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La « tokenisation des stocks » sautait du bord du cercle cryptographique à l’objectif de la technologie financière mondiale. Il y a quelques jours, la SEC américaine a lancé la « Crypto du projet » sous la direction du nouveau président, conformément aux politiques actives de l’administration Trump et à la stratégie de stablecoin, visant à rendre les fonds mondiaux plus commodément dans des actifs de haute qualité tels que le marché boursier américain et à consolider le leadership à long terme du marché des capitaux américains.Dans le même temps, le concept du marché des capitaux en chaîne se propage rapidement dans le monde, non seulement attirant l’attention des communautés crypto-natives, mais aussi progressivement attiré l’attention des institutions financières traditionnelles.Dans ce contexte, nous avons réglé la signification multidimensionnelle de la tokenisation des actions pour l’industrie des finances et de la crypto traditionnelles, discuté de savoir s’il peut devenir un nouveau récit qui promeut la nouvelle prospérité de l’industrie et analysé les problèmes de conformité et d’incertitude auxquels elle est confrontée.
1. Quelle est la signification de la tokenisation des actions à l’industrie financière et de la cryptographie traditionnelle?
1.1 Changements dans la liquidité et l’efficacité des règlements
La tokenisation des stocks brise la caractéristique d’un règlement en retard sur les marchés financiers traditionnels. Pendant longtemps, que ce soit des actions américaines ou d’autres marchés traditionnels, la plupart d’entre eux ont adopté un système de trading retardé.Les cycles de règlement de « T + 1 » et « T + 2 » affectent non seulement la liquidité du marché, mais limitent également l’efficacité de l’utilisation du capital.La tokenisation des actions devrait parvenir à un «règlement atomique», les paiements et la livraison peuvent être achevés presque instantanément, et l’échange d’actifs et de fonds se produit simultanément en tant qu’ensemble indivisible.Cela raccourcit non seulement le cycle de règlement, mais libère également des fonds à l’origine verrouillés dans le processus de règlement, ce qui réduit considérablement le risque de contrepartie.Combiné avec les capacités d’exécution automatique des contrats intelligents sur chaîne, la correspondance des transactions et le règlement peuvent fonctionner presque dans n’importe quel fuseau horaire du monde, toute l’année, faisant ainsi 7 × 24 heures de transactions mondiales vraiment implémentées.Cette mise à niveau de l’efficacité est non seulement d’une grande importance pour le trading à haute fréquence et l’arbitrage transfrontalier, mais a également une amélioration extrêmement évidente de l’utilisation du capital pour les investisseurs ordinaires.
1.2 Reconstruction du système d’investissement en valeurs mobilités transfrontalières
Les investissements traditionnels des valeurs mobilières transfrontaliers sont limités par la garde complexe, les réseaux bancaires des agences et les processus d’examen de la conformité, qui sont inefficaces et coûteux.La tokenisation des stocks est basée sur des registres distribués et des contrats intelligents, et peut intégrer directement des règles de conformité telles que KYC, AML et des restrictions géographiques sur l’actif lui-même.D’une part, cela réduit la dépendance des investisseurs à l’égard des intermédiaires à plusieurs niveaux, car sur le marché des capitaux en chaîne, tout le monde peut créer ses propres portefeuilles pour détenir directement et échanger des actifs;D’un autre côté, la programmation de la logique de conformité dans les contrats intelligents en jeton peut effectuer des contrôles de conformité automatisés, réduisant le coût d’exécution de l’investissement transfrontalier.Bien que les cadres juridiques et réglementaires de divers pays soient difficiles à connecter à court terme, les changements du côté technologique ont jeté une base solide pour la reconstruction du système d’investissement en valeurs mobilières transfrontalières.
1.3 Le pont reliant les fonds traditionnels avec le monde sur la chaîne
Dans les pays qui embrassent actuellement clairement la tokenisation des actions, la tokenisation des actions n’est pas seulement une innovation technologique, mais également positionnée comme une partie importante des stratégies financières nationales.Il peut numériser les actifs traditionnels de haute qualité, permettant aux fonds mondiaux d’entrer plus facilement sur le marché du capital national.Pour les fonds traditionnels, ce modèle conserve les objectifs d’investissement et les cadres réglementaires familiers, mais bénéficie des avantages de l’efficacité des règlements, de la liquidité et des périodes de trading mondiales apportées par la blockchain;Pour l’écosystème cryptographique, des actifs de grande valeur et à basse volatilité sont introduits comme des produits de garantie et de trading, enrichissant la structure des actifs et les outils financiers de la chaîne et apportant un capital incrémentiel sans précédent et de nouveaux utilisateurs à l’industrie cryptographique.Bien qu’il prenne du temps pour construire un marché complet sur chaîne décentralisé à l’avenir, le modèle parallèle des marchés des capitaux traditionnels et en chaîne coexistera pendant une période de temps considérable et se complétera, et la tokenisation en stock deviendra l’un des ponts reliant Tradfi et Defi.
2. La tokenisation peut-elle devenir un nouveau récit cryptographique?
Du point de vue de la culture communautaire, les utilisateurs de crypto natifs préfèrent les variétés spéculatives à haut risque, à forte volatilité et à ultra-haut – ils sont prêts à maintenir le bitcoin lorsqu’il n’a que quelques centaines de dollars, ou à poursuivre plusieurs ou même des dizaines de fois de retour dans des projets tels que Meme Coin et Defi.En revanche, les rendements stables des actifs traditionnels tels que les obligations du Trésor et l’or sont limités à leur attractivité, ce qui crée une question: cette habitude d’investissement rendra-t-elle difficile pour les actifs traditionnels de générer une bonne liquidité sur la chaîne?
À court terme, cette différence culturelle existe, mais la tokenisation en stock est toujours l’une des rares catégories RWA qui pourraient briser cette barrière. La clé réside dans les «doubles caractéristiques» – d’une part, il conserve le support de valeur et la stabilité des actifs sous-jacents de haute qualité;D’un autre côté, une fois tokenisé, ces actions peuvent être combinées avec des outils dérivés tels que l’effet de levier, les futures, les options, etc. pour créer une volatilité et un espace stratégique suffisants pour répondre aux besoins spéculatifs des utilisateurs de cryptos.Les actifs traditionnels ont encore la possibilité d’apporter des rendements d’investissement importants, ce qui sera attrayant pour les commerçants de cryptographie.En outre, les changements dans la structure des investissements des utilisateurs provoqués par le développement de l’industrie cryptographique sont tout aussi importants.Alors que certains participants à la crypto précoce complètent l’accumulation de richesse, leur appétit des risques diminuera naturellement et ils commenceront à rechercher activement une allocation d’actifs diversifiée et des rendements stables.À l’heure actuelle, les actifs traditionnels tokenisés peuvent progressivement entrer dans leur portefeuille d’investissement. Ce type d’utilisateur ne concerne pas seulement les fluctuations des prix elles-mêmes, mais aussi par les caractéristiques des produits d’investissement qui sont « disponibles » et « prêts à échanger ».
Plus important encore, le public cible de la tokenisation des actions est bien plus que les utilisateurs de crypto natifs, mais aussi un grand nombre d’utilisateurs potentiels et d’investisseurs institutionnels.Pour les institutions, la tokenisation peut conserver des intérêts traditionnels tels que la distribution des dividendes et les droits de vote, tout en fournissant 7 × 24 heures de liquidité et des coûts de règlement transfrontaliers inférieurs, qui sont potentiellement attrayants dans les fonds de capital-investissement, les bureaux familiaux, les fonds souverains et autres domaines.Pour les investisseurs ordinaires, les cibles d’investissement familières et les cadres de conformité peuvent réduire les seuils psychologiques et les rendre plus disposés à allouer des actifs via des canaux en chaîne.Par conséquent, la tokenisation des actions devrait devenir la « première étape » pour que le capital traditionnel entre dans le monde Defi.Il s’agit non seulement de l’expansion des canaux de capital, mais aussi de la construction d’infrastructures des flux de capitaux bidirectionnels – permettant au capital traditionnel de se déplacer en douceur sur le marché en chaîne, et offrant également un chemin pratique pour les fonds en chaîne pour entrer des actifs de haute qualité dans l’économie réelle.Par conséquent, l’espace d’imagination pour la tokenisation des stocks est bien plus que le flux de fonds dans le cercle cryptographique, mais la valeur rehapsante de l’ensemble de l’écosystème financier.
3. Quels risques de conformité les tokenisation en stock apporte-t-elle?
3.1 Risques inévitables
Bien que la tokenisation des actions et les marchés des capitaux en chaîne aient apporté des améliorations dans l’efficacité et la liquidité, ils ont également introduit de nouveaux risques systémiques et des problèmes de conformité. Voici quelques-uns sélectionnés pour l’analyse:
(1) Le manque de règles et la question de la protection des investisseurs: il n’y a actuellement pas de règles réglementaires et de négociation claires et complètes dans des domaines pertinents, et le marché peut devenir un « terrain de jeu ouvert » de la concurrence désordonnée, de l’élevage d’événements de risque incontrôlables.Dans ce cas, permettre aux investisseurs de s’afflux sans seuils peut déclencher une série de volatilité du marché, qui, bien que ayant un impact limité sur l’IA ou les investisseurs institutionnels, peut être très hostile aux investisseurs de détail.Pour le gouvernement, il est nécessaire de garantir que les mécanismes de gestion des risques et de conformité sont suivis simultanément tout en faisant la promotion de l’innovation et éviter le manque de règles de devenir un risque de marché.
(2) Problèmes de réglementation et de conformité: Les caractéristiques décentralisées du marché sur chaîne rendent difficile le suivi des sources de transaction et des flux de transaction, non seulement impliquant des utilisateurs nationaux, mais également des participants de différentes régions du monde entier, augmentant la complexité réglementaire.Cependant, ces risques ne sont pas uniques à la tokenisation en stock, et de nombreux problèmes existent déjà sur le marché de la cryptographie existante.Par exemple, le blanchiment d’argent, les transactions illégales et d’autres comportements se sont déjà produits sur la chaîne et ne se détériorent pas considérablement en raison de la tokenisation des actions.Du niveau de l’entreprise, les courtiers traditionnels et les grandes institutions financières continueront de jouer le rôle de « Gatekeeper » pour la tokenisation des actions des sociétés cotées, responsables de liens clés tels que KYC et la déclaration fiscale, ainsi tampon la pression réglementaire dans une certaine mesure; Quant à la tokenisation des capitaux propres des sociétés privées, en raison de son échelle limitée, elle aura peu d’impact sur le marché global.
(3) Problèmes de recouvrement d’impôts et de gestion: D’une part, les transactions décentralisées sur la chaîne rendent plus difficile le suivi des transactions. En raison du manque d’intermédiaires unifiés, il est difficile de collecter des données de transaction et d’exécuter une taxe de retenue par le biais de sociétés de valeurs mobilières comme les marchés traditionnels.D’un autre côté, la collecte et la gestion des impôts transfrontalières sont complexes et les investisseurs sont distribués dans différentes juridictions, impliquant de multiples lois fiscales et mécanismes d’échange d’informations, et le coût de coordination est élevé, ce qui place des exigences plus élevées sur les départements fiscaux et les participants à l’industrie dans divers pays.Cependant, ces défis sont similaires aux problèmes d’impôt à la crypto-monnaie actuels et ne sont pas uniques à la tokenisation des stocks.À court terme, le gouvernement peut poursuivre ses stratégies existantes et gérer les impôts par le biais de participants centralisés. À long terme, il peut former un marché traditionnel et à double voie en chaîne, trouvant un équilibre entre l’efficacité et la supervision contrôlable.
3.2 Conseils pour les investisseurs individuels
(1) Choisissez une plate-forme avec la conformité réglementaire et une bonne réputation: bien que la tokenisation des stocks ressemble à un nouveau point chaud dans le monde de la blockchain, les investisseurs sont toujours confrontés à des risques de plate-forme.En particulier pour les débutants ou les investisseurs ayant une connaissance limitée du marché, ils devraient donner la priorité aux plateformes qui ont réussi l’examen réglementaire strict, les qualifications complètes et les bonnes réputations pour protéger la sécurité et les droits et intérêts légitimes de leurs propres fonds.Par exemple, le processus de conformité, le mécanisme KYC / AML et le système d’isolement des fonds clients derrière les actions tokenisés émises en coopération avec des courtiers, banques ou grandes institutions financières traditionnels seront plus complètes.
(2) Diversifier les positions d’investissement et de contrôle: il existe des différences évidentes de volatilité entre le marché de la cryptographie et le marché traditionnel, et la tokenisation des actions est juste à l’intersection des deux, ce qui signifie qu’il est possible de profiter des deux rendements doubles et peut supporter des risques doubles.Par conséquent, les investisseurs devraient éviter de conserver aveuglément une seule cible ou de se concentrer sur une plate-forme, et de diversifier les allocations entre les différentes classes d’actifs et les plateformes pour réduire les risques d’investissement.
(3) Investir dans des actifs familiers: les actions tokenisées sont essentiellement une autre manifestation des actifs d’origine. Dans le nouvel environnement de marché, vous devez donner la priorité à l’entreprise, au produit ou à l’industrie que vous connaissez pour vous assurer que les décisions d’investissement sont basées sur une logique familière de l’industrie et éviter le sentiment du marché affectant les choix rationnels.
(4) Clarifier la structure et les droits et obligations des produits: La conception sous-jacente des actions tokenisées est très différente. Il peut s’agir d’un véritable actions de détention (les droits des actionnaires qui détient les actifs sous-jacents) ou un actions de contrat de prix (ne suivant que le prix et ne disposant pas de droits des actionnaires).Avant d’investir, vous devez clarifier la structure que vous achetez, comprendre ses différences structurelles dans la distribution des dividendes, les droits de vote, la liquidité, les mécanismes de sortie, etc., évaluer les risques correspondants et éviter les erreurs d’investissement.
(5) Paiement de la taxe de conformité: Les actions tokenisées n’appartiennent pas à la « zone gris d’impôt ». Peu importe comment le modèle de transaction change, les obligations fiscales des investisseurs existent toujours.Par conséquent, il est recommandé que les investisseurs conservent les dossiers de transaction, les flux de capitaux et les informations sur les coûts tout au long de la transaction pour garantir que les gains en capital ou les revenus de dividendes peuvent être calculés avec précision lors de la déclaration.Dans le même temps, faites attention à la classification fiscale des actions tokenisées dans la juridiction où ils se trouvent.Les taux d’imposition et les méthodes de déclaration de différentes classifications d’impôt seront différents. Les obligations fiscales qui remplissent activement peuvent non seulement éviter les risques juridiques, mais également maintenir les qualifications de conformité lorsque la supervision est resserrée à l’avenir et éviter d’être retracée en raison de problèmes historiques.
4. Conclusion
Pour résumer, la tokenisation des stocks est à l’intersection du changement technologique et du remodelage institutionnel. Ce n’est pas seulement une partie importante de la transformation numérique du marché mondial des capitaux, mais aussi un lien clé reliant Tradfi et Defi.À court terme, il peut se refléter davantage dans l’optimisation de la liquidité, de l’efficacité des règlements et des périodes de négociation, mais à long terme, son potentiel réel réside dans la reconstruction des méthodes d’émission, de circulation et de gestion des actifs mondiaux, et de formation d’un écosystème de richesse qui tourne avec l’économie réelle de la chaîne.
Cependant, les opportunités et les défis ont toujours coexisté. L’absence de règles et de protection des investisseurs détermine que la maturité de ce marché sera inévitablement accompagnée d’un jeu institutionnel et de jeu réglementaire.Pour les participants à l’industrie, la saisie de la période de fenêtre politique et la promotion active de l’intégration de la technologie et de la conformité sera la clé pour acquérir l’opportunité;Pour les investisseurs, le choix rationnel des plateformes, l’allocation décentralisée et les paiements d’impôts conformes sont les règles de survie basées sur ce marché émergent.
On peut prévoir qu’avec l’amélioration des infrastructures sur chaîne et l’intégration profonde des finances traditionnelles et des écosystèmes de crypto, la tokenisation des actions devrait devenir le langage commun entre l’industrie cryptographique et le marché mondial des capitaux dans la prochaine étape, donnant naissance à une nouvelle logique d’investissement et à des opportunités de richesse.Dans ce processus, les participants qui peuvent équilibrer la vitalité de l’innovation et une solide conformité occuperont une position importante dans le paysage financier futur.
