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著者：Prathik Desai
機械構成暗号通貨ビットコイン標準を超えて急速に拡大していますが、すべてのアルトコインが価値があるわけではありませんその中に場所があります。
この傾向は、戦略による大胆な試み（以前のMicroStrategy）から始まり、1000億ドルを超える機関運動に進化し、100を超える株式公開企業をカバーしています。養子縁組の次の波が展開すると、機関はより複雑な質問に直面しています。
答えは、これらの資産の基本的な評価にあります。持続可能な所得の生成を提供できるかどうか、制度的財務家が本当に必要とする実際の経済学、および大規模な採用をサポートするインフラストラクチャの深さです。
企業が暗号通貨準備を確立することはもはや新しいものではありません。ビットコインは、暗号通貨がビジネスのバランスシートに表示されることを証明した最初の人物です。Michael Saylorは5年前に戦略でこのモデルを開拓し、そのアプローチは他の多くのビジネスのテンプレートになりました。
現在、160の上場企業は合計923,327 BTCを保持しており、1,000億米ドル以上の価値があり、ビットコインの現在の供給の4.6％を占めています。
そして、彼らは保有を増やし続けています。
その後、ソラナが出現し、低料金、高速、誓約の報酬で企業を引き付けました。Sol Strategies、Defi Development Corp、Upexiなどの企業は、約6億ドル相当の約330万SOLを保有しています。
Ethereumは密接に続き、同様のステーキング報酬と分散財務（DEFI）ユースケースを提供します。2番目に大きい暗号通貨として、それは単なる価値ツールのストアではありません。SharplinkとBitmineは現在、920,000以上のETH（約35億米ドル相当）を保持しており、Ethereum Foundationが保有する金額を超えています。
EthereumとSolanaは、収益の生成能力を通じて不十分な資産鑑賞の欠点を補います。ステーキングは利益をもたらすだけでなく、POSチェーンのネットワークセキュリティとスループットもサポートします。
これはすべて、ビットコインの価格ほど急速に上昇していない可能性のあるAltcoinの制度的採用を反映しています。機関は現在、これらのモデルをビットコイン、イーサリアム、ソラナを超えて拡張できるかどうかを調査しようとしています。
BNB、SUI、XRPのように通貨は企業準備金に入る価値がありますか？彼らは制度的養子縁組の次の段階ですか、それとも偽の誇大宣伝の下での機関の危険な試みですか？
BNBは、Defiアプリケーションをサポートするために取引手数料を支払うときに割引を受けるために使用されるBinance Ecosystemのコアドライバーです。そのオンチェーンアクティビティ、ユーザーベース、およびステーキングリワードは、集中化のリスクが大きいにもかかわらず、イーサリアムやソラナに似たフィードバックループを形成します。
Binance Smart Chain（BSC）のすべてのDefiプロトコルの総ロック値（TVL）は696億ドルです。一方、BNBの時価総額は1,11億ドルで、すべての暗号通貨で5位にランクされています。これにより、時価総額は16.15の比率でDefi TVLになり、Ethereumの5.48またはSolanaの9.89をはるかに上回り、上位20のビッグチェーンの中でビットコインに次ぐものです。
Defiエコシステムにロックされている実際の資本と比較して、BNBの市場価値は誇張されているようです。しかし、それは物語の一部にすぎません。Ethereumとは異なり、BNBの価値は、料金の割引、トークン発行プラットフォーム、破壊など、Binance Exchangeに関する集中活動の影響も受けます。エンタープライズコントロールと四半期ごとの破壊（Defiアクティビティではなく、Binanceの収益と大まかにリンクされているもの）も役割を果たしました。さらに、多数の小売ユーザーがBNBを使用して低コストのトランザクションを実施しています。
BNBには、毎日約200万人のアクティブアドレスがあり、1日の平均分散交換（DEX）トランザクションボリュームは75億ドルを超え、すべてのチェーンの中で最も高いイーサリアムとソラナを上回ります。Binanceはまた、集中型取引所で1,580億ドル相当の資産を保有しています（Tokens ITの問題を除く）。
機関にとって、これはジレンマをもたらします。
BNBの毎日のアクティブユーザーとDEXトランザクションのボリュームは、さまざまなチェーンでの優位性の増加を示しています。しかし、同時に、そのdefiエコシステムの比較的小規模は、深さの欠如を示しています。明らかに、BNBの価値は、Binanceのエンタープライズエンジンと集中化されたアクティビティ、およびそのチェーンのオープンエコシステムの両方に由来しています。これにより、モデリングがより困難になり、おそらく機関がイーサリアムやソラナのような理論主導の方法でBNBをサポートすることが困難になります。
おそらく、機関は、Binanceのような生態系に見られる値を評価するために新しいメトリックを必要とするでしょう。
SUIに関する限り、チェーンはより新しく、強力な支持者を持ち、ゲームや開発者ツールに明示的に焦点を当てています。過去1年間、Dexの取引量とTVLは指数関数的に成長し、時価総額と並行して成長しました。
Defi TVLに対するSUIの時価総額比率はわずか6.21で、Solanaよりもはるかに低く、イーサリアムよりもわずかに高くなっています。2023年に開始されたチェーンの場合、現在のDefiアクティビティレベルは、同様の段階でSolanaのパフォーマンスを上回り、より一貫性があります。
XRPは、Defi用ではなく、支払いシナリオ向けに設計されています。機関への訴えは、主に規制の明確性と現実世界のアプリケーションに基づいています。Rippleの最近の法廷での勝利により、XRP ETFの提出書類への扉が開かれました。
ネットワークは1日あたり100万件以上の取引を処理しますが、料金収入は最小限（取引あたり0.00001 XRPのみ）であり、証明のコンセンサスメカニズムがないため、利害関係の機会はありません。その時価総額は現在1800億ドルを超えており、実際の経済活動をはるかに上回っています。国境を越えた支払いの分野でのスタブコインの増加に伴い、XRPの評価と実際の使用の間の不一致は、その現実世界の有用性に不確実性をもたらします。
アクティブな住所番号と取引手数料の停滞にもかかわらず、XRPの時価総額と価格は近年上昇しています。これは、暗号通貨に重く賭けようとしている機関へのモーニングコールです。
機械投資家の関心は、テクノロジーへの信頼に由来するだけでなく、新しいリスク調整されたリターンを見つけたいという欲求にも由来しています。ETHとSOLのケースは、ステーキングが利益戦略であり、継続的な利益をもたらす可能性があることを示しています。このため、2つの比較はより明確です。ETHのステーキング利回りは約4％ですが、Solの利害関係は約6〜7％です。これらのトークンを保持するビジネスリザーブは誓約し、結果として得られる利益は予測可能な複利収入と見なされますが、引き下げが利益を相殺することを心配し続ける必要があります。現在、多くの企業がこのアプローチを採用しています。upexiは、それが保持しているソルで年間数百万ドルを稼ぎます。
BNBとSUIもゲームに参加したいと考えています。彼らのステーキングの利回り、使用法、および開発者の成長は、彼らが制度レベルのレベルに近づいていることを示しており、それに到達した可能性さえあります。しかし、EthereumやSolanaとは異なり、彼らは同じ深さのサードパーティツール、ステーキングサービスプロバイダー、液体ステーキングインフラストラクチャがありません。これらはシームレスへの制度的参加の鍵です。
それにもかかわらず、市場はまだ準備中です。
基金発行者は、BNB、XRP、SUIなどのAltcoin ETFについて、今年の米国の承認も待っています。ビットコインやイーサリアムETFがそうであるように、規制された包装製品がより多くの小売投資家を引き付けると仮定しています。しかし、彼らは、バイヤーを見つけるために早くから苦労していたEthereum ETFから学んだ教訓に警戒しているに違いありません。
誓約報酬をETF保有者に渡すことができる場合、その控訴はさらに強化されます。
小売投資家は、この瞬間の本質を認識する必要があります。これはスクリーニング段階です。利害関係のあるトークン、実際の活動、開発者のコミットメントは、企業の準備金を通じて合法化される場合があります。他のトークンは、状況を利用して崩壊するだけかもしれません。重要な啓示は、制度的利益の真の意味を理解することです。それは常に品質の認識ではありません。時々、それは流動性に関する単なる実験です。
それにもかかわらず、中心的な問題は、Altcoin ETFと準備金に対する制度的関心が正当化されるかどうかです。場合によっては、はい、特にゲインが使用されている場合。他の人では、まだ成熟していません。そして、いくつかのトークンの場合、それは決してそうではありません。しかし、ソラナが世界に何かを教えてくれたなら、暗号通貨の埋蔵量のパターンはもはやビットコインとイーサリアムに限定されなくなったということです。次の選手グループが到着し、施設の座席を誓約し、拡大し、競争するのに忙しくしています。
