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著者：0xedwardyw、出典：tokeninsight
この記事では、3つの主要なDefiプロトコルUNISWAP、AAVE、およびMaker（Sky）の中心的な利点を調査し、新しい米国の規制システムの下でTRADFIと統合する可能性を分析します。
1.規制シフトは、債務と伝統的な財政の統合への扉を開きます：新しいSEC議長のポール・アトキンスは、米国における暗号の監督の根本的な変化を促進し、自己学習の権利を明確に支持し、誓約は証券活動を構成せず、規則に基づいて透明な規制を提唱し、「イノベーション免除」などのメカニズムを促進し、法定協力の施設と従来の金融協力を解放します。
2。UniswapとAaveは、制度的統合機能を最初に持っています：UNISWAPは、リアルタイムKYC/AML、ホワイトリストプールなどのV4の「フック」モジュラーアーキテクチャを使用してコンプライアンス機能をサポートし、ブローカー向けのバックエンドDEXサービスとして機能し、RWA（Real World Asset）トランザクションのオンチェーン流動性コアになることができます。AAVEは、ライセンスされた貸出プール、RWAの協力化された貸出モデル、および新しい銀行との協力を通じて、機関市場を積極的に拡大します。Horizon Projectは、従来の資本市場向けのDefi製品の構築に取り組んでいます。
3.マケルダオはスタブコインの規制上の課題に直面しており、積極的に解決策を求めています：Skyと改名されたMakerdaoは、1：1の準備、ライセンス発行、KYCなどの観点から天才法と矛盾する可能性があります。
はじめに：「defiとアメリカの精神」
米国の暗号通貨規制は根本的な変化を遂げています。2025年6月、新しいSEC会長のポール・S・アトキンスは、「defi and the American Spirit」というタイトルの画期的なスピーチを行いました。前政権とは非常に異なる方法で、アトキンスは、それがアメリカの価値と一致していると信じて、分散財政（DEFI）の中核原則を明確に支持しています。
このスピーチと関連する進捗によって送信された主要なポリシーシグナルは次のとおりです。
1。あなた自身の監護権を保護してください、義務的な仲介者なしで、個人の財布に暗号通貨を保持する能力を確認します。
2。関心の証明は証券活動ではないことを認識してください、ステークメカニズムの証明に対する以前の執行措置を逆転させた。
3。開発者とオープンソースの保護、分散型コードの執筆または公開だけでは、証券や証券会社の所有者の責任を引き起こすことはないことを指摘します。
4。正式なルール作成に目を向けます、「法執行機関の監督」を透明な公開ガイダンスと規則に置き換えます。
5。「イノベーションの免除」を検討する、規定されたパラメーター内で動作するためのDefiプロジェクトの一時的な条件付き免除を提供し、規制枠組みの最終化中の責任ある実験を促進します。
これらの変更は、より明確な規制を示すだけでなく、分散型イノベーションと従来の金融システムとの間の可能な橋渡しを示しています。最大のDefiプロトコルの場合、この新しい環境はまれな機会を提供します。彼らは、従来の金融インフラストラクチャと統合し、規制された機関と協力し、暗号通貨ネイティブの世界を超えて有用性を拡大する機会があります。
TOP Defiプロトコルの戦略的ポジショニング
次の表は、主要なDefiプロトコルがより有利な米国の規制環境からどのように利益を得ることができるかを評価します。「従来の金融統合パス」は、これらのプロトコルが規制された金融インフラストラクチャに統合される方法を強調しています。
Uniswap：Dex Pioneer、準備ができています
UNISWAPは、主要な分散交換（DEX）として、自動化されたマーケットメーカーのスマートコントラクトを通じてピアツーピアトークン交換を実現します。現在、イーサリアムおよび他の複数のチェーンでは、約40億ドルから50億ドルの流動性を保持しています。UNISWAPのファーストモーバーのアドバンテージと継続的な製品イノベーション（特にV3およびV4バージョン）により、強力なユーザー市場シェア、ネットワーク普及、高プロトコルトランザクションのボリュームを維持できますが、競争が強化され、インセンティブが強化されます。
UNISWAPは、2018年11月に元シーメンスの機械エンジニアであるヘイデンアダムスによって設立され、米国ニューヨーク州ブルックリンに拠点を置くソフトウェア会社であるUNISWAP Labsによって開発されました。
重要な利点
Uniswapは、自動化されたマーケットメーカー（AMM）の概念を開拓し、従来の注文帳の必要性を排除することにより、鎖でのトランザクションを根本的に再形成しました。UNISWAP V3は、流動性の集中化において急激な進歩を遂げ、流動性プロバイダーがカスタム価格帯でより効率的に資金を割り当てることができ、それにより資金の効率を大幅に改善し、滑りを減らしました。UNISWAP V4は、新しいアーキテクチャの飛躍をもたらし、「フック」を導入します。これは、開発者が動的料金、チェーン上のキャップ注文、複合戦略などの新しい機能を構築できるようにするカスタマイズ可能なスマートコントラクトです。
Uniswapは幅広いマルチチェーンレイアウトを実装しており、イーサリアム、ポリゴン、arbitrum、楽観主義、ベースなどの主流のブロックチェーンで実行できます。ユニスワップは最近、OPスタックに基づいた専用のレイヤー2ネットワークであるUnichainを発売しました。
このプロトコルは、Uni Tokensを搭載した強力なガバナンスシステムの恩恵を受けます。UNISWAP DAOは、エコシステム開発への資金提供、プロトコルのアップグレードの管理、UNISWAP助成金プログラムなどのリソースの割り当てにおいて重要な役割を果たしています。
オンチェーンの流動性レイヤーとしてTradFiと統合します
革新的な友好的な債務フレームワークの規制とサポートがますます明確になっているため、Uniswapは従来の資金でギャップを埋める準備ができています。米国財務省、株式、民間信用などの現実世界資産（RWA）をますますトークン化するにつれて、UNISWAPはコアオンチェーン流動性レイヤーとして機能し、24時間年中無休の取引、深い複合性、およびその成熟AMMモデルを通じて自動化された市場作成を提供します。
UNISWAP V4は、モジュラーフックアーキテクチャによりこの可能性をさらに強化し、次のフックを通じてチェーン上のコンプライアンス機能を可能にします。
1.リアルタイムKYC/AML検証
2。トランザクション監視
3。ウォレットアドレスホワイトリスト
これらのツールにより、合意の中立性を害することなく制度的参加を促進するライセンスまたは準拠の流動性プールの作成が可能になります。
さらに、UNISWAPは、スマートオーダールーティングとAPIを活用して、トークン化された資産の規制企業にリアルタイムの価格発見と流動性を提供するバックエンドDEX-As-A-Serviceプロバイダーとして、Brakerage Proprietaryプラットフォームに組み込むことができます。この統合モデルは、UNISWAPをDEFIの基本プロトコルとして配置し、進化するトークン化された金融システムのコンプライアンスインフラストラクチャレイヤーでもあります。
Aave：貸付契約は大きなシーンの準備ができています
Aaveは、暗号通貨での貸付と貸付のための分散型マネーマーケットプロトコルです。これは、defiスペースの巨人の1つであり、合計でロックされた値（TVL）が約240億ドルで、これにより測定された最大のdefiプロトコルです。AAVEを使用すると、ユーザーはスマートコントラクトを通じて預金利息を獲得し、担保で資産を借りることができます。グローバルなユーザーベースを持ち、機関と積極的に連携しています（たとえば、AAVEを使用するためにより多くの機関を引き付けることを目的とした新しいプロジェクトの地平線など）。
重要な利点
発売以来、Aaveは貸付の先駆者として高い評価を得ており、Ethereum、Avalanche、Polygonなどの主要なブロックチェーンでさまざまな暗号資産をサポートしています。
Aaveは、Aave Token所有者がプロトコルのアップグレード、新しい資産の立ち上げ、インセンティブ計画、リスク調整などの問題について推奨を行い、投票できる、分散型自律組織（DAO）モデルを採用しています。このオープンガバナンス構造は、コミュニティの関与、反復開発、プロトコルの回復力を促進するのに役立ちます。Aave V3のリリースや新しいチェーンの拡張などの重要な決定は、コミュニティのコンセンサスによって決定されることに言及する価値があります。
安全は、Aaveのデザインの基礎です。その保守的なリスク管理慣行、特に資産の和解と流動性パラメーターは、大規模な運用の場合、プラットフォームが主要な抜け穴を回避するのに役立ちました。
tradfiと統合します
Aaveは、規制要件と制度的ニーズを満たすいくつかの戦略的アプローチを通じて、従来の資金と組み合わせることができます。
最も直接的な方法の1つは、機関向けに特別に構築されたライセンスバージョン契約です。この枠組みにより、銀行、資産管理会社、フィンテック企業などの規制された金融機関が、KYC/AMLの要件に準拠したホワイトリストに登録された環境での分散型貸出に参加することができます。
別のアプローチは、Aaveでトークン化された実世界資産（RWAS）を採用することです。トークン化された政府の債券、不動産、または請求書を担保として許可することにより、Aaveは従来の資本市場参加者を引き付けることができます。これらの資産により、財務省債券の借入や、債券と同様の所得ベースの製品に流動性を提供するなど、より一般的なユースケースが可能になります。
具体的には、Aaveは、制度的採用のための製品を開発することを目指して、Horizonを開発しました。その最初の製品は、機関がトークン化されたマネーマーケットファンドを担保として使用して、スタブコインの流動性を獲得できるようにする構造化された現実世界の資産ソリューションであり、AaveのStablecoin GHOは、流動性の主要な源泉として機能します。
Aaveは、Defi収益戦略を消費者向けプラットフォームに統合するために、新しい銀行やフィンテック企業とのパートナーシップを確立することもできます。このモードでは、ユーザーはstablecoinに変換され、aaveで貸し出されるフィアット通貨を堆積させます。その後、生成された関心がユーザーに返され、プロセス全体がシームレスでおなじみのインターフェイスで完了し、暗号通貨の相互作用の複雑さを隠します。
Makerdao（空）：新しいStablecoin規制に直面しています
Makerdaoは最近、Skyに改名され、最大の分散型Stablecoin、Dai（およびSkyの改革USDS）を操作しました。歴史的に、Daiの暗号化協力化モデルにより、従来の銀行規制以外で繁栄することができました。米国の議員が天才法を進めるにつれて、マケルダオは岐路に立つことに気づきます：より広いstablecoinアプリケーションの恩恵を受けるか、新しい規制のハードルに対処するか。
天才法の主な規定の概要
1。1：1リザーブサポート：Stablecoin発行者は、1対1の方法で高品質の流動資産を持つトークンを完全にサポートする必要があります（たとえば、1ドルのStablecoin = 1ドル$ 1 $現金または米国財務省資産）。
2。ライセンスと規制：「発行のために承認された安定したコイン」、つまり州または連邦レベルのライセンスを持つエンティティのみが、米国で支払い安定を発行できます。大規模な発行者（時価総額100億ドルを超える）は、連邦規制（連邦/強制政権）の直接の対象となりますが、小規模な発行者は同じ基準を満たしている場合、州レベルの規制を受け入れることを選択できます。
3。KYC/AMLコンプライアンス：すべてのStablecoin発行機関は、銀行秘密法に基づいて規制された金融機関と見なされます。彼らは「KYC」、マネーロンダリング防止プログラム、および銀行のような制裁スクリーニングを実装する必要があります。
Makerdaoの分散モデルとの対立
MakerdaoのDai/USDS Stablecoinの設計は、天才法のいくつかのコア要件と矛盾しています。
1。暗号の担保対フィアット通貨準備：DAIは、主に、ETHやトークン化された実世界資産などの暗号資産によって支えられています。各DAIは、1ドルの現金で同等の価値を保持しています。 2025年半ばの時点で、DAIの担保の10％のみが米国財務省債であり、大多数は暗号ローンから来ています。
2。発行者またはライセンスを指定できません：DAIは、企業ではなく独立したスマートコントラクトによって発行されます。現在、「DAI発行者」になるために規制機関から許可または監査を取得することはできませんでした。ただし、Genius Actは、規制されたライセンスエンティティに対するStablecoinsの発行を制限しています。
3。KYCコントロール：Makerdaoはオープンなプロトコルです。暗号通貨を持つ人なら誰でも、金庫を開いてDAIを生成したり、ライセンスのないトランザクションを実施したりできます。認証またはオンチェーントランザクション監視は必要ありません。
Makerdaoの潜在的な適応性
これらのリスクを認識して、Makerdaoコミュニティ（創設者Rune ChristensenのEndgameプログラムが率いる）は、新しい規制の下で生き残り成長するためのいくつかの戦略を検討しています。
直接的な対応は、DAIをサポートするために、より伝統的な資産を保持し、1：1の予備の理想に近づけることです。実際、Makerdaoはこのシフトを開始しました。現在、10億ドル以上のDAIは、短期の米国財務省や銀行預金などの実世界の資産に支えられています。メーカーは、安定した低リスクツールとして担保の大部分を構成することにより、この努力をさらに増やすことができます（たとえ暗号の担保を完全に放棄していなくても）。
もう1つの微調整は、米国市場とつながる互換性のあるラッパーまたは並列の馬鹿げたスタブコインを作成することです。MakerdaoのSky to SkyとUSDSの発売は、この方向への一歩のようです。新しいUSDS Stablecoinは、法律で義務付けられているようにトークンをロックできるアップグレード可能な凍結機能を含む、規制コンプライアンス機能を使用して設計されています。
