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キーポイント
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USDTは、過去1年間で時価総額が800億ドルから1,440億ドルに増加し、市場の支配が70％から61％に減少し、他のStablecoinが拡大しているため、市場の支配が減少しています。
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Tether USDTはネイティブに約12のブロックチェーンをサポートしますが、USDTのブリッジバージョンは80を超えるブロックチェーンに存在し、サードパーティの橋への依存とテザーからの直接的な監督の欠如により、追加のリスクと管理上の課題を導入します。
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Tetherは、クロスチェーン転送にLayerzero OFTを使用するUSDT0マルチチェーントークンや、レガシーメッシュや任意をサポートするビットコインSidechainプラズマなどの垂直戦略などの水平戦略を通じて、拡張の課題に対処し、任意をサポートし、流動性を統一し、領域を構築することを目的としています。
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Stablecoin発行者の拡大により、相互運用性が拡張の最初のステップになりました。Layerzeroは、カスタマイズ可能なインフラストラクチャと広範なブロックチェーンサポートを提供し、このクロスチェーン成長戦略のメインエントランスになります。
序文
USDTは、それをチェーンに持ち込むことにより、米ドルをグローバルなデジタル資産に変換します。これは、時価総額1,400億ドルを超える最大のスタブコインになりました。過去の共同体の過少化について多くの噂に直面しているにもかかわらず、それはスタブコインとしての主要な地位を維持してきました。Stablecoin市場が拡大するにつれて、Tether USDTの時価総額は800億ドルから1,440億ドルに増加し、過去1年間で80％増加しました。
USDTは成長し続けていますが、他のスタブコインも拡大しており、USDTの市場優位性は過去1年間で70％から61％に低下しています。成長を続けるために、USDTは、レイヤーゼロOFTを搭載したマルチチェーントークンUSDT0の実装から、そのコアにレガシーハブとプラズマを備えたハブを構築することまで、クロスチェーン機能を拡大するために大胆なアプローチを採用しています。これらの方法を通して、彼らは過去の課題を解決しています。
まず、彼らが直面する問題を見てみましょう。
1。TetherUSDT拡張計画の問題
1.1テザーUSDTは12チェーンのみをサポートしています
出典：Tethre公式ナレッジベース|サポートされているプロトコルと統合ガイド
2014年、Tetherが発行したStablecoin USDTは、ビットコインブロックチェーンのOmniレイヤープロトコルで最初に発売されました。長年にわたり、テザーはUSDTのリリースを、イーサリアム（ERC-20）、トロン（TRC-20）、バイナンススマートチェーン（BEP-20）、ソラナ（SPL）などを含む他の主要なブロックチェーンに拡大してきました。それにもかかわらず、Defillamaのデータは、USDTが80を超えるブロックチェーンに存在することを示しています。これらのブロックチェーンのうち50を超えるUSDTは100万ドル以上の価値があり、USDTトランザクションボリュームを備えた上位30ブロックチェーンの中には、ネイティブサポートの代わりにブリッジバージョンに依存する17のトークンがあります。
USDTがブロックチェーンでネイティブにサポートされていない場合、テザーはそのチェーンでUSDTを直接発行または引き換えないことを意味します。代わりに、サードパーティブリッジはサポートされているチェーンでネイティブUSDTをロックし、新しいブロックチェーンに対応する「パッケージ化」または「ブリッジ」バージョンを発行します。ユーザーの場合、これにより、ブリッジバージョンの互換性とリスクの追加層に関する問題が発生します。Bridged USDTのセキュリティと信頼性は、テザー自体ではなく、サードパーティの橋のオペレーターに完全に依存します。ブリッジがハッキングされているか、問題がある場合、ユーザーは橋USDTを失う可能性があり、テザーはこれらの損失について責任を負いません。ネイティブにサポートされているブロックチェーンのUSDTのみが承認され、テザーによって引き換えられるため、ブリッジされたUSDTを保持することは、ブリッジのソルベンシーとセキュリティへの依存を意味します。
さらに、Tetherは、使用法やセキュリティの問題が低いため、複数のブロックチェーンでUSDTのミントを停止しました。これらには、ビットコイン上のオムニ層、クサマのアセスブ、ビットコインキャッシュ（SLP）用の単純な元帳プロトコル、EOSIO.TOKEN、ALGORANDが含まれます。限られた期間はまだ引き換えられる可能性がありますが、これらのネットワークで新しいUSDTトークンは発行されなくなりました。
USDTは幅広いブロックチェーンで利用可能であるように見えますが、テザーによってネイティブにサポートされているブロックチェーンはごくわずかです。他のすべてのチェーンでは、ユーザーはUSDTのブリッジバージョンと対話します。これには、ネイティブトークンに適用できないというリスクが追加されます。
1.2ブリッジUSDTが増加しています
出典：Tether：Flow Volume and Statistics -Defillama
現在、EthereumのUSDT流通供給は約649億4000万米ドルであり、そのうち約80億米ドルのUSDTが他のブロックチェーンに埋められています。たとえば、Binance Smart Chain（BSC）では、USDTで約52億ドルがBSCブリッジを介して鋳造されました。さらに、Arbitrum、Polygon、Optimism、Mantleなどのいくつかの主要な層2ネットワークは、USDT転送のために独自のネイティブブリッジを操作します。Fantom、Kaia、Suiを含む他のレイヤー1ブロックチェーンは、チェーン間のUSDTの動きを促進するためにサードパーティの橋に依存しています。
テザーの観点から見ると、USDTを橋渡しすることの成長は、重要な管理上の課題をもたらしました。Tetherは、ネイティブサポートネットワークで発行されたUSDTSのみを直接監視および制御できます。USDTがサードパーティの橋を越えて他のチェーンに橋を架けると、テザーはこれらのトークンの直接監督を失います。この断片化により、テザーは総供給によってもたらされるリスクを追跡し、コンプライアンスを確保し、成長するブロックチェーンとブリッジングプロトコルを管理することがますます困難になります。
最終的には、USDTのブリッジングの台頭により、暗号生態系の流動性と相互運用性が向上しますが、テザーは発行者としても新しい複雑さに直面しています。
1.3テザーはトロンに価値を明らかにしています
出典：Tronガスの使用|トークン端子
Stablecoinsは、オンチェーンファイナンスの柱であり、和解、取引、貸付の主要な媒体として機能します。この現象は、スタブコイン関連のトランザクションがオンチェーンアクティビティの大部分を占めるトロンで特に顕著です。USDT単独では、ほぼすべてのトランザクション量をカバーするトロンネットワークの安定コイン供給の98％以上を占めています。
現在、TronのStablecoinsの総市場価値は715億米ドルであり、そのうちUSDTは709億米ドル以上の流通で支配的であり、USDD、TUSD、USDCなどの他のスタブコインをはるかに超えており、市場のほんの一部を占めています。この支配は非常に徹底的であるため、トロンは「USDTチェーン」と呼ばれ、取引手数料の98％とUSDT転送によって駆動される取引の99％があります。その結果、Tronはこれらの活動から25億ドル以上の年間費用を獲得しました。
しかし、これは重要な疑問を提起します。USDT発行者Tetherがトランザクション料金をキャプチャするだけでなく、現在トロンに流れている生態系の価値をキャプチャする独自のブロックチェーンを開始した場合はどうでしょうか。テザーは、市場の需要を満たすために数十億USDTを迅速に投げかけて移動する能力を実証しており、多くの場合、コストと効率を最適化するためにブロックチェーン間の供給を調整します。Tetherが主要な集中交換（現在USDTの約30％をTronの30％を保持している）をインセンティブして、USDTホールディングをTetherが運営するチェーンに移行すると、ネットワークの活動と費用収益を独自のエコシステムにリダイレクトできます。
この動きは、stablecoinインフラストラクチャの経済モデルを根本的に再構築する可能性があります。取引所とユーザーにとって、テザーネイティブチェーンに移動すると、手数料の削減、より速い和解、および早期採用者からの潜在的な報酬を意味します。Tetherの場合、これにより新しい収益源のロックが解除され、Stablecoin環境の制御が強化されます。
長期的には、これは双方にとって有利な状況を引き起こす可能性があります。ユーザーと交換は、効率的な和解のために設計されたレイヤーの恩恵を受け、テザーは現在サードパーティのブロックチェーンに漏れている価値をキャプチャします。TronでのUSDTの優位性とより広範な暗号生態系を考えると、Tetherがこの値を内面化する機会は重要であり、ますます実行可能になります。
2。テザーの戦略 – 水平および垂直拡張
Tether USDTが直面する問題に対処するために、2つの潜在的な解決策があります。1つ目は、300を超える既存のブロックチェーンでより良いクロスチェーン戦略を実装することにより、水平スケーリングを実現し、成長を続けることです。2つ目は、より多くの価値をキャプチャし、より多くのサービスを提供するために、インフラストラクチャスタックを持つことにより、垂直スケーリングを実現することです。
2.1 USDT0—水平スケーリングのためにlayerzeroを使用します
出典：Layerzeroスキャン
Tetherは、USDT0と呼ばれるUSDTのマルチチェーンバージョンを発売しました。トークンは、LayerzeroのOFTトークンフレームワークを使用して、他のブロックチェーンまたはロールアップに簡単にスケーリングします。1か月前の発売以来、ロックされた総額（TVL）の循環供給は9億7,100万ドルに達し、クロスチェーントランザクションの合計量は30億ドルを超えています。現在、さまざまなブロックチェーンにUSDTを送信することは、これまで以上に安価です。
これは、LayerzeroのOFT標準のおかげで、ソースチェーンでトークンをロックまたは破壊し、別のチェーンで鋳造できます。USDTは、Ethereum、Tron、Tonなどのネイティブにサポートされているチェーンにロックされ、Arbitrum、Optimism、BerachainなどのサポートされていないチェーンにUSDT0でキャストできます。サポートしていないチェーン間の転送には、システムは破壊と鋳造メカニズムを使用します。このアプローチは、ネイティブサポートの必要性を減らしながら、さまざまなネットワークのプロビジョニング管理を簡素化します。
出典： “USD₮0機械設計レビュー” | Chaos Labs
Layerzeroは「発行者に整合した相互運用性」を実装し、USDT0のクロスチェーン操作は、USDT0 DVNとLayerzero DVNの2つのエンティティによって検証されます。これは、発行者USDT0が動作するインフラストラクチャが承認された場合にのみ、クロスチェーン転送が発生することを意味します。
USDT0を新しいチェーンをサポートするには、2つの条件を満たす必要があります。Layerzeroはチェーンをサポートする必要があり、チームはチェーンのDVNルートを見つけたり開始したりする必要があります。現在、Layerzeroはほとんどの主要なネットワークを含む約131のメインネットをサポートしているため、USDT0の拡大は、技術的な障壁というよりも戦略的な決定になりました。
2.2レガシーメッシュとプラズマ – USDTのハブを構築する
USDT0のレガシーメッシュとビットコインSidechainプラズマの構築という2つの重要なイニシアチブをサポートすることにより、テザーは垂直に拡大します。レガシーメッシュは、既存のUSDT展開をUSDT0（ネイティブUSDTサポートを欠くチェーン用のマルチチェーンバージョン）と接続する中央ネットワークとして機能します。Arbitrumは、流動性プールを集約し、Layerzeroの通信プロトコルを使用することにより、鎖間転送を促進する中央ハブとして機能します。これにより、ユーザーはEthereum、Tron、Ton、およびArbitrum、Ink、BerachainなどのUSDT0がサポートするネットワーク間でシームレスに資産を移動できます。ArbitrumのEthereum、Tron、およびTonとのつながりにより、USDT供給の98％が統合されますが、レガシーメッシュは、成熟したブロックチェーンのstable式のための厳密に統合されたエコシステムを作成します。
2番目の動きのプラズマは、支払い効率に焦点を当てたビットコインサイドチェーンを構築するために大胆なアプローチを取りました。初日から、USDT0はプラズマでサポートされ、Ethereum、Tron、およびTonのUSDTに直接接続されたままになります。
レガシーメッシュとプラズマは、USDTの包括的な流動性と生態系ハブを作成します。Arbitrumは流動性の柱として機能し、プラズマはトランザクションスループットを最適化し、独自のDAPPエコシステムを開発します。この相乗効果により、USDTは流動性と適用の両方に影響を及ぼすことができます。
出典：「レガシーメッシュの紹介：USDTはいつでもどこにでも、どこでも、今、どこにでもあります」 – USD₮0
3。相互運用性は、Stablecoin拡張戦略の「最初のステップ」です
Stablecoinsは、フィアット通貨を半グローバル通貨にし、相互運用性によりStablecoinsは真のグローバル通貨になります。ブロックチェーンエコシステムが300を超えるネットワークに拡大するにつれて、Stablecoinsのユースケースとユーザーベースはますます断片化されています。Stablecoin発行者の場合、単一のチェーンに早期に焦点を当てることが効果的かもしれませんが、長期的な成長と養子縁組は、クロスチェーン戦略に依存しており、トークンは複数のブロックチェーンをシームレスに移動できます。
典型的な例は、ワイオミング州の安定したコイン（WYST）です。Layerzeroと提携して、その標準を採用することにより、WYSTを発行し、Ethereum、Avalanche、Solanaなどを含むいくつかの主要なブロックチェーンで使用できます。この相互運用性は、WYSTのユーザーベースを拡大するだけでなく、運用コストを削減し、さまざまなネットワークを取引または解決する必要がある機関や個人の経験を向上させます。
WYSTの例は、より広範な業界の傾向を強調しています。相互運用性戦略は、発行戦略と協力する必要があります。Stablecoinsがより大きな採用を求めると、Layerzeroはカスタマイズ可能なインフラストラクチャと広範なチェーンサポートを備えたクロスチェーン拡張の入り口になり、発行者が新しい市場とユースケースに効率的にアクセスできるようにします。
出典：「相互運用性によるアジアのスタブコインの開発の加速」| 4つの柱
