Le test de 600 milliards de dollars: le marché de la cryptographie peut-il survivre à la récupération de TGA?

auteur:StacyTraduction: Shan Oppa, Vision de Bitchain

Les 500 milliards de dollars du Trésor américain à 600 milliards de dollars de reprises en espèces sont à un moment de marché fragile. Cela supprimera la liquidité du marché et influencera d’abord les crypto-monnaies via des stablescoins. Pourquoi est-ce important?

Que se passe-t-il: Explication de récupération du compte TGA

Le Département du Trésor américain conserve son principal compte en espèces dans la Réserve fédérale, qui s’appelleMinistère des comptes réguliers du ministère des Finances (TGA), cela fonctionne similaire au compte courant d’un gouvernement.

Lorsque l’équilibre est trop bas, le ministère des Finances doit passerPlus de dettes vendues(généralement des factures de trésorerie à court terme)Récupérer le compte.Les investisseurs utilisent des espèces pour acheter ces factures de trésorerie, et cette partie de l’argent laissera le système financier et ira dans le compte TGA.

Il peut être compris comme ceci: si une entreprise recueille soudainement beaucoup d’argent en vendant des obligations et que les investisseurs abandonnent de l’argent pour acheter ces obligations, les fonds disponibles pour la consommation ailleurs seront réduits.La même chose s’est produite ici, mais l’échelle a atteint le niveau du milliard de dollars.

Ceci est important car il élimine temporairement la liquidité du marché.En 2023, lorsque le Trésor a mené une couverture massive, son impact a été tempéré par certains mécanismes de tampon de sécurité: les banques avaient plus de réserves supplémentaires, les investisseurs étrangers achetaient toujours et les fonds du marché monétaire ont tiré plus de 1 billion de dollars de l’outil de rachat inversé (RRP) de la Fed.Cela signifie que le marché a peu de conscience de la perte de liquidité.

Et dans2025Le ministère des Finances suivraDans les 2 à 4 moisRééditer500 milliards de dollars à 600 milliards de dollarsUne nouvelle dette pour reconstruire les comptes TGA à env.850 milliards de dollars.Mais cette fois, la plupart des mécanismes tampon ont disparu.C’est pourquoi Delphi appelle ce cycle « Fragile » Raison.

Pourquoi cette fois est-elle plus vulnérable que 2023

La capacité du marché à absorber les nouvelles obligations de trésorerie s’est affaiblie parce que:

• La Fed retire toujours la liquidité: La Réserve fédérale fait des rendez-vous mensuels60 milliards de dollarsLa vitesse de rétrécissement de son bilan, qui tire de l’argent du système.

• Le coussin RRP a disparu: Celle-là Gundam2 billions de dollars « amortisseur » USD, maintenant presque vide (environ 29 milliards de dollars).C’est comme si votre compte d’épargne était utilisé pour payer les factures passées, et lorsque de nouvelles dépenses arrivent, vous n’êtes plus tampon.

• Les acheteurs étrangers ont reculé: Depuis 2021, la Chine et le Japon ontRéduire des centaines de milliards de dollarsUS Treasury Bond Holdings.Ils achètent toujours des obligations de trésorerie à court terme, mais n’achètent plus de grandes quantités d’obligations de trésorerie à long terme.

• Les banques sont sous pression: En raison de la réglementation plus stricte482 milliards de dollarsLa perte d’obligations non réalisée a laissé les banques avec peu de place pour acheter plus d’obligations de trésorerie.

• Les réserves mondiales changent: Les banques centrales diversifient leurs réserves,Réduire les avoirs en dollars américains(La part du dollar américain dans les réserves est tombée à environ58%), à la place acheter plusor.

Dans l’ensemble, cela signifieLa récupération du compte TGA en 2025 tirera la liquidité directement des marchés actifs, ce qui rend difficile pour les marchés traditionnels et les marchés des crypto-monnaies de rester forts.

Comment cela aura-t-il un impact sur le marché, en particulier les crypto-monnaies

Dans les marchés traditionnels, la récupération signifie généralementLes coûts de prêt à court terme augmentent(Taux de rachat, rendement des obligations du Trésor), qui rendra les investisseurs plus prudents.

maisLes crypto-monnaies réagissent plus rapidementParce qu’il compte fortement surPièce de monnaie stable.Les stablecoins sont comme la «piste de trésorerie» des crypto-monnaies: lorsque leur approvisionnement se développe, les crypto-monnaies ont plus de carburant;Lorsque l’offre se rétrécit, l’élan ascendant stagne.

• 2021, Lorsque le mécanisme tampon est suffisant, l’offre de stablecoin a augmenté16%, le prix de la crypto-monnaie est maintenu.

• 2023, Lorsque le mécanisme tampon diminue, l’offre de stablecoin diminue4,15%,ETH a chuté d’environ 13%,bien queBTCLes prix restent stables.

• 2025, Dans le cas où le mécanisme tampon est presque parti, l’offre de stablecoin peutRétrécir plus vite, et cette pression apparaîtra d’abord dans les crypto-monnaies.BTCProbablement mieux (car il est considéré comme la crypto-monnaie ** «plus sûre» **), maisETH et AltcoinsIl peut y avoir un déclin plus drastique.

Voici une nouvelle tournure:Les stablecoins eux-mêmes sont désormais le grand acheteur des factures de trésorerie.

• L’attache et le cercle tiennent plus de120 milliards de dollarsBills du Trésor.

• imageUSD1Une telle nouvelle stablecoin conforme est conçue pour acheter de la dette gouvernementale lors de la fraude de nouveaux jetons.Par exemple, si une institution achète 100 millions de dollars en USD, l’argent ira directement sur le marché des factures de trésorerie.

À long terme, cela pourrait recirculer certains des fonds tirés par le Trésor sur le marché des crypto-monnaies.Mais pour l’instant,Ces flux de financement ne sont pas suffisants pour compenser les 500 milliards de dollars à 600 milliards de dollars de taille de récupération.

Chronologie possible

Delphi croit que cette régénération peut être divisée enQuatre étapes:

1. Fin été (août à début septembre): Le marché reste fort, similaire àCalme avant la tempête.

2. Mi-fin de septembre (autour de la réunion du FOMC du 16 au 17 septembre): Si l’émission d’obligations du Trésor est concentrée au cours de la période précédente, elle entreraPériode d’oscillation.La liquidité s’est resserrée rapidement et les actifs risqués ont chuté.Par exemple, les enchères du Trésor peuvent soudainement augmenter les rendements, exerçant une pression sur les positions à effet de levier.

3. Fin septembre à novembre:EntrerPériode de fatigue, l’offre de stablecoin et le volume de trading rétrécissent.Les crypto-monnaies peuvent mal fonctionner pendant cette période, en particulier les altcoins.

4. Décembre à janvier 2026: Une fois l’objectif TGA atteint et que l’émission d’obligations du Trésor ralentit, la pression sera atténuée.Si l’offre de stablecoin se développe à nouveau, les actifs risqués peuventrebond dans la nouvelle année.

Mon avis

Cette fois, le remboursement du compte TGAPlus risqué que la plupart des gens s’attendent,parce queLe filet de sécurité de RRP a disparu.Maintenant, chaque dollar recueilli est directement tiré de la liquidité du marché.

La crypto-monnaie seraSystème d’alerte précoce.siLes stablecoins rétrécissent en septembre, ce serait une alerte rouge claire, même avant que les marchés de stock ou d’obligations ne deviennent une pression.

Le «niveau» du marché restera inchangé:

• Sous pression:BTC & GT; Eth & gt;Altcoin(BTC fonctionne mieux).

• En rétablissement: Si les flux de capitaux de stablecoin et les entrées de capitaux du FNB peuvent être soutenues,Eth & gt; BTC & GT; Altcoin.

Mon jugement de base est,Septembre à novembreCe sera une période turbulente, puis si l’émission du trésor ralentit et que les stablecoins cessent de rétrécir,Fin de l’annéeIl y aura unMeilleur timing de mise en page.