Graustufen: Ist DAT Überangebot?Was wird Bitcoin im September gehen?

Quelle: Graustufen; Zusammenstellung: Bitchain Vision

Schneller Blick auf die wichtigsten Punkte:

• Die US -amerikanische Regulierungsklarheit in Bezug auf digitale Vermögenswerte ist seit langem gebraut – und während sich die Straße vor uns noch entfaltet, haben die politischen Entscheidungsträger in diesem Jahr sinnvolle Fortschritte erzielt.

• Die Aufmerksamkeit des Marktes auf eine gute Regulierung könnte zur hervorragenden Leistung von ETH beigetragen haben. Ethereum ist führend auf dem Blockchain -Finanzmarkt.Daher kann Ethereum davon profitieren, wenn die regulatorische Klarheit die Popularität von Stablecoins, tokenisierten Vermögenswerten und/oder dezentralen Finanzanträgen fördern kann.

• Digital Asset Treasury (DAT) – öffentlich gehandelte Unternehmen, die Kryptowährungen in ihren Bilanzen halten – sind in den letzten Monaten gestiegen, aber die Nachfrage der Anleger könnte gesättigt geworden sein.Die Bewertungsprämie großer Projekte wird komprimiert.

• Bitcoin Price erreichte einmal ein Allzeithoch von etwa 125.000 US-Dollar, wurde aber im August geschlossen.Obwohl die Bitcoin -Preise im August nicht so trendig sind wie andere Token,Der Druck auf die Unabhängigkeit der Fed erinnert uns eindeutig daran, warum Anleger eine so starke Nachfrage nach Bitcoin haben.

Im August 2025 stabilisierte sich der Gesamtmarktwert von Kryptowährungen auf rund 4 Billionen US -Dollar, aber es gab offensichtliche Schwankungen im Geheimnis.Krypto -Asset -Kurse decken eine Vielzahl von Softwaretechnologien ab, und ihre grundlegenden Treiber variieren, sodass die Token -Bewertungen nicht immer synchron schwanken.

ObwohlBitcoin Price fiel im August,AberEthereum stieg um 16%.Die zweitgrößte öffentliche Kette mit Marktkapitalisierung scheint vom Fokus der Anleger auf regulatorische Veränderungen zu profitieren, die die Einführung von Stablecoins, tokenisierten Vermögenswerten und dezentralen Finanzierungsanträgen (DEFI) unterstützen können – und Ethereum führt derzeit die Branche in diesen Bereichen an.

Abbildung 1 zeigt die Änderungen in jedem Segment des Tracks im August unter Verwendung von Grayscale ‚Crypto Track -Framework, einem strengen digitalen Asset -Taxonomie und Indexportfolio, das in Zusammenarbeit mit dem FTSE Russell Index entwickelt wurde.Währung, Verbrauch und Kultur und KIS-Intelligenz (KI) -Pracks-Indizes sind alle monatlich auf dem Monat gesunken.Die Schwäche in der KI-Spur spiegelt die schlechte Leistung von Aktien im Zusammenhang mit KI am öffentlichen Aktienmarkt wider.In der Zwischenzeit stiegen die finanziellen, intelligenten Vertragsplattformen und Dienstprogramme und Dienstleistungen, die Crypto Track -Indizes im Monat stiegen.Trotz des Rückgangs des Preises von Bitcoin monatlich erreichte es Mitte August ein Allzeithoch von etwa 125.000 US-Dollar.Die ETH-Preise erreichten auch ein Allzeithoch von knapp 5.000 US-Dollar.

Diagramm 1: August Cryptocurrency Track kehrt zurück

Genius Act und die Zukunft

Wir glauben dasDie jüngste hervorragende Leistung von Ethereum hängt eng mit den Grundlagen zusammen: Vor allem die erhöhte Transparenz der regulatorischen Transparenz bei digitalen Vermögenswerten und der Blockchain -Technologie in den USA.Wir glauben, dass der wichtigste politische Veränderung in diesem Jahr zweifellos die Verabschiedung des Genius -Gesetzes im Juli ist.Der Gesetzentwurf bietet einen umfassenden regulatorischen Rahmen für die Zahlung von Stablecoins auf dem US -amerikanischen Markt (siehe „Die Zukunft von Stablecoins und Zahlungen”,). Ethereum ist heute die führende Stablecoin -Blockchain (berechnet in Transaktionsvolumen und Gleichgewicht).Die Verabschiedung des Genius -Gesetzes führte dazu, dass die ETH im Juli um fast 50% stieg. Der gleiche Faktor scheint Ethereum im August höher zu treiben.

Die US -amerikanischen Richtlinienänderungen in diesem Jahr sind jedoch weitaus mehr als Stablecoins, was eine Reihe von Fragen von Krypto -Vermögensgewahrsam bis hin zu Bankregulierungsrichtlinien abdeckt.Diagramm 2 fasst die spezifischen politischen Maßnahmen zusammen, die wir in diesem Jahr die wichtigsten in den digitalen Vermögenswerten durch die Trump -Verwaltung und die Bundesbehörden betrachten.Diese politischen Änderungen – und zukünftigen politischen Änderungen – unterteilen die Welle institutioneller Investitionen in der Kryptoindustrie (siehe „Institutionelle Kettenreaktion》).

Abbildung 2: Richtlinienänderungen bringen die Kryptoindustrie zu größerer regulatorischer Transparenz

Im August dieses Jahres nahmen die Gouverneure von Fed, Waller und Bowman, an der Blockchain -Konferenz in Jackson Hole, Wyoming, teil, die vor einigen Jahren unvorstellbar war. Auf das Treffen folgten sofort die jährliche Konferenz der Jackson Hall Economic Policy Policy der Federal Reserve. In ihrer Rede betonten sie, dass Blockchain als Innovation in Fintech angesehen werden sollte und dass die Aufsichtsbehörden ein Gleichgewicht zwischen der Aufrechterhaltung der finanziellen Stabilität und der Schaffung von Platz für neue Technologien machen sollten.

Im September plant der Senatsbankenkomitee, die Gesetzgebung zur Marktstruktur für Kryptowährungen zu überprüfen – eine Verordnung, die Bereiche der Kryptowährungsmärkte außer Stablecoins abdeckt.Die Bemühungen des Senats basieren auf dem Clarity Act, das im Juli im Juli von zweiparteilicher Unterstützung verabschiedet wurde. Scott, Vorsitzender des Senatsbankenausschusses, erwartet, dass die Marktstrukturgesetze im Senat überparteiliche Unterstützung erhalten. Es sind jedoch noch einige wichtige Probleme zu lösen.Branchengruppen achten besonders darauf, dass die Marktstrukturgesetzgebung für Open-Source-Softwareentwickler und nicht veranstaltete Dienstleister in den Schutz von Open-Source-Software-Anbietern aufgenommen wird.Die Gesetzgeber können in den kommenden Monaten möglicherweise dadurch diskutiert werden (es sollte angemerkt werden, dass GraysCale die Unterzeichnung eines kürzlich durchgeführten Branchenschreibens an Mitglieder des Senatsbankenausschusses und des Landwirtschaftsausschusses unterzeichnet).

Ist DAT Überangebot?

BTC hat im August schlecht abgebildet, während die ETH eine gute Leistung erbrachte, was sich deutlich in den Kapitalströmen einer Reihe von Veranstaltungsorten und Produkten widerspiegelte.

Ein Teil dieses Dramas findet auf Hyperliquid statt, einem dezentralen Börse (DEX), der einen Spot- und Perpetual -Vertragshandel anbietet (siehe „Aufstieg von Dex“ https://www.jinse.cn/blockchain/3716302.html).Ab dem 20. August verkaufte ein Bitcoin „Wal“ (großer Inhaber) etwa 3,5 Milliarden US -Dollar an BTC und kaufte sofort etwa 3,4 Milliarden US -Dollar an ETH.Obwohl wir die Motivationen der Anleger nicht beurteilen können, ist es ermutigend, die Risikoübertragung dieser Skala eher Dex als zentralisierten Börsen (CEX) zu sehen.Tatsächlich war das Spot -Handelsvolumen von Hyperliquid am Tag des größten Handelsvolumens in diesem Monat einst höher als das Spot -Handelsvolumen von Coinbase (Abbildung 3).

Abbildung 3: Handelsvolumenschwankung mit hoher Liquiditätspunkte

Im August spiegelten die Nettozuflüsse aus Kryptowährungs-Austauschprodukten (ETPs) auch eine ähnliche Präferenz für die ETH wider.Spot BTC ETP in den USA verzeichnete einen Nettoabfluss von 755 Millionen US -Dollar, das zum ersten Mal seit März.Zum Vergleich: Das in den USA aufgeführte Spot -ETP hat diesen Monat nach einem Nettozufluss von 5,4 Milliarden US -Dollar im Juli einen Nettozuflüsse von 3,9 Milliarden US -Dollar (Abbildung 4).Sowohl BTC als auch ETP -ETP halten nach einem Anstieg der Netto -ETH -Zuflüsse in den letzten zwei Monaten mehr als 5% ihres jeweiligen Token -Kreislaufs.

Abbildung 4: ETP -Netto -Zufluss -Lenkung der ETH

Bitcoin, Äther und viele andere Krypto -Assets werden auch durch Einkäufe von Digital Asset Treasury (DAT) unterstützt.DAT bezieht sich auf ein börsennotiertes Unternehmen, das Kryptowährungen in seiner Bilanz besitzt und als Zugriffstool für Aktieninvestoren dient. Strategie (ehemals Microstrategy) ist das größte Bitcoin -DAT, das im August weitere 3.666 BTC (ca. 400 Millionen US -Dollar) erworben hat.In der Zwischenzeit haben die beiden größten Ethereum -Daten insgesamt 1,7 Millionen ETH (ca. 7,2 Milliarden US -Dollar) gekauft.

Medienberichten zufolge sind mindestens drei neue Solana -Daten in Vorbereitung, darunter Anlagefahrzeuge im Wert von mehr als 1 Milliarde US -Dollar, die von Konsortien wie Pantera Capital und Galaxy Digital, Jump Crypto und Multicoin Capital gesponsert werden.Darüber hinaus kündigte die Trump Media and Technology Group Pläne zur Einführung aDat basierend auf CRO -TokenDas Token ist mit Crypto.com und seiner Cronos -Blockchain verbunden.Andere kürzlich durchgeführte Datenankündigungen konzentrierten sich aufEthenas Ena -Token, IP -Token von Story Protocol und BNB -Token von Binance Smart Chain.

Obwohl die Promotoren diese Investitionstools weiterhin bereitstellen, zeigt die Preisleistung, dass die Nachfrage der Anleger möglicherweise gesättigt wurde.Um das Angebot und den Nachfrage -Ungleichgewicht von DAT zu messen, überwachen Analysten normalerweise ihre „MNAV“, die Verhältnis des Marktwerts des Unternehmens zum Wert von Krypto -Vermögenswerten in der Bilanz.Wenn es ein Überangebot an Krypto -Vermögenswerten in Form von öffentlichen Eigenkapitalinstrumenten (d. H. Unzureichendem DAT) gibt, kann der Transaktionspreis von MNAV 1,0 überschreiten.Wenn es ein Überangebot an Krypto -Vermögenswerten in Form von öffentlichen Eigenkapitalinstrumenten (d. H. Überschüssiger DAT) gibt, kann der Transaktionspreis von MNAV unter 1,0 fallen.Gegenwärtig scheinen MNAVs einiger großer Daten auf 1,0 zu konvergieren, was darauf hinweist, dass das Angebot und die Nachfrage von DATs tendenziell ausgeglichen sind (Abbildung 5).

Abbildung 5: Die Bewertungsprämie von DAT fällt

Kehren Sie zum Ursprung zurück: Gründe für positives Bitcoin

Wie bei allen Anlageklassen konzentrierten sich öffentliche Diskussionen über Kryptowährungsmärkte hauptsächlich auf kurzfristige Fragen wie regulatorische Veränderungen, ETF-Kapitalflüsse und Dats. Es kann jedoch hilfreich sein, einen Schritt zurückzutreten und über die Kerninvestitionsphilosophie nachzudenken.Während der Kryptowährungsraum viele verschiedene Vermögenswerte enthält, existiert Bitcoin in der Begründung für die Bereitstellung eines Geldvermögens und Peer-to-Peer-Zahlungssystems, die auf klaren und transparenten Regeln basieren, die unabhängig von einer bestimmten Person oder Institution sind.In jüngster Zeit ist die Unabhängigkeit der Federal Reserve bedroht, was uns erneut daran erinnert, warum viele Investoren so an diesen Vermögenswerten interessiert sind.

In Bezug auf den Kontext nehmen die meisten modernen Volkswirtschaften ein „Fiat“ -Monetärsystem ein.Dies bedeutet, dass die Währung keine eindeutige Unterstützung hat (d. H. Sie ist nicht an Ware oder andere Währung) und ihr Wert basiert ausschließlich auf Vertrauen.Im Laufe der Geschichte haben die Regierungen dieses Merkmal wiederholt eingesetzt, um ihre kurzfristigen Ziele (z. B. Wiederwahl) zu erreichen.Dies könnte zu Inflation führen und das Vertrauen in das Fiat -Währungssystem verringern.

Um Fiat -Währungen wirksam zu machen, muss es daher eine Möglichkeit geben, sicherzustellen, dass die Regierung ihr Engagement erfüllt, das System nicht zu nutzen.Der Ansatz der Vereinigten Staaten und der meisten entwickelten Marktwirtschaften besteht darin, Zentralbanken klare Ziele (normalerweise in Form von Inflationszielen) und operative Unabhängigkeit zu geben.Gewählte Beamte bieten in der Regel eine gewisse Aufsicht über die Zentralbank, um demokratische Rechenschaftspflicht zu gewährleisten.Zusätzlich zu dem vorübergehenden Aufschwung in der Inflation nach der Covid-19-Pandemie hat dieses klare Ziel, die operative Unabhängigkeit und das demokratische Rechenschaftspflicht seit Mitte der 1990er Jahre eine niedrige und stabile Inflation in größeren Volkswirtschaften erreicht (Abbildung 6).

Abbildung 6: Unabhängige Zentralbanken erreichen eine niedrige und stabile Inflation

In den Vereinigten Staaten steht dieses System jetzt unter Druck. Die grundlegenden Treiber sind nicht in erster Linie aus der Inflation, sondern aus Defiziten und Zinskosten.Die derzeitige Gesamtverschuldung der US -Bundesregierung beträgt etwa 30 Billionen US -Dollar, was 100% des BIP entspricht.Obwohl die US -Wirtschaft in Friedenszeiten ist und eine niedrige Arbeitslosenquote hat, erreicht sie immer noch das höchste Niveau seit dem Zweiten Weltkrieg.Da das Finanzministerium seine Schulden zu einem Zinssatz von rund 4%refinanziert, steigen die Ausgaben für die Schuldenzinsen weiter und belegen Ressourcen, die für andere Zwecke hätten verwendet werden können (Abbildung 7).

Abbildung 7: Zinsaufwendungen schlucken mehr Bundeshaushaltsbudgets

Der Big Beautiful Act (OBBBA), der im Juli dieses Jahres verabschiedet wurde, wird in den nächsten 10 Jahren hohe Defizite einschließen. Sofern die Zinssätze nicht sinken, bedeutet dies höhere Zinsaufwendungen und drücken andere Einnahmen staatlicher Einnahmen weiter.Daher stellte das Weiße Haus die Fed wiederholt unter Druck, die Zinssätze zu senken und forderte den Vorsitzenden Powell, der Vorsitzende Powell, zurück.Diese Bedrohungen für die Unabhängigkeit, die im August, als Lisa Cook, eines der sechs derzeitigen Mitglieder des sieben Mitglieder der Fed-Verwaltungsrat der Fed, wurde aus dem Amt entfernt.Obwohl dies kurzfristig gewählte Beamte helfen kann,Eine schwächere Unabhängigkeit der Fed wird das Risiko einer langfristigen hohen Inflation und Währungsschwäche erhöhen.

Bitcoin ist ein Geldsystem, das auf transparenten Regeln und vorhersehbarem Versorgungswachstum basiert.Wenn Anleger das Vertrauen in Institutionen verlieren, die das Fiat -Währungssystem schützen, wenden sie sich an vertrauenswürdige alternative Währungen.Es sei denn, die politischen Entscheidungsträger unternehmen Maßnahmen zur Stärkung von Institutionen, die Fiat-Währungen unterstützen-um Anlegern an ihre langfristige Verpflichtung zur Aufrechterhaltung einer niedrigen und stabilen Inflation zu glauben–Die Nachfrage nach BTC kann weiter steigen.