jakiro
المؤلف: تشانغ فنغ
وفقًا لتقارير وسائل الإعلام ، في 13 سبتمبر ، أعلنت Tether ، مُصدر أكبر Stablecoin USDT في العالم ، أنها ستصدر stablecoin USAT جديدًا وفقًا لمشروع قانون Stablecoin الأمريكي ، وتعيين مستشار البيت الأبيض السابق Bo Hines لقيادة شركة Tether الأمريكية.
إن الأخبار مدهشة – باعتبارها واحدة من أكثر شركات العملات المشفرة في العالم ، حقق ربحًا قدره 13 مليار دولار في العام الماضي ، وهو واحد من أكبر حاملي سندات الخزانة الأمريكية ، حيث احتلت المرتبة الثامنة عشرة في العالم ، مع وجود ممتلكات أعلى من الدول السيادية مثل ألمانيا وكوريا الجنوبية وأستراليا.في هذه الحالة ، لا يزال لدى Tether دخولها إلى السوق الأمريكية لإطلاق StableCoin USAT المتوافقة.ما هي الاعتبارات الاستراتيجية المخفية وراء هذه الخطوة؟
1. مواجهة الفرص والتحديات ، تعلن Tether عن إطلاق الامتثال الأمريكي StableCoin
أعلنت Tether عن إطلاق USAT StableCoin هذه المرة ، وهو منتج متوافق مصمم خصيصًا لسوق الولايات المتحدة. على عكس USDT الحالي ، ستوافق USAT تمامًا لمتطلبات قانون العبقرية التي تم تمريرها مؤخرًا في الولايات المتحدة.ستستخدم StableCoin الجديد منصة Tether Tokenization Tokenization Hadron ، مع Crypto Bank Anchorage Digital كمصدر ، في حين أن Cantor Fitzgerald المعروفة سيكون بمثابة حافظة الاحتياطي والمكتب الرئيسي المفضل.
فيما يتعلق بترتيبات الموظفين ، استأجرت Tether المدير التنفيذي السابق لجنة التشفير في البيت الأبيض Bo Hines كرئيس تنفيذي لشركة Tether’s United States.تم تعيين Hines المدير التنفيذي للجنة تشفير البيت الأبيض من قبل ترامب في وقت سابق من هذا العام ، وأعلن عن استقالته وانضم إلى Tether في أغسطس بعد دفعه من أجل تنفيذ مشروع قانون Stablecoin.
إن دخول Tether إلى سوق الولايات المتحدة هذه المرة ليس عرضيًا ، ولكن نتيجة مواجهة العوامل المزدوجة للضغط التنظيمي والطلب على السوق.مع إقرار مشروع قانون Stablecoin في الولايات المتحدة ، تواجه USDT تهديدات يتم طردها من السوق الأمريكية لعدم تلبية المتطلبات التنظيمية.بموجب مشروع قانون الولايات المتحدة ، يجب على المشغلين تقديم الدعم الاحتياطي من 1 إلى 1 لـ StableCoins والأصول ذات التصنيف العالي مثل سندات الخزانة الأمريكية ، وتقارير الاحتياط الشهرية والخضوع لعمليات التدقيق السنوية.ومع ذلك ، في احتياطيات USDT ، تتكون ما يصل إلى 20 ٪ من الأصول من البيتكوين والذهب والاستثمارات الأخرى والرهون العقارية ، والتي لا تفي بالمتطلبات التنظيمية لنا.
من حيث السوق ، الولايات المتحدة هي أكبر سوق مالي في العالم.على الرغم من أن Tether لديها 500 مليون مستخدم في جميع أنحاء العالم ، إلا أنه تم قمعه بواسطة دائرة المنافسين في السوق الأمريكية.على الرغم من أن stablecoin من USDC’s Circle لا يتجاوز 72.8 مليار دولار أمريكي ، أي أقل من نصف Tether’s ، فقد حصل على ترخيص رئيسي للعملة الرقمية في ولاية نيويورك في وقت مبكر.
2. المسار المزدوج الموازي ، مكملة للـ USDT
تتبنى Tether “استراتيجية عملة مزدوجة” لموازنة متطلبات السوق العالمية والسوق الأمريكي.قال بول ألدوينو ، الرئيس التنفيذي لشركة Tether ، إنه يخطط لإطلاق USAT بحلول نهاية عام 2025 ، وسيعمل أيضًا بجد للحفاظ على تداول USDT في الولايات المتحدة.وأشار إلى أن قانون StableCoin يسمح للمصدرين في الخارج مسجلين في بعض الولايات القضائية مع قواعد مماثلة لتقديم stablecoins في الولايات المتحدة.سوف تستمر USDT في خدمة الأسواق العالمية ، وخاصة مستخدمي السوق الناشئة ؛في حين أن USAT تهدف على وجه التحديد إلى السوق الأمريكية وتلبي المتطلبات التنظيمية الصارمة.
يركز نموذج أعمال USAT أكثر على الامتثال والشفافية.سيتم دعمها بالكامل من قبل Cash و Bonds في الولايات المتحدة كاحتياطيات ، اتبع متطلبات الاحتياطي 1: 1 وتقديم عمليات تدقيق وتقارير دورية.هذا في تناقض حاد مع تكوين احتياطي USDT.
USAT لا يتعلق باستبدال USDT ، ولكن حول تشكيل علاقة تكميلية مع USDT.يعتقد أنطون جولوب ، كبير المسؤولين التجاريين في فريكس ، أن Tether يدير الآن منتجين مستقران USA ₮ و USDT ، مما سيؤدي إلى مشاكل في تجمع السيولة المجزأ.
ومع ذلك ، يبدو أن Tether يأخذ منظورًا مختلفًا ، حيث ينظر إلى USAT و USDT كمنتجات تستهدف أسواقًا ومجموعات المستخدمين المختلفة.
“لأكثر من عقد من الزمان ، أصدرت Tether – بصفتها منشئ صناعة Stablecoin – USDT ، وهي عمود للاقتصاد الرقمي ، ويوفر اليوم stablecoins الدولار لمئات الملايين من الأشخاص المحرومين في الأسواق الناشئة ، مما يثبت أن الأصول الرقمية يمكن أن توفر الثقة والمرونة والحرية على مستوى العالم”.تركز USAT على سوق الولايات المتحدة وتقدم خدمات للمستخدمين المؤسسيين والمؤسسيين الذين يحتاجون إلى الامتثال الكامل.تتيح هذه الاستراتيجية المزدوجة المسار Tether تلبية احتياجات الأسواق المختلفة في نفس الوقت.
ثالثا. التأثير على stablecoins الأخرى في الولايات المتحدة
منافس Tether المباشر لإطلاق USAT هو USDC من Circle. اعتمدت Circle منذ فترة طويلة على الامتثال للوائح الأمريكية ومحفظة الترخيص التنظيمية العالمية للحفاظ على ميزة تنافسية بين مستخدمي التشفير على المستوى المؤسسي.بعد الإعلان عن الأخبار ، انخفض سعر سهم Circle بأكثر من 5 ٪ خلال الجلسة ، مما يشير إلى أن السوق يعتقد أن Stablecoin المتوافق مع Tether ستشكل تهديدًا خطيرًا للدائرة.
قد يغير إطلاق USAT المشهد التنافسي لسوق StableCoin الأمريكي.بفضل فوائدها الضخمة وتأثير العلامة التجارية ، فإن Tether لديها القدرة على الحصول على حصة السوق الخاصة بـ USDC بسرعة.في الوقت نفسه ، سيشكل هذا أيضًا تحديًا للمؤسسات المالية التقليدية الأخرى التي تحاول الدخول إلى حقل StableCoin ، مع اختبار العمالقة المالية التقليدية بما في ذلك Bank of America لاستراتيجيات StableCoin.
4. الإلهام على تطبيق هونغ كونغ ستابلكوينز
كما توفر خطوة Tether لدخول سوق الولايات المتحدة أيضًا مصدر إلهام لتنظيم StableCoin في هونغ كونغ ومناطق أخرى. في 1 أغسطس ، 2025 ، بدأ حيز التنفيذ في هونغ كونغ “مرسوم Stablecoin” رسميًا ، مما أدى إلى أول إطار تنظيمي في العالم يستهدف stablecoins المصنوع من Fiat.تتبنى هونغ كونغ أسلوبًا تنظيميًا “حكيماً وتدريجياً”: عتبة رأس مال عالية ، ومتطلبات احتياطي صارمة ، ونظام الاسم الحقيقي KYC ، ومراجعة استدامة نماذج الأعمال.
يعتمد قانون Genius ، وهو “Act Genius Act” الأمريكي ، فكرة “السوق أولاً” ، لا يضع متطلبات رأس المال الصارمة ، وله مسارات إصدار متنوعة ، ويعتمد أكثر على فحص السوق واختيار المستخدم.النموذجان التنظيميان لهما مزاياه وعيوبهما.يولي نموذج هونغ كونغ المزيد من الاهتمام لحماية المستثمرين والاستقرار المنهجي ، ولكنه قد يحد من الابتكار ؛نموذج الولايات المتحدة أكثر مرونة ، ولكن لديه مخاطر أعلى. لذلك ، يعتقد بعض محللي السوق ذلكبالنسبة للمصدرين ، يعد نموذج هونغ كونغ مناسبًا للأموال المتوافقة والمؤسسات المالية وشركات الإنترنت الكبيرة ؛في حين أن نموذج الولايات المتحدة أكثر ملاءمة لفرق ريادة الأعمال في المرحلة المبكرة واستكشاف آليات جديدة.
5. مستقبل StableCoins: صقل السيناريوهات وتلبية الإشراف
تدخل StableCoins تدريجياً دور البنية التحتية المالية والدفع السائدة من اعتبارها أداة عملة مشفرة تم اعتبارها أداة تشفير هامشية أو تجريبية في الماضي.في الأشهر 6-12 التالية ، يمكننا أن نتوقع اتجاهات التطوير التالية: مزيد من التحسين للتنظيم ، وتوسيع stablecoins في المدفوعات والمعاملات عبر الحدود ، والمنافسة بين stablecoins العملة المحلية والعملات السيادية ، وتحسين التعاون الصناعي وتحسين البنية التحتية.
بالنسبة إلى Tether ، فإن إطلاق USAT هو مجرد الخطوة الأولى.كيفية موازنة العلاقة بين USDT و USAT ، وكيفية تلبية المتطلبات التنظيمية للولايات القضائية المختلفة ، وكيفية التعامل مع المنافسة من المؤسسات المالية التقليدية ، كلها تحديات تحتاج إلى مواجهة في المستقبل.
في المستقبل ، قد يشكل Tether نمطًا استراتيجيًا مزدوجًا للعملة مع “الاختلافات الداخلية والخارجية”: ستستمر USDT في خدمة السوق العالمية النامية الواسعة والمستخدمين الأصليين المشفرين ؛ بينما ستخدم USAT “الدولار البارز” الذي يغزو العالم المالي للمؤسسة الأمريكية.إن إطلاق USAT يعني أن Tether ينتقل من “ملك الخارج” إلى “الهيمنة العالمية” ، من التهرب من التنظيم إلى تبني الامتثال بشكل استباقي.
