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Depuis le lancement de l’ETF US Spot Bitcoin, la logique axée sur les prix du Bitcoin est passée des signaux en chaîne aux fonds et à l’effet de levier hors chaîne. Cinq de ces signaux déterminent conjointement la tendance haussière et baissière de ce cycle.
Premièrement, les flux de capitaux des ETF constituent le principal moteur incrémental.Les données de Gemini et Glassnode montrent que les avoirs cumulés d’ETF au comptant dépassent 515 000 Bitcoins, soit 2,4 fois le montant émis par les mineurs au cours de la même période.La recherche confirme que les entrées d’ETF expliquent bien plus les prix que les variables cryptographiques traditionnelles.
L’afflux net de 12,1 milliards de dollars au premier trimestre 2024 a directement poussé Bitcoin à un niveau record ; le rachat net de 3,7 milliards de dollars américains en novembre 2025 (la sortie mensuelle la plus importante depuis son lancement) a fait chuter le prix de 126 000 dollars américains à 80 000 dollars américains.Aujourd’hui, 500 millions de dollars d’IBIT coulent en une seule journée, et son influence est comparable à l’opération d’une baleine géante sur la chaîne.
Deuxièmement, le financement perpétuel et les contrats à terme révèlent le cycle de l’effet de levier.. Le taux de financement annualisé actuel est stable entre 8 et 12 %.Un pic supérieur à 20 % indique souvent un pic partiel, et un taux de financement fortement négatif correspond à un creux cyclique.
Au cours de la période où les fonds ETF sont devenus négatifs en novembre 2025, les intérêts ouverts sur les contrats à terme ont diminué et le taux de financement était à un niveau bas, ce qui a résonné avec la baisse des prix des devises.Lorsque les flux d’ETF augmentent mais que le financement est lent, cela indique que la demande est durable ;Si le taux de financement augmente mais que les fonds ETF stagnent, il s’agit d’un signal de bulle à court terme indiquant que l’effet de levier poursuit la hausse.
Troisièmement, la liquidité stable des pièces est la pierre angulaire du marché natif.. L’offre de pièces stables augmentera de 59 % en 2024, avec un volume de transfert atteignant 27 600 milliards de dollars américains.Les changements dans les équilibres d’offre et de change entraînent souvent des fluctuations des prix des devises.
Lorsque les fonds ETF et l’offre de pièces stables sont tous deux positifs, la dynamique du marché haussier est la plus forte ;si les deux deviennent négatifs simultanément, la vitesse et l’ampleur du déclin seront aggravées.L’ETF est le point d’entrée des institutions et les pièces stables déterminent la taille marginale du capital des traders locaux.
Quatrièmement, l’évolution de la structure des détenteurs remodèle l’élasticité du marché.Les positions des détenteurs à long terme (LTH) ont atteint un niveau record, resserrant l’offre de circulation, mais la proportion de « capitaux chauds » à court terme a augmenté à 38 %, rendant le marché plus sensible aux flux de capitaux.La chute du prix en dessous de la fourchette de coûts clé en novembre 2025 est directement liée au fait que LTH diversifie ses positions dans les ETF et les bourses et affaiblit le support.
Cinquièmement, la macroliquidité transmet ses impacts via les ETF.Le coefficient bêta du Bitcoin par rapport aux variations de la liquidité mondiale atteint 5 à 9 fois (l’or 2 à 3 fois, les actions 1 fois), ce qui en fait un actif macro à bêta élevé.Les changements dans la politique de la Réserve fédérale et les rendements réels seront rapidement transmis aux marchés au comptant et dérivés via les flux de capitaux des ETF.
La liquidation de l’automne 2025 est précisément la réaction en chaîne provoquée par le resserrement des liquidités et la désillusion des attentes de baisse des taux d’intérêt provoquées par la sortie des fonds ETF.
Ces cinq signaux sont comme des engrenages de liaison :L’ETF détermine le marché de base de l’institution, le taux de financement amplifie ou affaiblit la dynamique, la monnaie stable complète les fonds d’origine, la structure des détenteurs détermine la capacité à résister aux risques et la macroliquidité contrôle le coût du capital.Lorsque les cinq directions sont cohérentes, le prix de la monnaie est susceptible d’augmenter ;s’il y a une divergence, cela entraînera probablement une baisse.
