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Autor: Stefania Barbaglio, Quelle: Coindesk, Zusammenstellung von: Shaw Bitchain Vision
Zusammenfassung
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Die Kettenzirkulationsrate von Bitcoin liegt auf dem niedrigsten Niveau seit einem Jahrzehnt, was darauf hinweist, dass sich die Verwendung von Währung zu langfristigen Vermögensbeständen verschoben hat.
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Die institutionelle Adoption hat zugenommen, wobei Bitcoin-Holdings in tauschbezogenen Fonds (ETFs) und Unternehmensgewölbe signifikant zunahm, wodurch die Onkettentransaktionen verringert werden.
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Off-Chain-Aktivität, einschließlich der Verwendung von Blitznetzwerk und eingewickeltem Bitcoin, zeigt, dass die wirtschaftliche Aktivität von Bitcoin aktiver ist als die On-Chain-Indikatoren.
Die On-Chain-Transaktionsgeschwindigkeit von Bitcoin (d. H. Die Kreislaufgeschwindigkeit von Bitcoin) ist auf dem niedrigsten Niveau seit einem Jahrzehnt. In den Augen einiger Leute ist dies eine rote Fahne: Hat Bitcoin ihren Schwung verloren?Wird es noch verwendet?
Tatsächlich ist der Rückgang der Kreislauf möglicherweise das bisher klarste Signal, was darauf hinweist, dass Bitcoin eher reift als stagnieren.Bitcoin zirkuliert nicht mehr wie Bargeld, sondern wird zunehmend wie Gold gehalten.
Funktionelle Transformation
In der traditionellen Ökonomie bezieht sich die Zirkulationsgeschwindigkeit auf die Häufigkeit der Währungsänderung.Es ist ein Indikator für die Wirtschaftstätigkeit. Für Bitcoin verfolgt es die Häufigkeit des Bitcoin -Handels in der Kette. In den frühen Phasen der Entwicklung von Bitcoin wurde Bitcoin sehr häufig als Händler, Early Adopters und Enthusiasten seine Anwendungsfälle getestet.In großen Bullenmärkten wie 2013, 2017 und 2021 stieg die Handelsaktivitäten, wobei sich Bitcoin schnell zwischen Brieftaschen und Börsen bewegte.
Jetzt haben sich die Dinge geändert.Mehr als 70% von Bitcoin sind seit mehr als einem Jahr nicht mehr bewegt. Die Handelsaktivität ist zurückgegangen.Auf den ersten Blick scheint dies auf eine Verringerung der Nutzung hinweist.Aber in Wirklichkeit spiegelt dies eine andere Situation wider: festes Vertrauen.Bitcoin wird als langfristiges Vermögenswert angesehen, nicht nur als kurzfristige Währung.Diese Verschiebung wird größtenteils von Institutionen angetrieben.
Einführung von Mechanismus führt zu Versorgungsschloss
Seit dem Start des US -amerikanischen Spot Bitcoin ETF im Jahr 2024 haben sich die institutionellen Bestände erheblich zugenommen.Bis Mitte 2025 hielt Spot ETFs mehr als 1,298 Millionen Bitcoins, was etwa 6,2% des gesamten zirkulierenden Angebots ausmachte.Wenn die Beteiligungen an Unternehmensschonern, privaten Unternehmen und Investmentfonds enthalten sind, liegen die Gesamtbestände an Institutionen nahe 2,55 Millionen Bitcoins, was etwa 12,8% aller im Umlauf befindlichen Bitcoins ausmacht.Die meisten dieser Vermögenswerte bleiben unverändert und werden als Teil einer langfristigen Strategie in Kaltbrieftaschen gelagert.Unternehmen wie Strategy und Tesla haben ihre Bitcoins nicht genutzt, sondern sie als strategische Reserven hielten.
Dies ist gut für Knappheit und Preis, aber es verringert auch die Zirkulationsgeschwindigkeit: Die Anzahl der im Kreislauf abnutzenden Münzen nimmt ab und Transaktionen, die auf Ketten auftreten.
Die Nutzung außerhalb der Kette nimmt zu und es ist schwieriger zu erkennen
Es ist zu beachten, dass die Ketten-Zirkulationsgeschwindigkeit nicht alle wirtschaftlichen Aktivitäten von Bitcoin abdecken kann.
Die Kettenzirkulationsgeschwindigkeit kann nur auf einen Teil der Situation hinweisen.Heutzutage findet die eigentliche wirtschaftliche Aktivität von Bitcoin zunehmend außerhalb der Grundschicht und über den Umfang der traditionellen Messmethoden hinaus.
Wenn Sie als Beispiel ein Lightning-Netzwerk nehmen, ist es die Bitcoin-Expansionslösung von Bitcoin, die die Hauptkette vollständig umgehen und schnelle und kostengünstige Zahlungen erzielen kann.Von Streaming-Mikrozahlungen bis hin zu grenzüberschreitenden Überweisungen ermöglicht das Lightning Network in den täglichen Szenarien, aber seine Transaktionen werden in Kreislaufgeschwindigkeitsindikatoren nicht reflektiert.Ab Mitte 2025 hat die öffentliche Kapazität von Lightning Network seit 2020 um fast 400% gestiegen.Das Wachstum des privaten Zugangs und der institutionellen Versuche zeigt, dass die tatsächliche Zahl viel höher ist.
In ähnlicher Weise können Bitcoin Bitcoin (WBTC) auf Ethereum und anderen Ketten zirkulieren und die Macht für dezentrale Finanzierungsprotokolle (DEFI) und tokenisierte Finanzierung bereitstellen.Allein in der ersten Hälfte von 2025 stieg die Versorgung mit WBTC um 34%, was deutlich zeigt, dass Bitcoin verwendet wird und nicht im Leerlauf.
Dann gibt es Sorgerechtsprobleme: institutionelle Geldbörsen, Kaltspeicher (Börsenhandelfonds) und Multisig-Finanzinstrumente können Unternehmen Bitcoin sicher halten, sie übertragen sie jedoch normalerweise nicht.Diese Münzen haben möglicherweise eine wichtige wirtschaftliche Bedeutung, haben jedoch keinen Beitrag zur Geschwindigkeit von Onketten-Transaktionen.
Kurz gesagt, Bitcoin kann aktiver sein als an der Oberfläche, aber diese Aktivität tritt außerhalb der traditionellen Geschwindigkeitsindikatoren auf.Sein Versorgungsunternehmen verlagert sich auf neue Ebenen und Plattformen – Zahlungskanäle, intelligente Vertragssysteme und Einkommensstrategien – von denen sich keine im traditionellen Modell der Zirkulationsgeschwindigkeit widerspiegelt.Da sich Bitcoin zu einem multi-Level-Geldsystem entwickelt, benötigen wir möglicherweise neue Möglichkeiten, um seinen Dynamik zu messen.Die Abnahme der Kettenzirkulationsgeschwindigkeit bedeutet nicht unbedingt, dass die Nutzungsmenge abnimmt.Tatsächlich kann dies nur bedeuten, dass wir in die falsche Richtung schauen.
Die Kompromisse hinter der niedrigen Handelsgeschwindigkeit
Während langsame Handelsgeschwindigkeiten auf das Vertrauen der festen Anleger und die langfristige Beteiligung hinweisen, stellt dies auch Herausforderungen.Reduzierte On-Ketten-Transaktionen bedeuten weniger Gebühren für Bergleute: Dies ist nach der Halbierung des Blocks von 2024 zu einem immer schwerwiegenderen Problem geworden.Das langfristige Sicherheitsmodell von Bitcoin basiert auf einem Markt für gesunde Gebühren, was wiederum eine laufende wirtschaftliche Aktivität erfordert.
Eine andere Frage ist das, was die Leute denken.In einem Netzwerk, in dem nur wenige Münzen zirkulieren, kann es eher wie ein statischer Gewölbe als wie ein aktiver Markt aussehen.Dies mag das Argument verstärken, dass Bitcoin „digitales Gold“ ist, schwächt jedoch seine Sicht als zirkulierende Währung.
Dies ist der zentrale Konstruktionsprüfungen: Bitcoin zielt darauf ab, Wertschöpfung (digitales Gold) und ein Austauschmedium (Peer-to-Peer-Bargeld) zu sein. Aber diese beiden Rollen sind nicht immer in Harmonie.Die Geschwindigkeit der Zirkulation ist ein Indikator für diese Push-Pull-Beziehung, und dieser anhaltende Kampf zwischen Wertwartung und Praktikabilität und wie Bitcoin auf diese Situation reagiert, wirkt sich nicht nur auf die Nutzungsmuster aus, sondern bestimmen auch seine Rolle im breiteren Finanzsystem.
Zeichen der Reife
Letztendlich bedeutet der Rückgang der Kreislaufgeschwindigkeit von Bitcoin nicht, dass er seltener verwendet wird. Dies zeigt, dass sich die Art und Weise, wie Menschen Bitcoin verwenden, verändert hat.Mit zunehmender Wert von Bitcoin neigen die Menschen dazu, ihn zu retten, anstatt ihn für den Verbrauch auszugeben.Wie es weit verbreitet ist, hat sich die Infrastruktur nach und nach die Kette bewegt.Mit der Hinzufügung von Institutionen konzentrieren sich ihre Strategien eher auf die Erhaltung als auf den Kreislauf.Das Bitcoin -Netzwerk entwickelt sich weiter.Die Zirkulationsgeschwindigkeit ist nicht verschwunden, wurde aber weniger aktiv geworden, um von den sich ständig ändernden Benutzergruppen und neuen wirtschaftlichen Aktivitäten umgestaltet zu werden.
Wenn die Transaktionsgeschwindigkeit erneut steigt, kann dies den Anstieg der Transaktionsanwendung erneut markieren. Konsumsteigerungen, Kapitalströme beschleunigen und die Beteiligung des Einzelhandels erhöht sich.Wenn die Transaktionsgeschwindigkeiten weiterhin träge sind, bedeutet dies, dass die Rolle von Bitcoin als makroübergreifende Sicherheiten tief verwurzelt ist.In beiden Fällen bietet die Transaktionsgeschwindigkeit ein Sichtfenster für die Zukunft von Bitcoin.Es ist nicht als Währung für den Verbrauch, sondern als konstruierbares Vermögenswert.
