Grayscale: كيف يحافظ Ethereum على قوة التسعير من خلال تنفيذ استراتيجيات التحجيم

المصدر: رمادي ؛ التجميع: Wuzhu ، رؤية Baitchain

• منصة العقد الذكية هي البنية التحتية الأساسية للتطبيقات اللامركزية وتمويل blockchain. لذلك ، فهي حاسمة لرؤية السلسلة العامة لتوفير بنية جديدة تمامًا للأسواق المالية والتجارة الرقمية.

• يعتقد Grayscale Research أن الطلبات القائمة على العقود الذكية ستعمل على تسريع شعبيتها في السنوات 1-2 القادمة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التغييرات في اللوائح التنظيمية الأمريكية والتشريعات القادمة.

• Ethereum هي أكبر منصة عقود ذكية ، وتشمل قياساتها ما يلي: (1) القيمة السوقية ؛ (2) حجم النظام البيئي للتطبيق ومجتمع المطورين ؛ و (3) قيمة الأصول على السلسلة.ومع ذلك ، تخلف Ethereum مؤخرًا عن المنافسين مثل Solana من حيث الرسوم ومقاييس النشاط على السلسلة الأخرى.

• نحن نعتقد أنه حتى لو بدأت بعض الأحداث الجديدة في الحصول على شعبية وتحتل حصتها في السوق ، فإن الخصائص المتمايزة لـ Ethereum ، بما في ذلك الثقافة التي تؤكد على اللامركزية والأمان والحياد ، ستساعدها أيضًا على استمرار حصة حصة كبيرة من المستخدمين والمطورين ورسوم المعاملات في مساحة العمل الذكية من منصة العقد الذكي.لذلك ، ينبغي اعتبار Ethereum جزءًا لا يتجزأ من محفظة عملة مشفرة متنوعة.

• إن التوقعات الخاصة برسوم منصة العقد الذكية غير مؤكدة للغاية ، جزئياً لأننا لا نعرف مقدار قوة التسعير التي يمكن أن تحافظ عليها منصة مثل Ethereum على المدى الطويل.ومع ذلك ، تظهر الأبحاث الرمادية في هذا التقرير كيف يمكن لـ Ethereum زيادة إجمالي نفقاتها من 1.7 مليار دولار سنويًا إلى أكثر من 20 مليار دولار من خلال تنفيذ استراتيجية التحجيم.

مثل Linux و Python وبعض مشاريع البرمجيات المفتوحة المصدر الأخرى ، يمكن القول إن Ethereum هي واحدة من أهم مشاريع البرامج مفتوحة المصدر على الإطلاق.على الرغم من كونها أقل من 10 سنوات ، إلا أن شبكة Ethereum لديها الآن أكثر من 11000 عقد ، حيث تعالج ما بين 35 و 40 مليون معاملة شهريًا ، مما يضمن حوالي 46 مليار دولار من قيمة المعاملات ، وتستفيد من دعم أكثر من 2100 مطور بدوام كامل.يقوم النظام الإيكولوجي الأوسع للأيثريوم المكون من blockchains المتصلة حاليًا بمعالجة حوالي 400 مليون معاملة شهريًا.[1]

على الرغم من أن Ethereum لها موقع قوي في صناعة العملة المشفرة وأطلقت منتجاتها المتداولة في البورصة (ETP) في العام الماضي ، إلا أن الرمز المميز عبر الإنترنت Ethereum (ETH) لديه القيمة السوقية وراء Bitcoin (BTC).في الواقع ، انخفضت نسبة سعر ETH/BTC إلى مستواها منذ منتصف 2020 (الشكل 1).من حيث الحد الأقصى للسوق ، زادت القيمة السوقية لشركة Ethereum بنحو 90 مليون دولار منذ نهاية عام 2022 ، في حين أن الحد الأقصى لسوق Bitcoin قد زاد بنحو 1.35 تريليون دولار (أي حوالي 15 مرة).[2] قام Ethereum أيضًا بأداء أسوأ من الرموز من بعض منصات العقود الذكية الأخرى ، بما في ذلك Solana و Sui.

الشكل 1: تخلف Ethereum عن Bitcoin لأكثر من عامين

قاد الركود المستمر بعض المراقبين إلى التشكيك في احتمالات نشاط شبكة Ethereum وقيمة Ethereum.على الرغم من وجود عدم اليقين بشأن آفاق كل أصول تشفير ، إلا أننا ما زلنا نعتقد ذلكينبغي اعتبار Ethereum جزءًا لا يتجزأ من محفظة تشفير متنوعة.

Ethereum و Bitcoin لا يمكن مقارنتها مباشرة.شبكة Bitcoin هي نظام نقدي ، وتستخدم أصول Bitcoin بشكل أساسي كوسيلة للمعاملات ووسائل تخزين القيمة.لذلك ، فإنه ينتمي إلى قطاع تشفير العملة الرمادية.تعكس عائدات أسعار Bitcoin القوية نسبيًا طلب المستثمرين على ندرةها وسمات العملة الرقمية المقاومة للرقابة.

على النقيض من ذلك ، فإن Ethereum هو منصة تطبيق يوفر ميزات عملية لمستخدمي هذه التطبيقات.ينتمي Ethereum ، إلى جانب Solana ، Stacks ، Sui والعديد من الشبكات الأخرى ، إلى قسم تشفير منصة العقد الذكي.على الرغم من الاحتمالات المشرقة لتكنولوجيا العقود الذكية ، لم نر اعتمادًا على نطاق واسع للتطبيقات اللامركزية بناءً على العقود الذكية.في حين أن هناك العديد من قصص النجاح المبكرة – بما في ذلك نمو معاملات StableCoin – فإن معدل التبني الحالي منخفض للغاية مقارنة برؤية منصات العقود الذكية التي تهدف إلى جلب معظم الشركات المالية التقليدية إلى السلسلة.

تؤمن الأبحاث الرمادية بذلكستعمل الطلبات القائمة على العقود الذكية على تسريع شعبيتها في السنوات 1-2 القادمة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى التغييرات في اللوائح التنظيمية الأمريكية والتشريعات القادمة.أجرت إدارة ترامب تغييرات على سياسة العملة المشفرة الفيدرالية ، والتي ستساعد الصناعة على الاستثمار والازدهار في الولايات المتحدة.[3] بالإضافة إلى ذلك ، اقترحت مجموعة من مجلس الشيوخ من الحزبين قانون الابتكار لتوجيه وإنشاء الولايات المتحدة Stablecoin الوطنية (عبقرية).يعتمد مشروع القانون على الجهود ذات الصلة من قبل الكونغرس السابق لتوفير إطار تنظيمي شامل لإصدار stablecoins الدفع.ستساعد الأحكام التنظيمية الأكثر وضوحًا في زيادة الاستثمار وشعبية التطبيقات القائمة على blockchain ، وبالتالي زيادة النشاط على السلسلة (مثل المعاملات والرسوم) وزيادة قيمة الرموز المميزة لمنصة العقد الذكية.

بعد أخذ زمام المبادرة في البداية ، تواجه Ethereum الآن منافسة شرسة من منصات العقود الذكية الأخرى ، ويحتاج إلى تنفيذ خطط تطوير طموحة للنجاح.لكن لدى Ethereum أيضًا بعض الميزات المتمايزة التي نتوقعها أهمية خاصة لحالات الاستخدام المالي-بما في ذلك مجموعة كبيرة من الخيارات وخيارات التصميم التي تؤكد على اللامركزية والحياد.لذلك ، نتوقع أن تشغل Ethereum حصة كبيرة من النشاط المستقبلي على السلسلة ، والتي بدورها ستقود قيمة Ethereum.

كل شيء هو “كمبيوتر”

Ethereum هو أول منصة العقد الذكية الرئيسية blockchain.مثل Bitcoin ، يمكن استخدام ethereum blockchain لإرسال واستلام المعاملات.ومع ذلك ، مع إضافة العقود الذكية ، يمكن لـ Ethereum أيضًا تشغيل التطبيقات اللامركزية.يمكن أن تكون هذه التطبيقات أي نوع ، من منصات الإقراض اللامركزية إلى حلول الهوية لألعاب الفيديو.[4] نظرًا لأن Ethereum يعمل كبنية تحتية للتطبيقات ، يمكن اعتباره كمبيوتر قائم على البرمجيات ، ويشار إليه أحيانًا باسم “كمبيوتر عالمي”.

اليوم ، يستضيف Ethereum آلاف التطبيقات وهو الأصول الأكثر قيمة في قطاع عملة Cryptocurrency منصة العقد الذكي.يحتوي Ethereum على المزيد من الأصول على السلسلة (مثل StableCoins والأصول المميزة) أكثر من غيرها من مجموعات العقد الذكية الرائدة ، ولكن نشاطها على السلسلة يتخلف عن بعض blockchains الأخرى مؤخرًا (الشكل 2).Solana هي الشبكة المرتبة الثانية مع عناوين نشطة أعلى ، وحجم المعاملات والرسوم على مدار الثلاثين يومًا الماضية ، ولكن الحد الأقصى لسوقه هو 30 ٪ فقط من Ethereum.

الشكل 2: Ethereum هي منصة العقود الذكية ذات القيمة السوقية الأكبر

تتمثل فلسفة الاستثمار في منصات العقود الذكية في أن التطبيقات الجديدة ستجلب المزيد من المستخدمين ، والمزيد من المعاملات ، وزيادة رسوم الاتفاق الأساسي في النهاية.نحن نقدر أن حجم المعاملات لمنصات العقود الذكية قد نما من حوالي 20 معاملة في الثانية (TPS) قبل خمس سنوات إلى حوالي 1200 معاملة اليوم ، مع معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 130 ٪ (الشكل 3).وبالمقارنة ، تمت معالجة شبكة التأشيرة حوالي 7400 معاملة في الـ 12 شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2024. [5] إذا كانت حصة مجموعات العقد الذكية في المدفوعات الرقمية يمكن أن تستمر في النمو ، ويمكن أن تنشئ حواجز تنافسية والحفاظ على قوة التسعير ، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة دخل الرسوم وقد يؤدي إلى زيادة سعر الرمز المميز.

الشكل 3: يعالج العقد الذكي حوالي 1200 معاملة في الثانية

وفقًا لمؤشر Cryptocurrency منصة Cryptocurrency منصة FTSE/GraysCale (الشكل 4) ، فإن أداء Ethereum يتوافق بشكل أساسي مع عملاته المماثلة.يحتوي قطاع السوق حاليًا على 70 رمزًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 428 مليار دولار أمريكي.[6] منذ بداية عام 2024 ، انخفض مؤشر منصة العقد الذكية بنسبة 22 ٪ ، في حين انخفض سعر Ethereum بنسبة 18 ٪.وبالمقارنة ، ارتفع سعر سولانا بنسبة 18 ٪ وسعر بيتكوين ارتفع 90 ٪.

الشكل 4: أداء Ethereum يتسق تقريبًا مع أدائه في السوق

كيفية كسب المال على Ethereum

يقوم Ethereum بإثارة نشاط الشبكة من خلال رسوم المعاملات (أي “رسوم الغاز”) ، والتي هي الرسوم المطلوبة لتنفيذ المعاملات أو التفاعل مع العقود الذكية.على عكس Solana والعديد من blockchains الأخرى ، يحدث النشاط في النظام الإيكولوجي Ethereum في وقت واحد على طبقة Ethereum Mainnet 1 (L1) وشبكات الطبقة 2 (L2).تخطط Ethereum لتوسيع نطاق الملايين من المستخدمين بهذه الطريقة ، لأن الطبقة 1 نفسها لا يمكن أن تتوسيع نطاق السعة بالكامل دون التضحية باللامركزية.إذا كان بإمكان هذا الهيكل الهرمي أن يعمل بطريقة منسقة ، فيجب أن يكون قادرًا على تزويد المستخدمين بخيارات معاملة عالية الإنتاجية وطبقة منخفضة التكلفة ، مع الاحتفاظ بأمن الطبقة 1 واللامركزية.ومع ذلك ، فإن ترحيل النشاط إلى الطبقة 2 يؤثر على مستوى تخصيص الرسوم عبر الشبكة ، والذي سنشرحه أدناه.

تختلف رسوم الغاز لشبكات Ethereum Layer1 وشبكات Layer2 في الهيكل ، مما يعكس أدوارها المختلفة في استراتيجيات تحجيم البروتوكول. يحتوي نموذج رسوم Ethereum Layer1 على ثلاثة مكونات مختلفة: [7]

• وحدة الغاز:التكاليف المحسوبة الثابتة لعمليات معينة (على سبيل المثال ، تتطلب عمليات نقل ETH 21000 غاز).

• الرسوم الأساسية:مبلغ الدفع لجميع المعاملات في GWEI لكل وحدة من الغاز (1 GWEI يساوي مليار واحد من ETH).سيتم تعديل النفقات الأساسية من خلال الخوارزميات وفقًا لاحتياجات كل كتلة.

• رسوم الأولوية (“نصيحة”):الرسوم الاختيارية لتنفيذ أولوية المعاملات.

على سبيل المثال ، نقل 1 ETH (يتطلب 21000 غاز) 10 GWEI وطرف 2 GWEI ، وهو:

= 21000*(10+2) = 252،000 gwei أو 0.000252 eth

تضيف رسوم التداول قيمة إلى حاملي الرمز المميز من خلال آليات مماثلة لأرباح سوق الأسهم وإعادة الشراء. يتم دفع رسوم الأولوية للمقحة كجزء من مكافأة التعهد ، على غرار توزيعات الأرباح.سيتم تدمير الرسوم الأساسية لتقليل إمدادات ETH ومكافأة جميع حاملي الرمز المميز ، على غرار عملية إعادة الشراء.(الشكل 5)

الرسم البياني 5: يتم تخصيص الرسوم لحاملي الرمز المميز من خلال مكافآت التعهد والدمار

شبكات الطبقة 2 مثل التعريفي واحد والقاعدة أيضا شحن رسوم المعاملات.نظرًا لأنهم يعتمدون على شبكة Ethereum Layer 1 للتسوية والأمان النهائي ، فإن Layer 2 قادرة على شحن رسوم المعاملات المنخفضة ومعالجة المزيد من المعاملات في الثانية.ومع ذلك ، ستقوم الطبقة 2 بنقل بعض الرسوم إلى الطبقة 1 كدفع لخدمات التسوية والأمن.في العام الماضي ، خضع Ethereum لشوكة صلبة (تحديث الشبكة) تسمى Dencun ، بهدف توسيع النظام الإيكولوجي للطبقة 2. تقدم ترقية Dencun معاملات Blob [8] ، وهي طريقة للسماح للطبقة 2 بنشر البيانات على الطبقة 1 بتكلفة منخفضة.زادت هذه الترقية بشكل كبير من عدد المستخدمين والمعاملات على الطبقة 2 (الشكل 6).

الشكل 6: نمو نشاط طبقة Ethereum L2 بشكل كبير

ومع ذلك ، فإن إدخال معاملات Blob يؤثر أيضًا على مستوى الرسوم وتخصيص الشبكة بأكملها.الأهم من ذلك ، أن معاملة blob تقلل من الرسوم التي تدفعها الطبقة -2 إلى الطبقة 1 (الشكل 7).هذا دفع بعض المراقبين إلى الاعتقاد بأن الطبقة 2 هي “طفيل” Ethereum.لأنه على المدى القصير ، يأتي نجاح Layer-2 على حساب Layer-1.ولكن إذا كانت الطبقة 2 يمكن أن تستفيد من البقاء في النظام الإيكولوجي Ethereum-مثل الأمن وتأثيرات الشبكة الأخرى-فإن النظام الإيكولوجي الضخم للطبقة -2 سيحقق في النهاية قيمة أكبر لشبكة Ethereum و ETH على المدى الطويل.

الشكل 7: Ethereum L2 يدفع أقل إلى L1

ستستمر الترقيات المستقبلية في توسيع طبقات L1 و L2.من المقرر إجراء ترقية Pectra في أبريل 2025 وستجمع بين قدرات محسّنة من Prague (طبقة التنفيذ) و Electra (طبقة الإجماع).من حيث قابلية التوسع ، يؤدي اقتراح تحسين Ethereum 7691 إلى تحسين تخزين Blob بهدف 6 نقاط لكل كتلة ، ويضاعف سعة Dencun.بالنظر إلى المستقبل ، قد تزيد إمكانات التوسع في Ethereum بشكل كبير مع تنفيذ مفهوم “danksharding الكامل” (انظر الشكل 8).[9] ستقوم هذه الترقية في وقت واحد بتوسيع عدد النقط لكل كتلة وحجم كل نقطة ، مما يزيد بشكل كبير من الحد الأعلى من TPS.يوضح الشكل 8 أن البكتيرا و danksharding الكاملة قد تؤثر على قدرة المعاملة في طبقة Ethereum L2.

الشكل 8: ترقية Ethereum ستزيد بشكل كبير من سعة L2 في المستقبل

احتمال رسوم Ethereum

إن التوقعات لرسوم منصة العقد الذكية غير مؤكدة للغاية ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن التكنولوجيا لا تزال في مراحلها المبكرة ، ونحن لسنا متأكدين من مقدار قوة التسعير التي يمكن أن تحافظ عليها منصة مثل Ethereum على المدى الطويل.تتنافس منصات العقود الذكية مع بعضها البعض وتتنافس أيضًا مع الأنظمة المركزية.للحفاظ على قوة التسعير على المدى الطويل ، يحتاجون إلى توفير ميزات متباينة لمنع المستخدمين من الانتقال إلى بدائل أرخص (مركزية أو غير مركزية).على الرغم من أن ethereum blockchain أبطأ وأكثر تكلفة من العديد من المنافسين ، إلا أن الأبحاث الرمادية تعتقد أن مزاياه الفريدة-بما في ذلك الأصول ذات القيمة العالية على السلسلة والتركيز على اللامركزية والأمن-ستساعد على زيادة تأثيرات التبني وتأثيرات الشبكة ، وتزويد إيثيريوم في نهاية المطاف ببعض قوة الأسعار مع مرور الوقت.

يوضح الشكل 9 مثالًا على كيفية زيادة الرسوم من الرسوم عن طريق زيادة القدرة والحفاظ على قوة التسعير.نحن نفترض أن متوسط ​​رسوم المعاملة للطبقة 1 هو 5.00 دولارات ، في حين أن متوسط ​​رسوم المعاملة منذ عام 2019 هو 6.30 دولار.[10] على المدى الطويل ، من المحتمل أن تستخدم الطبقة 1 بشكل أساسي للمعاملات والمعاملات ذات القيمة العالية مع متطلبات أمان عالية.بالنسبة للطبقة 2 ، نفترض أن متوسط ​​رسوم المعاملة هو 0.05 دولار ، وهو ما يشبه التجربة الحديثة.نفترض كذلك أن طبقة Ethereum 1 تقوم بمعالجة 100 معاملة في الثانية ، في حين أن Ethereum Layer 2 تعالج 25000 معاملة في الثانية.هذه تنبؤات افتراضية TPS ، التي تسترشد بها خريطة طريق التوسع Ethereum ، وافتراض أن الطلب الإجمالي على التطبيقات القائمة على العقود الذكية قد زاد بشكل ملحوظ ، وسيكون قابلاً للتحقيق خلال السنوات 3-5 القادمة.[11]

وفقا لهذه الافتراضات ،ستنمو إجمالي رسوم المعاملات الخاصة بـ Ethereum Layer 1 من معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 1.7 مليار دولار إلى أكثر من 20 مليار دولار في الأشهر الستة الماضية(الشكل 9).على الرغم من أن احتمالات رسوم المعاملات غير مؤكدة للغاية ، إذا كان بإمكان Ethereum تنفيذ استراتيجية التحجيم والحفاظ على قوة تسعير معينة ، فيجب أن تكون قادرة تقنيًا على زيادة إيرادات رسوم المعاملات.لمراقبة التقدم المحرز ، يجب على المستثمرين التفكير في تتبع المتغيرات الأساسية في هذا النموذج المبسط – أي TPS للطبقة 1 والطبقة 2 ومتوسط ​​رسوم التنفيذ للطبقة 1 والطبقة 2. [12]

الشكل 9: يمكن أن تنمو إيرادات رسوم Ethereum مع توسيع السعة وقوة التسعير

صنع كعكة كبيرة

في سوق العملة المشفرة الأخيرة ، ارتفعت Bitcoin و Ethereum في وقت مبكر في وقت واحد.ومع ذلك ، بحلول عام 2021 ، ارتفع سعر Ethereum بشكل أسرع ، حيث حقق في نهاية المطاف عائد سعر يبلغ ضعف سعر البيتكوين خلال ذروة السوق من أوائل 2019 إلى نوفمبر 2021 (الشكل 10).قد يكون بعض مستثمري العملة المشفرة على استعداد لنمط مماثل في الدورة الحالية – سوف يتفوق Ertereum بشكل كبير على العملات المشفرة الأخرى مع نضوج الدورة – لكنهم يشعرون بخيبة أمل من أدائها الضعيف الأخير.

الشكل 10: Ethereum تفوقت في نهاية المطاف على البيتكوين في دورة العملة المشفرة الأخيرة

يعتقد Rayscale Research أن ضعف الأداء Ethereum هو إشارة صحية إلى أن سوق العملة المشفرة يركز على الأساسيات.في إطارنا التحليلي ،يميز سوق العملة المشفرة بشكل أساسي منصات العقود الذكية بناءً على الرسوم.[13] على الرغم من أن الرسوم ليست بنفس الطريقة بالضبط بين مختلف blockchains تحويلها إلى قيمة رمزية ، إلا أنها عادة ما يتم نقلها إلى حاملي الرمز المميز ، ويمكن القول أن الرسوم هي المقياس الأكثر قابلية للمقارنة مباشرة لقياس نشاط blockchain.

في مساحة العملة المشفرة لمنصة العقد الذكي ، يتمتع Ethereum و Solana برصات مرتفعة نسبيًا وذات القيمة السوقية (الشكل 11).منذ نهاية عام 2023 ، زادت إيرادات الرسوم في Solana وحصة السوق في قطاع العملة المشفرة في منصة العقد الذكي ، في حين انخفضت إيرادات الرسوم في Ethereum والأسواق السوقية.وبعبارة أخرى ، قام السوق بنسخ القيمة النسبية لقيمة Ethereum و Solana بشكل صحيح بسبب التغيرات في الأساسيات.في الإطار البسيط الموضح في الشكل 11 ، ينتقل سعر سولانا إلى اليمين ، ويبدو الآن أن التقييم معقول تقريبًا (“نما إلى مستوى التقييم”).على النقيض من ذلك ، يتحرك سعر Ethereum إلى أسفل ويسار ، والآن قد يكون تقييمه أعلى من دخل النفقات.

الشكل 11: Ethereum يعتبر Solana ضعيفًا بسبب ضعف نمو الرسوم

هذه الاختلافات الدقيقة في المواقف التنافسية مهمة ، لكن أهميتها أقل بكثير من النمو المحتمل للفئة بأكملها.شعبية جميع منصات العقود الذكية في مرحلة مبكرة.على سبيل المثال ، لدى Ethereum حاليًا حوالي 7 ملايين مستخدم نشط شهريًا ، في حين ذكرت شركة Facebook Pater Company Meta أنه اعتبارًا من ديسمبر 2024 ، كان لدى تطبيقها 3.35 مليار “مستخدمين نشطون يوميًا”.[14] مع زيادة معدل الاختراق ، من المتوقع أن تستفيد منصات العقود الذكية من تأثير الشبكة المركبة.لن تؤدي المشاركة المتزايدة إلى زيادة الإيرادات في حجم المعاملات وإيرادات الرسوم فحسب ، بل ستعمل أيضًا على تسريع أنشطة المطورين وعمق السيولة والتشغيل البيني عبر النظم الإيكولوجية.يمكن أن تؤدي هذه الدورة من الشعبية والعملية إلى تضخيم عملية الاستحواذ على القيمة عبر الفئة.

من المحتمل أن تكون الشبكات الفائزة في نهاية المطاف هي تلك التي تتلقى أعلى رسوم المعاملات مع مرور الوقت ، وتتمتع الرموز المميزة الأصلية بشروط عرض هيكلية وطلب جيدة (على سبيل المثال ، بسبب نمو العرض المحدود والطلب الهيكلي كأصول جانبية أو وسائل دفع).ستبرز Solana و Sui وبعض منصات العقود الذكية الأخرى من المنافسين ذوي الإنتاجية العالية وتكاليف المعاملات المنخفضة وتجربة مستخدم ممتازة بشكل عام.يبرز Ethereum مع نظامه الإيكولوجي الضخم والمتنوع والبؤس ، وكمية كبيرة من رأس المال على السلسلة ، وثقافة تعطي الأولوية لللامركزية والأمن والحياد.نتوقع أن تستمر هذه الميزات في جذب عدد كبير من المستخدمين للانضمام إلى النظام الإيكولوجي Ethereum ويعتقدون أن Ethereum سيشغل حصة كبيرة من النشاط الاقتصادي لمنصة العقد الذكية في المستقبل.

تعليقات

[1] المصدر: Nodewatch.io ، Artemis ، Defi Llama ، Electric Capital ، استثمارات رمادية.جميع البيانات هي اعتبارًا من 17 مارس 2025 باستثناء عدد المطورين اعتبارًا من نوفمبر 2024. يغطي إجمالي حجم معاملات النظام الإيكولوجي L2 التالي: Base ، التعريفي One ، Op Mainnet ، Zksync Era ، Starknet ، Blast ، Linea ، Scroll and World Chain.

[2] المصدر: Artemis ، استثمارات رمادية.البيانات اعتبارا من 17 مارس 2025.

[3] لمزيد من المعلومات ، راجع Grayscale.com من يناير 2025: إعادة تشكيل سياسة التشفير الأمريكية قيد التقدم وفبراير 2025: التقدم والمعضلة والفرص.‍‌‍‌‌‌‌‌‌‌‌‍‌‍‌

[4] لمزيد من المعلومات الأساسية ، راجع “الوضع الحالي لـ Ethereum و Layer 1 blockchain: قصة امتلاك المستخدم مدينة” (الجزء 1 والجزء 2) ، Grayscale.com

[5] المصدر: Visa 2024 التقرير السنوي ، استثمارات رمادية.تمت معالجة التأشيرة 233.8 مليار معاملة ، أي حوالي 7400 في الثانية في عامها المالي.

[6] المصدر: مؤشر FTSE Russell ، Artemis ، Grayscale Investments.البيانات اعتبارا من 17 مارس 2025.

[7] أخبار السوق: الاندماج ، 24 سبتمبر 2022 ، Grayscale.com.

[8] Ethereum Blob هي وحدة تخزين بيانات مؤقتة (وقت الاستبقاء حوالي 18 يومًا) ، والتي تستخدمها شبكة Layer 2 لبيانات المعاملات التي تعمل خارج السلسلة بكفاءة مع الاستفادة من أمان Ethereum ، والتي يمكن أن تقلل من الرسوم بنحو 90 ٪ مقارنة بالتخزين الدائم على السلسلة.

[9] Danksharding ، Ethereum Roadmap ، Ethereum.org.

[10] المصدر: مقاييس العملة ، استثمارات رمادية.البيانات اعتبارا من 15 مارس 2025.

[11] فرضية TPS ليست الحد الأقصى النظري.

[12] قد تتغير هامش التشغيل في Layer 2 ، أي أن حصة نفقات التنفيذ التي تحتفظ بها الطبقة ، قد تتغير أيضًا في المستقبل ، ولكن هذا خارج نطاق مناقشة هذا التقرير.

[13] في هذا التقرير ، نستبعد مناقشة “قسط العملة” (إن وجدت) في التقييم الرمزي.انظر “حرب قيمة منصات العقود الذكية” ، grayscale.com.

[14] المصدر: Token Terminal ؛ تقارير META 2024 الربع الرابع ونتائج العام الكامل ، وعلاقات المستثمر META.