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Source: Podcast Anthony Poseliano
Ce podcast Anthony Pospiano parle avec Mattew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de Vaneck, pour discuter des stratégies d’investissement, des réglementations de nouveaux engagements et des cycles de marché des actions liées à la crypto.
Il gèreDepuis son lancement en mai, Node ETF a donné 28 à 30% en moins de quatre mois, dépassant de loin Bitcoin et S&P 500, adopte une stratégie diversifiée « HARGEL », couvrant les commerçants, les infrastructures et les sociétés fintech.
Dans l’interview,Il a divulgué en détail le portefeuille de Node ETF actuel et les cibles spécifiques, a analysé le potentiel d’entreprises telles que Entergy et TEPCO dans l’extraction de Bitcoin, en mettant l’accent sur les risques de levier sur l’investissement et l’impact de la décision de non-sécurisation de la SEC sur Ethereum, Solana, etc.
Il croitLe cycle Bitcoin de quatre ans peut durer mais est plus doux, a partagé les principaux indicateurs du marché tels que les taux d’investissement et les bénéfices non réalisés, et a exprimé leur point de vue sur les tendances réglementaires actuelles du marché de la cryptographie.
Ce qui suit est un extrait de la conversation.
Q1: Node ETF a été lancé pendant plus de trois mois, avec un rendement de 28-30%, deux fois celui de Bitcoin et des indices dépassant de loin tels que le S&P 500. Comment construisez-vous un portefeuille de stocks liés à la crypto-monnaie?
Matthew Sige: Merci pour l’invitation. Nous dirigeons des stratégies de stock crypto depuis près de cinq ans et nous avons observé qu’elles sont extrêmement volatiles.Les actions à effet de levier fonctionnaient mieux au sommet du marché avec les plus grands gains, mais l’effet de levier est toxique pour les crypto-monnaies, ce qui s’est avéré au cours des derniers cycles.
Au sommet du marché, l’indice boursier des crypto-monnaies est plein d’actifs à effet de levier, et il a fortement chuté pendant le remaniement. De nombreux produits en stock de crypto-monnaie ont mal fonctionné et, du point de vue des investisseurs, le retour sur investissement dans les produits liés au bitcoin n’est pas idéal.donc,Les ETF de Node visent à investir largement, couvrant les sociétés qui réalisent clairement les bénéfices de l’économie sur chaîne, tels que Coinbase, les commerçants haussiers et autres fournisseurs de commerçants et d’infrastructures..
Le bitcoin domine environ 65% et les grandes entreprises d’infrastructure impliquent l’électricité, l’équipement électrique et les infrastructures industrielles, ce qui est logique pour la croissance des bénéfices par action et les multiples d’évaluation.En outre, les sociétés de commerce électronique fintech, similaires à Magnificent 7, mais se concentrent sur l’Amérique latine ou l’Asie, ont commencé à adopter des stablecoins à grande échelle, ce qui apporte des économies de coûts.Notre portée d’investissement couvre plus de 150 entreprises avec des stratégies d’actifs numériques.
Nous adoptons une stratégie de haltère, avec un tiers des fonds investissant dans des actions de crypto-monnaie pures, ainsi que dans les secteurs périphériques fintech, ainsi que dans des secteurs à faible volatilité tels que les services publics, l’énergie et l’infrastructure, offrant une stabilité.
En évitant de grands tirages grâce à une diversification élevée, la diversification est particulièrement importante lorsque le bitcoin aborde ses sommets historiques.La marée montante augmente tous les navires, mais peut manquer dix fois le stock, qui était une stratégie il y a un an. Lorsque le marché reprend, nous vendons la partie de la faible volatilité pour augmenter la volatilité.Depuis sa création, des performances excessives s’accompagnent d’une volatilité plus faible, avec deux fois le taux de rendement et la baisse de la volatilité, qui est notre point idéal. Il n’y a aucune garantie que cette performance sera répétée, mais c’est l’objectif.
Q2: Lorsque vous avez mentionné les services publics et les sociétés de matériel électrique, quels exemples spécifiques y a-t-il?Servent-ils uniquement les mineurs de Bitcoin, ou ont-ils d’autres intersections avec des crypto-monnaies?
Matthew SIGE: Certains services publics opèrent dans des zones de croissance de l’exploitation bitcoin, comme l’Arkansas et l’Oklahoma.
Ceci est similaire à la façon dont les investisseurs en actions publics pensent, en étudiant l’intégration verticale de l’ensemble du système.La croissance de l’extraction de Bitcoin signifie une demande de matériel, d’énergie et de localisation géographique. Nous trierons la chaîne, trouvons des régions de croissance et des fournisseurs d’électricité et évaluons leurs entreprises.La partie crypto-monnaie est une superposition, aidant à identifier les opportunités, puis à effectuer une analyse fondamentale de l’entreprise pour déterminer si elle est coûteuse ou est conforme à la stratégie.
À moins que la société ne mentionne explicitement le bitcoin, la blockchain ou la crypto-monnaie en tant que moteurs d’entreprise, elle n’entrera pas dans la portée de l’investissement.Nous nous concentrons sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement en fonction du portefeuille de gestion des niveaux de volatilité avec Bitcoin et S&P 500. Par exemple, Solaris SEI produit des générateurs adaptés à la co-localisation des centres de données pour des utilisations mixtes de l’extraction de Bitcoin et de l’IA.Les mineurs de Bitcoin passent de l’exploitation unique à l’allocation d’une partie de leur capacité de production à l’IA et devons mettre à niveau l’équipement, et nous faisons également attention à cette zone.
Q3: Dans les domaines de l’industrie et de l’énergie, quelles autres sociétés sont incluses dans la portée des investissements?Quels sont les critères de dépistage des sociétés de crypto-monnaie?
Matthew SIGE: Nous avons tendance à détenir des entreprises optimistes en raison de notre optimisme sur le secteur des crypto-monnaies, et les approches de diversification offrent aux investisseurs une expérience de volatilité plus modérée.Les critères de dépistage comprennent le ratio de levier de la rentabilité relative de l’entreprise.
MicroStrategy, par exemple, représente 10% de l’indice boursier de crypto-monnaie pure, mais nous ne détenons que 3% ou moins en raison de son effet de levier élevé.Lorsque le marché est au sommet, l’indice est surestimé avec des entreprises à effet de levier, ce qui est le plus risqué. Au cours du dernier cycle, de nombreuses sociétés technologiques ont fait faillite après avoir transformé les banques Bitcoin.Ce cycle de génération de levier est plus professionnel, mais les actifs nus tels que le bitcoin sont toujours volatils que les stocks.Nous poursuivons la croissance des intérêts composés et réduisons les retraits en trouvant des entreprises avec de forts bilans, qui est notre philosophie d’investissement de base.
Q4: Les actions TEPCO ont augmenté de 50% récemment, tirée par le bitcoin et les crypto-monnaies, ou la demande du Japon pour l’IA a-t-elle augmenté?Comment voyez-vous son potentiel?
Matthew SIGE: TEPCO a investi dans la société d’extraction Bitcoin Agile X, avec des informations limitées et une petite couverture médiatique.L’EDF français a également commencé l’extraction de Bitcoin, le marathon acquérant les trois quarts de son activité de centre de données.Le Parlement français a proposé de formaliser l’exploitation bitcoin pour rembourser les dettes, et le surplus de l’électricité de la France a été exporté vers l’Allemagne.Les législateurs japonais discutent également des efforts minières croissants et l’histoire du redémarrage de l’énergie nucléaire s’est réchauffée.
La valeur marchande de TEPCO est passée de 30 milliards de dollars à 6 milliards de RMB, avec des risques élevés mais des prix bas.L’acceptation de la France a augmenté et si le Japon suivi, TEPCO peut en bénéficier.Même sans cette tendance, les risques et les récompenses sont attrayants.
Nous avons tweeté pour encourager TEPCO à parler davantage des activités minières, estimant que cela augmentera le multiple de l’évaluation.Les histoires fondamentales sont combinées avec l’intégration du bitcoin, et si l’entreprise se développe, le cours de l’action peut augmenter fortement.Nous utilisons nos services publics internes et notre expertise en énergie pour travailler avec des analystes dans les stratégies de ressources naturelles et nous avons bien fonctionné.
Q5: Vous avez mentionné que l’effet de levier est l’un des risques d’investissement, en particulier dans les sociétés de trésorerie numériques (DATS).Si vous entrez sur un marché baissier, quels pièges devriez-vous être vigilant?
Matthew SIGE: Le levier est le principal risque.Notre exposition aux actifs numériques montre que la taille de la position est essentielle, en particulier lorsque vous traitez des actifs avec une volatilité de 80%, 90% ou 100%.Nous soutenons certaines entreprises, mais nous sommes prudents que nos concurrents.Dans les fonds publics, nous recherchons des opportunités d’arbitrage d’évaluation.L’évaluation est importante pour les DAT, en particulier les entreprises à petit capital. La direction peut affecter les signaux du marché par l’autorisation de rachat et d’autres opérations..
Je ne suis pas particulièrement baissier.Certaines entreprises réussiront, similaires à MicroStrategy, et continueront de négocier à une valeur supérieure à celle des actifs nets.Mais de nombreuses entreprises peuvent échouer, le capital est piégé et les dirigeants détiennent des millions de salaires. S’ils négocient à 0,8 fois NAV, il sera difficile pour les actionnaires de prendre la bonne décision.Nous pouvons discuter davantage du sujet de la future gouvernance d’entreprise.
Q6: La SEC stipule clairement que l’engagement n’est pas un titres.Quel impact aura-t-il sur les stratégies de gage des particuliers, des fonds de capital-investissement et des entreprises publiques?
Matthew Sige:Solana ETF arrive bientôt à l’automne, et nous nous efforçons de soutenir des jalonnements et de créer des rachats en place, Les fabricants de marchés utilisent Solana pour créer des actions, réduire les frictions et se spécialiser dans le jalonnement.Le seuil de diligence raisonnable pour les pièces de mise à pied des FNB est élevée et nécessite une reconnaissance organisationnelle. Une attention réglementaire est accordée aux partenaires. La certification SOC est importante et peut nécessiter une collection de vérificateurs américains. Il y a trois ans, les vérificateurs à l’étranger étaient plus sûrs, et maintenant il peut être plus bénéfique en Chine.
L’importance de l’engagement n’a pas beaucoup changé.De nombreux altcoins ont des taux d’inflation élevés et les investisseurs ont été dilués.Ils doivent verrouiller l’engagement pour maintenir leur part de réseau, et les rendements ne compensent que l’inflation. Le dollar américain se déprécie de 4% par an sur 50 ans, et les rendements des obligations du Trésor restent stables ou négatifs.Si Ethereum ou Solana promis ne compense que la dilution, les personnes non pliées subiront des pertes et le rendement réel sera presque nul.Ethereum et Solana ont des rendements positifs sur la blockchain actif et ont des positions raisonnables.Au début de ce domaine, la plupart des frais de blockchain étaient faibles et le mécanisme du support de jeton était immature, similaire aux actifs de capital-risque élevé.
Q7: Le gouvernement a une attitude positive envers le bitcoin et les crypto-monnaies, et le ministre des Finances a mentionné les achats « neutres budgétaires ».Quelles tendances réglementaires faites-vous attention à Washington?
Matthew SIGE: J’ai prêté moins d’attention à Washington récemment parce que la fondation a été posée, et le cas de la banque d’investissement montre que la catalyse de la formation de capital.J’ai de faibles attentes pour le gouvernement fédéral d’acheter du bitcoin, et le commentaire de Bessant peut révéler la vérité, ils ne le vendront pas.L’acquisition à grande échelle budgétaire de Bitcoin nécessite un soutien législatif, et les principaux problèmes financiers nécessitent une législation même si elles sont neutres.
Q8: Certaines personnes spéculent que le gouvernement peut nationaliser un grand nombre de sociétés de Bitcoin telles que MicroStrategy.Comment voyez-vous cette possibilité?
Matthew SIGE: Quelqu’un sur Twitter a mentionné qu’il achetait du bitcoin pour le gouvernement, ce qui pourrait être une question de génération, et les investisseurs rationnels n’investiront pas en fonction de cela.Nous considérons cette possibilité, mais l’achat et la vente d’entreprises ou le bitcoin ne sont pas basés sur cela.
Si le gouvernement estime que le bitcoin est important, il existe des sociétés et des FNB cotés aux États-Unis qui détiennent une grande quantité de bitcoin.Le gouvernement a demandé à remettre des actifs il y a 100 ans, et aujourd’hui Internet et la relation entre le gouvernement et le peuple ont rendu cela difficile.Le ministre des Finances a proposé de confisquer les procédures contre la criminalité, qui est facile à provoquer des malentendus à l’ère Internet.Si Bitcoin soutient l’émission de 20% des nouvelles obligations du Trésor, considérer les risques moraux est raisonnable et il baissera de 99%.Actuellement et dans les années à venir, le gouvernement est plus susceptible de réaliser des bénéfices grâce à une suppression financière, comme taxer les concessions d’extraction de Bitcoin ou les transactions auto-nous, ce qui facilite le fonctionnement.
Q9: L’émission de stablescoins peut partiellement privatiser la «production monétaire». Sur quelles opportunités ou risques connexes vous concentrez-vous?
Matthew Sige:Claignage d’opportunité dans les transactions de stablecoin.Le gouvernement fédéral n’émettra pas de stablecoins, la loi peut rendre le CBDC impossible et les États individuels peuvent essayer, les pistes du Wyoming.
L’acceptation des marchands est une question, comme si le Wyoming Stablecoin est disponible à Miami.Les banques agréées d’État peuvent émettre des staboins apparentés à un dollar, similaires à un dollar électronique de marque.Vaneck Ventures a braconné une équipe de Circle, et Wyatt a investi dans la prochaine génération de maisons de compensation de stablecoin.
Q10: Le cycle du bitcoin de quatre ans durera-t-il ou changera-t-il en raison des ETF et des achats d’entreprise?
Matthew Sige:Je pense que cela durera, mais c’est plus doux. Le cycle existe depuis longtemps et est digne de confiance.Les élections à mi-parcours se réchauffent l’année prochaine, Washington fait moins de progrès et les taux d’intérêt peuvent être réduits.Il est encore tôt, mais je me concentre sur l’année du déclin, le cycle se rétablira et les ETF et les achats d’entreprise fournissent un solde.
Q11: Quels points de données utilisez-vous pour déterminer si le marché est proche du sommet?Quels sont les indicateurs uniques?
Matthew Sige:Nous utilisons le taux de capital pour juger du sommet à court terme. Si le coût des positions à effet de levier atteint deux chiffres pendant plusieurs semaines consécutives, il indique la fin et les données historiques soutiennent. Il n’y a pas une telle situation à l’heure actuelle.Le prix du marché a parfois grimpé en flèche et n’a pas continué.La proportion des bénéfices non réalisées de la blockchain a légèrement augmenté et n’a pas atteint la zone dangereuse.Des données anecdotiques telles que les téléchargements d’applications ou l’ex-femme envoient des messages texte Ethereum invitent également des risques.J’en ai reçu un et je suis un peu inquiet.
