Dilemme de capture de valeur d’Ethereum

Auteur: 0xedwardyw Source: TokenInsight

La performance des prix d’Ethereum a été décevante au cours de la dernière année.Malgré le développement global de l’écosystème Ethereum, ETH a eu du mal à suivre ses concurrents en termes d’appréciation des prix.Indicateurs de l’intensité relative de l’ETH, le rapport ETH / BTC a considérablement baissé, qui a chuté de plus de 32% au cours de la dernière année.

Les performances des prix décevantes ont soulevé des préoccupations parmi les investisseurs, en particulier compte tenu de la position centrale d’Ethereum dans les domaines de la finance décentralisée (DEFI) et des contrats intelligents.Le ralentissement de la croissance des prix a déclenché un débat sur le potentiel de capture de la valeur à long terme de l’ETH, en particulier face à la concurrence croissante des autres blockchains de la couche 1 et de la complexité provoquée par les solutions d’expansion de la couche 1.

Cet article couvrira plusieurs problèmes clés auxquels Ethereum peut avoir conduit à sa récente sous-performance.

Les solutions de couche 2 entraînent une demande d’ETH inférieure

Ethereum La couche deux solutions, comme les Rollups, apparaît comme des solutions pour atténuer la congestion sur le réseau principal Ethereum.En traitant les transactions hors chaîne, puis en les téléchargeant par lots à la chaîne principale, ces solutions fournissent des transactions plus rapides et moins chères, améliorant considérablement l’expérience utilisateur.Cependant, ce changement présente des défis potentiels à la capture de la valeur d’Ethereum.

Au fur et à mesure que de plus en plus de transactions sont traitées sur les solutions de couche deux, les frais et les activités économiques qui auraient profité au MainNet Ethereum sont de plus en plus redirigés.Ce changement peut entraîner une diminution de la demande d’ETH car les utilisateurs interagissent davantage avec les réseaux de couche 2 tels que l’arbitrum et l’optimisme plutôt que d’utiliser la couche de base Ethereum.Les incitations économiques qui stimulent la valeur de l’ETH peuvent s’affaiblir, affectant potentiellement son prix et son utilité en tant qu’actif majeur au sein de l’écosystème.

Bien que Ethereum puisse servir de couche de disponibilité des données (DA) pour ces protocoles de couche deux, les frais et la valeur de la capture d’ETH sont encore considérablement inférieurs à ceux lorsque ces transactions se produisent directement à la couche un.Bien que le rôle de DA soit crucial, il ne compense pas entièrement la réduction de la valeur des transactions directes sur le réseau principal Ethereum.

Les coûts de gaz ont considérablement baissé

En juillet et août 2024, Ethereum a connu une baisse importante des frais de gaz, atteignant les niveaux qui ne sont pas observés en plus de cinq ans.Cette tendance est principalement attribuée à l’impact continu des mises à niveau Dencun et à l’augmentation de l’activité interactive sur les solutions de couche 2.

À la mi-août, les frais de gaz d’Ethereum étaient tombés jusqu’à 0,6 GWEI, avec des transactions à faible priorité record de seulement 1 GWEI ou moins.Ceci est plus de 95% inférieur au sommet de 83 GWEI observé lors de l’activité du réseau en mars 2024.

La mise à niveau Dencun, mise en œuvre en mars 2024, a joué un rôle clé dans la réduction des coûts de transaction pour les réseaux de couche 2.L’aspect le plus important de la mise à niveau Dencun est l’introduction de Proto-Danksharding.Ce mécanisme permet à Ethereum de traiter plus efficacement les données de transaction de la couche 2 (L2) à l’aide d’un nouveau type de données temporaires appelées « blobs ».Ces blobs sont éliminés de la blockchain après une période définie, réduisant considérablement les coûts de stockage associés aux transactions L2.

L’offre d’ETH augmente

La baisse substantielle des frais de gaz a également affecté la quantité d’ETH brûlée, qui est déterminée par le mécanisme EIP-1559.L’EIP-1559 établit des frais de base pour chaque transaction, qui est le prix de gaz minimum requis pour qu’une transaction soit incluse dans le bloc.Ces frais de base seront ajustés dynamiquement en fonction de la demande du réseau d’espace de bloc, augmentant lorsque le bloc est plein et diminue lorsque le bloc n’est pas entièrement utilisé.Les frais sous-jacents seront brûlés et l’ETH sera retiré de la circulation en permanence.Ce mécanisme introduit une pression déflationniste sur l’ETH, ce qui réduit l’offre totale au fil du temps si la combustion dépasse la délivrance de la récompense de gage.Cependant, si la demande d’ETH paie des frais de gaz est insuffisante, l’émission des récompenses de gage peut entraîner une augmentation de l’offre totale d’ETH.

L’offre totale d’Ethereum a augmenté au cours des derniers mois en raison de la diminution de l’ETH brûlé, passant d’environ 120,3 millions d’ETH en mars à environ 120,3 millions en août.Si la demande ne suit pas le rythme, l’augmentation de l’offre pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix de l’ETH.

Problèmes d’interopérabilité et de complexité dans la couche deux

L’avancement d’Ethereum aux solutions de couche 2 a créé des problèmes d’interopérabilité et une complexité accrue des développeurs, ce qui rend plus difficile pour les utilisateurs d’obtenir une expérience transparente que d’autres réseaux de couches tels que Solana.

Chaque solution de couche 2, telle que l’arbitrum, l’optimisme et Zksync – se réduit comme un environnement autonome avec son propre ensemble de règles et de normes.Cette décentralisation signifie que les actifs et les données ne peuvent pas se déplacer de manière transparente entre ces différents réseaux de couche 2, créant des silos dans l’écosystème Ethereum.Les développeurs doivent construire ou intégrer des mécanismes de chaîne croisée complexes pour atteindre l’interopérabilité entre ces couches, ce qui peut prendre du temps et sujet aux erreurs.

Il y a maintenant 64 deuxième niveaux, 18 troisième niveaux et 81 projets de deuxième niveau et de troisième niveau qui sont sur le point d’entrer Ethereum.Comme différents L2 fonctionnent dans des environnements isolés, il devient difficile pour les applications décentralisées (DAPP) et les utilisateurs d’interagir de manière transparente entre ces réseaux.

De plus, les solutions de la couche 2 multiple augmentent considérablement la complexité de la construction et du déploiement d’applications décentralisées (DAPP).Les développeurs doivent décider de la mise en place du réseau de couche 2, des facteurs de pesage tels que la base d’utilisateurs, les coûts de transaction et les spécifications techniques.En outre, le maintien des DAPP sur plusieurs deuxième couches augmente les efforts de développement et de maintenance, car chaque deuxième couche peut avoir différents outils, API et caractéristiques de performance.

Ces problèmes d’interopérabilité et de complexité affectent non seulement les développeurs, mais ont également un effet d’entraînement sur l’expérience utilisateur.Les utilisateurs peuvent trouver déroutant de naviguer entre différents réseaux de couche 2, chacun avec son propre portefeuille, son processus de transaction et ses frais.Cette expérience décentralisée peut entraver l’adoption et réduire l’expérience transparente Ethereum est conçue pour fournir.

ETH a-t-il une prime de devise?

Une prime de devise fait référence à une valeur supplémentaire d’un actif qui dépasse sa valeur intrinsèque ou pratique, généralement parce qu’elle est considérée comme un magasin de valeur, de moyen d’échange ou d’unité d’évaluation.Ethereum a longtemps été considéré comme ayant une prime monétaire, qui a contribué à sa position de deuxième plus grande crypto-monnaie de la capitalisation boursière.

Pour Ethereum, sa prime de devise découle de plusieurs facteurs:

• Utilité dans l’écosystème: Ethereum est l’épine dorsale d’un grand nombre d’applications décentralisées (DAPP), de plates-formes de financement (DEFI) décentralisées et de jetons non fascinables (NFTS).La nécessité de payer du gaz avec ETH et de participer à des activités sur la chaîne rend sa valeur au-delà des caractéristiques techniques.

• Reconnaissance du magasin de valeur: En raison de l’utilisation généralisée d’Ethereum, de sa grande capitalisation boursière et de la croyance dans la croissance à long terme du réseau Ethereum, certains investisseurs considèrent Eth comme un magasin de valeur similaire au bitcoin.Cette perception ajoute une prime de devise à ETH.

• Potentiel de jalonnement et de gain: les détenteurs d’ETH peuvent gagner des récompenses en jalonnant leurs jetons, ce qui améliore encore leur proposition de valeur et augmente leur prime de devise.

Cependant, contrairement à Bitcoin avec 21 millions de casquettes, Ethereum n’a aucune limite d’alimentation fixe.Les critiques soutiennent que ce manque de plafonds affaiblit la capacité de l’ETH à agir comme un magasin fiable de valeur, et son approvisionnement peut augmenter au fil du temps, entraînant la dilution de la valeur.Selon EIP-1559, lorsque la demande d’ETH est élevée, l’ETH devient un atout déflationniste car certains frais de gaz sont brûlés.Mais lorsque la demande baisse, l’ETH devient un actif inflationniste, ce qui affaiblit sa proposition de valeur comme un magasin de valeur.

En outre, Ethereum est souvent considéré comme se concentrant davantage sur le fait de devenir un « ordinateur mondial » qu’un simple atout monétaire.Ce rôle à multiples facettes, tout en fournissant un service public, peut saper sa perception d’être une réserve de valeur simple et fiable, en revanche, le bitcoin se concentre sur le fait de devenir « l’or numérique ».

La question principale tourne autour de la proposition de valeur d’Ethereum.Si l’objectif principal d’Ethereum est de fonctionner comme un ordinateur mondial, il doit transférer des transactions vers une solution de couche 2 pour un traitement plus rapide et une baisse des coûts de transaction.Cependant, ce changement déplace inévitablement une certaine valeur au protocole de couche 2, affaiblissant l’accumulation de valeur d’ETH comme atout.Le défi réside dans la façon d’équilibrer le besoin d’évolutivité avec le désir de maintenir et d’améliorer la valeur d’ETH.

Pour maintenir son statut « Ultra Sound Money », Ethereum doit s’assurer que la deuxième solution de couche fournit aux utilisateurs des transactions à faible coût sans nuire à la valeur de ses actifs natifs.Cet équilibre délicat est crucial pour que ETH continue de maintenir sa prime de devise.