Pantera Partner: dat Inspire

Autor: Paul Veradittakit, Partner bei Pantera Capital; Zusammengestellt von Aiman@Bitchain Vision

Jeder glaubt, dass Bitcoin -ETFs die MicroStrategy als die beste Möglichkeit ersetzen werden, in Bitcoin auf dem offenen Markt zu investieren. Im Januar letzten Jahres sagten Analysten voraus, dass „die Prämie des Microstrategy -Bestands im Vergleich zu Bitcoin von etwa 40% auf 15% und 25% sinken könnte“.

Aber das ist nicht der Fall.Heute hat MicroStrategy eine Marktkapitalisierung von 104 Milliarden US -Dollar, nur 24 Milliarden US -Dollar weniger als die Gesamtmarktkapitalisierung aller Bitcoin -ETFs.MicroStrategy handelt mit einem höheren Nettovermögen von Bitcoin um 70% und ist klar, dass der offene Markt der Ansicht ist, dass MicroStrategy unvergleichliche Möglichkeiten für die Investition in Bitcoin bietet.

Vor zwei Monaten wurde die NASDAQ-listige Firma Janover erworben und umbenannt in Defi Development Corp.Das Unternehmen im Rahmen des Aktiengesetzes DFDV kündigte an, dass es „das erste öffentliche Unternehmen ist, das sich auf kumulatives Cumulationszins von Solana (SOL) konzentriert“.Vor einem Monat kündigte Sharplink Gaming die Fertigstellung einer Private -Equity -Finanzierung von 425 Millionen US -Dollar an.Das Unternehmen im Rahmen des Ticker Code SBET kündigte an, dass es „ETH, das einheimische Vermögenswert der Ethereum Blockchain, als Hauptreserve -Vermögenswert“ annehmen werde „.

In den letzten zwei Monaten sind zwei mikrostrategyähnliche Produkte in den offenen Markt eingetreten-DFDV für Solana und Sharplink für Ethereum. Als führender Anbieter von DFDV und Sharplink ist Pantera Capital fest davon überzeugt, dass Corporate Crypto Vault -Produkte auf den offenen Markt einzigartige Möglichkeiten für Kryptowährungsinvestitionen bringen können. Lassen Sie uns nun analysieren, was Crypto Vault (DAT) -Firmen sind und was Pantera Capital von ihnen hält.

Interpretation von Digital Asset Treasury (DAT)

Um die Art der Exposition von DAT -Aktien gegenüber Kryptowährungen zu erklären und wie sich ihre Exposition gegenüber Kryptowährungen von ETFs unterscheidet, müssen wir zunächst verstehen, wie digitale Vermögenswerte (DATS) funktionieren.

Die Erstellung von DAT ist auf dem Papier ziemlich einfach.Das Unternehmen braucht nur

1. Beschaffen Sie Mittel von Anlegern in Form von Schulden oder Eigenkapital

2. Verwenden Sie die gesammelten Mittel, um das Gewölbevermögen Ihrer Wahl zu kaufen.Im Fall von DFDV können Sie Solana kaufen

Da Vault -Vermögenswerte Teil der Bilanz eines Unternehmens sind, erhalten Sie das Eigenkapital eines Unternehmens Zugang zu finanziellen Vermögenswerten. Mit dem Besitz von DFDV -Aktien können Sie eine Position in Solana halten.

Ein kleineres Maßstab im operativen Geschäft hilft den Anlegern, sich eher auf den Wert des Tresors als auf das operative Geschäft selbst zu konzentrieren.Daher gibt es in den von NASDAQ börsennotierten Unternehmen, die am besten für solche Strategien geeignet sind, wenig oder gar nicht oder gar nicht oder gar nicht.

DAT GROSSE EXPORD DAT

Bis Ende Mai hatte MicroStrategy ein Preis-Leistungs-Verhältnis von 1,7-fachen des Wertes seiner Bitcoin-Münzbestände, DFDV hatte ein Preis-zu-Gewinn-Verhältnis von 5,6-fach, und Sharplink hatte ein Preis-zu-Erwerbs-Verhältnis von 8,1 Mal.Wenn der Wert eines Unternehmens von seinem Gewölbe abhängt, warum handelt sein Aktienwert höher als sein Lagerwert?Wie bewerten wir den Wert von DAT?

Wichtige Indikatoren

Pantera konzentriert sich auf zwei Bewertungsindikatoren – ein NET -Vermögensprämium und das durchschnittliche Wachstum von Vermögenswerten je Aktie.

Net Asset Premium

NAV stellt den Nettovermögenswert des vom Unternehmen gehaltenen Gewölbe dar. Für DFDV bezieht sich NAV auf den Wert von Solana, den es hält.Der NAV -Premium -Indikator zeigt den Preis an, den ein Anleger im Vergleich zum direkten Kauf seines zugrunde liegenden digitalen Vermögens für die Aktien im digitalen Vermögenswerte zahlen möchte.Es wird berechnet, indem der Aktienmarktwert durch NAV teilweise geteilt wird.

Durchschnittliche Wachstumsrate der zugrunde liegenden Vermögenswerte pro Aktie

Um die Bedeutung dieser Indikatoren zu verstehen, müssen wir zunächst verstehen, wie die Prämie (Net Asset) erzeugt wird.EbensoPanteras vorheriger BriefingWie geschrieben hat MSTR eine Prämie, weil die Anleger der Ansicht sind, dass im Laufe der Zeit die Menge an Bitcoin (BPS) pro Aktie im Laufe der Zeit mehr als nur ein einzelner BTC -Kauf sein kann. Lassen Sie uns eine einfache mathematische Berechnung durchführen:

Wenn Sie MSTR zum doppelten Nettovermögen kaufen (2,00 -fache des Nettovermögens), kaufen Sie 0,5 BTC anstelle von 1,0 BTC über Spot.Wenn MSTR jedoch in der Lage ist, Spenden zu sammeln und BPS um 50% pro Jahr (74% im vergangenen Jahr) zu erhöhen, haben Sie bis Ende des zweiten Jahres 1,1 BTC – mehr als Sie direkt kaufen.

Im obigen Beispiel beträgt die durchschnittliche Wachstumsrate des zugrunde liegenden Vermögenswerts je Aktie 50%.Das Wachstum von 0,5 Bit / s auf 1,1 Bit / s ist der Gewinn, der Sie rechtfertigt, was Sie rechtfertigt, MSSTR zu einem doppelt so hoch wie NAV -Preis zu kaufen.

Daher spiegelt das durchschnittliche Wachstum der zugrunde liegenden Vermögenswerte je Aktie das Gewölbewachstum des Token -Werts wider, der durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien standardisiert ist.

DAT -Bewertung

Was ist das Ziel -Vermögenswert?

Damit DAT für Anleger attraktiv ist, sollten Vault -Vermögenswerte die folgenden Bedingungen erfüllen:

1. Bekannte Vermögenswerte.

2. Die Vermögenswerte, die Menschen erreichen wollen.

3. Es ist schwer, Vermögenswerte zu erhalten.

Bitcoin, Solana und Ethereum treffen alle die ersten beiden Punkte.In Bezug auf den dritten Punkt sind Kryptowährungen zwar schwer auf dem offenen Markt zu betreten, aber nicht unmöglich.Für eine große Anzahl von Anlegern, einschließlich Eigenkapital-Investmentfonds und ETFs, ermöglicht ihre Genehmigung sie jedoch nur, Betriebsunternehmen zu kaufen und nicht direkt Vermögenswerte zu kaufen, was es ihnen unmöglich macht, BTC zu kaufen, aber BTC-DAT kaufen kann.

Sind die Nettovermögenswertsprämie und die durchschnittliche Wachstumsrate der zugrunde liegenden Vermögenswerte pro Aktie angemessen?

Wie im vorherigen Abschnitt erwähnt, kaufen die Leute Daten zu einem Preis, der höher als das Nettovermögen von Tresors ist, in der Hoffnung, dass das Unternehmen mehr Token ansammeln wird, damit Ihre Aktien in Zukunft mehr Token als 1 Einheit des zugrunde liegenden Tokens zum Kauf halten.

Wir können sehen, dass die besten Auswahlmöglichkeiten diejenigen Daten sind, die eine geringere Prämie im Vergleich zu NAV haben und eine höhere Wachstumsrate je Aktie haben.Aber wie quantifizieren wir das Wachstum der zugrunde liegenden Vermögenswerte je Aktie? Was sind die gängigen Möglichkeiten, um Gewölbe nach DAT zu erhöhen?

Kaufen Sie mehr Kryptowährungen

Eine der einfachsten Möglichkeiten, mehr Geld zu sammeln, besteht darin, das Gewölbevermögen zu erweitern.Es gibt viele Möglichkeiten, Spenden zu sammeln.Zwei gemeinsame Wege umfassen Cabrio -Anleihen und Private Equity Investment (Pipe).Private Anleger können Anleihen kaufen und sich für das Eigenkapital umwandeln, wenn der Aktienkurs einen bestimmten Preis erreicht oder Eigenkapital kaufen kann.

Wenn ein Unternehmen Anleihen ausstellt, steigt die Anzahl der ausstehenden Aktien nicht, sodass die Anzahl der zugrunde liegenden Vermögenswerte pro Aktie erhöht wird.Wenn ein Unternehmen Eigenkapital ausgibt, sofern der Ausgabepreis höher als sein Nettovermögenswert ist, wird die Anzahl der zugrunde liegenden Vermögenswerte pro Aktie steigen.

Es ist erwähnenswert, dass sie aufgrund der Größe der DATs Möglichkeiten haben, die Einzelhandelsinvestoren nicht erhalten können.Im vergangenen Monat kaufte UPEXI im vergangenen Monat 77.879 SOLS für 151,50 USD pro Aktie und insgesamt 11,8 Mio. USD.Zum aktuellen Preis von SO von 178,26 USD bringt dies den Anlegern eine eingebaute Rendite von 2,1 Mio. USD (17,7%).Verriegelte Token werden in der Regel von institutionellen Investoren gehalten, die bereit sind, ihre Token zu ermäßigten Preisen zu verkaufen, um die Liquidität zu befreien.Daten wie Upexi können ihre Liquiditätsnachfrage nutzen, um Token zu ermäßigten Preisen zu kaufen.

Verifikatoren und Netzwerkbeteiligung

Eine andere Möglichkeit, wie ein Unternehmen seine Mittel erhöhen kann, besteht darin, seine Mittel zum Handeln zu verpflichten und zu nutzen.DFDV ist eine DAT-Plattform, die diese Strategie übernimmt-sie haben ein anhaftendes Unternehmen erworben und 500.000 Solana-Token zugesagt, wodurch der Protokoll-native Cashflow durch Selbstversuche erzeugt wurde.Da alle Einnahmen aus dem Versprechen in ihre Mittel zurückgeführt werden, erhöht das Versprechen den zugrunde liegenden Vermögenswert je Aktie.

Was sind die Risiken?

Die Situation, die Sie vermeiden möchten, ist, dass DAT gezwungen ist, sein Gewölbe zu verkaufen, wodurch der Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts je Aktie verringert wird.Zwei Hauptgründe, warum DAT gezwungen ist, Militärhosen zu verkaufen, sind: Rückzahlung von Reifschulden oder den negativen operativen Cashflow.

Daher ist es wichtig zu untersuchen, wie viel der gesammelten Mittel Schulden sind und die Struktur der Schuldenfälle sorgfältig überprüfen.Betriebsunternehmen müssen autark sein, anstatt in eine brennende Situation gefangen zu sein.Die Fähigkeit und das Ruf der Managementteams sind ebenfalls von entscheidender Bedeutung, da sie eine Vielzahl von Kapitalmarktwerkzeugen effektiv anwenden und effektiv auf ein breiteres Spektrum von Investoren vermarkten.

Was ist eindeutig an DAT

Sie verkaufen sich nicht

Während ETFs zur Verfolgung von Vermögenspreisen konzipiert sind und Positionen wieder ausbalancieren oder liquidieren können, um die Rücknahme- oder regulatorischen Anforderungen zu erfüllen, kaufen und halten Unternehmen Vermögenswerte wie Bitcoin, Solana oder Ethereum und verwenden sie als langfristige Strategie.Zum Beispiel fügt MicroStrategy unabhängig von den Marktzyklen Bitcoin immer zu seinem Gewölbe hinzu.Dieser Glaubensbasis basiert stark mit der passiven Managementmethode von ETFs.

Erhalten Sie besondere Möglichkeiten

DAT -Unternehmen bieten möglicherweise auch besondere Möglichkeiten, die ETFs häufig haben.DFDV nutzt seine Holdings Solana, um an der Einhaltung und dem Validator -Betrieb teilzunehmen, um Einnahmen zu erzielen und das Netzwerkwachstum zu unterstützen.Die Ethereum-Strategie von Sharplink, die von Branchenführern wie Consensys unterstützt wird, eröffnet die Tür zu Aktivitäten auf Protokollebene wie Stakeln und Defi-Beteiligung, die ETF-Investoren nicht zur Verfügung stehen.