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Deng Tong, Vision de Bitchain
Récemment, la Chambre des représentants des États-Unis envisage la Digital Asset Market Clarity Act (Clarity Act). Le projet de loi est basé sur la loi sur l’innovation financière et la technologie du 21e siècle et est un projet de loi sur la structure du marché.La sénatrice américaine Elizabeth Warren a averti: le projet de loi pourrait permettre aux sociétés non Crypto de contourner le règlement de la Commission des valeurs mobilières et de l’échange (SEC) par le biais de la tokenisation des actifs.Selon ce projet de loi de la Chambre des représentants, des sociétés énumérées comme Meta ou Tesla peuvent complètement se débarrasser des réglementations de la SEC en mettant simplement leurs propres actions sur la blockchain.
Quel est le contenu de la Clarity Act?Quelle est la signification du projet de loi pour le développement de l’industrie cryptographique?Comment les initiés de l’industrie évaluent-ils le projet de loi?
1. Examen rapide du contenu de la Clarity Act
Le 29 mai 2025, le président du comité des services financiers de la Chambre, France Hill, a présenté la loi sur la clarté du marché des actifs numériques, visant à éliminer l’ambiguïté de longue date dans la réglementation des actifs numériques en clarifiant les responsabilités de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Le 23 juin, le comité des services financiers de la Chambre et le comité de l’agriculture ont soumis le projet de loi, qui définit les biens numériques comme suit: des actifs numériques dont la valeur est «intrinsèquement liée» à l’utilisation de la blockchain.
Blockchain « maturité »
La loi sur la clarté exige que la valeur des biens numériques associés aux blockchains matures «dérive principalement de l’utilisation et du fonctionnement des blockchains» et ne restreint ni n’accorde à aucun privilège des utilisateurs, et empêche certains détenteurs de détenir moins de 20% de l’unité de circulation.La maturité (ou la maturité attendue) sera une condition préalable à certaines caractéristiques du cadre de la loi.
Le projet de loi permettrait aux émetteurs de produits numériques de prouver à la SEC que leurs blockchains pertinents sont matures et déterminent les critères de la SEC pour évaluer la maturité de la blockchain.La Clarity Act seraUne blockchain mature est définie comme «le système de blockchain et ses biens numériques associés ne sont pas contrôlés conjointement par aucun individu ou groupe».
Le projet de loi contient des limites de temps spécifiques – les blockchains ne peuvent mûrir que dans les quatre ans suivant l’adoption du projet de loi ou après leur première vente, la plus tard. La SEC assurera la maturité par le biais de rapports et de divulgations semi-annuels, y compris le montant des fonds collectés par l’émetteur, le calendrier pour le développement du système de blockchain et la façon d’atteindre la maturité.
Il reste à voir comment la SEC utilisera ces informations de maturité.Selon le projet, certaines informations peuvent être soumises à la SEC lorsque l’émetteur de marchandises numériques ou sa personne liée ou affiliée estime que la blockchain a atteint la maturité.
La SEC peut rejeter l’application dans les 60 jours, ou demander une extension en raison d’informations insuffisantes ou d’une nouvelle / complexité du problème.Si la SEC n’émet pas un avis de rejet dans les 60 jours, la blockchain sera automatiquement considérée comme mature.
L’avantage pour les fondateurs et les développeurs est que le processus est long mais lié au temps, donc les émetteurs n’ont pas besoin d’attendre indéfiniment pour la certification potentielle de la Securities and Exchange Commission (SEC).Les produits numériques devraient passer par des processus répétitifs similaires lors de la demande de certification de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis.
Juridiction de la SEC
La loi fournirait des exemptions pour les contrats d’investissement impliquant des biens numériques sur des blockchains matures qui remplissent certaines conditions.Les émetteurs s’appuyant sur des exemptions doivent limiter les ventes de biens numériques à 75 millions de dollars dans les 12 mois.Le projet de loi obligerait les émetteurs qui comptent sur des exemptions pour soumettre une «déclaration d’émission».Les émetteurs de biens numériques liés aux blockchains immatures seront confrontés à des exigences de rapports supplémentaires.Le projet de loi ordonne à la SEC de fixer des règles dans les 270 jours suivant la promulgation du projet de loi pour mettre en œuvre des exigences supplémentaires pour les blockchains immatures et leur permettre de limiter la dépendance de ces émetteurs à l’égard des exemptions pour collecter des fonds supplémentaires.
Le projet de loi ne limite pas l’accès aux investisseurs qualifiés en fonction des seuils de participation au revenu ou à la valeur nette.
Le projet de loi implique queCertains biens numériques liés par le projet de loi peuvent également être des actifs de contrat d’investissement, Ces actifs numériques sont vendus dans un contrat d’investissement (un type de titres). Cependant, le «contrat d’investissement» n’inclut pas les «actifs de contrat d’investissement».Cela semble signifier qu’un certain instrument doit être émis par le biais d’un contrat d’investissement pour constituer un « contrat d’investissement », mais « le contrat d’investissement » lui-même n’est pas un contrat d’investissement, et n’est donc pas non plus une titres.
Le projet de loi permettrait aux acteurs traditionnels du marché des valeurs mobilières enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) de participer aux transactions du marché secondaire après avoir avisé la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) (mais non requise), à condition que la réglementation des deux institutions soit « cohérente ».Le projet de loi permettrait aux systèmes de trading alternatifs (ATS) enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour échanger tous les biens numériques qui répondent aux normes d’inscription sous certaines restrictions.La SEC aura la compétence et le pouvoir de création de règles sur les transactions de produits numériques pour ces acteurs du marché.
Juridiction CFTC
La loi donnerait à la Juridiction réglementaire exclusive des États-Unis sur les produits de base de Futures Trading (CFTC) sur toutes les transactions de matières premières numériques (y compris les marchés spactifs ou de trésorerie) qui ont été enregistrés avec ou devaient mener dans l’entité qu’il a enregistrée.Le projet de loi nécessiterait des échanges de produits numériques (DCES), tels que la plate-forme centralisée qui domine actuellement le trading des crypto-monnaies, ainsi que les courtiers et commerçants numériques des matières premières pour s’inscrire auprès du CFTC.Le projet de loi énoncera les principes de base auxquels les échanges doivent respecter, notamment la surveillance des transactions, la tenue des dossiers et les rapports, le traitement des antitrust et la minimisation des conflits d’intérêts.Le projet de loi interdirait à DCE de mélanger ses actifs avec les actifs des clients, mais les clients peuvent renoncer à ce droit pour une raison quelconque.Le projet de loi interdirait à DCE et à ses affiliés de négocier des comptes propriétaires, mais permettrait à la CFTC de définir des règles qui permettent de réaliser de telles transactions à certains fins spécifiques.Le projet de loi obligerait la mise à jour de la loi sur la faillite pour tenir compte des fonds détenus par le DCE, mais supprimerait les exonérés de l’interdiction mixte.
Les échanges de matières premières (DCE) seront autorisés à fournir uniquement des biens numériques dont les blockchains pertinents ont été certifiés comme matures, ou (pour les blockchains immatures) dont les émetteurs répondent aux exigences de rapports en cours.Avant qu’une nouvelle marchandise numérique ne soit disponible, DCE doit publier certaines informations, notamment le code source, l’historique des transactions et «l’économie des matières premières numériques».La nouvelle certification prendra effet 20 jours après la soumission de la demande.Le veto du CFTC nécessitera une analyse détaillée.
Enregistrement temporaire et autres réglementations
Le projet de loi établira un système d’enregistrement temporaire pour réglementer les échanges de devises numériques (DCES), les courtiers et les commerçants avant la mise en œuvre du projet de loi.L’entité demandant l’enregistrement sera réputée conforme au système d’enregistrement temporaire, sous réserve de certaines conditions, y compris la protection des actifs des clients et l’autorisation du CFTC pour accéder à ses livres et enregistrements.La clause qui permet au CFTC de facturer des frais à un intermédiaire qui soumet une demande en vertu du système d’enregistrement temporaire expirera après quatre ans.
Des activités financières décentralisées telles que la vérification seront exclues des exigences du projet de loi, mais ne seront pas exclues du pouvoir anti-fraude et anti-manipulation de l’agence.
Le projet de loi:
1) appliquer la loi sur le secret bancaire à de nouveaux échanges de devises numériques, courtiers et commerçants pour se conformer aux exigences de lutte contre le blanchiment d’argent;
2) modifier la loi sur les sociétés holdagères pour permettre aux sociétés de portefeuille financières et aux banques éligibles pour mener des activités de produits numériques;
3) limiter la compétence de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à l’étendue des transactions impliquant des entités enregistrées;
4) Créer des exigences qualifiées sur la garde des actifs numériques (incluant éventuellement des banques) qui peuvent être soumises à la réglementation étatique ou fédérale de différentes agences de réglementation, selon le type.
2. La signification de la Clarity Act
1. De se concentrer sur le fait qu’il s’agisse de « être suffisamment décentralisés »
L’acte de clarté ne se concentre plus sur «si une crypto-monnaie est une titres», mais sur la maturité – «Comment décentralisé?» est crucial, car le degré de décentralisation déterminera finalement la juridiction de la SEC (jetons qui ont été contrôlés précoces par la centralisation, désignés comme «actifs de contrat d’investissement») ou le CFTC (jetons pour des jetons de réseau de blockchain plus matures et entièrement décentralisés, désignés comme «biens numériques»).
2. Créez un nouveau cadre pour la supervision des actifs numériques
Clarifier la division du travail entre SEC et CFTC et améliorer les problèmes flous réglementaires à long terme.
3. Promouvoir le développement de l’écosystème Defi et attirer les finances traditionnelles pour entrer
Le projet de loi confirme clairement que les accords financiers décentralisés peuvent et protéger.Le projet de loi couvre la garde autonome et l’application anti-fraude, tout en reconnaissant que les protocoles vraiment décentralisés fonctionnent différemment des entités financières traditionnelles.Cette reconnaissance est cruciale pour la maturité de l’écosystème Defi et son intégration avec le système financier traditionnel.
De plus, le projet de loi fournit un cadre réglementaire pour les participants financiers traditionnels afin qu’ils puissent s’impliquer dans l’industrie des crypto-monnaies sans se soucier des risques de conformité.
3. Invite du stand avec crypto
Le 7 juillet 2025, Stand with Crypto, une organisation de défense des défenseurs à but non lucratif à Coinbase, a envoyé conjointement une lettre au Congrès, les exhortant à adopter rapidement la Clarity Act.Les membres de l’Alliance incluent également certains géants dans l’espace de jeton non bubilible (NFT), tels que OpenSea et Dapper Labs.
Le texte original de la lettre est le suivant:
Chère Chambre des représentants des États-Unis:
Merci pour votre engagement continu à promouvoir l’innovation aux États-Unis et à renforcer la protection des consommateurs. Au nom de 52 millions d’Américains avec des crypto-monnaies, je voudrais vous demander de soutenir la clarté formulée conjointement par les deux parties.Nous savons,Certains ont essayé de politiser la législation sur les crypto-monnaies, mais comme les crypto-monnaies remodèlent complètement l’économie mondiale, les États-Unis risqueront de prendre un retard à moins que nous adoptions une politique pro-crypto-monnaie qui embrasse la technologie de la blockchain de manière complète.
Nous sommes confrontés à un carrefour critique.Les crypto-monnaies jettent non seulement les bases d’une économie numérique plus inclusive, transparente et sécurisée, mais ouvrent également la porte aux opportunités économiques, à l’innovation et à l’autonomisation financière à une échelle sans précédent.
Le leadership américain dans le secteur des crypto-monnaies a montré des signes de baisse.Nous ne pouvons pas laisser l’inaction et l’incertitude mettre en danger notre capacité à protéger l’avenir de l’économie américaine. Plus important encore, l’industrie américaine des crypto-monnaies a besoin d’une structure de marché – qui garantit des règles claires et fournit aux développeurs, aux utilisateurs et aux défenseurs de la transparence réglementaire nécessaire pour poursuivre l’innovation.
Les développeurs de crypto-monnaie ont besoin de conseils et de garanties claires pour créer des systèmes de blockchain où les utilisateurs peuvent contrôler leurs actifs numériques;Les consommateurs ont besoin de normes de transparence, de sécurité et de responsabilité cohérentes pour les protéger contre la fraude, les pertes et les abus; L’absence de règles standardisées entrave actuellement l’adoption et l’innovation institutionnelles, forçant les talents et les entreprises à se tourner vers des juridictions à l’étranger plus conviviales.La Clarity Act aborde ces questions à travers son cadre réglementaire, notamment en clarifiant les rôles et responsabilités de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).La Clarity Act permettra non seulement aux développeurs d’innover, mais protégera également les consommateurs par des choix, promouvront plus de personnes pour participer à l’économie de la blockchain et renforcer la sécurité nationale.
Les 65 organisations de crypto-monnaie signées représentant plus de 6 100 emplois dans 21 États soutiennent les efforts du stand avec une organisation de crypto représentant les propriétaires de crypto-monnaie américains pour défendre la réglementation claire et de bon sens pour l’industrie de la crypto-monnaie.Nous vous implorons de soutenir la Clarity Act pour débloquer le potentiel de l’industrie des crypto-monnaies.
4. Comment les initiés de l’industrie évaluent-ils le projet de loi?
Accepter
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L’ancien commissaire de la SEC Elad Roisman:Le projet de loi est«Une étape importante pour fournir la clarté requise» au marché numérique.
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L’ancien président de la CFTC Rostin Behnam:Accepter les lacunes réglementaires dans les lois fédérales existantes etExhortez le Congrès à combler cette lacune en adoptant une «législation ciblée».
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Ji Kim, président et PDG par intérim du comité d’innovation de crypto-monnaie:La Clarity Act est une étape importante vers la clarification des règles de cryptage, la règle définit le rôle de la SEC et du CFTC, protège l’auto-cuir et protège les droits des consommateurs.
s’opposer à
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L’ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, Timothy Massad, a soulevé des préoccupations majeures, en particulier concernant la clause anti-blanchiment. »Nous devons fournir suffisamment d’outils pour le ministère des Finances et d’autres régulateurs pour faire face à ces risques. Mais je ne pense pas que nous l’avons encore fait. » Lorsqu’on lui a demandé directementLorsque le projet de loi résout complètement le problème de lutte contre le blanchiment d’argent, Massad a répondu que « pas assez »et a souligné les principales vulnérabilités:
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Le projet de loi s’applique uniquement aux exigences de la loi sur le secret des banques des intermédiaires centralisés;
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Les actifs cryptographiques peuvent être transférés sans intermédiaire, provoquant des lacunes d’application de la loi;
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Le ministère des Finances a besoin de plus de pouvoir sur les accords décentralisés et les plateformes étrangères;
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Les émetteurs de stablecoin doivent être invités à surveiller l’activité suspecte du portefeuille.
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Le chef démocrate des services financiers de la Chambre Maxine Waters a critiqué le projet de loi pour être hâtif et irresponsable, avertissant qu’il affaiblirait la réglementation de l’activité des actifs numériques à haut risque et ouvrirait la porte à des abus potentiels.Waters a également exprimé ses inquiétudes quant à l’enchevêtrement croissant entre les intérêts économiques de Donald Trump et la politique fédérale de crypto-monnaie.Elle a qualifié le projet de loi de « l’escroquerie de crypto-monnaie de Trump » et a noté que l’influence croissante du président dans l’espace d’actifs numériques, y compris les plateformes de trading, les stablescoins, les sociétés minières, les NFT et autres investissements en jetons, qui devraient rapporter au moins 620 millions de dollars.
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La sénatrice américaine Elizabeth Warren a averti:Le projet de loi peut permettre aux «sociétés non crypto» de contourner le règlement de la Commission des valeurs mobilières et de l’échange (SEC) par le biais de la tokenisation des actifs.Selon ce projet de loi de la Chambre des représentants, des sociétés énumérées comme Meta ou Tesla peuvent complètement se débarrasser des réglementations de la SEC en mettant simplement leurs propres actions sur la blockchain.
V. Conclusion
La Clarity Act est un autre projet de loi qui attire l’attention de l’industrie après la loi sur le génie.Si le projet de loi est finalement adopté, il bénéficiera sûrement aux perspectives de développement à long terme de l’industrie des crypto-monnaies et stimulera le marché de la cryptographie à court terme. Cependant, il est toujours nécessaire de prêter attention à des questions spécifiques telles que la distribution du pouvoir et le jugement de la «maturité» de la SEC américaine et du CFTC dans la réglementation des crypto-monnaies.Si les deux autorités réglementaires coopèrent bien, elle favorisera le développement innovant de l’industrie américaine des crypto-monnaies et attirera des géants financiers plus traditionnels pour entrer dans le domaine de la crypto-monnaie.Cependant, s’il y a une friction réglementaire entre les deux, l’industrie continuera de faire face à un chaos réglementaire.
Pour les États-Unis, il s’agit d’un tournant dans le développement de l’industrie des crypto-monnaies; Pour l’industrie mondiale des crypto-monnaies, il s’agit d’une tentative pleine d’opportunités et de défis.Qu’il soit réussi ou échoué, il deviendra un atout précieux pour les régulateurs.
Pour le contenu de l’acte de génie, cliquez:« Genius Bill a adopté par le Sénat américain quel impact a-t-il sur l’industrie cryptographique? »
