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Autor: Jesús Rodríguez Fuente: Coindesk Traducción: Shan Oppa, Visión de Bittain
Defi se revive bajo la fuerza impulsora de una nueva generación de blockchain, como Berachain, Ton, Plume, Sonic, etc. Cada nueva cadena trae una ola de incentivos para atraer la participación del usuario y proporcionar altos rendimientos, recordando los días en que prevalecieron el «rendimiento de la agricultura» a principios de 2021.
¿Pero son realmente sostenibles?Cuando cada nueva cadena compite por la atención y los usuarios, eventualmente enfrentará un problema común:Cómo construir un ecosistema que pueda continuar funcionando después de que termine el incentivo.
El mecanismo de incentivos sigue siendo una de las herramientas de inicio más potentes del mundo criptográfico, y es una solución elegante para el problema de inicio del frío (atrayendo a los usuarios y liquidez).Sin embargo, los incentivos son solo el punto de partida, y el objetivo final es construir actividades económicas autosuficientes en torno al protocolo Defi.
Aunque todo el mercado Defi ha experimentado un desarrollo significativo, la idea básica de impulsar el crecimiento basado en incentivos no ha cambiado mucho.Para que Defi realmente florezca en esta nueva etapa, estas estrategias deben ajustarse para reflejar la realidad de la dinámica de capital actual.
Desafíos clave que enfrentan la formación de capital Defi
Aunque la demanda del mercado de formación de capital es obvia, la mayoría de los planes de incentivos terminan fallando o tienen malos resultados. La estructura del mercado Defi de hoy ha cambiado mucho en comparación con 2021;en ese momento, era relativamente simple ejecutar un plan de incentivos.Ahora que el entorno del mercado ha cambiado, vale la pena pensar en los siguientes aspectos clave:
Más blockchains que protocolos valiosos
En el ecosistema de software tradicional, las plataformas (como L1) generalmente dan a luz una gran cantidad de aplicaciones diversificadas (como L2 y superior).Pero en el campo Defi de hoy, esta dinámica se ha revertido.Docenas de nuevas cadenas, incluido el movimiento, Berachain, SEI, Mónada (próximamente) y más, han estado o están listos para conectarse.
Sin embargo, solo hay un puñado de protocolos Defi que realmente son reconocidos por el usuario, como Ether.fi, Kamino y Pendle.El resultado es un patrón altamente fragmentado: las cadenas de bloques están arrebatando la cooperación de ese pequeño grupo de acuerdos exitosos.
No aparece «nuevo degen» en este ciclo
A pesar del número interminable de nuevas cadenas, el número de inversores activos en Defi no se ha mantenido.El umbral para los usuarios es alto: procesos operativos complejos, mecanismos financieros difíciles y experiencias hostiles entre billeteras e intercambios, todos los cuales limitan la unión de nuevos usuarios.
Como un amigo mío a menudo decía: «Apenas hemos cultivado ningún degen nuevo en esta ronda». Como resultado, la Fundación Capital se ha dispersado, y los usuarios solo persiguen ganancias entre la ecología diferente, sin formar una participación profunda en una cierta ecología.
Fragmentación de TVL
Este tipo de fragmentación de capital se ha revelado en los datos de TVL (valor bloqueado total). A medida que más y más blockchains y protocolos compiten por el mismo pequeño número de usuarios y fondos, estamos viendo más de ellos.diluciónen lugar de crecimiento.Idealmente, las entradas de capital deben ser más rápidas que el número de protocolos y blockchains, de lo contrario, el capital solo se transmitirá más delgada, debilitando el impacto que cualquier ecosistema puede tener.
Los intereses institucionales se desconectan de la infraestructura minorista
Aunque la narrativa de Defi a menudo está dominada por inversores minoristas, de hecho, la mayor parte del volumen comercial y la liquidez provienen demecanismo.Irónicamente, muchos ecosistemas de cadena de bloques emergentes no tienen la capacidad de emprender capital institucional debido a problemas como la falta de integración, el soporte de custodia insuficiente e infraestructura incompleta.Sin infraestructura a nivel institucional, atraer liquidez significativa será extremadamente difícil.
Ineficiencia en incentivos y desequilibrio de la estructura del mercado
Cuando se lanzan muchos nuevos protocolos DEFI, hay problemas con su asignación de mercado: desequilibrio de la piscina, deslizamiento excesivo, desajuste entre incentivos y objetivos, etc.Estas ineficiencias a menudo conducen a la actividad motivacional eventualmentePrincipalmente beneficiado por expertos o ballenas gigantes, no aporta mucho valor a largo plazo.
Más allá de los incentivos y construir un ecosistema sostenible
El «santo grial» del mecanismo de incentivos es:Después de que termina el incentivo, la ecología aún puede mantener la actividad y el crecimiento.Aunque no hay un conjunto de plantillas que garanticen el éxito, los siguientes elementos básicos pueden aumentar significativamente las posibilidades de éxito en la construcción de un ecosistema de defi duradero:
Verdadera practicidad ecológica
El objetivo más difícil pero crítico es construir un ecosistema con usos reales y no financieros.Cadenas como tonelada, unichain, hiperlíquidas están haciendo algunos intentos para expandir la utilidad de los tokens más allá de los rendimientos puros.Pero la mayoría de las nuevas cadenas actualmente carecen de esta practicidad fundamental y tienen que confiar en incentivos para atraer a los usuarios.
La base de divisas estables es estable
Stablecoins son la piedra angular de cualquier economía Defi.Una estrategia efectiva a menudo incluyeDos stablecoins importantes, utilizado para apoyar el mercado de préstamos y proporcionar liquidez de AMM (fabricante automático del mercado automático).Diseñar una combinación razonable de stablecoins es la clave para inspirar actividades de préstamos y comerciales tempranos.
Liquidez de los activos convencionales
Además de las establo, la profunda liquidez de los activos de chip azul como BTC y ETH también puede reducir la fricción entre los fondos a gran escala que ingresan y dejan Defi.Este tipo de liquidez es crucial para atraer fondos institucionales y lograr una asignación de capital eficiente.
Profundidad de liquidez en intercambios descentralizados (DEXS)
La liquidez de las piscinas AMM a menudo se pasa por alto, pero de hecho, el riesgo de deslizamiento evitará que las transacciones de bloqueo funcionen sin problemas e incluso inhibirá la actividad de todo el ecosistema.Construya liquidez de Dex profunda y dura, es un requisito previo necesario para cualquier ecosistema serio.
Infraestructura completa del mercado de préstamos
El préstamo es el componente básico de Defi.Especialmente el mercado de préstamos en profundidad para Stablecoins puede publicar una gran cantidad de estrategias financieras naturales.Un fuerte mercado de préstamos complementa la liquidez dex para mejorar la eficiencia general del capital.
Soporte de alojamiento de nivel institucional
Infraestructura alojada como BlogLocks o Bitgo tiene la mayor parte de los fondos institucionales en el mundo criptográfico.** Si la nueva cadena no puede integrar directamente dichos servicios de custodia, los fondos institucionales no podrán ingresar a su ecosistema.** Este es un umbral a menudo pasado por alto pero extremadamente crítico para la participación.
Infraestructura de puente de cadena cruzada
En el mundo defi altamente fragmentado actual,La interoperabilidad se vuelve crítica.Los protocolos de puentes como Layerzero, Axelar y Wormhole son la infraestructura central para realizar la transferencia de valor de la cadena cruzada.La nueva ecología que respalda los puentes de cadena cruzada perfecta tiene más oportunidades para atraer y retener liquidez.
Esos factores clave «invisibles»
Además de la infraestructura, hay algunos factores sutiles pero críticos que afectan el éxito o el fracaso del ecosistema.Por ejemplo: si el Oracle superior está integrado, ya sea que haya fabricantes de mercado experimentados, si pueden acceder al protocolo defi principal, etc.Estos «activos intangibles» a menudo determinan si una nueva cadena es prosperidad a corto plazo o a largo plazo.
Formación de capital sostenible en Defi
La mayoría de los programas de incentivos no cumplen con sus compromisos iniciales. El optimismo excesivo, el desequilibrio en los mecanismos de incentivos y los fondos dispersos son culpables comunes.No es sorprendente que los nuevos planes a menudo conduzcan a dudas y acusaciones de que apuntan a obtener beneficios internos.Sin embargo, los incentivos siguen siendo cruciales.Si se diseñan correctamente, los incentivos son una herramienta poderosa para guiar los ecosistemas y crear un valor duradero.
La diferenciación de un ecosistema exitoso no depende de la escala del plan de incentivos, sino de la dirección del desarrollo futuro.Una base sólida de establo, fabricantes de mercado automatizados (AMM) y liquidez de préstamos, acceso institucional y procesos de usuario bien diseñados son las piedras angulares del crecimiento sostenible.La motivación no es el final, es solo el comienzo.Además, en el campo Defi de hoy, además de incentivar la minería, definitivamente hay posibilidades ilimitadas.
