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在 Web3 世界裡，周期不是意外，而是常態。牛熊的交替既像資本的潮汐，也像自然的四季。對創始人來說，最大的挑戰從來不是預測下一次反轉，而是如何在高低起伏之間活下來，甚至逆勢構建出長期價值。
最近，a16z crypto 合伙人 Arianna Simpson 在播客中，分享了她十餘年投資加密行業的經驗。從比特幣白皮書的震撼，到穩定幣的產品市場契合，再到 Crypto 與 AI 的交疊，以及對創始人的忠告。
這些觀察與經驗，並非只適用於矽谷。在 Portal Labs 看來，它們同樣為中國的 Web3 創始人和高淨值投資人，提供了值得參考和借鑑的思路。
周期的本質
Arianna 進入加密的起點，是十多年前第一次讀到比特幣白皮書時的震撼。但真正讓她留下來的，並不是那一瞬間的心動，而是此後十餘年裡親歷的起起落落。她見證了比特幣的誕生、DeFi 的繁榮、NFT 的狂熱，也經歷了隨之而來的泡沫與冷卻。正是在這樣的長周期觀察裡，她逐漸形成一個清晰認知：加密行業從來不是線性成長，而是以劇烈的波浪式前進，情緒與資本交替湧退。
也因此，她把關注點從「預測下一波風口」轉向「識別誰在逆風構建」。她的投資方法更像是一種跟隨：跟隨最優秀的創始人正在做的事。當最強的創始人湧向穩定幣，資金就應靠攏那裡；當尖端團隊在 Crypto × AI 或 DePIN 上持續投入，新的價值窪地往往也會隨之成形。不是先有宏大論斷，再去找項目來印證；而是用一線 builder 的去向，校準自己的世界觀與資本分配。
對中國的 Web3 創始人與高淨值投資者，這種方法論比「周期預判」更可操作。對創始人來說，冷卻期不是藉口，而是一種篩選：沒有掌聲的年份裡還能把產品和堆棧往前推，才說明方向和人都對；對配置者來說，真正該評估的不是主題的熱度，而是團隊在困難年份裡是否仍能保持速度、紀律與使命密度。這種「識人—看長期執行—再談估值」的順序，比任何短線敘事都更能穿越牛熊。
穩定幣
把鏡頭收窄到穩定幣。Arianna 的判斷很樸素：它之所以成為當下的重心，不是因為新的投機故事，而是因為兩端都真的在用——消費者用它跨境轉帳、對衝本幣波動；企業用它結算、調撥、做應收應付的橋。更關鍵的是，過去一年半，速度與成本這兩個基礎設施「閥門」終於被擰開，穩定幣才從想像裡的支付網絡，變成現實裡的結算層。
這點對中國的 Web3 創始人與高淨值更是直接命中。對出海團隊來說，真正卡脖子的往往不是產品，而是資金流：如何穩定、低成本、可追溯地把錢發到東南亞的標註團隊、非洲的節點維護者、拉美的渠道夥伴手裡；如何讓海外客戶在沒有複雜對公流程的情況下完成付款；如何在美元環境裡管理周期性應收、在本幣環境裡控制匯率風險。穩定幣的價值，不在「幣」，在「軌」。當你把資金進出、身份校驗、對帳回執、稅務留痕都標準化到一條可審計的軌道上，跨境業務的複雜性會顯著下降。
當然，發行人會越來越多，但用戶不會為每一個新符號買單。Arianna 的直覺是：短期百花齊放，長期一定收斂到少數「有規模、有信譽、有生態位」的穩定幣；再往後，前端體驗會抽象化，用戶幾乎不感知具體幣種，後端由「軌交互通」自動完成清結算。
這就意味著，接下來對於穩定幣方向的建設，團隊別把精力耗在「我也要發一個」的衝動上，而應該關注在更務實的設計，比如如何把你的業務流程、風控與財務系統，先徹底「穩定幣原生化」。當你的產品能天然在美元計價、穩定幣結算、鏈上對帳的路徑上跑起來，你的跨境效率和可信度，會在同類裡直接拉開。
對高淨值而言，穩定幣是新的現金管理工具，也是全球流動性的「低摩擦通道」。但，這不等於無風險，在組合層面，給「流動性周轉」和「對衝本幣波動」預留一條鏈上軌道，是更面向未來的組合衛生。簡單說，兩條原則：小心選擇對手方，分散託管與錢包；把「合規可解釋」作為第一約束，而不是最後補作業。
Crypto × AI × DePIN
Arianna 強調，超級周期往往不是單技術驅動，而是幾條曲線在同一時間窗裡疊加共振。今天最清晰的組合，是加密的去中心化激勵，與 AI 的集中化算力與數據饑渴，再疊一層 DePIN 的現實世界資源編排。
把它翻譯到中國創始人的「可落地」語言：我們在硬體供應鏈、製造與部署、邊緣節點的工程組織上，有罕見的長期積累。若你能用穩定幣把「貢獻—度量—支付」這條鏈打通，去激勵真實世界的數據與資源上鏈，再把這些資源打包成 AI 可消費的標準化產品（數據集、標註、帶寬、存儲、推理時間片），你就有機會做成「供給側平臺」。這不是 PPT 式的代幣經濟學，是嚴肅的運營學：指標定義、反作弊、結算頻率、爭議處理、信譽系統——都要工程化。
另一條重要脈絡是「真實性」。深偽內容的存在並不可怕，可怕的是無法驗證的環境。可驗證的時間戳、生成路徑、設備籤名、操作主體的可追溯，都是未來內容與商品網際網路的「新水電煤」。這對做品牌出海、二手交易、奢侈品流通的中國團隊，是近在眼前的增量。做難而正確的事情：把「真偽可驗證」做成默認，而不是付費選配。
再看 AI Agents。把信用卡交給一個半成熟的代理去「自助網購」，是不負責任的；但給它一個有額度、可撤銷、可審計的錢包，讓它在明確的策略裡完成一組事務（訂閱、購買 API、支付佣金），是現實可行的。換句話說，「錢包即權限系統」。真正的應用，不是吹大的「萬能代理」，而是垂直深耕的「有限理性代理」——在一個強約束的業務域裡，用鏈上錢包把權限、預算、日誌和對手方綁定起來。
融資與治理
2020–2021 的融資環境，可能給很多 Web3 人留下了錯覺——不需要 deck，不需要模型，投資人會在推特私信裡給你開出離譜條款。
Arianna 說得直白：那是一個「黃昏時刻的幻境」，不是常態，而今天我們該回歸基本功了。準備能打的材料，誠實呈現指標，把融資目標設在保守但可超額的位置；寧可先關一輪合理的錢，再去滾雪球，也不要一開口 5,000 萬最後顆粒無收。
對中國創始人，更現實的順序是：先把底座跑通，再談錢。第一，技術與產品的工程韌性，性能、風控、可觀測、可運維；第二，合規與政策路徑，KYC/AML、數據跨境分域、資金與數據流可審計、稅務與發票閉環；第三，可驗證的商業閉環，真實付費、單位經濟為正、回款節奏穩定。在可公開的敘述裡，少談「幣」，多做供給側基礎設施：比如用 DePIN 把算力 / 帶寬 / 傳感數據標準化成可計費的 API，或用 RWA 把存量資產數位化並嵌入合規發行與清算流程。等這三件事有證據鏈，再用裡程碑分段補資本，而不是讓融資牽著業務走。
治理同樣也要回到常識。五五開不是公平，是不作為。股權、董事會、保留事項、歸屬期、懸崖期、創始人離任條款、智慧財產權歸屬，這些都不性感，但每一條都決定你能否度過第一次大風浪。Arianna 甚至不迴避「單人創始」的可取之處——至少不會和自己鬧掰。Portal Labs 則建議，與其糾結「合伙人數量」，不如把「權責清單」和「衝突解決機制」寫到位；把最糟糕的情景預演清楚，才能在最好的時候跑得更快。
競爭與擴張
被抄襲不是新聞，沉迷對線才是。Arianna 的方法是把敘事搶回來：用產品節奏、關鍵指標、客戶故事定義話題，而不是把流量導向對手。對中國 Web3 團隊而言，尤其要補齊 PR 與傳播的「基礎設施」：專業品牌團隊、媒體白名單、KOL 倡導者、用戶社群的產品教育、技術文檔的透明度。敘事不是公關話術，而是你持續交付的證據。
同時，增長失控是好事，也是危機。遇到服務水位線被衝破，要像消防一樣分級處置：先保護資金安全與用戶資產，再保可用性，再優化體驗。必要時限流、開臨時白名單、外包客服與風控，甚至快速過橋補算力，都是可接受的取捨。把「災備預案」寫在風平浪靜的時候，別在熱搜上現學。
併購則是另一種信號。傳統巨頭開始在加密裡做買方，行業內部的「拼圖式併購」也在出現。理想當然是你做併購方，但優秀的被併購，同樣可能是對團隊、用戶與早期股東最優的解。評估標準很簡單：戰略契合、用戶價值、團隊延續性、對技術路線的尊重。把情緒留給朋友圈，把條款留給律師。
把難而正確的事做久一點
市場不會給創始人標準答案，周期更不會。因此，別忙著預測浪頭，盯住那些在逆風裡仍能把系統往前推的人，然後把時間和資源配給他們。而放到中國背景下，答案更樸素也更難：口號不光喊喊，而要把帳本、系統與合規底稿做實；增長不是熱搜，是穩定可復用的供給與回款；競爭不是對線，是把敘事權握在手裡、用持續交付把話題搶回來。
如果要留一句給中國 Web3，Portal Labs 認為，應該是，先把難而正確的事做久一點，少追題材，多看十年後誰還在場、誰的系統還在跑。周期會繼續起落，但真正決定勝負的，從來不是天氣，而是你在什麼地基上建房子。
