Le contenu de ce numéro est une table ronde sur les politiques de Hong Kong et du continent lors du Finternet 2025 Asia Digital Finance Summit. Les invités participants sont Colin Wu, fondateur de Wushuo Blockchain, Kevin Cui, directeur exécutif et PDG du groupe OSL, Patrick Pan, conseiller principal du président de China Renaissance, et Livio Weng, directeur exécutif et PDG de Xinhuo Technology.
Les invités ont discuté en profondeur de l’impact des changements de politique à Hong Kong et sur le continent sur l’industrie Web3, en particulier de la performance du marché des instruments financiers innovants tels que Bitcoin, les pièces stables et le DAT (trésorerie d’actifs numériques). Ils ont analysé si le marché actuel se trouve dans une période critique de transition d’un marché haussier à un marché baissier, ainsi que les perspectives et les défis du marché du DAT dans le contexte des fluctuations des prix des actions américaines et du Bitcoin, et des restrictions politiques sur les pièces stables.Les invités ont également partagé les différentes orientations politiques de Hong Kong et du continent dans le secteur du cryptage, ainsi que les performances positives de Hong Kong en matière d’assouplissement progressif des réglementations et de promotion de l’innovation financière.
Le marché actuel a-t-il atteint un tournant haussier-baissier ?
Colin: Le marché a désormais bel et bien atteint ce que beaucoup considèrent comme un tournant attendu.Par exemple, hier, le co-fondateur d’AllianceDAO pensait que la grande majorité des traders et des institutions autour de lui commençaient à être baissiers.Au cours des deux derniers jours, en particulier au cours des 12 dernières heures, le marché a également connu une certaine baisse.Pensez-vous que l’industrie a atteint un tournant entre la hausse et la baisse, ou s’agit-il simplement d’un déclin à court terme, et pourrait-elle revenir sur la voie d’un marché haussier ?
Kévin: Permettez-moi de commencer par dire qu’il ne s’agit pas de conseils financiers. En fait, je n’ai pas fait de trading de contrats depuis longtemps. S’il s’agit d’un produit à effet de levier, chacun doit néanmoins prêter attention aux risques.Nous avions déjà un dicton : « Chérissez la vie et restez à l’écart des contrats.» À en juger par la tendance du marché, je pense personnellement qu’il n’y a actuellement aucun signe de passage d’un marché haussier à un marché baissier.Si Bitcoin tombe en dessous de 100 000 $, je considère personnellement cela comme une opportunité d’achat.Car sur le long terme, la tendance à la croissance du marché n’a pas changé. Ceci est mon opinion personnelle.
Patrick: Mon point de vue sur le marché est que ce cycle de changements cycliques est très important. Comme nous le savons tous, Bitcoin est fondamentalement la référence pour l’ensemble du marché, et le marché suit généralement le cycle du Bitcoin.De manière générale, il y a un cycle tous les quatre ans.Nous avons déjà dit que « un marché haussier et trois marchés baissiers », c’est – à – dire un marché haussier pendant un an et un marché baissier pendant trois ans en quatre ans.Mais je pense que le cycle est peut-être différent maintenant.En raison des politiques de l’ensemble de l’administration Trump, et tout le monde est également au courant de politiques telles que le Genius Act, mon jugement général est que le cycle de marché sera relativement équilibré, peut-être deux hausses et deux baisses, plutôt que le traditionnel « un hausse et trois baisses ».
Je pense donc maintenant que le marché est au milieu d’un marché haussier. Ce n’est plus le point le plus haut ni le point le plus bas, et tout le monde sera plus prudent.L’essentiel n’est pas de courir après les sommets.Si le marché recule, ce sera une très bonne opportunité.C’est mon jugement sur le marché.
Livio: Nos points de vue sont tout à fait cohérents. Le marché ne peut pas être complètement entré dans un marché baissier et le marché haussier n’est pas terminé. Il est plus probable qu’après une hausse rapide, le marché doive s’arrêter et entrer dans la phase de consolidation des chocs.D’un point de vue macro, le montant total des pièces stables continue de croître, et d’autres, tels que les fonds souverains nationaux, les sociétés cotées et les grandes institutions, les achètent également.Dans le même temps, la politique de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale se poursuit et les perspectives macroéconomiques ne sont pas si mauvaises.D’autres actifs tels que les actions américaines et l’or se comportent également bien.
Mais l’industrie du chiffrement reste confrontée à certains problèmes.D’une part, il y a eu la dernière série de turbulences massives, qui ont provoqué une hausse trop rapide du marché, comme celle d’Ethereum qui est passé de plus de 1 000 $ à près de 5 000 $.Une hausse aussi rapide permettra aux investisseurs qui sont entrés tôt sur le marché à bas prix de commencer à encaisser leurs bénéfices.C’est un phénomène inévitable sur le marché. Aucun marché n’augmentera éternellement.
En outre, l’industrie est également confrontée à d’énormes impacts.Par exemple, la récente chute a entraîné une réduction du montant total des positions du secteur et une réduction significative des liquidités.Certaines institutions centrales et dorsales ont connu des retraits massifs, ce qui a directement affecté la liquidité du marché.Par la suite, une série de problèmes sont survenus dans l’industrie, notamment le vol d’équilibreur, le flux et d’autres problèmes, qui ont tous eu un impact négatif sur le développement sain de l’industrie.Dans le même temps, un autre facteur important est que les investisseurs baleines sur la chaîne opèrent fréquemment et que l’intervention de certaines forces politiques affecte également la tendance du marché.
Ces facteurs ont fait hésiter de nombreux investisseurs intelligents qui envisageaient initialement d’entrer sur le marché.De nombreuses personnes commencent à craindre de devenir la cible de forces politiques visant à manipuler le marché, et des changements majeurs peuvent survenir à tout moment, provoquant l’effondrement du marché. De tels changements de confiance auront un impact énorme sur l’ensemble du secteur.Cependant, selon des données récentes, l’indice de la peur et de la cupidité est tombé dans les années 20, ce qui signifie généralement que le marché est devenu trop paniqué, et qu’une grande partie de l’argent intelligent pourrait voir une opportunité d’investissement saine à ce stade.Par conséquent, la peur et l’avidité coexistent, et parfois un sentiment extrême du marché peut offrir une opportunité de rebond. Comme Patrick vient de le mentionner, le marché a encore une chance de rebondir, mais il lui faut juste un certain temps pour s’adapter.
Pour revenir à ce que Patrick a dit, cela ne signifie pas que les marchés haussiers et baissiers se sont inversés et que les caractéristiques des marchés haussiers et baissiers pourraient se briser à l’avenir.Dans le passé, les marchés haussiers et baissiers étaient principalement affectés par le cycle de réduction de moitié du Bitcoin, mais aujourd’hui, l’impact du cycle de quatre ans sur le marché s’affaiblit.L’implication du capital traditionnel a également rendu le marché plus complexe. Les cycles futurs pourraient ne plus être aussi évidents et les caractéristiques des marchés haussiers et baissiers deviendront plus floues.
Dans l’ensemble, je ne pense pas que la situation du marché soit particulièrement pessimiste à l’heure actuelle.
Surfacturation du DAT et refroidissement du marché
Colin: Parlons ensuite du DAT, qui préoccupe davantage tout le monde.On voit que tous les lundis, Bitmine de Tom Lee achète toujours comme un fou, mais le prix de l’Ethereum continue de baisser.Bitmine pourrait-elle être la prochaine micro-stratégie ?
Les trois invités ici, vos entreprises sont également profondément impliquées dans les activités liées au DAT. Il y a beaucoup de discussions sur le DAT sur le marché et les retours des régulateurs sont mitigés.Même Tom Lee lui-même a déclaré que le DAT avait peut-être atteint son point de rupture. Bien entendu, sa rhétorique habituelle est plus radicale.Alors, que pensez-vous du DAT à ce stade ?Après avoir connu un développement fébrile, dispose-t-elle encore d’opportunités abondantes, ou est-elle entrée dans une phase de survie du plus fort ?
Livio: Concernant le DAT, je pense qu’il faut l’examiner sous deux aspects. Tout d’abord, le DAT était en effet une nouveauté qui avait été trop vantée lors de l’étape précédente.Après que le marché se soit refroidi, tout le monde a vu beaucoup d’argent chaud être liquidé dans le passé, et le marché a également eu des doutes.Mais de par sa nature même, le DAT reste une amélioration Pareto importante pour l’industrie.
Au début, de 2013 à 2017 et 2018, tout le monde ne pouvait acheter des crypto-monnaies que par le biais d’échanges, et le seuil d’échange était très élevé. De nombreuses personnes doivent faire confiance à ces plateformes et doivent même escalader le mur pour y accéder.En outre, il est également difficile pour les fonds d’accéder au marché.
Puis, au cours des deux dernières années, l’émergence des ETF a facilité l’entrée des capitaux traditionnels sur ce marché.Bien que de nombreux fonds estiment que les ETF ne font pas partie de leur champ d’application négociable, un grand nombre de fonds et de fonds traditionnels ont déjà acheté des actions en bourse au lieu d’acheter des pièces, ou ont agi comme un canal léger pour acheter des pièces.Il s’agit d’un meilleur canal pour les investisseurs traditionnels.
Comme l’a dit un jour Xiao Feng (président de Wanxiang Blockchain), l’ETF est une bonne chose, mais le DAT est meilleur et il peut jouer un rôle plus important, en particulier des entreprises telles que MicroStrategy l’ont prouvé.En ce moment, je pense que nous sommes dans la phase de validation.L’avantage du DAT est que lorsque le marché est particulièrement bon, la mNAV (valeur nette d’inventaire du marché) de nombreux DAT atteindra plusieurs fois, le double voire le triple, ce qui montre sa prime.Mais lorsque le marché baisse, nous devons prêter attention aux risques de baisse du DAT.Nous voulons vérifier si DAT va planter.S’il survit à cette correction, il bénéficiera toujours d’une bonne prime à mesure que le marché rebondira à l’avenir, ce qui prouvera son modèle économique.
À en juger par la situation de ces derniers jours, nous pouvons observer si le mNAV du chef DAT sera nettement inférieur à 1. Dans le cas contraire, le modèle commercial de DAT pourra tenir dans l’industrie et il y aura de meilleures opportunités à l’avenir.En revanche, les DAT de petite taille et illiquides peuvent avoir du mal à survivre sur le marché.Par conséquent, si vous souhaitez participer au DAT, il est recommandé de choisir le meilleur DAT.
Patrick: Permettez-moi également de partager brièvement mes réflexions sur DAT.Je pense que le DAT est un outil financier innovant très important qui offre une plus grande flexibilité de gestion active par rapport à la détention directe de devises ou à l’achat d’ETF.Bien que le développement global du DAT soit confronté à certains défis, notamment la complexité de ses opérations et de sa gestion.
Le plus grand défi est, comme Livio vient de le mentionner, de savoir si le mNAV du DAT sera inférieur à 1. Cette question mérite réflexion. Lorsque la capitalisation boursière d’une entreprise est inférieure à sa valeur nette, quelle est exactement la valeur du DAT ?Mais je pense qu’après analyse, il est impossible que le mNAV du DAT reste trop élevé pendant une longue période, par exemple, s’il reste longtemps au niveau 2 ou 3, je pense que cela est peu probable.À long terme, le mNAV de DAT reviendra à un niveau de prime raisonnable au fil du temps, autour de 30 à 50 %.
Une prime raisonnable pour le DAT est de 30 à 50 %, et je pense personnellement que cette fourchette est acceptable. Si MicroStrategy parvient à maintenir cette prime, cela prouve que ce marché a du potentiel.On constate également que le développement du DAT est passé par plusieurs étapes.
Dans la première phase, la microstratégie peut être considérée comme la version 1.0 du DAT. Au stade 1.0, DAT ressemble essentiellement à un simple fonds auquel peu de personnes participent.Son activité principale est d’acheter du Bitcoin, surtout lorsque d’autres n’achètent pas, il insistera quand même pour acheter, ce qui le rend super optimiste.
Pour de nombreux fonds et investisseurs institutionnels, elles n’obligent pas les gestionnaires à supporter le risque de baisse des marchés.Tant qu’ils maintiennent une attitude très haussière, cela peut devenir un très bon outil de couverture.Cependant, lorsque le marché change, les pertes de ce type de stratégie sont souvent bien supérieures à la baisse du marché.Le Bitcoin est en baisse de 20 %, il pourrait être en baisse de 40 % ou plus. Ensuite, DAT est entré dans l’ère 2.0.
DAT 2.0, du moins de mon point de vue, nous pouvons considérer les DAT comme Solana soutenus par Tom Lee, les DAT basés sur Ethereum comme 2.0.C’est différent de 1.0. La version 2.0 ajoute des fonctions telles que le jalonnement, le rendement et le revenu passif, ce qui rend son modèle opérationnel plus attractif.
Cette approche est très différente de la façon dont Bitcoin est investi, dans la mesure où les revenus passifs qu’il génère sont généralement suffisants pour couvrir ses dépenses d’exploitation, y compris les frais juridiques et d’audit, de sorte que DAT n’a pas besoin de vendre des actions supplémentaires pour maintenir ses opérations.Nous avons vu que des sociétés telles que Tom Lee ont réussi à lever des capitaux sur le marché boursier américain, en particulier lorsqu’elles étaient cotées au NASDAQ.
Cependant, nous constatons également une baisse continue du mNAV du DAT, même en dessous de 1. Il s’agit davantage d’une considération stratégique pour empêcher les investisseurs ultérieurs d’entrer dans la phase 2.0.Je pense que pour que DAT continue d’avancer, davantage d’innovation est nécessaire pour surmonter les défis actuels.Un simple jalonnement et un simple rendement ne suffisent pas, il faut davantage d’innovation en matière de modèle économique, sinon ce n’est qu’un fonds.Une fois la fonction de jalonnement de l’ETH progressivement mise en œuvre, le DAT sera confronté à davantage de concurrence.
Je pense que DAT doit encore passer à la version 3.0 ou 2.0 Plus. Après les revenus passifs et le jalonnement, d’autres nouveaux modèles de revenus sont nécessaires pour rester compétitif.Dans l’ensemble, je pense que DAT entre actuellement dans une phase d’ajustement, et je suis tout à fait d’accord avec Livio sur le fait que seules les entreprises leaders peuvent survivre.
Si les grandes entreprises veulent survivre, elles ont également besoin de nouveaux modèles économiques.Si vous comptez uniquement sur l’achat de pièces et le jalonnement, le marché risque de ne pas l’accepter et la prime reviendra entre 10 % et 30 %, ce qui est bien inférieur à la valeur nette de la détention directe de pièces.
Kévin: Oui, je pense que le DAT est un instrument financier innovant.Par rapport aux ETF avec crypto-monnaie comme actif sous-jacent, les DAT offrent une flexibilité de gestion plus active, y compris une flexibilité en matière de financement et d’opérations. Cette flexibilité la rend particulièrement demandée en bourse, notamment pour certaines entreprises soumises à des restrictions politiques et ne pouvant pas détenir de crypto-monnaies directement ou de manière plus sûre.
Je pense donc qu’il existe bel et bien une demande pour le DAT sur le marché.En tant qu’instrument financier, il présente deux faces. Tout d’abord, il est très important que l’opération soit bonne ;deuxièmement, si vous investissez dans DAT, vous devez savoir ce que vous appréciez. Différents DAT ont des antécédents d’actifs cryptographiques et des modèles opérationnels différents, ce qui est très important pour les investisseurs.
De même, je suis d’accord avec le deuxième point mentionné plus tôt par Patrik et Livio : le résultat final pourrait être « l’effet 28 ».Les entreprises qui peuvent devenir très grandes doivent être celles qui sont bien gérées et qui disposent d’actifs de haute qualité, et le nombre de ces entreprises est limité.À l’avenir, nous pourrions voir davantage de problèmes, comme l’émergence de certains escrocs. L’avenir verra probablement les sociétés DAT devenir plus transparentes, notamment en ce qui concerne les modèles d’hébergement et d’exploitation, et une transparence accrue pourrait être une orientation importante pour le secteur.
Discutez de l’impact des politiques de Hong Kong et du continent sur l’industrie du Web3
Colin: Ensuite, nous discutons des récentes discussions liées aux politiques.Au cours des six derniers mois, les politiques à Hong Kong et en Chine continentale ont connu des changements majeurs. On peut dire que les politiques de Hong Kong sont relativement stables et sont comprises étape par étape. De nouvelles réglementations sont publiées chaque année conformément au plan, y compris l’annonce d’hier de nouvelles explications ou réglementations et quelques assouplissements et ajustements.
Cependant, la performance politique de la Chine continentale au cours des six derniers mois a été quelque peu « de la glace et du feu ».Ce changement extrême a également affecté dans une certaine mesure l’environnement global de Hong Kong.Mon sentiment personnel est que presque toutes les entreprises publiques et banques du continent à Hong Kong ont commencé à créer des groupes liés aux stablecoins pour mener des recherches, postuler et recruter du personnel.La coopération connaît un succès sans précédent. Mais du jour au lendemain, les agences de régulation peuvent donner des instructions à chaque entreprise, et ces activités s’arrêtent instantanément.Même maintenant, l’atmosphère entière est devenue un peu « excessive » et tout le monde n’ose même plus discuter des questions liées au stablecoin.
Mais d’un autre côté, l’orientation politique globale de Hong Kong, y compris l’introduction de lois et de réglementations, est relativement stable et solide.Même si certains pensent que le rythme n’est peut-être pas assez rapide, nous constatons des progrès positifs progressivement chaque année. C’est une raison d’être optimiste.La question suivante est donc la suivante : veuillez partager votre point de vue sur les changements politiques au cours de cette période, en particulier vos prévisions sur les tendances politiques possibles à Hong Kong et en Chine continentale au cours des six prochains mois ou de l’année à venir.Commençons par demander à Kevin de partager.
Kévin: Concernant la politique de la Chine continentale, je ne suis pas en mesure de faire d’autres commentaires, mais du point de vue de la politique globale de Hong Kong, même si la politique de Hong Kong n’est peut-être pas si radicale, nous constatons que la politique de Hong Kong devient de plus en plus ouverte et est progressivement capable d’accepter activement les bons changements et tendances internationales.
C’est très excitant pour notre entreprise à Hong Kong, en particulier pour les services que nous fournissons à Hong Kong et à l’étranger.Avec la publication hier de la politique du Département des ordres de partage de liquidités, je pense qu’une meilleure liquidité sera fournie à tous les clients de Hong Kong, ce qui est sans aucun doute une chose très positive pour le marché financier de Hong Kong.D’un point de vue global, en tant que troisième plus grand marché financier du monde, l’ouverture progressive de ses politiques à Hong Kong est bénéfique à l’ensemble du secteur.Même si les politiques réglementaires de Hong Kong ne sont pas nécessairement très radicales, nous pouvons constater chaque année des changements positifs qui méritent d’être célébrés.
Patrick: Mon jugement sur les politiques futures est que le gouvernement central a clairement positionné Hong Kong comme un haut lieu politique important pour l’industrie du cryptage.Tout d’abord, Hong Kong a obtenu le droit de délivrer des licences VATP. Il a commencé à tester des pièces stables l’année dernière. Cette année, il pourrait annoncer la première liste de pièces stables et l’année prochaine, il pourrait obtenir davantage de licences de type VAOTC.Par conséquent, le gouvernement central reconnaît Hong Kong comme le centre politique de la Grande Chine et même du marché mondial du cryptage, et le positionnement de Hong Kong n’a pas changé.
En outre, en ce qui concerne les politiques relatives aux pièces stables et aux RWA (actifs réels), de nombreuses entreprises centrales, entreprises publiques, banques et sociétés Internet ont participé à des applications et à des projets concernant les pièces stables et les RWA dans le passé, démontrant la promotion active de ces politiques.Je pense que les politiques de Hong Kong pourraient devenir plus ciblées et plus strictes à court terme, notamment pour aider les entreprises locales à développer rapidement des projets pilotes de stablecoin et à fournir des liquidités.Cette direction ne changera fondamentalement pas. Dans l’ensemble, le positionnement et les avancées politiques de Hong Kong, en particulier au sein de l’écosystème cryptographique, ne devraient pas changer.
Quant à la Chine continentale, je pense qu’elle pourrait ne pas être ouverte à l’industrie de la cryptographie à court terme. Cependant, Hong Kong reste le meilleur endroit pour les entreprises engagées dans ce secteur.Que ce soit via RWA ou diverses méthodes de tokenisation, Hong Kong peut offrir un bon environnement de développement pour l’industrie du chiffrement.
Livio: Oui, je pense que cette année, nous avons effectivement vécu un rare renversement, depuis la politique extrêmement ouverte d’avant jusqu’à maintenant le début du contrôle.Cette situation s’est effectivement produite en 2017, alors qu’il y avait aussi des rumeurs concernant les licences.
Colin: A cette époque, la rumeur disait qu’elle délivrerait des cartes à Huobi, par exemple, n’est-ce pas ?
Livio: Oui.Plus tard, on a découvert qu’à mesure qu’une série d’événements se développait, la compréhension par chacun de cette nouveauté devenait compliquée et les risques qui l’accompagnaient augmentaient également. En particulier, les conditions nationales en Chine continentale sont très complexes.Par exemple, lorsque tout le monde a commencé à discuter des stablecoins au milieu de cette année, la discussion a été très animée et de nombreuses institutions financières étaient impatientes de les essayer.Il existe cependant un groupe qui est devenu particulièrement actif en ce moment.Ils ont commencé à lancer divers jetons sous la bannière du « soutien de l’État », affirmant qu’ils peuvent doubler comme Bitcoin, et disent même qu’ils peuvent augmenter des centaines ou des milliers de fois.En conséquence, de nombreuses personnes ont été arnaquées.
En fait, ce que le pays a constaté, c’est que ces malfaiteurs financiers utilisaient le concept de crypto-monnaie pour tromper une nouvelle vague d’investisseurs, ce qui a conduit à la suspension de la politique.Si l’on regarde l’année 2017, les contrôles politiques à l’époque n’étaient pas en réalité dus à un refus de la valeur du Bitcoin et de l’Ethereum, mais à une réaction à ce chaos.Il y avait des milliers de projets IEO et ICO à cette époque, et de nombreuses équipes étaient capables de frauder de grosses sommes d’argent avec un simple PPT. Ce chaos financier était similaire à la situation du P2P à l’époque.Cela est dû aux conditions nationales complexes et aux différents niveaux d’éducation et capacités de compréhension de nombreuses personnes, ce qui a conduit à l’émergence d’une série d’escroqueries financières.
C’est pourquoi le pays a décidé de laisser Hong Kong servir de terrain d’essai. Il y a de nombreuses considérations globales à cet égard.De retour à Hong Kong, au cours des trois dernières années, en particulier de 2022 à 2025, Hong Kong a exploré la bonne voie politique.À en juger par les observations de l’industrie, la politique du gouvernement de Hong Kong a été relativement hésitante au cours des trois dernières années, mais depuis cette année, la politique a progressivement trouvé sa direction.En particulier, certaines mesures majeures récentes, telles que l’ouverture des bourses n°7, qui ne sont plus soumises à des restrictions de 12 mois et peuvent connecter la liquidité mondiale, indiquent toutes que les politiques réglementaires de Hong Kong s’accélèrent pour s’ouvrir à l’industrie.
La réglementation de Hong Kong a fait un très bon travail pour relever les défis auxquels est confrontée l’industrie du Web3.Bien que la surveillance des industries émergentes soit intrinsèquement difficile, en particulier dans les industries en développement rapide comme Web3, qui ont connu de nombreux événements à risque au cours des dernières années, les politiques de Hong Kong ont été progressivement mises en œuvre et progressées régulièrement, et l’avenir de l’industrie est encore plein d’espoir.
Nous avons rencontré des réglementations dans des pays comme le Japon, Singapour et les États-Unis, et ils sont tous confrontés au même dilemme : comment réglementer efficacement sans intervention excessive.Bien que certains aient critiqué la lenteur des progrès de Hong Kong, ces politiques ont finalement été mises en œuvre. Nous avons vu que Hong Kong est passée de la « traversée du fleuve en touchant des pierres » dans le passé à l’instauration progressive d’une confiance réglementaire.Le gouvernement a su procéder à une ouverture appropriée tout en assurant le développement sain de l’industrie.
Au cours des trois prochaines années, les politiques de Hong Kong deviendront plus matures, notamment en termes de supervision et de développement industriel.Tout comme un enfant qui passe de la petite enfance à l’école, l’écosystème du cryptage de Hong Kong entrera dans une phase plus mature et l’ensemble du secteur se développera plus rapidement.
Colin:D’accord, merci à tous. Merci beaucoup d’avoir participé à l’événement d’aujourd’hui.J’espère que vous pourrez promouvoir conjointement le développement de l’industrie du Web3 à Hong Kong et dans la zone de langue chinoise, afin que cette industrie et cette communauté continuent de se développer.
jakiro
