jakiro
المصدر: رمادي
بعد أن وافقت SEC على منتج متداول في Ethereum ، قد يرغب بعض المستثمرين في معرفة المزيد عن ثاني أكبر أصول تشفير.[1] تتوقع أبحاث الرماديون أن تمنح المنتجات الجديدة المزيد من المستثمرين فكرة عن العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية ، وبالتالي فهم إمكانات الكتلة العامة لتغيير التجارة الرقمية.أدناه قمنا بتجميع 10 أسئلة شائعة قد يسألها المستثمرون حول Ethereum ، سواء كانوا يريدون فهم الأساسيات أو تعميق فهمهم للشبكة ونظامها الإيكولوجي.
س: ما هو الفرق الرئيسي بين Bitcoin و Ethereum؟كيف يختلف Ethereum عن الأصول الأخرى في مساحة العملة المشفرة لمنصة العقد الذكي؟
ج: يتم استخدام الغرض الرئيسي من Bitcoin حاليًا كمخزن للقيمة ، في حين أن الغرض الرئيسي من Ethereum هو العمل كمنصة للتطبيقات اللامركزية.
في عام 2009 ، أصبحت Bitcoin أول blockchain العامة وأول رمز blockchain القابل للاستثمار.اليوم ، يمكن اعتبار Bitcoin كأصل وبديل رقمي للذهب.في عام 2015 ، طبقت Ethereum مفهوم blockchain العام على العقود الذكية (رمز الكمبيوتر القابل للتنفيذ الذاتي) ، وإنشاء فئة جديدة تمامًا في فئة أصول التشفير مع حالة استخدام مختلفة تمامًا عن Bitcoin.
يمكن مقارنة Ethereum بالنسخة اللامركزية لمتجر Apple App Store لأنها توفر النظام الأساسي لبناء التطبيقات.تتراوح هذه التطبيقات اللامركزية (DAPPS) من التطبيقات المالية إلى الألعاب إلى أدوات الهوية.بالمقارنة مع Bitcoin ، يسمح Ethereum حاليًا بإنتاجية أعلى للمعاملات ، ومتوسط وقت كتلة ، ونفس مستوى رسوم المستخدم تقريبًا (الشكل 1).
الرسم البياني 1: مقارنة بين البيتكوين و Ethereum
نظرًا لأن حالات الاستخدام الرئيسية لـ Ethereum و Bitcoin مختلفة تمامًا ، فإنها تنتمي إلى قطاعات السوق المختلفة في إطار صناعة العملة المشفرة.تنتمي Bitcoin إلى صناعة العملة المشفرة للعملة ، بينما ينتمي Ethereum إلى صناعة Cryptocurrency منصة العقد الذكية ، وهناك العديد من الصناعات الأخرى.يتقدم Ethereum عن الأصول الأخرى في الصناعة من حيث المقاييس الأساسية مثل الحد الأقصى للسوق والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ودخل المصاريف (الشكل 2).
الشكل 2: المعلومات الأساسية لمنصات العقود الذكية مع تصنيفات القيمة السوقية
س: كم سيزداد إمدادات Ethereum (ETH) [2] وما الذي يحدد معدل الإصدار؟
ج: منذ الانتقال إلى إثبات الحصة (POS) في عام 2022 ، ظل إمداد ETH لم يتغير إلى حد كبير.يتم تحديد معدل الإصدار حسب المكافآت كتلة ورسوم المعاملات.
في عام 2022 ، خضع Ethereum لترقية رئيسية ، تُعرف باسم “الاندماج” ، والتي تضمنت الانتقال من دليل العمل (POW) إلى آلية الإجماع على إثبات (POS).قبل الاندماج ، لم يتغير إمدادات Ethereum تقريبًا منذ الاندماج والتحول إلى نقاط البيع (الشكل 3).مثل Bitcoin ، يدعم نمو إمدادات ETH المحدود قيمته كأصل رقمي نادر.
الشكل 3: ظل إمداد ETH لم يتغير إلى حد كبير منذ سبتمبر 2022
يتأثر إصدار ETH بمكافآت الكتلة ورسوم المعاملات.مكافآت الكتلة هي ETH تم تعيين ETH حديثًا لمقدين ، والتي تسهم في التضخم.تتضمن رسوم المعاملات أو رسوم الغاز رسومًا أساسية (انحراف) ورسوم ذات أولوية (كمكافأة للمقدين) (التأثير على التضخم محايد).
س: ما هو “الغاز” على شبكة Ethereum؟ما هو دخل شبكة Ethereum؟كيف يجلب قيمة لحاملي الرمز المميز؟
الإجابة: تسمى رسوم المعاملات على Ethereum “الغاز” ويمكن اعتبارها إيرادات الشبكة.يحصل حاملي الرمز المميز على إيرادات من خلال آليات مماثلة لأرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء.
يأتي دخل شبكة Ethereum من الغاز ، أي الرسوم المدفوعة في ETH ، وتستخدم لأداء المعاملات واستخدام التطبيقات على شبكة Ethereum.الغاز ضروري للمساعدة في تنظيم استخدام الشبكة: بدون نوع من تكلفة المعاملة ، يمكن أن تغمر الشبكة من خلال معاملات البريد العشوائي.
تتكون رسوم الغاز من جزأين: الرسوم الأساسية والنصائح.على غرار عمليات إعادة شراء الأسهم ، تكون النفقات الأساسية “محترقة”.إزالة إمداد ETH من الدورة الدموية.وبهذه الطريقة ، يمكن أن تساعد الزيادة في حجم المعاملات جميع حاملي الرمز المميز.على غرار أرباح الأسهم ، يتم تخصيص النصائح لمقدين كمكافآت.ومع ذلك ، فإن الفرق في هذه الحالة هو أن المدققين تساعد في حماية الشبكة من خلال معالجة المعاملات والحفاظ على blockchain (الشكل 4).
الشكل 4: ديناميات إمداد Ethereum التي تحققت من خلال التدمير والخدع
تعتبر رسوم الغاز ضرورية لتشغيل شبكة Ethereum لأنها توفر حوافز مالية للمقدين وأصحاب المصلحة للمشاركة في الأمن السيبراني.من خلال ربط استخدام الشبكة مباشرة بقيمة ETH ، يلعب دخل رسوم الشبكة دورًا رئيسيًا في آلية تراكم القيمة في Ethereum ، والاستفادة من حاملي الرمز المميز والمقدمين والنظام الإيكولوجي للشبكة بأكمله.
س: ما مدى جاذبية Ethereum للمطورين المبني على الويب؟ما هو أكبر تطبيق على Ethereum؟
ج: Ethereum جذابة للمطورين بسبب تأثيرات الشبكة وأمن الشبكة.معظم أكبر التطبيقات اللامركزية (DAPPS) اليوم لها حالات الاستخدام المالي.
Ethereum جذابة للمطورين الذين يتطورون على شبكتها لأسباب عديدة.أولاً ، يستفيد Ethereum من تأثير شبكة أكبر مقارنةً بالسلاسل الأخرى في مساحة العقد الذكي للتشفير.يتصدر Ethereum الطريق في عدد التطبيقات (حوالي 4700 تطبيق لا مركزي في المجموع) ولديه أكبر مجتمع مطور (حوالي 580 مطورًا في الأسبوع) ، مما يدل على قوة التشغيل البيني والابتكار.[4] تقود Ethereum أيضًا منافسيها بمبلغ 54 مليار دولار ، وهو مؤشر رئيسي لسيولة النظام الإيكولوجي (الشكل 5).[5] هذه المزايا تضع Ethereum في وضع مفيد بشكل خاص في الحفاظ على مطورين جدد وجذبهم.
الشكل 5: Ethereum يقود المنافسين في TVL (مؤشر رئيسي للسيولة)
Ethereum هي أيضًا رائدة في مجال الأمن السيبراني ، والتي نعتقد أنها تساعد في الفوز على ثقة المستخدمين والمطورين.التكلفة النظرية لمهاجمة شبكة Ethereum باهظة.على سبيل المثال ، للسيطرة على 51 ٪ من الشبكة لأداء غالبية الهجمات يتطلب الكثير من قوة الحوسبة والموارد المالية ، وبالتالي فإن هذه الهجمات ليست ممكنة اقتصاديًا.[6] تساعد شبكة واسعة من العقد اللامركزية على تعزيز أمان الشبكة من خلال ضمان التكرار والقضاء على نقاط فشل واحدة.
تتراوح حالات استخدام التطبيقات اللامركزية على Ethereum من التمويل/الرمز المميز إلى الألعاب و NFT.تتضمن التطبيقات المبنية على Ethereum استنادًا إلى مقاييس مثل المستخدم والرسوم و TVL Lido و Uniswap.Lido هو حل سائل يمكّن المستخدمين من مشاركة ETH مع الحفاظ على السيولة من خلال إصدار الرموز المشتقة (Steth).UNISWAP هو تبادل لا مركزي يتيح تداول نظير إلى نظير لمختلف أصول التشفير دون الوسطاء.كلاهما يستخدم Ethereum كطبقة تسوية ، بهدف تنفيذ المعاملات الآمنة واللامركزية.
س: Ethereum هو تصميم blockchain المعيار.
ج: إن تصميم Modular Ethereum يعني أن أنواعًا مختلفة من البنية التحتية blockchain (“طبقات” متعددة) تعمل معًا لتوفير تجربة مستخدم نهائية.
يمكن اعتبار blockchain بمثابة بنية تحتية رقمية.تمامًا مثل البنية التحتية في العالم المادي ، فإنهم يعانون أيضًا من الازدحام.على سبيل المثال ، في مايو 2022 ، زاد الازدحام على شبكة Ethereum ، مما أدى إلى متوسط رسوم الغاز اليومية البالغ 196 دولارًا لمعاملة واحدة.[7] عندما يزداد احتقان الشبكة ، يمكن أن ترتفع رسوم الغاز أيضًا ، مما يمكن أن يضغط على العديد من أنواع نشاط الشبكة.لذلك ، تتبع Ethereum فلسفة تصميم وحدات (أو طبقة) حيث تعمل أنواع مختلفة من البنية التحتية blockchain معًا لتوفير تجربة مستخدم نهائي.
يقسم التصميم المعياري لـ Ethereum الشبكة إلى أجزاء متخصصة مثل التنفيذ (معاملات المعالجة) وتوافر البيانات (تخزين بيانات المعاملة) والإجماع (لضمان أن جميع المعاملات صالحة).يسمح هذا النهج بالابتكار والتحديثات المستهدفة دون إتلاف الشبكة بأكملها ، مما يسمح لـ Ethereum بحل تحديات قابلية التوسع مع الحفاظ على شبكتها آمنة.
يتناقض هذا التصميم مع نهج سولانا المتجانس ، حيث تتم معالجة كل ميزة (التنفيذ وتوافر البيانات والإجماع) في طبقة واحدة لتحسين السرعة والكفاءة والاتساق.
س: ما هي طبقة Ethereum 2؟كيف يتصلون بـ Ethereum mainnet؟
الإجابة: Ethereum Layer 2 هو حل تمديد مبني على Ethereum يمكنه تنفيذ المعاملات بتكلفة أقل.
نظرًا لأن Ethereum يتبنى تصميمًا معياريًا ، يمكنه فصل تنفيذ المعاملات عن تسوية المعاملات.لذلك ، تقوم Ethereum Layer 2 بمعالجة المعاملات ، وتدافعها معًا ، ثم ترسل النسخة المضغوطة إلى الشبكة الرئيسية (الشبكة الرئيسية Ethereum أو الطبقة 1) للتسوية.من خلال عملية الدُفعات هذه ، يمكن أن توفر Layer 2 للمستخدمين إنتاجية أعلى وتكاليف أقل مقارنة بالمعاملات التي تم تنفيذها على السلسلة الرئيسية ، مع الاستمرار في الاعتماد على أمان شبكة Ethereum.
اليوم ، هناك مجموعة واسعة من حلول امتداد الطبقة 2 ، بما في ذلك التدحرج المتفائل (مثل التفاؤل والتعريفي) و ZK Rollups (مثل Starknet و Zksync).من منظور نشاط blockchain ، قامت شبكة الطبقة 2 بتوسيع النظام الإيكولوجي Ethereum بشكل كبير ؛تمثل الطبقة 2 الآن حوالي ثلثي النشاط الكلي للنظام الإيكولوجي Ethereum (الشكل 6).
الشكل 6: يزيد نشاط Ethereum Layer 2 بشكل كبير
يمكن أن يعزى اعتماد الطبقة 2 إلى ترقية Dencun الأخيرة من Ethereum.مع هذه الترقية في مارس 2024 ، قللت Ethereum بشكل كبير من تكاليف بياناتها من خلال تزويد الطبقة 2 بمساحة تخزين محددة على الشبكة الرئيسية.يسمح هذا للطبقة 2 بتقليل رسوم المعاملات الخاصة بها ، وفي بعض الحالات ، يمكن أن تكون Ethereum Layer 2 ميسورة التكلفة ويمكن الوصول إليها مثل Solana.
س: كيف تصل إلى إجماع على Ethereum وكيفية قياس أمان الشبكة؟
الإجابة: وصل Ethereum إلى توافق في الآراء من خلال دليل على خوارزمية الحصة.يمكن قياس الأمن السيبراني بطرق مختلفة ، بما في ذلك قيمة الرغبة في ETH وعدد المدققين.
في البداية ، وصل Ethereum إلى توافق في الآراء من خلال إثبات العمل ، على غرار Bitcoin.ومع ذلك ، في عام 2022 ، سينتقل Ethereum إلى شبكة POS من خلال ترقية “الاندماج”.تهدف الترقية إلى تحسين كفاءة الشبكة وقابلية التوسع مع تقليل استهلاك الطاقة بنسبة 99 ٪.[8]
يختلف إجماع POS الذي تستخدمه Ethereum عن POW ، الذي يختار من لديه الحق في تأكيد الكتلة التالية بناءً على قيمة الرمز المميز ، وليس من خلال المنافسة بين عمال المناجم.في آلية إجماع POS ، يجب أن يكون المدقق في زيادات 32 ETH مؤهلاً لتأكيد الكتلة لتلقي المكافأة.[9]
يمكن قياس أمان شبكة Ethereum بمبلغ الإجمالي للإخلاء على الشبكة ، ويبلغ قيمته حاليًا 112 مليار دولار (الشكل 7).ويمثل هذا الالتزام الاقتصادي للنظام الإيكولوجي بأكمله للأمن السيبراني (المعروف أيضًا باسم ميزانية الأمن في Ethereum).إجراء آخر هو عدد المدققين ، حاليًا حوالي مليون ، مما يعكس اللامركزية لشبكة Ethereum.[10]
الشكل 7: الأمن السيبراني يقاس بواسطة المدقق والقيمة المثيرة
س: كيف هو توزيع ملكية حاملي ETH؟
الإجابة: اعتبارًا من منتصف يوليو 2024 ، يمكن تقسيم ملكية ETH إلى الفئات المختلفة التالية: ETH التعهد (27 ٪) ، ETH في العقود الذكية (11 ٪) ، ETH نائمة (6 ٪) ، و ETH محتفظ بها في ETP (~ 3 ٪) ، ETH في فواتير Vault (0.7 ٪) ، و ETH المستخدمة كغاز سنوي (0.7 ٪).لمزيد من التفاصيل ، انظر الشكل 8.
تؤمن الأبحاث الرمادية بذلكيمكن تصنيف ما يقرب من 17 ٪ من إمداد ETH على أنه خامد أو نقص في السيولة نسبيًا.وفقًا لمنصة تحليلات البيانات ، يشمل ذلك حوالي 6 ٪ من إمدادات ETH التي لم تتحرك منذ أكثر من خمس سنوات ، وكذلك حول “القفل” في العديد من العقود الذكية مثل الجسور و ETH المعبأة ومختلف التطبيقات ETH إمداد.بالإضافة إلى ذلك ، يتم التعهد 27 ٪ من إمداد ETH.
بالإضافة إلى هذه الفئات ، فإن ETH الغاز المستخدم في المعاملات عبر الإنترنت هو 2.7 مليار دولار في السنة.[11] يمثل هذا عرضًا إضافيًا بنسبة 0.7 ٪ بسعر ETH الحالي.هناك أيضًا العديد من الاتفاقيات التي تحمل قدرًا كبيرًا من ETH في قبوها ، بما في ذلك مؤسسة Ethereum (بقيمة مليار دولار من ETH) ، Mantle (حوالي 750 مليون دولار ETH) ، و GOLEM (حوالي 519 مليون دولار ETH).[12] بشكل عام ، تمثل ETH في مكتبة البروتوكول حوالي 0.7 ٪ من العرض.أخيرًا ، تم تخزين 3.4 مليون ETH (حوالي 3 ٪ من إجمالي العرض) في ETH ETP.
بشكل عام ، تمثل هذه الفئات ما يقرب من 50 ٪ من إمدادات ETH (الشكل 8) ، على الرغم من أن الفئات تتداخل جزئيًا (على سبيل المثال ، قد تكون ETH في مكتبة البروتوكول).
الشكل 8: تمثل ETH المعهد بنسبة كبيرة من إجمالي العرض ETH
س: ما مقدار المال الذي يحتمل أن يتدفق إلى Ethereum Ethereum ETP؟
ج: تقدر الأبحاث الرمادية أن الأموال التي تتدفق إلى Ethereum Ethereum في الولايات المتحدة قد تكون حوالي 25 ٪ -30 ٪ من أصول Bitcoin ETP ، أو 3.5 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار في الأشهر الأربعة الأولى.
خارج الولايات المتحدة ، تم إدراج كل من منتجات Bitcoin و Ethereum Exchange Trading (ETPs) ، حيث تمثل الأصول في Ethereum ETP حوالي 25 ٪ -30 ٪ من أصول Bitcoin ETP (الشكل 9).على هذا الأساس ، فإن افتراض العمل الذي يربحه Grayscale هو أن صافي التدفق الصافي لـ Ethereum ETP المدرج في الولايات المتحدة سيصل إلى 25 ٪ إلى 30 ٪ من صافي التدفق الفوري Bitcoin ETP حتى الآن ، أي حوالي 3.5 مليار في الأربعة الأولى شهور أو نحو ذلك إلى 4 مليارات دولار أمريكي (25 ٪ -30 ٪ من صافي التدفقات الصافية لبيتكوين ETP منذ يناير).
الشكل 9: خارج الولايات المتحدة ، يمثل مقياس إدارة الأصول Ethereum ETP 25 ٪ -30 ٪ من مقياس إدارة أصول Bitcoin ETP
لدى Ethereum القيمة السوقية لحوالي ثلث (33 ٪) من القيمة السوقية لبيتكوين ، وبالتالي فإن افتراضاتنا تعني أن صافي تدفقات Ethereum قد تكون أصغر قليلاً بما يتناسب مع القيمة السوقية.على الرغم من أننا نعتقد أن هذا افتراض عمل معقول ، إلا أن التقديرات غير مؤكدة ، وهناك خطر حدوث تدفقات صافية أعلى أو أقل من Ethereum ETP المدرجة في الولايات المتحدة.في السوق الأمريكية ، تمثل ETH المستندة إلى العقود المستقبلية حوالي 5 ٪ فقط من أصول ETP استنادًا إلى العقود الآجلة BTC ، على الرغم من أننا نعتقد أن هذا لا يمثل الطلب النسبي على ETH ETP.
س: ما هي الفرص والتحديات التي تواجهها شبكة Ethereum في المستقبل؟
الإجابة: يستفيد Ethereum من تأثيرات الشبكة القوية ومزايا السيولة.في الوقت نفسه ، يواجه أيضًا بعض التحديات ، بما في ذلك المركزية في الطبقة 2 والمنافسة الشرسة بشكل متزايد من منصات العقود الذكية الأخرى.
يستفيد Ethereum من عدة إيجابيات أساسية.الأهم من ذلك ، أن تأثيرات شبكة Ethereum ومزايا السيولة تجعلها مفضية للاحتفاظ بجذب المطورين والتطبيقات والمستخدمين الجدد.يولد Ethereum أيضًا أكثر إيرادات رسوم الشبكة (أكثر من ملياري دولار في عام 2023) ، مما يدل على استحقاق Ethereum ، وقدرتها على تسييل قاعدة المستخدمين ، وقدرتها على جذب المصلحة وأمنية الأمن السيبراني.بشكل عام ، لدى Ethereum أكبر ميزانية للأمن السيبراني بلغت 33 مليون ETH (بقيمة 112 مليار دولار حاليًا).هذا مهم بشكل خاص لحالات الاستخدام التي تتطلب أمانًا عالي المستوى ، مثل StableCoins والأصول المالية الرمزية.
يمكن لـ Ethereum ETP زيادة رغبة المؤسسات في الاحتفاظ بـ ETH كأصل وتبني التكنولوجيا على ethereum blockchain.لقد رأينا تقدمًا في هذا الصدد ، حيث تشمل قائمة شركات وول ستريت التي بنيت أموالًا رمزية الآن Goldman Sachs و BlackRock ، التي تقوم بتطوير صندوق Buidl على Ethereum.[14]بالإضافة إلى التمويل التقليدي ، قد يكون للموافقة الفورية من Ethereum ETP تأثير على وعي مستثمري التجزئة الأوسع بالتجزئة للأيثريوم ، وتدفقات الأصول الرائعة ، واعتماد شبكة Ethereum.
وفي الوقت نفسه ، يواجه Ethereum بعض التحديات.على سبيل المثال ، معظم الطبقة 2s مركزية حاليًا.لإدراك إمكاناتها تمامًا كنظام بيئي لا مركزي خالٍ من الترخيص ، ستحتاج Ethereum Layer 2 إلى عدم مركزية تدريجياً مع مرور الوقت.بالإضافة إلى ذلك ، انخفضت إيرادات نفقات الشبكة من Ethereum Mainnet مؤخرًا كتحولات نشاط الشبكة إلى الطبقة 2.هذا يسلط الضوء على أهمية الاستمرار في زيادة إيرادات النفقات.يمكن تحقيق ذلك من خلال I) نمو متواضع في نشاط الطبقة 1 ، ودفع تكاليف المعاملات المرتفعة ، أو 2) نمو كبير في نشاط الطبقة 2 ، ودفع تكاليف المعاملات المنخفضة.
تواجه Ethereum منافسة شرسة بشكل متزايد في مجال تشفير منصة العقد الذكي.من أجل الحفاظ على الهيمنة في قطاع السوق شديدة التنافس ، ستحتاج Ethereum إلى الاستفادة من مزاياه لجذب المزيد من المستخدمين وزيادة إيرادات النفقات.
مراجع
[1]CoinmarketCap اعتبارًا من 22 يوليو 2024
[2]يشير “ETH” إلى الرمز الأصلي على ethereum blockchain
[3]مقاييس العملة
[4]رادار دابوأرتميس
[5]ديفي لاما
[6]كسر BFT: تحديد تكلفة مهاجمة Bitcoin و Ethereum
[7]bitinfocharts
[8]فوربس
[9]ethereum.orgاعتبارا من 9 يوليو 2024
[10]منارة
[11]هذا يعكس كمية ethereum المستخدمة كغاز في المعاملة.يتم تسعير هذه القيمة في ETH (انظر الشكل 8).
[12]Defi Llama ، اعتبارًا من 7/18/2024
[13]أرتميس ، اعتبارًا من 22 يوليو 2024
[14]Coindesk
