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Presse: Der erste zu 100 % von Solana verpfändete ETF wird am Abend des 28. an der New Yorker Börse notiert.Welche Auswirkungen wird dies auf den Preis von SOL haben? Bitwise hat die BitChain-Vision wie folgt recherchiert und zusammengestellt:
Hauptpunkte
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Unter vereinfachten Annahmen der heutigen Marktbedingungen wird also davon ausgegangen, dass die aktuellen Zuflüsse mit dem Preismultiplikator (1,5x) konstant bleibenEin Nettozufluss von 1 Milliarde US-Dollar würde einem Anstieg der SOL-Preise um etwa 34 % entsprechen..
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Wir gehen davon aus, dass sich mit der Institutionalisierung von Vermögenswerten die Beziehung zwischen Finanzströmen und Preisverhalten verstärken wird.
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Frühere Spot-Kryptowährungs-ETFs waren in der Vergangenheit „Sell-the-News“-Ereignisse.
Einführung
Die Vereinigten Staaten haben am 11. Januar 2024 bzw. am 24. Juli 2024 Spot-BTC- und ETH-ETFs genehmigt, was zweifellos historisch ist.Diese Ereignisse signalisierten einen grundlegenden Wandel in der Legitimität von Kryptowährungen als Portfolio-Assets, beschleunigten die Akzeptanz bei institutionellen Anlegern und festigten digitale Vermögenswerte als Mainstream-Finanzkomponente.
Während Europa seit langem offener für börsengehandelte Kryptowährungsprodukte (ETPs) ist, sind die Vereinigten Staaten unter Regulierungsbehörden wie Jay Clayton und Gary Gensler zurückgeblieben, was als disruptiv und politisch bezeichnet werden kann.Clayton ist ein konservativer Skeptiker, während Gensler sein „kryptotechnisches“ Fachwissen in den gegnerischen Kampf einbringt.Nach rechtlichen Verlusten und Reputationsschäden genehmigte die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) beide Vermögenswerte und gab damit endgültig grünes Licht von der Aufsichtsbehörde.
Der Antrag für den Solana-ETF folgt dem von den Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs vorgegebenen Weg, nutzt das gleiche rohstoffbasierte Trust-Share-Framework und stützt sich auf Überwachungs-Sharing-Vereinbarungen im Zusammenhang mit CME-Solana-Futures.
SOL ist die sechstgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung (~110 Milliarden US-Dollar), aber ihr CME-Futures-Markt ist liquider und größer als ihr engster Konkurrent XRP (fünftgrößter nach Marktkapitalisierung; ~157 Milliarden US-Dollar) mit >100 Millionen US-Dollar pro Tag, was einem Durchschnitt von 266 Millionen US-Dollar pro Tag im Juli 2025 entspricht Märkte.“
Zuvor wurden die allgemeinen Kotierungsstandards eingeführt, die es Unternehmen, die die Standards erfüllen, ermöglichen, Fonds mit einem „Ein-Klick“-Verfahren auszugeben.Dies treibt nicht unbedingt automatisch die Vermögensentwicklung voran, aberIm wahrsten Sinne des Wortes wird das Krypto-Asset von „einer wenig bekannten Währung, die an eine Wallet in der Blockchain gebunden ist“ zu „einem Börsenticker, auf den jeder über ein Brokerage-Konto zugreifen kann“..Dies wird die Voraussetzungen dafür schaffen, dass der Vermögenswert steigt, wenn die Fundamentaldaten und die Marktstimmung mit dem traditionellen Finanzwesen (Trad-Fi) konvergieren.
In diesem Artikel soll untersucht werden, ob die Notierung des SOL ETF Auswirkungen auf den Preis von SOL haben wird.
Die SEC-Genehmigung ist ein „Selling News“-Ereignis
Diese Preisbewegungen nach der Genehmigung deuten darauf hin, dass die Einführung des ETF zwar langfristig positiv ist, sich aber kurzfristig zu einem „Nachrichtenausverkauf“ entwickeln könnte.Beide Vermögenswerte wurden niedriger gehandelt, bevor sie etwa zwei Wochen nach der Genehmigung wieder in die Höhe schossen.
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BTC-Genehmigung (Januar 2024): BTC ist in den 90 Tagen vor der Genehmigung um etwa das 1,75-fache gestiegen, da der Markt die Auswirkungen der Genehmigung bereits eingepreist hat und BTC zu Beginn des zweiten Jahres seines 4-Jahres-Zyklus mit starker Dynamik gehandelt wird.Dieser Rückzug ist ein klassisches Beispiel für Gewinnmitnahmen nach einem starken Signalereignis.
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ETH-Genehmigung (Juli 2024): Die Preisentwicklung von Ethereum verlief chaotisch und bewegte sich vor der Genehmigung seitwärts.Der Markt war sich über die Auswirkungen des ETH-ETF weniger sicher, unter anderem weil die Zuflüsse in den BTC-ETF zu diesem Zeitpunkt noch relativ gering waren, was zu Unsicherheit darüber führte, ob der ETF die Nachfrage strukturell verändern könnte.
BTC- und ETH-Preisentwicklung vor und nach der Spot-ETF-Zulassung
Beide Vermögenswerte profitierten letztendlich von der ETF-Zulassung, aber die erste Reaktion zeigte, dass der Markt übereilt war.
Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich immer
Wenn man sich an der Vergangenheit orientieren kann, dürfte der ETF von SOL nach seiner Zulassung einen ähnlichen Weg einschlagen: einen kurzfristigen Rückgang oder eine glanzlose Reaktion, gefolgt von einer langfristigen strukturellen Unterstützung.Diese Genehmigung wurde ausführlich diskutiert und erwartet, daher ist es unwahrscheinlich, dass sie völlig überraschend kommt, insbesondere wenn bereits ein ETF genehmigt wurde.
Das Verhältnis zwischen den SOL ETP-Zuflüssen (in % des verwalteten Vermögens) und den SOL-Renditen zeigt ein durchschnittliches Beta von 0,269, was bedeutet, dass im Durchschnitt ein Zufluss von 1 % in das SOL ETP (im Verhältnis zum verwalteten Vermögen) mit einer Veränderung der wöchentlichen Renditen von SOL um +0,269 % verbunden ist.
Aber R² beträgt nur etwa 16,5 %, was bedeutet, dass die Geldflüsse weniger als ein Fünftel der Variation der Gesamtrenditen für die gesamte Beobachtungsstichprobe erklären.Mit anderen Worten: Obwohl eine Richtungsbeziehung besteht, ist es wahrscheinlich, dass die meisten Preisbewegungen von SOL hauptsächlich von Faktoren bestimmt werden, die nicht in den Rahmen dieser Analyse fallen.
Die meisten Datenpunkte liegen dicht bei Nulldurchfluss, wobei nur wenige extreme Wochen (Ausreißer, Durchflussraten von 50 % bis 300 %) zu einer Verschiebung der Regressionslinie nach oben führen.Dies deutet darauf hin, dass die Beziehung hauptsächlich durch große ETP-Verkehrsereignisse und nicht durch „normale“ Wochen beeinträchtigt wird.
Unsere Stichprobengröße besteht aus 13 SOL-Aktien, die von 1041 Tagen für VSOL SW Equity (21. September 2021) bis zu 82 Tagen für SSK US Equity (d. h. dem ersten SOL-Pledge-ETF) reichen.Die Daten zum Nettomittelfluss werden nach der Anzahl der Wochen seit der Auflegung der einzelnen Aktien aggregiert.
Wöchentliche SOL-Renditen vs. wöchentlicher SOL ETP-Traffic (% des AUM)
Der Solana-ETP-Verkehr wächst, bleibt aber auf Sparflamme
Die Zuflüsse in globale Solana-ETPs sind seit dem vierten Quartal 2024 und insbesondere in den letzten Monaten dramatisch gestiegen, wobei das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) nun etwa 3,9 Milliarden US-Dollar beträgt. Dies stellt bei institutionellen Anlegern eine erhebliche Anziehungskraft dar, ist aber im Vergleich zu Bitcoin und Ethereum immer noch gering.
Im vierten Quartal 2024, am Vorabend von Trumps Wahlsieg, schnitt Solana gut ab und wurde zur bevorzugten Blockchain für die Ausgabe von Meme-Währungen.Die Meme-Coin-Ausgabeplattform Pump.fun, die diesen Zyklus definiert, basiert auf Solanas führendem DEX Raydium. Auf dem Höhepunkt der Einzelhandelsbeteiligung entfielen fast 90 % des gesamten DEX-Handelsvolumens auf Solana.Meme-Coins machen einen erheblichen Teil des Transaktionsvolumens aus, und das Ökosystem von Solana profitiert stark davon. Obwohl ETP-Ströme einen Beitrag leisten, sind sie nicht der dominierende Treiber.
wenngleichAuf dem aktuellen Niveau erklären Zuflüsse auch mehr als je zuvor die SOL-Preisbewegungen (Anstieg auf ~20 % bis 2025), aber die Einzelhandelsdynamik dominiert immer noch.Es gibt zwei Hauptgründe:
1.SOL bleibt ein vom Einzelhandel geführter Vermögenswert. Es war die Basis für den Meme-Coin-Wahn, da ein großer Teil seines Handelsvolumens an Token-Ausgabeplattformen gebunden ist.
2. Aus absoluter Wertperspektive ist das Ausmaß der institutionellen Kapitalzuflüsse gering.Mit einem ETP-AUM von insgesamt etwa 3,9 Milliarden US-Dollar bleibt SOL ein Vermögenswert mit hohem Beta und hohem Risiko, der weit oben auf der Risikokurve traditioneller Finanzportfolios steht. Institutionelle Investoren sind beteiligt, allerdings noch nicht in großem Umfang.
Cross-Asset-Korrelationsmatrix
In den frühen Tagen des Bärenmarktes (2022) stieg der rollierende R² auf über 40 % und das Beta blieb positiv.Dies spiegelt Zeiträume wider, in denen Rücknahmen und Preisrückgänge gleichzeitig stattfinden – Ströme und Renditen sind eng miteinander verbunden, wobei Betas im gleichen Zeitraum positive Werte aufweisen, da beide durch Zwangsverkäufe oder Kapitulation bedingt sind.In den ersten sechs Monaten des Jahres 2022 sanken die Preise um etwa 77 %.
Als der Bärenmarkt in das Jahr 2023 eintrat, fielen die Preise am Jahresende erneut um etwa 77 %, das Beta näherte sich Null und wurde manchmal negativ, und R² fiel auf extrem niedrige Werte.Dies deutet darauf hin, dass die Zuflüsse tendenziell „klebrig“ sind oder dem Trend entgegenwirken – Anleger werden im Durchschnitt immer noch in einen schwachen Markt eintreten, selbst wenn die Preise weiter fallen.In dieser Phase nehmen die Zuflüsse zu, während die Renditen sinken, was zu einem negativen Beta führt.Das Marktverhalten wird eher von externen Schocks (wie dem FTX-Crash und weit verbreiteten Liquiditätsengpässen) als von ETP-Zuflüssen dominiert.
Im Gegensatz dazu bietet der Bullenmarkt 2024–25 ein anderes Bild.Der Beta-Koeffizient ist ungefähr positiv und der R²-Wert liegt im Bereich von 10 % bis 20 %.Zu diesem Zeitpunkt tendiert der Kapitalfluss dazu, den Aufwärtstrend zu verfolgen und zu verstärken: Neue Mittel und neue Allokationen verstärken die Aufwärtsdynamik.Obwohl der Kapitalfluss nicht der einzige Treiber für die Leistung ist, steht der Kapitalfluss in Zeiten, in denen der Beta-Koeffizient hoch und der R²-Wert nicht niedrig ist, in engem Zusammenhang mit dem Preis.Gelegentliche Spitzen im negativen Beta während dieses Zeitraums sind in der Regel mit Rückschlägen oder Ereignissen zur Neuausrichtung des Marktes verbunden, z.B. mit Neugeldern, die den Gewinnen einer früheren Rally nachjagen, oder mit Rücknahmen bei kurzfristigen Rückzügen.
Wie sich Nettokapitalzuflüsse auf die Preise auswirken
Unter vereinfachenden Annahmen über die heutigen Marktbedingungen gilt:Unter der Annahme, dass der aktuelle Flow-to-Price-Multiplikator (1,5x) unverändert bleibt, würde ein Netto-ETF-Zufluss von 1 Milliarde US-Dollar einem Preisanstieg von etwa 38 % entsprechen.
Beachten Sie, dass diese Sensitivitätstabelle rein simultan ist und keine Unsicherheit (weder R² noch Konfidenz-/Vorhersageintervalle) in die Preisauswirkungszahlen einführt.
Sensitivität der SOL-Performance gegenüber den Netto-ETP-Fondsflüssen
Auswirkungen auf die institutionelle Konfiguration
In den letzten etwa 3,5 Jahren hatten ETP-Kapitalströme unterschiedlich starken Einfluss auf die Preisentwicklung von SOL.Ein Großteil der Preisbewegung kann durch Faktoren erklärt werden, die nicht in den Rahmen dieser Analyse fallen.
Jedoch,Wir glauben, dass Solana wahrscheinlich weiterhin vom Einzelhandel dominiert werden wird, dank seiner Rolle als bevorzugte Plattform für die Einführung von Meme-Coins und seines starken kulturellen Ansehens innerhalb der Branche.
Institutionelle Allokatoren könnten künftig einen größeren Einfluss auf Preisbewegungen haben.
abschließend
Die Genehmigung des Solana ETF durch die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC wird ein weiterer Meilenstein für die Branche sein, ihre Entwicklung jedoch kurzfristig möglicherweise nicht fördern.Die historische Erfahrung zeigt, dass die Zulassung dieses ETFs, ähnlich wie bei BTC und ETH, bis zu einem gewissen Grad im Voraus „eingepreist“ sein wird und das Risiko einer anfänglichen Korrektur höher ist.
Langfristig sollten ETFs in der Lage sein, die Attraktivität der zugrunde liegenden Wertpapiere für institutionelle Anleger zu steigern und zu steigern, indem sie eine kostengünstige, insolvenzfreie Hülle für die zugrunde liegenden Wertpapiere bieten.Dies würde die institutionelle Beteiligung schrittweise erhöhen und könnte erklären, warum die SOL-Preisbewegung mit der Zeit volatiler wird, wobei der „Multiplikator“ (Beta-Koeffizient) steigt und die Preisschwankungen in beide Richtungen verstärken.
