépassent les projets faibles.La culture porte les malentendus.

Les deux sont importants, mais de différentes manières.Le plus grand gagnant sera les quelques jetons qui combinent les deux.

L’ordre de stablecoin donne la crédibilité des crypto-monnaies

Initialement, les commerçants ont tenu USDT ou USDC pour acheter Bitcoin et Altcoins. De nouvelles entrées sont optimistes car elles se traduiront par l’achat de points.À cette époque, 80% à 100% des entrées de stablecoin ont finalement été utilisées pour acheter des crypto-monnaies.

Maintenant, les choses ont changé.

Les stablecoins entrent dans les champs des prêts, des paiements, des revenus, de l’exploitation des trésorerie et des gains aériennes.Certains de ces fonds n’ont jamais été exposés à l’achat de Bitcoin ou d’Ethereum.Cependant, cela stimule toujours l’ensemble de l’écosystème.Le volume de trading sur L1 et L2 a augmenté.La liquidité Dex est améliorée.Les revenus des marchés de prêt tels que le liquide et l’AAV ont augmenté.Le marché monétaire de l’ensemble de l’écosystème est plus profond.

Un nouveau développement est le protocole L1 d’abord en paiement.

Le tempo développé par Stripe et Paradigme utilise des outils EVM et une AMM de stablecoin native pour obtenir des paiements à haut débit.

Plasma est un réseau L1 soutenu par des attaches conçu pour l’USDT avec de nouveaux services bancaires et des cartes bancaires pour les marchés émergents.

Ces réseaux de blockchain poussent les stablecoins vers l’économie réelle, pas seulement pour les transactions.Nous sommes de retour à la grande tendance de la « blockchain pour le paiement ».

Ce que cela pourrait signifier (pour être honnête, je ne suis toujours pas sûr).

• Tempo: Le réseau de distribution de Stripe est énorme. Cela aide la popularité généralisée des crypto-monnaies, mais peut contourner la demande ponctuelle pour Bitcoin ou Ethereum.Le tempo peut finir comme PayPal: Énormes flux de capitaux, mais peu d’accumulation de valeur pour Ethereum ou d’autres blockchains.Ce qui n’est pas clair à ce stade, c’est si le tempo émettra des jetons (je pense qu’il y en aura) et combien de revenus de frais reviendra dans la crypto-monnaie.

• Plasma: Tether a dominé la publication de l’USDT.En se connectant à la blockchain + émetteurs + applications, le plasma peut incorporer une grande partie des paiements de marché émergents dans un écosystème fermé.C’est comme un contraste entre l’écosystème Apple fermé et l’Internet ouvert préconisé par Ethereum et Solana.Il a déclenché une compétition avec Solana, Tron et EVM Layer2 pour l’état de la chaîne par défaut USDT.Je pense que Tron en souffre le plus à cet égard, et Ethereum n’est pas du tout une chaîne de paiement. Cependant, Aave et d’autres projets publiés sur le plasma sont un énorme risque pour Ethereum…

• Base: Le Sauveur du réseau Ethereum L2.Ils continueront à générer des frais plus élevés sur les protocoles Ethereum et Defi en tant que paiements Coinbase et Base via les applications de base et gagner des revenus USDC.L’écosystème reste fragmenté mais féroce, élargissant davantage la liquidité.

La réglementation s’adapte à ce changement.La loi sur le génie pousse d’autres pays à rattraper le développement de stablescoins du monde entier.

La Commodity Futures Commission US Commodity Futures Commission (CFTC) vient de permettre l’utilisation de stablescoins en dérivé comme garantie tokenisée.Cela ajoute la demande non des points du marché des capitaux sur la base de la demande de paiement.

Dans l’ensemble, StableCoins et le nouveau réseau stablecoin L1 offrent des crypto-monnaies.

Les anciens lieux de jeu ont désormais une signification géopolitique.La spéculation reste l’objectif principal, mais les stablecoins sont évidemment devenus le deuxième plus grand scénario d’application pour les crypto-monnaies.

Les gagnants sont des blockchains et des applications qui peuvent capturer le trafic de stablecoin et la convertir en utilisateurs collants et en flux de trésorerie.La plus grande inconnue est de savoir si de nouveaux réseaux L1 comme le tempo et le plasma peuvent devenir des leaders de la valeur de verrouillage au sein de leurs écosystèmes, ou si Ethereum, Solana, L2 Networks et Tron peuvent riposter.

Le prochain accord majeur aura lieu le 25 septembre avec le lancement du réseau principal Plasma.

Dat: nouvel effet de levier et introduction en bourse pour les jetons non ETF

Assets numériques Trésor (DAT) me fait peur.

Chaque cycle de taureau, nous trouverons de nouvelles façons d’augmenter le levier de jetons.Cela peut augmenter le prix mieux que le simple spot d’achat, mais le processus de clôture est toujours cruel.Lorsque la FTX s’est effondrée, les ventes forcées de l’effet de levier de la finance centralisée (CEFI) ont durement atteint le marché.

Le risque de levier dans ce cycle peut provenir de DAT.S’ils émettent des actions à une prime, empruntent et convertissent leurs fonds en jetons, ils peuvent amplifier les rendements.Mais lorsque le sentiment du marché change, la même structure peut également amplifier la vente.

Le rachat forcé ou l’épuisement des rachats d’actions peuvent déclencher une énorme pression de vente.Par conséquent, alors que DAT élargit les canaux d’accès aux investissements et apporte des fonds institutionnels, il ajoute également de nouveaux risques systémiques.

Nous donnons un exemple de ce qui se passe lorsque Mnav & gt; 1. En bref, ils envoient des ETH aux actionnaires et ces actionnaires sont susceptibles de vendre.Cependant, malgré le «Airdrop», les BTC ont échangé à 0,74 MNAV. C’est horrible.

Dat, en revanche, est un nouveau pont entre l’économie de jeton et le marché boursier.

Comme l’a écrit le fondateur d’Ethena:

Je m’inquiète que nous avons épuisé le capital indigène de la crypto-monnaie et que nous ne pouvons pas soumissionner pour les altcoins qui ont dépassé le pic des cycles précédents.Si nous comparons les pics de capitalisation boursière nominaux des Altcoins au quatrième trimestre de 2021 et le quatrième trimestre de 2024, vous constaterez que leurs valeurs les plus élevées sont à peu près les mêmes: légèrement en dessous de 1,2 billion de dollars. Après ajustement de l’inflation, les valeurs entre les deux cycles sont presque exactement les mêmes.C’est peut-être la limite supérieure des enchères pour 99% des actifs illusoires que le capital de détail mondial peut soutenir?

C’est pourquoi DAT est important.

Le capital de détail a peut-être atteint son apogée, mais les jetons avec des entreprises réelles, des revenus réels et des utilisateurs réels peuvent entrer dans un marché boursier plus important.Par rapport aux marchés boursiers mondiaux, l’ensemble du marché des crypto-monnaies est tout simplement insignifiant.DAT ouvre une porte à l’afflux de nouveaux capitaux.

Non seulement cela, parce que peu d’altcoins ont l’expertise nécessaire pour lancer un DAT, ceux qui ont réussi à le faire une fois de plus passant de l’attention de millions de jetons à quelques actifs avec une valeur consensuelle.

Un autre point qu’il a fait valoir est que l’arbitrage de prime de valeur nette n’est pas important… il est optimiste.

À l’exception de sociétés comme la stratégie de Michael Saylor qui peut optimiser la structure du capital avec un effet de levier, la plupart des DAT ne peuvent pas maintenir une prime au-dessus de la valeur de l’actif (NAV) (NAV). La valeur réelle ne réside pas dans le jeu premium, mais dans l’acquisition d’opportunités d’investissement.Même si la valeur de l’actif net et les entrées de capital restent stables une relation individuelle, c’est bien mieux que d’avoir aucune opportunité d’investissement.

ENA et même Sol’s DAT sont critiqués car ils sont considérés comme des outils pour encaisser les jetons de capital-risque.

ENA est particulièrement vulnérable aux chocs en raison d’énormes fonds de capital-risque.Cependant, en raison de l’allocation de capital inappropriée, la taille des fonds privés de capital-risque dépasse de loin la demande du marché secondaire de la liquidité, donc la sortie de DAT est bonne car les sociétés de capital-risque peuvent ensuite allouer des fonds à d’autres actifs cryptographiques.

Ceci est important car les capital-risqueurs ont subi un coup dur au cours de ce cycle car ils ne sont pas en mesure de quitter leur investissement.S’ils peuvent vendre leurs actifs et gagner de nouvelles liquidités, ils peuvent éventuellement financer l’innovation dans l’espace de la crypto-monnaie et faire avancer l’industrie.

Dans l’ensemble, DAT est optimiste sur les crypto-monnaies, en particulier celles qui n’ont pas accès aux ETF.Ils permettent des projets comme Aave, Fluid, Hype et d’autres utilisateurs réels et les revenus pour transférer une exposition aux investissements au marché boursier.

Bien sûr, de nombreux DAT échouent et ont des effets de débordement sur le marché.Mais ils apportent également des offres publiques initiales (introductions en bourse).

La révolution RWA signifie que notre vie financière peut être enchaînée

Le marché RWA total en chaîne vient de dépasser 30 milliards de dollars américains, et il a augmenté de près de 9% en seulement un mois.Le graphique est toujours en hausse.

Les obligations du Trésor, le crédit, les matières premières et le capital-investissement sont désormais tokenisés.La vitesse de percée augmente rapidement.

Les actifs du monde réel (RWA) apporte l’économie mondiale à la chaîne.Certains changements majeurs comprennent:

• Auparavant, vous deviez convertir la crypto-monnaie en monnaie fiduciaire pour acheter des actions ou des obligations.Maintenant, vous pouvez continuer à maintenir le bitcoin ou les stablecoins sur la chaîne, le transfert vers des obligations ou des actions du Trésor, et les détenir par vous-même.

• Defi a échappé au « cycle de type schéma de Ponzi » qui était autrefois le moteur de la croissance de nombreuses protocoles.Il apporte de nouvelles sources de revenus à l’infrastructure Defi et L1 / L2.

Un changement majeur réside dans la garantie.

L’horizon d’Aave vous permet de déposer des actifs tokenisés comme le S&P 500 et de l’utiliser comme garantie pour l’emprunt.Mais sa valeur totale de verrouillage (TVL) est encore petite, à seulement 114 millions de dollars, ce qui signifie que les applications RWA sont encore à un stade relativement précoce.

La finance traditionnelle (TRADFI) rend presque impossible pour les investisseurs de détail de le faire.

RWA fait finalement Defi un véritable marché des capitaux.Ils ont fixé des taux d’intérêt de référence par le biais d’obligations d’État et de crédit.Ils élargissent la couverture de l’impact mondial afin que n’importe qui puisse tenir les bons du Trésor américain sans passer par la Banque américaine (ce qui devient un objectif mondial).

BlackRock lance Buidl et Franklin lance Benji.Ce ne sont pas des projets marginaux, mais des ponts pour apporter des milliards de dollars d’actifs dans l’espace de crypto-monnaie.

Dans l’ensemble, la RWA est le changement structurel le plus important actuellement.Ils rendent Defi étroitement lié à l’économie réelle et construisent des pistes pour un monde qui opère complètement sur une chaîne.

Cycle de quatre ans

La question la plus importante pour le marché indigène des crypto-monnaies est de savoir si le cycle de quatre ans est terminé.J’ai entendu dire que les gens autour de moi vendaient déjà et attendaient avec impatience que cela se reproduise.Mais je crois que lorsque l’ordre des crypto-monnaies change, le cycle de quatre ans réapparaîtra toujours.

Cette fois, c’est différent.

Je crois fermement en cela parce que:

• Les ETF transforment Bitcoin et Ethereum en actifs configurables institutionnellement.

• Les stablecoins sont devenus un outil géopolitique et entrent désormais dans les paiements et les marchés des capitaux.

• DAT ouvre un chemin pour les jetons sans ETF pour entrer dans les flux de capital-actions, et fournit également la sortie du capital-risque et aide les entreprises émergentes à obtenir un soutien financier.

• RWA apporte l’économie mondiale à la chaîne et crée des taux d’intérêt de référence pour Defi.

Ce n’est pas le casino en 2017, ni l’engouement en 2021.

Il s’agit d’une nouvelle ère de structure et d’adoption, où les crypto-monnaies se mélangent avec Tradfi tout en étant motivé par la culture, la spéculation et la croyance.

Les gagnants du futur ne sont pas des investisseurs qui suivent aveuglément la tendance et achètent toutes sortes d’actifs.

De nombreux jetons peuvent encore répéter l’erreur de plongée de prix tous les quatre ans.Vous devez choisir soigneusement.

Les vrais gagnants seront les projets qui s’adapteront aux changements macro et institutionnels tout en maintenant la gravité culturelle des investisseurs de détail.

Ceci est la nouvelle commande.