jakiro
Auteur: Zhao Qirui, Lynne
« Le cadre de réglementation des actifs numériques construit par Hong Kong et ses principales pratiques de cas d’utilisation de bacs de sable présentent clairement le chemin spécifique de la façon dont l’innovation peut réaliser un développement constant dans le cadre de conformité. Comme indiqué dans la déclaration de politique numérique numérique de Hong Kong, Hong Kong en établit constamment une » fiducie et innovante Ecosystème numérique de l’écosystème « et va continuer à consolider sa position principale dans le domaine des actifs de l’assiette numérique et à la promotion du domaine mondial» et à faire une position mondiale dans le domaine des actifs de l’assiette numérique »et à faire une position mondiale dans le domaine des actifs de ses actifs numériques » et à faire un Kong Kong » centre. »
1. L’histoire du développement des actifs numériques de Hong Kong
1.1 Overture: le « Bouton Pause » sur le continent et le « bouton Fast Forward » dans le monde (2017-2022)
En 2017, la Chine continentale a adopté une politique visant à arrêter de manière approfondie le marché des actifs virtuels, appuyant sur le « bouton Pause » pour le développement des actifs numériques. En septembre de la même année, sept ministères et commissions de Chine ont publié conjointement « l’annonce sur la prévention du risque d’émission et de financement de jetons », ce qui a complètement arrêté les activités initiales d’émission de jetons (ICO) et a fermé toutes les plateformes de négociation de monnaie virtuelle dans le pays, visant à éliminer efficacement les risques de marché.Depuis lors, le continent a encore renforcé sa répression contre le «trading déguisé» et le «trading en vente libre», et en septembre 2021, il a été clairement caractérisé par toutes les entreprises liées à la monnaie virtuelle (y compris les transactions, le rachat, l’intermédiaire, la publicité, etc.) comme des activités financières illégales.Cette série de mesures réglementaires à haute pression maintient efficacement la stabilité et la contrôlabilité des risques du système financier.
Bien sûrEt, ce strict« Chaining » est devenu par inadvertance un « catalyseur » pour l’industrie mondiale de la cryptographie, déclenchant une vague de « aller à l’étranger » pour les talents, les capitaux et les projets.Un grand nombre d’entrepreneurs Web3, d’équipes techniques et de fonds qui étaient à l’origine actifs sur le continent ont commencé à rechercher un espace de développement de la conformité à l’étranger.Accélérez le semis et l’expansion des concepts Web3 dans le monde.
Alors que le continent met en œuvre une supervision stricte, le rôle de Hong Kong est plus prudent et subtil.Ce n’est pas seulement un « pare-feu » pour éviter les retombées des risques, mais devient également tranquillement un « poste d’observation » pour observer le développement de Global Web3.Afin d’encourager l’innovation de la technologie financière tout en protégeant les intérêts des investisseurs, la Hong Kong Monetary Authority a pris les devants dans le lancement de la « Sandbox de réglementation de la technologie financière » en septembre 2016. Par la suite, la SFC et la Autorité de réglementation d’assurance (HKIA) ont également lancé leurs boîtes de sable respectives et ont été lancés vers « Sandbox 2.0 » en 2017 pour atteindre les opérations coordonnées coordonnées.En septembre de la même année, la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) a publié pour la première fois une déclaration sur l’ICO, soulignant que si le jeton a l’attribut « titres », il peut être réglementé par la forme des titres et des contrats à terme, mettant l’accent sur le principe réglementaire de « substantiel sur la forme ».Depuis lors, SFC a continué de se concentrer sur les opérations des gestionnaires de fonds d’actifs virtuels et des plateformes de trading, et a lancé le bac à sable réglementaire fintech en 2018, permettant aux entreprises de tester leurs projets d’innovation fintech, y compris des entreprises liées aux actifs virtuels, dans un environnement contrôlé.
Au niveau de l’application, le gouvernement de Hong Kong explore activement l’application pratique de la technologie de la blockchain.Par exemple, en 2020, quatre projets pilotes de la blockchain ont été achevés, couvrant les services gouvernementaux tels que le transfert de marque, l’évaluation de l’impact environnemental, la traçabilité des produits pharmaceutiques et les archives et dossiers de documents de l’entreprise, pour explorer la faisabilité et les avantages de l’application technologique de la blockchain.En juin 2022, le gouvernement a en outre lancé la « plateforme de blockchain partagée » et prévoit de développer des services et des modules de programme de référence plus généraux pour aider divers bureaux / départements politiques dans l’élaboration de plus d’applications de blockchain.
De plus, Hong Kong explore également activement la tokenisation de la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) et des actifs du monde réel (RWA).La Hong Kong Monetary Authority a lancé la recherche sur le projet « Cybersecurity Hong Kong Dollar » en juin 2021 et a publié le « document de discussion sur les actifs cryptographiques et stablecoin » en janvier 2022, proposant le concept d’un cadre réglementaire de stablecoin.La Hong Kong Monetary Authority et le Hong Kong Center sous le centre d’innovation de la Bank of International Settlement Bank ont terminé conjointement le projet « Project Genesis » en 2021, visant à expérimenter les obligations vertes tokenisées à Hong Kong. En 2022, le gouvernement de Hong Kong a également participé personnellement au programme pilote d’émission NFT de la Hong Kong Fintech Week, visant à tester les avantages technologiques apportés par les actifs virtuels.
Au cours de cette période, il est difficile de ne pas rappeler aux gens pourquoi Hong Kong, qui se tient fermement avec le peuple chinois, a préparé et étudié le cadre réglementaire des actifs virtuels de manière discrète tandis que le continent est strictement supervisé?Bien qu’il ait commencé relativement lentement dans la politique, il a jeté les bases d’une disposition plus active à l’avenir avec son patrimoine profond en tant que centre financier international, une base solide de l’industrie financière traditionnelle et des capacités de service financier professionnel.
1.2 La clé du jeu d’échecs: les « Making Moves » de Hong Kong et les intentions stratégiques (2023-2025)
De la fin de 2022 à 2023, la politique de réglementation des actifs numériques de Hong Kong a inauguré un tournant historique, qui est considéré comme un « mouvement » clé de Hong Kong dans ce jeu stratégique mondial de l’économie numérique.Le 31 octobre 2022, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a publié la « Déclaration des politiques sur le développement des actifs virtuels de Hong Kong », qui indiquaient clairement pour la première fois qu’il « promouvrait activement » le développement des actifs virtuels écologiquement, marquant le changement de pensée réglementaire de « orienté risque » à « orienté vers l’opportunité ».Immédiatement après, le 7 décembre 2022, le «projet de loi sur le financement terroriste (amendement) de la lutte contre la lutte contre l’argent et du financement terroriste», a été approuvé par le Hong Kong Legislative Council, et un système de licence obligatoire pour les prestataires de services d’actifs virtuels (VASP).Le système est entré en vigueur le 1er juin 2023, permettant aux plates-formes de trading d’actifs virtuelles agréées (VATP) de fournir des services aux investisseurs de détail sur la prémisse de se conformer à des mesures de protection strictes sur les investisseurs.Depuis lors, Hong Kong a approuvé les FNB virtuels des actifs virtuels, ce qui en fait le plus grand marché des ETF des actifs virtuels de la région Asie-Pacifique. En juin 2025, SFC a officiellement délivré des licences à 10 VATP, et 11 autres institutions s’appliquent. En outre, le gouvernement SAR de Hong Kong a également désigné l’ordonnance de pièces stables à être officiellement mise en œuvre le 1er août 2025, améliorant davantage le cadre réglementaire des actifs numériques.
Choisissez « ouvrir la porte » à ce moment et l’auteur l’interprète comme un niveau national.De grande hauteurChoix stratégique.Après une série de croissance sauvage et d’exposition aux risques (comme FTX, Luna, etc.), la demande de conformité, de transparence et de confiance du marché est devenue sans précédent.À l’heure actuelle, Hong Kong est la « tête de pont » et représente la Chine entrant sur le marché dans un modèle « conforme » et « contrôlable », collectant les ressources mondiales des actifs numériques et concurrence pour la prochaine génération de voix de la technologie financière, qui est sans aucun doute le meilleur moment pourmachine.Le cadre unique «One Country, Two Systems» de Hong Kong lui permet d’équilibrer la mission du Centre financier international avec les considérations de la sécurité financière du continent.Le président de l’autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a souligné que l’ordonnance établit un « environnement réglementaire basé sur les risques, pragmatique et flexible » et fournit des conditions de développement saines, responsables et durables pour les stablecoins de Hong Kong et l’écosystème des actifs numériques plus large.Son objectif est d’améliorer considérablement son attractivité pour les talents, les fonds et les projets mondiaux de Web3 avec une architecture réglementaire complète et un écosystème.Pour responsabiliser l’économie réelle, assurez-vous un nouvel élan pour le développement économique.Cela passera à Hong Kong d’un centre financier international traditionnel à un centre d’innovation d’actifs numériques de pointe et consolidera sa position stratégique de tête de pont et un « super contact » pour l’internationalisation du RMB.Le secrétaire financier de Hong Kong, Chan Mo-Po, a souligné que l’attitude de Hong Kong envers le Web3.0 ne concerne pas seulement la réglementation, mais la réalisation d’un équilibre pour assurer l’intégrité du marché sans tuer l’innovation.
La politique de «premier trimestre» de Hong Kong a également été activement liée et écho par les villes continentales, indiquant un modèle potentiel de «liaison pilote de Hong Kong et continent».Mode.Par exemple, Ant Digital a répertorié Hong Kong comme siège social à l’étranger et a réussi le test de bac à sable réglementaire. Sa pratique de tokenisation RWA (Asset du monde réel) a été vérifiée.Par exemple, Langxin Group et Ant Digital Technology ont coopéré avec ANT Digital Technology pour terminer le premier projet RWA basé sur de nouveaux actifs physiques énergétiques en Chine et GCL Energy et Ant Digital Technology pour compléter la RWA en fonction des actifs physiques photovoltaïques.Ces projets ont été annoncés par le projet d’ensemble Sandbox de l’autorité monétaire de Hong Kong.Ces cas montrent que la clarté réglementaire de Hong Kong et l’ouverture internationale fournissent un canal important pour les entreprises du continent pour participer au marché mondial des actifs numériques sous la prémisse de la conformité.Un rapport publié par Zeng Shengjun, le Greater Bay Area Finance Institute de la succursale de Shenzhen de Bank of China, et Guan Zhenqiu, le Hong Kong Finance Institute of Bank of China, estime que l’expérience du pilote de stable de Hong Kong peut être résumé et que la recherche sur les étincelles de la gabarit de RMB éteint peut être résiliée.En outre, le gouvernement SAR de Hong Kong lui-même a également joué un rôle de premier plan, comme l’émission de NFT en 2022, puis est devenu la première région du pays à émettre des obligations vertes gouvernementales tokenisées en 2023, et a émis le deuxième lot d’obligations vertes gouvernementales tokenisées en 2024.Cette collaboration stratégique promeut non seulement le développement de l’écosystème des actifs numériques de Hong Kong, mais construit également un nouveau pont pour le lien entre le continent et le marché des capitaux internationaux.
2. Framework de Hong Kong Digital Assets «Twin Peaks Supervision»
Le système de supervision des actifs numériques de Hong Kong est caractérisé par son modèle « Twin Peaks » comme caractéristique principale.La Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) et la Hong Kong Financial Authority (HKMA) ont divisé les travaux et collaboré pour construire conjointement un environnement réglementaire qui encourage l’innovation financière et respecte strictement le résultat net des risques.L’essence de ce modèle réside dans la division claire des pouvoirs et des responsabilités: SFC se concentre sur les attributs « d’investissement » des actifs virtuels, tandis que HKMA se concentre sur sa fonction « paiement ». Le tableau suivant clarifie systématiquement les fonctions, la base juridique, la juridiction et le ton réglementaire des deux principales organismes de réglementation, fournissant un guide clair pour comprendre le plan réglementaire de Hong Kong.
Tableau: Comparaison des droits et responsabilités des agences de réglementation de base
Hong Kong SFC et HKMA ont formé une structure régulatrice coordonnée et complémentaire par une division fonctionnelle claire et une coopération étroite (comme la signature d’un protocole d’accord)..En tant que gardien du marché des valeurs mobilières, SFC étend le principe de protection des investisseurs matures au domaine de l’investissement des actifs virtuels;Alors que HKMA, en tant que centre du système financier, garantit que l’innovation des jetons de paiement ne secouera pas la fondation monétaire de Hong Kong.Ce modèle de doubles pics et de droits et responsabilités clairs constitue une solide garantie institutionnelle pour Hong Kong de devenir un centre d’actifs virtuels de pointe.
3. Licence VASP et émission de stablecoinAnalyse de base de la réglementation
Le cadre de supervision des actifs virtuels de Hong Kong se compose de deux piliers: le système de licence de fournisseur de services d’actifs virtuels (VASP) et la supervision de l’émission de stablecoin.Cette section fournira une interprétation approfondie des points clés et de la logique réglementaire de ces deux cadres.
3.1 Système de licence VASP: Domarcate Red Lignes pour les plates-formes de trading
Le système de licence VASP, qui entrera en vigueur le 1er juin 2023, est au cœur de la réglementation de Hong Kong des transactions d’actifs virtuelles. Ce système exige que toutes les plates-formes de trading d’actifs virtuelles centralisées (VATPS) fonctionnent à Hong Kong ou le développement de leurs entreprises avec des investisseurs de Hong Kong doivent être autorisés, qu’ils échangent des jetons de titres.Cette décision vise à intégrer toutes les plateformes pertinentes dans un système réglementaire unifié et strict.
1. Protection des investisseurs: informé, compréhension de l’assurance, abordable
Pour protéger les investisseurs de détail, les régulateurs ont fixé plusieurs seuils. Avant d’ouvrir un compte pour les clients de la vente au détail, la plate-forme doit évaluer son niveau de connaissances sur les actifs virtuels et effectuer une divulgation suffisante de risques.Lorsque vous recommandez une transaction, la plate-forme doit également s’assurer que la recommandation est conforme aux circonstances personnelles du client.La logique derrière cela est très claire: assurez-vous que les investisseurs sont « informés, compris et abordables » avant d’entrer sur le marché, et éviter les pertes inutiles causées par l’asymétrie d’information.En outre, la CSRC se réserve également le droit de définir des plafonds d’investissement pour les actifs virtuels à haut risque, ajoutant une autre ligne de défense à la sécurité financière des investisseurs de détail.
2. Sécurité des actifs du client et stabilité financière
Compte tenu des leçons apprises par des plateformes telles que FTX s’effondrer en raison de l’abus de fonds clients, Hong Kong a établi les principales normes strictes du monde pour la sécurité des actifs des clients.
Asset « Isolement dur »:La principale exigence est que la plate-forme doit remettre les actifs virtuels du client à un gardien tiers indépendant (généralement une entreprise de fiducie agréée de Hong Kong) et suivre les meilleures pratiques de l’industrie de stockage à 98% et de stockage à 2%. Cette décision est conçue pour minimiser la possibilité de détournement de la plate-forme des actifs.La monnaie fiduciaire du client doit également être stockée dans une fiducie distincte ou un compte désigné.
Seuil financier élevé:La plate-forme doit non seulement avoir un capital versé d’au moins 5 millions de dollars HK et un capital liquide de 3 millions de dollars HK, mais également réserver des actifs liquides qui sont suffisants pour couvrir au moins 12 mois de dépenses d’exploitation. Cela garantit que la plate-forme a la capacité de résister aux risques du marché et de continuer à fonctionner, et évite les intérêts des investisseurs en raison de ses propres problèmes financiers.De plus, la plate-forme doit également acheter une assurance approuvée par la China Securities Regulatory Commission pour les actifs des clients.
3. Financement anti-blanchiment / anti-terroriste (AML / CFT)
L’anonymat et les caractéristiques transfrontalières des actifs virtuels les rendent enclins à devenir un terrain reproducteur pour les activités illégales. Par conséquent, la licence VASP exige que la plate-forme implémente strictement les mesures AML / CFT telles que « connaître votre client » (KYC), la diligence raisonnable du client (CDD).Cela comprend la surveillance continue des transactions, la signalement de l’activité suspecte et l’encouragement de l’utilisation des outils d’analyse de la blockchain pour améliorer les capacités de suivi.Ces réglementations sont conçues pour améliorer la transparence des transactions, lutter contre les délits financiers et sauvegarder la réputation de Hong Kong en tant que centre financier international et l’intégrité de son système financier.
4. Ligne des jetons et portée de trading
Pour contrôler les risques de la source, la plate-forme doit établir un comité d’examen de jetons indépendant.Le comité est chargé de faire une diligence raisonnable rigoureuse sur tous les jetons prévus pour être répertoriés, évaluant leur légitimité, leur sécurité, leurs antécédents d’équipe et même les fondations techniques.La réglementation stipule clairement que seuls les jetons de liquidité élevés qui ne sont pas à sécurité et inclus dans les indices traditionnels peuvent être ouverts aux investisseurs de détail.Ce mécanisme de dépistage prudent vise à protéger les investisseurs (en particulier les investisseurs de détail) des projets inférieurs ou frauduleux et assurer l’équité et la transparence sur le marché.
5. Interdire les activités commerciales
Pour assurer la neutralité de la plate-forme, il est interdit au VATP de mener des transactions auto-opérées pour ses propres comptes.L’objectif principal est d’empêcher les conflits d’intérêts entre la plate-forme et ses clients.En outre, les directives actuelles interdisent toujours aux plateformes d’émettre ou de négocier des contrats à terme d’actifs virtuels et des dérivés connexes.Cela reflète l’attitude prudente des régulateurs face à des produits complexes et à haut risque, et donne la priorité à la stabilité du marché. Le CSRC a déclaré qu’il l’examinerait en temps voulu à l’avenir et envisagerait la possibilité d’ouvrir ces produits aux investisseurs institutionnels.
3.2 Cadre réglementaire de l’étiné à l’étiné: établir des réglementations pour « quasi-monnaie »
La réglementation des stablescoin est une étape clé du Global Virtual Asset Center de Hong Kong, dirigé par la Hong Kong Monetary Authority (HKMA).Le projet de règlement concerné a été adopté le 21 mai 2025 et entrera officiellement en vigueur le 1er août de la même année.
1. Concentrez-vous sur la monnaie fiat
L’objectif central du cadre réglementaire est de « spécifiés des stablescoins », fixés à une ou plusieurs monnaies fiduciaires, car ces actifs ont un potentiel de paiement et leur stabilité est directement liée à la sécurité financière.Sur la base des leçons apprises de l’effondrement Terra / Luna, les stablecoins algorithmiques qui manquent de soutien à l’actif physique sont explicitement exclus de la réglementation.Il convient de noter que le règlement a un effet extraterritorial: peu importe où l’émetteur se trouve, tant que le stablecoin du Dollar Hong Kong a atteint les utilisateurs de Hong Kong, il doit se conformer aux réglementations de licence de Hong Kong.
2. Assurez-vous que le mot « stabilité » est vrai
Pour émettre des stablecoins à Hong Kong, l’émetteur doit obtenir une licence HKMA.Les exigences de base tournent autour de la «stabilité» et de la «fiabilité»:
1: 1 Réserve complète:Le soutien à 100% de réserve doit être fourni avec des actifs liquides de haute qualité.
Transparentlettre:Les réserves doivent subir des audits de tiers réguliers et être divulgués au public.
Opération stable:Un mécanisme de rachat fiable, des mesures strictes de LMA / CFT et des plans pour garantir la sécurité et la continuité des activités du réseau doivent être établies.
Ces exigences de seuil élevé sont conçues pour garantir que les stablées peuvent être échangées à tout moment, empêchant le risque de «doyenne» et ainsi renforcer la confiance du marché.
3. Commencez prudemment et encouragez l’innovation
HKMA adoptera une attitude extrêmement prudente dans les premiers stades de l’émission de licences, et il devrait émettre un petit nombre de licences, et oblige les candidats à prouver que leurs stablescoins ont des scénarios d’application clairs et réels.
Hong Kong a établi un mécanisme de «bac à sable» pour permettre aux institutions intentionnelles de tester leurs modèles commerciaux et leurs capacités de contrôle des risques dans un environnement contrôlé.Cette stratégie « Prudent Licensing + Sandbox Trial » vise à garantir que le premier lot d’institutions agréées a un rôle de référence, tout en offrant une expérience pratique précieuse pour la supervision et le marché, et, finalement, la promotion de l’application conforme de StabCoins dans les paiements, les envois de fonds transfrontaliers et autres domaines, et consolide la position d’innovation financière de Hong Kong. Dans ce dernier chapitre, nous continuerons à analyser le fonctionnement de ce mécanisme.
4. Du point de vue du demandeurRegardez le processus panoramique de la supervision de la supervision
La stratégie principale de Hong Kong dans le domaine de la supervision des actifs virtuelles est son mécanisme de sable « réglementaire » soigneusement conçu.Il s’agit non seulement d’un outil réglementaire, mais aussi d’une plate-forme stratégique pour promouvoir le développement de l’écosystème de la technologie financière, visant à rechercher un équilibre entre adopter l’innovation de la technologie financière et le maintien de la stabilité financière et la protection des investisseurs.Le «bac à sable réglementaire» de Hong Kong est essentiellement un «mécanisme de dialogue entre la régulation et l’innovation» et un «terrain de test pour l’isolement des risques».
Ce processus n’est pas une application de licence simple, mais une interaction longue, rigoureuse et approfondie du voyage de « co-évolution ».Il impose des exigences extrêmement élevées sur le capital, la technologie, les capacités de conformité des candidats et le niveau de gestion des risques.
tousConception d’un processusReflétant les autorités réglementaires de Hong KongRigoureux, interactif et pénétrant.
1. Préparez-vous à être roi (étape de la demande):L’objectif de cette étape est sur la « fin de l’artisanat » interne. HKMA s’attend à ce que les candidats terminent la conception très mature du modèle d’entreprise, la construction du système technique et la construction du cadre de conformité avant la soumission formelle. Cela met en fait la plupart des préparatifs à l’avance, garantissant que l’entrée dans le bac à sable est des participants bien préparés et de haute qualité.
2. Interaction approfondie (étape de test):sableLa boîte est loin d’être une période d’observation passive, mais un «laboratoire» où la supervision et l’innovation entrent en collision et évoluent ensemble.En nommant des «fonctionnaires de cas», en établissant un mécanisme de «salle de chat» et en exigeant du partage et des rapports de données continus, HKMA a été en mesure d’acquérir une compréhension approfondie des risques opérationnels réels des entreprises innovantes, et les entreprises peuvent également s’adapter et optimiser en temps opportun leurs plans sous la direction de la supervision pour réduire le risque de non-conformité ultime.
3. Graduation de haut niveau (stade d’évaluation):Le seuil de «graduation» est extrêmement élevé, et les normes d’évaluation indiquent directement le cœur de la stabilité financière – réserves, mécanismes de rachat, systèmes de contrôle des risques et sécurité technique.De la conception de « l’approbation du principe (AIP) » à la « licence formelle », la dernière assurance est mise en place pour l’accès final sur le marché pour s’assurer que tous les capitaux et systèmes promis sont pleinement en place.
Ce processus rigoureux n’est pas un simple point de contrôle réglementaire, il construit également un écosystème de bénéfices mutuels et des résultats gagnant-gagnant entre les agences de réglementation et les entreprises innovantes.L’effet réel qu’il produit est à double sens, ce qui se reflète dans les deux aspects suivants:
En bref, le mécanisme de bac à sable réglementaire de Hong Kong, en particulier la conception de chemins pour les émetteurs de stables, est la composante la plus stratégique et la plus visionnaire de son cadre réglementaire d’actifs numériques.Il va au-delà du modèle unidimensionnel traditionnel d’approbation et intègre de manière créative les deux concepts apparemment opposés de «supervision stricte» et «innovation frontalière».
Grâce à ce processus soigneusement conçu, Hong Kong établit non seulement les principales normes de conformité au monde pour le marché, mais établit également un écosystème d’interaction réglementaire et industriel dynamique et auto-optimisé.Il s’agit non seulement d’escorter sa propre stabilité financière, mais aussi d’annoncer au monde que Hong Kong a la capacité et la sagesse de contrôler l’avenir de la finance numérique, et s’engage à devenir le centre le plus sûr, le plus standardisé et le plus dynamique dans le domaine mondial des actifs virtuels. Ce bac à sable « à deux voies » est la pierre angulaire du leadership mondial des finances numériques de Hong Kong.Dans la cinquième partie de l’article, nous entrerons dans le bac à sable pour analyser ce processus interactif dynamique.
5. Boîte à sable réglementaire— – des cas typiques sous la voie de la conformité
Ce chapitre analyse les cas pratiques du bac à sable réglementaire de Hong Kong dans le domaine des actifs numériques, révèle les considérations fondamentales du point de vue réglementaire et essaie de saisir la « pouls de développement » de Hong Kong pour adopter le processus de l’innovation Web3.
5.1 Box de sable réglementaire de stablecoin: Soyez d’abord pragmatique et résolvez les points de douleur
En juillet 2023, l’autorité monétaire de Hong Kong a mené des consultations sur les suggestions législatives sur la mise en œuvre du système de réglementation des émetteurs de stablecoin et a annoncé le lancement d’un arrangement de bac à sable. En juillet 2024, la HKMA a annoncé la première liste de participants entrant dans le bac à sable, notammentTechnologie de la chaîne de pièces JD (Hong Kong),Technologie Yuanbiet parStandard Chartered Bank (Hong Kong), Groupe ANSU et télécoms de Hong KongUne articulation composée deCombinaison.Le premier lot de trois sociétés est comptéLa première émission de stablecoins est arrivée au dollar de Hong Kong.
Technologie de la chaîne de pièces JD (Hong Kong):Selon Liu Peng, JD.com Coin Chain, son projet de stablecoin (JD-HKD) se concentre principalement surPaiements transfrontaliers,Investir dans les transactionsetPaiement de détailTrois scénarios d’utilisation pratiques.Développez les utilisateurs dans les scénarios de paiement transfrontaliers grâce à l’acquisition directe des clients et à l’acquisition de clients non directe (comme coopérer avec les grossistes conformes), et élargir les clients et négocier des clients avec des échanges de conformité mondiale. En termes de paiement au détail, il a été lancé pour la première fois à la gare de JD Global Shopping Hong Kong et Macau, afin que les utilisateurs puissent prendre la tête de l’utilisation de StableCoins pour payer les factures de JD Hong Kong et Macao E-Commerce Business à JD Hong Kong et Macau.En termes de stratégies spécifiques, JD « adaptera » le plan de paiement des stables pour différentes industries et, en même temps, combinant les scénarios logistiques internationaux de JD, il mettra des données telles que les entrepôts de commande des petites et moyennes entreprises à l’étranger sur la chaîne pour améliorer le paiement et le financement de l’efficacité des entreprises.Il est rapporté que la chaîne de devises JD.com de JD.com de JD.com a enregistré « JCOIN » et « Joycoin », et le marché estime généralement que ces deux noms seront utilisés comme stablecoins.
Technologie Yuanbi:En tant que société fondée par l’ancien président de la Hong Kong Monetary Authority Chen Delin, Yuanbi Technology lancera bientôt le HKD Stablecoin HKDR, qui s’adresse principalement à trois grands scénarios commerciaux:Commerce transfrontalier, trading d’actifs virtuels et RWA.S’appuyant sur les licences SVF obtenues par sa société mère, ainsi que les actionnaires et les partenaires tels que Hashkey Exchange, Cobo Digital Asset Gustodien, Lianlian Payment, etc.La fondation et les canaux accumulés dans les champs de web3, de garde, de paiement et de transaction, À travers les avantages de la collaboration écologique, la technologie Yuanbi devrait établir le lien complet du paiement écologique Web3 et réaliser la connexion transparente entre Web2 et Web3.
Standard Chartered Bank, Amptomatic Group et Hong Kong Telecommunications Union:En tant que praticien dans le domaine Native Web3, le groupe de visée est responsable du développement de scénarios d’application WEB3 natifs.Standard Chartered Bank est une banque émettrice de Hong Kong Dollar pour stimuler les ressources des clients bancaires. Hong Kong Telecom a un programme de paiement électronique Tap & amp; Go, en se concentrant sur le contact des clients de détail.Grâce à une application conjointe, les trois parties ont réalisé la maximisation de la promotion de la stablecoin, de la circulation et de l’application à grande échelle, et ont obtenu une couverture complète des clients bancaires traditionnels, des clients de paiement traditionnels et des utilisateurs de Web3.En termes de scénarios d’application, il comprend le trading d’actifs virtuels dans les jeux Web3, le commerce transfrontalier et le règlement financier en finance traditionnelle, etc.
Il convient de noter que le 23 juillet, le président de l’autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a une fois de plus déclaré que bon nombre des dizaines d’institutions intéressées à demander des licences de stablecoin manquaient de scénarios d’application pratiques, de plans spécifiques pratiques et pratiques et de plans de mise en œuvre, sans parler de la sensibilisation et de la capacité de contrôler les risques.Certaines institutions qui peuvent fournir des scénarios d’application n’ont pas la technologie pour émettre des stablecoins et l’expérience et la capacité de contrôler les risques financiers. Il est recommandé de ne pas avoir besoin de devenir l’entité émettrice, mais coopère avec la partie émettrice pour fournir des scénarios de candidature.Dans l’ensemble, la HKMA n’approuvera que plusieurs licences de stablecoin, qui « peuvent décevoir de nombreux candidats ».
L’auteur estime qu’à partir des émetteurs actuels de stablecoin entrant dans la boîte, la HKMA a les trois considérations suivantes pour les émetteurs de stablecoin:Tout d’abord, concentrez-vous sur la question de savoir si l’émetteur a de vrais scénarios d’application, en particulier dans les domaines des services de l’économie réelle tels que le commerce transfrontalier, le commerce électronique et la finance, pouvons-nous utiliser les avantages de la technologie des stablescoin pour améliorer l’efficacité des paiements et d’autres commodités financières dans les transactions?Deuxièmement, que vous ayez la sensibilisation et la capacité de la gestion des risques financiers, capable d’assurer la création de mesures de protection des investisseurs appropriées.Troisièmement, contrôlez le nombre global d’offres, Évitez les risques financiers et les déchets de ressources concurrentielles causées par l’absence des deux premières conditions nécessaires.
5.2 Sandbox de l’ensemble: Innover l’infrastructure des marchés financiers et promouvoir les applications tokenisées
En mars 2024, la Hong Kong Monetary Authority a annoncé le lancement du projet Ensemble àPromouvoir l’utilisation de la monnaie numérique de la banque centrale en gros (WCBDC) pour le règlement des dépôts tokenisés interbancaire et utilisez la monnaie tokenisée pour les transactions d’actifs tokenisées. En mai de la même année, le groupe de travail sur l’architecture du projet d’ensemble a été créé pour établir conjointement des normes et faire des suggestions avec l’industrie afin de promouvoir l’interopérabilité entre le WCBDC, les devises tokenisées et les actifs tokenisés.En août, la Hong Kong Monetary Authority a annoncé la première phase du projet Ensemble et a introduit les quatre cas d’utilisation du thème de tokenisation majeure, notammentFonds à revenu fixe et à investissement, gestion des liquidités, financement vert et durable, et financement de la chaîne commerciale et d’approvisionnement.
Le PDG de la Commission de réglementation de Hong Kong Securities, Leung Fengyi, a déclaré,Le projet « Ensemble » est un projet de création d’une architecture clé, qui favorisera l’échelle de l’écosystème tokenisé dans une nouvelle étape de développement et est au cœur des installations d’infrastructure financière innovantes de Hong Kong..La tokenisation de la monnaie bancaire centrale et des dépôts bancaires au niveau de gros injecteront un fort élan dans le projet global de tokenisation.Les monnaies et les dépôts tokenisés sont les conditions préalables pour libérer pleinement le potentiel de la tokenisation.
Au cours de la dernière année, le projet Ensemble a succédé successivement de nombreux cas d’utilisation, et ce chapitre sélectionnera des points clés pour les présenter.
1. Finance verte et durable
La famille Digital Ant est vertet financement et commerce durablesYihe Supply Chain Finance est un participant important dans deux domaines clés et a mis en œuvre plusieurs cas d’utilisation.En plus des trois exceptions d’utilisation de la coopération de la technologie numérique ANT, le cas de tokenisation de la station de recharge électrique de la station de recharge électrique des véhicules électriques de China Resources Longde a également été sélectionné comme projet d’ensemble Hong Kong, et son modèle commercial est similaire à celui de la technologie Langxin. Cette section est développée avec trois cas d’utilisation de coopération numérique ANT.
Industrie des tas de chargeRWA (avec Langxinscience et technologiecoopérer):Langxin Technology est une entreprise de technologie énergétique de premier plan en Chine et a développé un certain nombre de produits numériques énergétiques et de nouvelles plateformes Internet énergétiques.Par exemple:Plateforme de paiement à vie qui coopère avec Alipay et d’autres portails, offrant à plus de 450 millions de mètres les utilisateurs avec des services « de renseignements, de paiement, de factures, de factures » pour les services publics tels que l’eau, l’électricité, la chaleur, etc.;Plateforme de nuages photovoltaïque Xinyao, opéré via des plates-formes photovoltaïques distribuées, connectez largement diverses centrales électriques et les marges agrégées à Internet;Sa nouvelle plate-forme de charge d’agrégation d’énergie – xindun, Construisez un «centre numérique AI» de charge pour relier la demande de nouveaux véhicules énergétiques avec plus de 2 millions d’équipements de charge.On peut voir que Langxin n’est pas une nouvelle entreprise énergétique qui utilise la technologie numérique pour se transformer au sens traditionnel, mais un fournisseur de solutions de technologie numérique industrielle avec la technologie numérique comme compétitivité de base, c’est-à-dire un « fournisseur de technologie et de services se concentrant sur les systèmes d’information commerciale dans le domaine de l’utilité publique ».
La première industrie des tas de charge RWA a collecté des fonds de 100 millions RMB.Langxin Group utilise des tas de chargement exploités sur la plate-forme Xindun comme des actifs de support, et émet « les actifs numériques » de charge « sur la blockchain en fonction des données de confiance. Chaque actif numérique représente une partie des droits de revenu des piles de charge correspondantes.Parmi eux, la chaîne de fourmis à l’intérieur du module produit fournit des données sur le support technique en chaîne. Des bornes de recharge locales et petites et moyennes connectées à la nouvelle voie de puissance sont confrontées à des difficultés de financement similaires pour les petites et moyennes entreprises, telles que le faible crédit pour l’entité et la difficulté de financement bancaire, mais ils ont également les avantages de se familiariser avec les ressources locales, l’extension du marché et les modèles opérationnels flexibles. Grâce à la liaison des données de fonctionnement de l’équipement, le projet devrait fournir une prise en charge de la construction et de l’exploitation pour des milliers d’opérateurs de stockage et de charge d’énergie de petite et moyenne taille sur la plate-forme, et aiderAider le stockage d’énergie, les opérateurs de charge et d’autres énergiesLes entreprises source revitalisent les actifs existants de haute qualité.
PhotovoltaïqueindustrieRWA (coopération avec GCL):Ant Digital Technology a en outre collaboré avec GCL Energy Technology pour terminer avec succès la RWA sur la base des actifs d’entités photovoltaïques, impliquant une quantité de plus de 200 millions de yuans.La marque « XinyangGuang » sous la technologie énergétique Xinxin, basée sur les activités photovoltaïques des ménages, effectue un système commercial complet, notamment la recherche et le développement de produits, les ventes de marketing, la construction d’ingénierie, le fonctionnement fonctionnel et l’entretien des systèmes photovoltaïques ménagères.GCL Energy Technology utilisera le photovoltaïque des ménages « XinyangGuang » situé dans la province de Hubei et la province du Hunan en tant qu’actifs de soutien RWA.Grâce à la combinaison de la technologie de la blockchain et de la technologie des lots, il emballera et stockera des données telles que la valeur, l’exploitation et le revenu du projet photovoltaïque ménagers sur la blockchain pour former un jeton numérique.
Business RWA de l’échange de batterie à deux roues (coopération avec le groupe Xunying):Environ 4 000 armoires de remplacement de batterie de véhicules alimentées par batterie et 16 000 batteries au lithium à l’échelle nationale exploitées par Anhui Xunying New Energy Group seront émises au marché du capital-investissement avec 20 millions de yuans en financement.La combinaison de la technologie des lots et de la blockchain, la valeur, le fonctionnement, le revenu et d’autres données du projet d’échange de batterie sont stockés sur la blockchain pour former des jetons numériques pour revitaliser les actifs existants et accélérer la récupération du capital, tout en améliorant la liquidité et la transaction des actifs d’échange de batterie.facilesexe.
Grâce aux trois nouveaux cas d’énergie RWA développés conjointement par Ant Digital Technology, nous pouvons voir certaines caractéristiques communes:
L’un estPar rapport aux actifs de fonctionnement tels que les produits agricoles, l’immobilier, les opérations de restauration, etc. qui nécessitent une intervention humaine, les actifs de charge et d’échange de l’industrie de l’énergie ont les avantages inhérents à être connectés à l’alimentation électrique et au réseau. Ils peuvent exploiter et télécharger des données indépendamment sans intervention du personnel, qui exclut la situation où certains commentaires pensent que « l’embauche de 100 000 yuans de nettoyage de l’équipement de tante pendant un mois » est utilisé comme dépenses d’exploitation, ce qui nuit aux droits et aux intérêts des investisseurs.
Deuxième,Comparé au financement direct des actifs sous-jacents avec de grandes entreprises en tant qu’entités de financement et des méthodes de financement indirect en tant qu’entités de crédit, le financement de la RWA est sous la forme de projets (qui sont tous de nouvelles solutions (millions) petites et moyennes opérateurs d’énergie (ou un support pour les petites et moyennes et moyennes opérateurs ou les opérateurs), le soutien à des scolarements pour les petites et moyennes entendus ou les opérateurs ou les opérateurs), à des formes collectes et à des prises de taille moyenne ou à des opérateurs de taille moyenne), à des forfaits collectifs et à des ententes de taille moyenne ou à des ententes de taille moyenne ou à des opérateurs), à un support collectif pour les petites et moyennes entendus de taille moyenne ou des opérateurs).Développement de l’industrie nationale de l’énergie nationale.
Troisième,Ant Digital Technology fournit un certain nombre de technologies pour protéger les droits et intérêts des investisseurs.Par exemple: la technologie LOT garantit la connexion en temps réel des actifs, suit instantanément la dynamique de l’opération des appareils, l’IA améliore l’efficacité opérationnelle, les données des actifs sont sur la chaîne et assurent les données réelles et fiables, etc., et finalement synchronise les données détaillées des nouveaux opérateurs d’énergie ID de dispositif de charge, le statut de dispositif de charge, le montant de la charge, la quantité de facturation, le temps de charge et les autres données détaillées avec des parties multiples, des actifs et des rendements sont des transports et des virements détaillés.
Selon les cas ci-dessus, il fournit également de nouvelles idées et inspirations pour les actifs sous-jacents potentiels des produits RWA ultérieurs.Les actifs en actions avec quatre caractéristiques majeures: la gestion du réseau, le fonctionnement local, l’alimentation et la connexion du réseau et la génération directe des revenus ont un potentiel important pour devenir des actifs soutenus par RWA à l’avenir.Par exemple, l’équipement de location partagé local (voitures pour enfants et scooters qui sont en libre-service dans les centres commerciaux), des machines de vente au détail sans pilote intelligentes, des droits de revenu pour les équipements de location industriels, des droits de revenu de stationnement intelligent, des droits de location de service de puissance de nœud de nœud de pose de purge, etc.
2. Financement des échanges et de la chaîne d’approvisionnement
Il existe de nombreux documents commerciaux internationaux impliqués dans le commerce transfrontalier.Un transport transocéan peut nécessiter 50 pages de documents et 30 parties pertinentes. Le SEA Bill of Ladg, qui est un important certificat de droits de propriété, a la fonction de garantir la livraison des marchandises au destinataire sur le dernier acte de Lading. Cependant, à l’heure actuelle, les billets d’expédition de Lading s’appuient toujours principalement sur les méthodes de papier traditionnelles à transférer, et la proportion de factures électroniques de Lading en 2024 est inférieure à 4%. En 2018, COSCO Shipping a lancé la création de la plate-forme Global Shipping Commercial Network (GBSN).GBSN a été enregistré et établi à Hong Kong en 2021 et a lancé son premier produit « Livraison sans papier » en juillet de la même année.En juin 2022, le premier billet électronique de la blockchain basé sur la plate-forme GSBN, IQAX EBL, a été approuvé et reconnu par le Group international d’assurance.
Bill électronique de lading (EBL):Ant Digital Technology aide l’administration financière à construire une plate-forme d’actifs tokenisée dans le bac à sable afin de promouvoir les transactions de transactions argentées (DVP) entre les actifs traditionnels et les dépôts tokenisés, afin que les factures électroniques de ladging (EBL) émises par le réseau mondial d’expédition (GSBN) puissent être des transactions tokenisées sur la plate-forme.Et HSBC, Hang Seng Bank et Bank of China (Hong Kong) ont favorisé l’utilisation de dépôts tokenisés pour régler le transfert de factures électroniques de Lading. La solution améliore considérablement l’efficacité des processus commerciaux, améliore la sécurité des données et des transactions et ouvre de nouvelles façons de résoudre les lacunes de financement commercial.
3. Fonds à revenu fixe et à investissement
Les fonds à revenu fixe et d’investissement se concentrent sur la tokenisation des obligations et des fonds.Sur le marché obligataire,Hong Kong a passé EvergreenHubExplorez la tokenisation des obligations vertes:
En février 2023, le gouvernement de Hong Kong SAR a annoncé qu’il émettait avec succès 800 millions de dollars de HK $ obligations vertes tokenisées dans le cadre du programme d’obligations vertes, qui est également les premières obligations vertes tokenisées émises par le gouvernement au monde.Cette émission d’obligations de premier niveau est utilisée sur un réseau de blockchain privé pour régler les jetons de titres représentant les capitaux propres réels des obligations et des jetons en espèces représentant les obligations de monnaie fiduciaire HKD dans la HKMA dans une devise T + 1 (DVP). Le règlement est assuré par le système central de règlement des instruments de dette (CMU), la plate-forme de tokenisation de Goldman Sachs GS DAPTM est responsable de la livraison.Les processus obligataires ultérieurs (y compris le paiement des coupons, le règlement des transactions du marché secondaire et le rachat d’échéance) seront également effectués sous forme numérique sur le réseau de chaîne privée.
En février 2024, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a annoncé la vente réussie d’obligations vertes numériques libellées à Hong Kong, à Hong Kong, à Hong Kong Dollars et aux Euros avec une valeur totale d’environ 6 milliards de dollars de Hong Kong.Le système de règlement et de règlement utilisé par ce lot d’obligations vertes numériques est les plates-formes d’actifs numériques CMU et HSBC Orion, et est également le premier lot d’obligations numériques à plusieurs devises au monde.
passerLa procédure de règlement pour l’émission d’obligations unifiées ou le trading de fonds prend généralement 2 à 5 jours ouvrables, tandis que les obligations et les fonds tokenisés soutiennent 7 * 24 heures de paiement en temps opportun etNoeudLe calcul peut raccourcir considérablement le temps requis, tout en simplifiant le processus de transaction, en éliminant les retards de livraison et en réduisantrisque.
202Le 4 août, lors de la cérémonie de lancement de Sandbox de l’ensemble, Li Dazhi, vice-président de la Hong Kong Monetary Authority, a déclaré que l’émission d’obligations vérifiées dans le bac à sable consiste à vérifier le processus de transaction de bout en bout, qui est techniquement différent des obligations tokenisées précédentes.Le développement de la finance tokenisée ne se produit pas du jour au lendemain et doit être vérifié à différents niveaux techniques. On peut en déduire que l’objectif du test d’émission précoce concerne le processus d’émission et de règlement sur le réseau de blockchain et la plate-forme d’actifs numériques. Dans le stade ultérieur, il vérifiera que les obligations se déroulent entre une gamme plus large de différentes entités, vérifiant ainsi que les obligations vertes à tokenisés peuvent réaliser 7 * 24 heures de transaction.technologie.
Fonds du marché de l’argent,HSBC et Boc Hong Kong ont été parmi les premiers participants sous le sujet.Selon les divulgations des deux banques,Actuellement, la faisabilité des dépôts de tokenisage et des actifs financiers, se négociant entre les dépôts tokénisés et les actifs tokenisés, ainsi que le transfert de jetons de dépôt aux blockchains dans différentes institutions financières a été réalisée.
Ce cas d’utilisation reflète mieux la façon dont l’ensemble favorise la conversion et la transaction tokenisées des actifs financiers traditionnels entre les banques et construit une nouvelle infrastructure de marché financier. La figure suivante montre le processus spécifique, où les flèches épaisses indiquent les nouvelles technologies et canaux de trading testés dans le bac à sable.
Figure: Ensemble Sandbox prend en charge la tokenisation des actifs financiers et la construction de nouvelles infrastructures
4. Gestion des liquidités
La gestion des liquidités se concentre sur les accords de rachat et les cas d’utilisation de la gestion de la trésorerie, et promeut les banques pour construire des solutions de gestion des trésorerie basées sur les dépôts en tokenisés pour les clients.En mai 2025, une infrastructure de dépôt à tokenisée de HSBC a été mise en service et a lancé le premier service de règlement de la blockchain fourni par les banques de Hong Kong.Ant International est le premier client d’entreprise à adopter cette solution. Une fois que les dépôts de son compte HSBC ont été tokenisés, il a émis des instructions à HSBC pour transférer les transactions de dépôt à tokenisé via sa plate-forme de gestion de fonds internes, terminant avec succès l’allocation instantanée du fonds interne.En tirant parti des caractéristiques de la livraison programmable et instantanée de dépôts tokenisés, les solutions de gestion des fonds tokenisées devraient améliorer les solutions de paiement et de gestion des fonds plus transparentes, efficaces et pratiques.
6. Perspectives futures
Le cadre réglementaire des actifs numériques établi par Hong Kong et ses principales pratiques de cas d’utilisation du bac à sable présentent clairement la voie spécifique de la façon dont l’innovation peut réaliser un développement stable dans le cadre de conformité.Comme indiqué dans la « Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 », Hong Kong construit constamment un « écosystème d’actifs numériques de confiance et innovant » et continuera de consolider sa position principale dans le domaine mondial des actifs numériques et de promouvoir Hong Kong pour devenir un centre d’innovation mondial.
Avec la mise en œuvre formelle de «l’ordonnance de stablecoin» le 1er août, il fournit également une base institutionnelle plus solide et un large espace de développement pour Hong Kong afin de promouvoir les scénarios d’application des stables, d’élargir les types de produits financiers et d’améliorer la liquidité et la popularité des stablecoins et des produits financiers tokenisés.
À l’avenir, en s’appuyant sur le fondement profond des centres financiers internationaux traditionnels, le premier avantage du cadre réglementaire systématique dans le domaine des actifs numériques, et le centre naturel reliant le continent et le marché mondial des actifs numériques, Hong Kong devrait sauter pour devenir un nœud clé des actifs numériques mondiaux et une centrale à cœur pour la compétitivité réelle.
