A16Z:銀行、資産管理、フィンテックなどのブロックチェーンを入力するためのマニュアル。

ソース:A16z;コンパイル:ビッチンビジョン

ブロックチェーンは、デフォルトでプログラム可能でオープンでグローバル化された新しい和解と所有権層であり、起業家精神、創造性、インフラストラクチャの新しい形態のロックを解除します。毎月のアクティブな暗号通貨アドレスの成長率は、インターネットユーザーの成長率とほぼ同じであり、Stablecoinトランザクションの量は従来のFiat通貨取引の量を超えています。

ブロックチェーンによってもたらされたビジネス結果の大幅な改善とブロックチェーンテクノロジーの成熟と相まって、規制の明確さと競争圧力の重ね合わせは、従来の金融(Tradfi)は、そのコアインフラストラクチャとしてブロックチェーンテクノロジーを緊急に採用する必要があります。金融機関は、従来の金融機関の将来の発展を保証し、新しい成長ポイントのロックを解除することができる透明で安全な価値転送ツールとしてのブロックチェーンの可能性を再発見しています。

経営陣は新しい質問をしています:それはもはや「いつ」か「いつ」ではありませんが、ブロックチェーンをビジネスにとって重要にする「方法」。この問題は、探査、リソースの割り当て、組織の再編の波を駆り立てることです。機関がこの分野に実際の投資を行い始めると、いくつかの重要な考慮事項が続き、2つのトピックを中心に展開します。

  1. ブロックチェーン戦略のビジネスケース、および

  2. 戦略を現実にする技術的な礎石。

このガイドは、これらの質問に答えるように設計されています。すべてのユースケースやプロトコルの包括的な調査ではなく、重要な初期の選択肢について詳しく説明し、新興モデルを共有し、象徴的な誇大広告ではなくコアインフラストラクチャとしてブロックチェーンを構築するのに役立つゼロから1つのガイドです。

銀行、資産マネージャー、およびFinTech企業(ますます既知のPAYFIを含む)がエンドユーザーとの対話、レガシーインフラの制限、規制要件が異なるため、これらの業界のリーダーが世界でどのように適用されるか、そしてホワイトボードから利用可能な製品にどのように変換できるかについて、これらの業界のリーダーがどのように適用されるかを確実に実用的に理解できるように、次のセクションを組織しました。

銀行

銀行はモダンに見えますが、古代のソフトウェアを実行しています。これは、1960年代に生まれたプログラミング言語であるCobolです。この言語は古いものですが、銀行の監督に準拠するシステムをサポートできます。顧客が美しいWebページをクリックするか、モバイルアプリをクリックすると、これらのフロントエンドは、クリックされたコンテンツを数十年前にCOBOLプログラムに変換するための指示にすぎません。ブロックチェーンは、規制の完全性を損なうことなく、これらのシステムをアップグレードする方法です。

ブロックチェーンを統合して構築することにより、銀行はインターネットの「Webサイトを備えた書店」の時代を取り除き、よりアマゾンのようなモデル、つまり最新のデータベースとより完全な標準の相互運用性に頼ることができます。トークン化された資産は、定着廃棄物、預金、証券のいずれであっても、将来の資本市場で中心的な役割を果たす可能性があります。この変換に置き換えられないように適切なシステムを採用することは、ほんの出発点です。銀行は実際に移行を管理する必要があります。

小売側では、銀行はアフィリエイトブローカーを通じて暗号通貨へのアクセスを模索しており、全体的な顧客体験の一環としてそれらを使用しています。このアプローチは、Exchange-Taded製品(ETP)を通じて間接的に、または最終的にはSECアカウンティングルールSAB 121の廃止直後に行うことができます。しかし、組織/バックエンドに関しては、機会と有用性はより大きく、現在、3つの新しいユースケースがあります。トークン化された預金、和解インフラストラクチャ、および担保流動性です。

3つの新しいユースケース

トークン化された堆積物これは、商業銀行の流れと運用の根本的な変化を表しています。トークン化された堆積物は投機的な概念ではありませんが、JPMorganのJPMDトークンやCitiのトークンサービスなど、現金用のトークンサービスなどが実装されています。これらは合成のスタブコインではなく、デジタル資産も財務省債券に支えられていません。これらは、実際の銀行口座に保存され、民間鎖または公共チェーン間で取引できる規制トークンと1:1を交換します(詳細については以下を参照)。

トークン化された預金は、国境を越えた支払い、ファンド管理、貿易資金、その他の企業の和解遅延を数日から数分、さらには数秒に短縮する可能性があります。銀行は、運用コストの削減、和解コストの削減、資本効率の向上の恩恵を受けるでしょう。

銀行も積極的に再評価されています決済インフラストラクチャ。一部の第一層銀行は、「T+2」システムの非効率性に対処するために、分配された元帳決済試験(通常は中央銀行またはネイティブブロックチェーンプレーヤーと協力する)に参加しています。たとえば、ZKSYNCの親会社(Ethereum Layer 2またはL2は、オフチェーントランザクション処理を通じてイーサリアムのパフォーマンスを最適化します)であるMatter Labsは、グローバルバンクと協力して、国境を越えた支払いと日中のレポ協定(REPO)市場のほぼ現実的な決済を実証しています。そのビジネスへの影響には、資本効率の改善、流動性の利用の改善、運営費の削減が含まれます。

ブロックチェーンとトークンは、ビジネスユニット、地域、カウンターパーティ間で資産を迅速かつ効率的に移転する銀行の能力を高めることもできます – これは呼ばれます担保流動性。米国の従来の市場でクリアリング、和解、保管サービスを提供するCustody Trusts and Clearing Corporation(DTCC)は、最近、純資産価値データをトークン化することにより担保流動性を近代化することを目指して、スマート純資産価値のパイロットを立ち上げました。パイロットは、担保がどのように液体のプログラム可能な通貨のように機能するかを示しています。これは、銀行の運用上のアップグレードだけでなく、より広範な戦略をサポートすることができます。担保の流動性を改善することで、銀行は資本バッファーを減らし、より広い流動性プールにアクセスし、合理化されたバランスシートで資本市場でより積極的に競争することができます。

これらのすべてのユースケース(トークン化された預金、和解インフラストラクチャ、および担保流動性)については、銀行は重要な決定を下す必要があります。まず、プライベート/ライセンスブロックチェーンまたはパブリックブロックチェーンネットワークを使用することを選択します。

選択するブロックチェーン

銀行はパブリックチェーンネットワークへのアクセスを禁止されていますが、米国通貨監督機関(OCC)を含む銀行規制当局からの最近のガイダンスは、銀行がパブリックチェーンネットワークにアクセスする可能性を開きました。これは、R3 CordaとSolanaとの統合などのコラボレーションによって強調されています。このパートナーシップにより、CordaのライセンスネットワークがSolanaの資産を直接解決できるようになります。

トークン化された堆積物をユースケースとして採用して、ブロックチェーンの選択、分散化などを含む製品を市場に持ち込むための初期の選択肢について説明します。ブロックチェーンを選択する方法はたくさんありますが、分散型の公共チェーンに基づいた製品の構築は、実際に多くの利点をもたらすことができます。

  • 誰でも貢献できるニュートラルな開発者プラットフォームを提供し、あなたの製品をサポートするエコシステムを信頼を高め、拡大します。

  • 誰でも貢献できるため、他の人のビルディングブロック(複合性とも呼ばれる)を使用、調整、組み合わせる機能を通じて、製品の反復を加速できます。

  • プラットフォームトラストを強化します。最高の開発者は、分散型のブロックチェーンに基づいて構築することに最も関心があります。これらのブロックチェーンのルールは、製品の利益を継続できることを保証するため、突然変化しません。

対照的に、高級なパブリックブロックチェーン(所有者がルールを変更したり、特定のアプリケーションをレビューしたりすることができる)とプログラム不可能なブロックチェーンは、複合性の恩恵を受けることはできません。

現在、ブロックチェーンは集中型インターネットサービスよりも遅くなっていますが、過去数年間でそのパフォーマンスは大幅に向上しています。Coinbaseのベースなどのイーサリアム(さまざまなタイプのオフチェーンスケーリングソリューション)のL2ロールアップ、およびAptos、Solana、SUIなどのより速いレイヤー1(L1)ブロックチェーンは、1セント未満でトランザクションを送信することができ、遅延は1秒未満です。

地方分権学位

また、銀行は特定のユースケースに基づいて適切な程度の分散化を検討する必要があります。Ethereumブロックチェーンプロトコルとコミュニティは、地球上の誰もがチェーン上のすべてのトランザクションを独立して検証できるようにすることを優先します。一方、Solanaは、検証に必要なハードウェアを追加すると同時に、チェーンのパフォーマンスを大幅に改善することにより、この要件を緩和します。

公共のチェーン分野でさえ、銀行は集中的な影響の程度を考慮する必要があります。たとえば、ネットワーク内のバリデーターの総数が比較的少なく、ネットワークの基礎が比較的大きな割合のバリデーターを制御している場合、チェーンは集中化によって大きく影響を受け、表面よりも分散化されません。同様に、財団や実験室エンティティなどの公共チェーンに関連するエンティティが大量のトークンを保持している場合、これらのトークンを使用して、ネットワークに関する決定に影響を与えるか制御することができます。

プライバシーに関する考慮事項

プライバシーと機密性は、銀行関連の取引の重要な考慮事項です、一部は法的規定のためです。ゼロ知識の証明の上昇と使用は、公共のチェーンでも敏感な財務データを保護するのに役立ちます。これらのシステムは、情報自体の内容を明らかにすることなく、機関が必要とする特定の情報を持っていることを証明することで機能します。たとえば、誰かが21歳以上であるが、生年月日や生年月日を証明できないことを証明できます。

ZKSYNCなどのゼロ知識ベースのプロトコルを使用して、プライバシーオンチェーントランザクションを実装できます。コンプライアンスを維持するには、銀行は必要に応じてトランザクションを表示およびロールバックすることもできます。この時点で、「View Key」(ALEOが開発したL1キーであるALEOによって開発)は、規制当局と監査人が必要に応じて取引を表示できるようにしながら、プライバシーを保護します。

Solanaのトークン拡張機能は、機密性を可能にするコンプライアンス機能を提供します。AvalancheのLayer1には、スマートコントラクトによってエンコードできる検証ロジックを実施するユニークな機能があります。

これらの機能の多くは、Stablecoinsにも適用されます。今日最も人気のあるブロックチェーンアプリケーションの1つとして、Stablecoinsはドルを移転する最も安価な方法の1つになりました。料金の削減に加えて、それらは許可なくプログラム可能でスケーラブルであるため、誰でもStablecoinトラックを使用して、新しいFintech機能を構築しながら、製品にグローバルに利用可能な高速ファンドを統合できます。天才行為が導入された後、銀行はStablecoinトランザクションとリザーブの透明性を必要とします。BastionやAnchorageなどの企業は、トランザクションと準備金の透明性を達成しています。

ホスティング決定

親権戦略(つまり、暗号資産を管理および保存する人)を検討するとき、ほとんどの銀行は、暗号通貨自体を監護するのではなく、パートナーと協力することを選択します。State Streetなどの一部の管理銀行は、独自の暗号通貨管理サービスを提供しようとしています。

しかし、受託者と協力する場合、銀行はそれを考慮する必要があります:ライセンスと認定、セキュリティ姿勢、その他の運用慣行。

ライセンスと認定に関しては、カストディアンは、銀行や信託ライセンス(連邦または州)、仮想通貨ビジネスライセンス、州レベルの取引ライセンス、SOC 2コンプライアンス認証などの規制枠組みに準拠するものとします。たとえば、Coinbaseはニューヨークトラストライセンスを通じて親権ビジネスを運営しており、FidelityはFidelity Digital Asset Servicesを通じて監護事業を運営しています。 Anchorageは、連邦OCCライセンスを通じて監護事業を運営しています。

セキュリティを確保するために、ホストは強力な暗号化技術も持っている必要があります。不正アクセス、抽出、または改ざんを防ぐハードウェアセキュリティモジュール(HSM)。また、セキュリティを高めるために複数の関係者にプライベートキーを配布するマルチパーティコンピューティング(MPC)プロセス。これらの措置は、ハッカーの攻撃と運用上の失敗を防ぐのに役立ちます。

運用の観点から、カストディアンは、破産の場合にクライアント資産が保護されるように、資産隔離を含む他のベストプラクティスを採用する必要があります。ユーザーと規制当局がリザーブが負債と一致することを確認できるようにする透明な予備証明メカニズム。定期的なサードパーティ監査を実施して、詐欺、エラー、またはセキュリティ侵害を検出します。たとえば、Anchorageは生体認証マルチファクター認証を使用し、キーシャードを測定してガバナンスを強化します。最後に、カストディアンは、ビジネスの継続性を確保するための明確な災害復旧計画を策定する必要があります。

ウォレットは監護権の決定においてどのような役割を果たしますか?銀行は、新しい銀行や集中交換などの補助的なサービスプロバイダーと競争力を維持するために、暗号ウォレットを統合することが戦略的な必要性であることをますます認識しています。機関のクライアント(ヘッジファンド、資産管理会社、企業など)の場合、ウォレットは企業レベルの管理、取引、和解ツールとして位置付けられています。小売顧客(中小企業や個人など)の場合、ウォレットは、デジタル資産にアクセスするための組み込み機能として大部分が混乱しています。どちらの場合も、ウォレットは単なる簡単なストレージソリューション以上のものです。彼らは、スタブコインやトークン化された財務省の請求書などの資産に、プライベートキーを介して安全かつ複雑にアクセスできます。

「ホストされたウォレット」と「自己ホストされたウォレット」は、制御、セキュリティ、責任の2つの極端なものを表しています。保管ウォレットは、ユーザーに代わってキーを保持するサードパーティのサービスプロバイダーによって管理され、ユーザーは自己ホストのウォレットを介してキーを管理します。銀行の場合、銀行は、機関のクライアントの高いコンプライアンスニーズから、成熟したクライアントの欲求、自治の欲求、主流の小売投資家の好みへの利便性の好みまで、さまざまなニーズを満たす必要があるため、両者の違いを理解することが重要です。CoinbaseやAnchorageなどのホスティングプロバイダーには、機関の顧客のニーズを満たすためにウォレット製品を統合していますが、DynamicやPhantomなどの企業は銀行アプリケーションの近代化を支援する補完製品を提供しています。

資産マネージャー

資産マネージャーの場合、ブロックチェーンは流通を拡大し、ファンド運営を自動化し、鎖での流動性を活用できます。

トークン化されたファンドと現実世界の資産(RWA)は、特に24時間年中無休のアクセス、インスタント決済、プログラム可能な取引にますます熱心になっているグローバルな投資家コミュニティ向けに、資産管理製品をよりアクセスしやすく組み合わせた新しいパッケージを提供します。同時に、NAV計算からエクイティ構造テーブル管理までのバックエンドワークフローは、チェーンで大幅に簡素化できます。結果は何ですか?コストの削減、市場までの速度の速さ、およびより差別化された製品スイート – これらの利点は、競争の激しい市場で積み重なっています。

資産管理会社は、デジタルネイティブオーディエンスの資金を最速で引き付けることができる製品の流通と流動性を高めるために取り組んできました。公共チェーンでトークン化された株式カテゴリを立ち上げることにより、資産管理会社は、従来の転送エージェント記録保持方法を犠牲にすることなく、新しい投資家グループにリーチできます。このハイブリッドモデルは、規制コンプライアンスを維持しながら、ブロックチェーンに固有の新しい市場、新機能、新しい機能をマイニングすることもできます。

ブロックチェーンのイノベーショントレンド

米国財務省とマネーマーケットファンドをトークン化しました資産管理尺度は、BlackRockのBuidl(BlackRock USD Institutional Digital Liquisit Fund)とFranklin TempletonのBenji(Franklin Onchain米国政府マネーファンド、フランクリンに関する米国政府マネーファンドの株式)をカバーし、ほぼゼロから数万ドルに増加しました。これらのツールは、スタブコインの獲得に似ていますが、制度的なコンプライアンスとサポートがあります。

その結果、アセットマネージャーは、デジタルネイティブの投資家にサービスを提供するために、バスケットや収益部分の自動リバランスなど、セグメンテーションとプログラム性を通じてより大きな柔軟性を提供することができます。

オンチェーンディストリビューションプラットフォームますます複雑になっています。資産管理会社は、ファンドシェアのトークン化を可能にするために、アンカレッジ、コインベース、ファイアブロック、セキュリティなどのブロックチェーンネイティブ発行者やカストディアンと協力しています。

チェーン転送エージェントは、スマートコントラクトを通じてファンド構造の法的および運用上のオーバーヘッドを削減できます。

主要なカストディアンは、安全な監護権、譲渡可能で準拠したトークン化されたファンド株式を保証します。

発行者の希望その資金を分散型金融(DEFI)プリミティブにインスタンス化します鎖での流動性を取得して、潜在的な市場全体(TAM)を拡大し、資産サイズ(AUM)を拡大します。Morpho Blueなどのプロトコルでトークン化されたファンドを立ち上げたり、Uniswap V4と統合したりすることにより、資産マネージャーは新しい流動性を活用できます。BlackRockのBuidlファンドは、2024年半ばに収益担保オプションとしてMorpho Blueに追加され、従来の資産管理製品をDEFIで組み合わせることができるように初めてマークされました。最近、Apolloはトークン化されたプライベートクレジットファンド(Acred)をMorpho Blueに統合し、オフチェーンの世界では不可能な新しい利益を上げる戦略を導入しました。

Defiとの協力の最終結果は、資産管理者が高価で遅い資金の割り当てから成長して、投資家に新しい収益の機会と資本効率を生み出しながら、ウォレットにアクセスすることができるということです。

トークン化された現実世界資産(RWA)を発行する場合、資産マネージャーは、ライセンスネットワークと公共チェーンの選択にほとんど絡み合っていません。実際、彼らは明らかに、製品のより広い分布を達成するために、公共およびマルチチェーン戦略を採用する傾向があります。

たとえば、フランクリン・テンプルトンのトークン化されたマネーマーケットファンド(ベンジートークンに代表)は、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Base、Ethereum、Polygon、Solana、Stellarなどのブロックチェーンプラットフォームに配布されています。有名な公共チェーンとの協力を通じて、これらの製品の流動性ステータスも改善されました。シームレスなフルチェーン接続と集落を促進することにより、Layerzeroのような企業はこれらのマルチチェーン戦略を達成します。

実世界の資産トークン化(RWA)

私たちが観察している傾向は、政府の債券、民間部門の証券、株など、金融資産のトークン化です。;不動産や金などの物理的資産の代わりに(これらもトークン化されてトークン化されている可能性があります)。

米国財務省や同様の安定した資産に支援されたマネーマーケットファンドなど、トークン化された伝統的な資金の文脈では、「パッケージトークン」と「ネイティブトークン」間の違いは重要です。違いは、トークンが所有権を表す方法、株式の主要な記録が保持されていること、そしてそれらがブロックチェーンとどれだけうまく統合されているかです。両方のモデルは、従来の資産をブロックチェーンに接続することでトークン化を進めますが、パッケージングトークンは従来のシステムとの互換性を優先し、ネイティブトークンは完全なオンチェーン変換を目指して努力します。パッケージ化されたトークンとネイティブトークンの違いを説明するために、次の例は2つの例です。

  • buidlパッケージトークンです。これは、現金、米国財務省、および買戻し契約に投資された従来のマネーマーケットファンド株式をトークン化します。ERC-20 Buidlトークンはこれらの株式をデジタル形式で表し、鎖循環に使用されますが、その基礎となるファンドは、米国証券法に基づく規制されたオフチェーンエンティティで運営されています。所有権は、資格のある機関投資家のためにホワイトリストに登録されており、ニューヨーク・メロン銀行をカストディアンとして証券化し、バンクを通じて造られた/償還が施されています。

  • ベンジーこれは、米国政府債券への7億5,000万米ドルの投資であるフランクリンチェーンの米国政府マネーファンド(FOBXX)のシェアを代表するネイティブトークンです。ブロックチェーンは、トランザクションを処理し、所有権を記録するための公式レコードシステムとして機能し、ベンジーをラッパーではなくネイティブトークンにします。投資家は、Benji InvestmentsアプリまたはUSDC償還を通じて機関ポータルを介して購読することができ、トークンはオンチェーンP2Pの直接転送をサポートできます。

資産管理者は、トークン化された資金の発行の一環としてデジタル転送エージェントが必要になる場合があります、従来の転送プロキシ関数をブロックチェーン環境に適応させます。多くの資産マネージャーは、正確で準拠した本や記録を維持しながら、トークン化された資金の発行と譲渡を支援する証券と協力しています。これらのデジタルトランスファーエージェントは、スマートコントラクトを通じて効率を向上させるだけでなく、従来の資産の可能性を高めます。たとえば、ApolloのAcredは、Apolloのオフチェーンの多様化されたクレジットファンドにアクセスするために使用できるパッケージ化されたトークンであり、Defi統合を通じて有効になり、貸出と収量のプロファイルを最適化しています。Securitizeは、Sacred(ERC-4626 Standardsに準拠したAcredのバージョン)の作成を促進し、投資家は分散型貸出プロトコルであるMorphoを使用してレバレッジサイクル戦略に参加できます。

トークンのパッケージングには、オンチェーン操作とオフチェーンレコードを調整するためのハイブリッドシステムが必要ですが、他の一部の企業はさらに一歩進んで、チェーン上の転送剤を介してネイティブトークンを処理できます。フランクリン・テンプルトンは、規制当局と緊密に協力して、ベンジーの即時和解と24時間年中無休の転送を可能にする社内での独自のオンチェーン転送剤を開発しました。その他の例には、SuperstateとSolanaのコラボレーションであるOpening Bellが含まれます。これには、24時間年中無休の転送をサポートする内部鎖転写剤もあります。

財布をどこに置くべきですか?資産管理者は、ウォレット(つまり、顧客が製品にアクセスする方法)を後知恵と見なすべきではありません。エージェントとカストディアンプロバイダーを転送するために発行と配布を「外部委託」することを選択したとしても、資産管理者はウォレットを慎重に選択して統合する必要があります。これらのオプションは、投資家の採用から規制のコンプライアンスまで、すべてに影響します。

資産管理者は、多くの場合、サービスとしてウォレットを使用して投資家のウォレットを作成します。これらのウォレットは通常ホストされているため、このサービスは自動的にKYCを実施し、プロキシ制限を転送します。しかし、転送エージェントがウォレットを「所有」していても、資産管理者は依然としてこれらのAPIを投資家ポータルに埋め込む必要があります。ソフトウェア開発キットとスケールブロックを製品ロードマップに合わせたパートナーを選択します。

トークン化された資金に関するその他の重要な考慮事項は、ファンド運営です。資産管理者は、たとえば、純資産の透明性にスマート契約を使用するか、オフチェーン監査を通じて最終的な1日の資産価値を決定するかなど、純資産価値(NAV)計算が自動化される程度を決定する必要があります。このような決定は、トークンタイプ、問題の資産の種類、および特定のファンドタイプのコンプライアンス要件に依存します。トークン化された資金は、従来のシステムよりも速い出口を可能にするが、流動性管理には固有の制限があるため、償還はもう1つの重要な考慮事項です。どちらの場合も、資産マネージャーは転送エージェントに依存してアドバイスを提供したり、オラクル、財布、カストディアンなどの主要プロバイダーと統合する傾向があります。

前のセクション「ホスティング決定」セクションで述べたように、選択したカストディアンの規制状況を検討してください。証券取引委員会の監護規則の下で、監護者は顧客資産の安全性を確保するために資格を与えられ、義務付けられなければなりません。

フィンテック

フィンテック企業、特に支払いと消費者の財務に従事する企業(「Payfi」とも呼ばれます)は、ブロックチェーンを活用して、より速く、安価で、よりグローバルにスケーラブルなサービスを構築しています。イノベーションが重要な非常に競争の激しい市場では、ブロックチェーンはアイデンティティ、支払い、クレジット、監護権のためにすぐに使えるインフラストラクチャを提供し、多くの場合、より少ない仲介者を必要とします。

フィンテック企業は、既存のシステムを複製しようとするのではなく、既存のシステムを超越しようとしています。これにより、ブロックチェーンは、国境を越えたユースケース、組み込みファイナンス、プログラム可能な通貨アプリケーションで特に目を引くようになります。たとえば、Revolutの仮想カードを使用すると、ユーザーは暗号通貨で日常生活で買い物をすることができます。 StripeのStablecoin Financialアカウントにより、企業ユーザーは101か国でStablecoinアカウントの残高を保持できます。

これらの企業にとって、ブロックチェーンは、インフラストラクチャの改善や効率の改善に関するものではなく、これまで不可能なものを構築することです。

トークン化により、フィンテック企業は、チェーンに直接リアルタイムで全天候型のグローバルな支払いを埋め込むことができ、発行、償還、資本の流れに関する新しい有料サービスのロックを解除できます。プログラム可能なトークンは、アプリケーションでのステーキング、貸出、流動性の構成などのネイティブ機能を実装し、ユーザーエンゲージメントを深め、多様な収入源を作成します。これらはすべて、既存の顧客を維持し、ますますデジタルの世界で新しい顧客を獲得するのに役立ちます。

スタブコイン、トークン化、垂直化を取り巻く重要な傾向が見られます。

3つの重要なトレンド

Stablecoinの支払い統合支払いチャネルは、24時間年中無休の取引決済サービスを提供するために改革されています。これは、銀行時間、バッチ処理、管轄区域によって制限されている従来の支払いネットワークとは大きく異なります。従来のカードネットワークと仲介者をバイパスすることにより、Stablecoinチャネルは、取引料、外国為替手数料、取り扱い料金を大幅に削減します、特にポイントツーポイントおよびB2Bユースケースで。

スマートコントラクトの助けを借りて、企業は条件、払い戻し、ロイヤリティ、分割払いなどの機能をトランザクションレイヤーに直接組み込むことができ、新しい利益モデルを開きます。これには、StripeやPayPalなどの企業が銀行のアグリゲーターからプラットフォームネイティブのプログラム可能な現金発行者とプロセッサに変換する可能性があります。

グローバル送金高い料金、長期的な遅延、不透明な外国為替スプレッドに依然として悩まされています。フィンテック企業は、クロスボーダーの価値が流れる方法を再構築するためにブロックチェーン決済に目を向けています。SolanaやEthereumのUSDCなどのStablecoins、またはBitcoinでのUSDTを使用して、企業は送金手数料と決済時間を大幅に削減できます。たとえば、RevolutとNubankはLightSparkと提携して、BitcoinのLightningネットワークでリアルタイムの国境を越えた支払いを可能にしています。

銀行チャネルを介してではなく、財布やトークン化された資産に価値を保存することにより、フィンテック企業は、特に銀行システムが信頼できない分野で、より大きな制御と速度を獲得します。RevolutやRobinhoodのような参加者にとって、これにより、新しい銀行のパッケージングや取引アプリケーションだけでなく、資本流のグローバルプラットフォームになります。暗号通貨やスタブコインでの従業員の賃金を支払うことは、DeelやPapaya Globalなどのグローバル給与サービスプロバイダーにとって、インスタント支払いを可能にするため、ますます人気が高まっています。

Crypto出身のフィンテック企業は、基礎となるスタックを構築しています独自のブロックチェーン(L1またはL2)を立ち上げたり、サードパーティのプロバイダーへの依存を減らす企業を買収する。Coinbaseのベース、Krakenのインク、およびUniswapのUnichain(両方ともOPスタック上に構築されている)を使用することは、Apple iOSのアプリからモバイルオペレーティングシステムを持つように変更され、すべてのプラットフォームが必要なレバレッジに変更するようなものです。

独自のL2を発売することにより、Stripe、Sofi、PayPalなどのフィンテック企業は、プロトコルレベルで価値を取得して、フロントエンド製品を補完することができます。また、独自のチェーンでは、カスタムパフォーマンス、ホワイトリスト、KYCモジュールなどが可能になります。これは、規制されたユースケースや企業の顧客にとって重要です。

モジュラーオープンソースソフトウェアフレームワークOPスタック(オープンソースソフトウェアフレームワーク)を通じて、イーサリアムL2ブロックチェーンである「支払い」、楽観主義に専念するチェーンは、フィンテック企業が閉じた「壁に囲まれた庭」から、より多様でオープンな金融イノベーション市場に移行するのに役立ちます。これにより、他の開発者や企業は成長に貢献するだけでなく、オンライン収益を生み出すこともできます。

最初のステップとして、多くのフィンテック企業は、最初に少数のトークンでの購入、販売、送信、受信、暗号通貨の保持など、基本的なサービスを提供し、その後、収入や貸付などの他のサービスを徐々に追加します。SOFIは最近、規制上の制限のために2023年に同社がセクターを終了した後、暗号通貨取引を再開する計画を発表しました。暗号通貨取引を提供する利点の1つは、上記のように、SOFIが顧客がグローバルな送金に参加できることを許可しているが、他の可能性が待っていることです – たとえば、その主要な貸付ビジネスに固定していますが、オン鎖貸付を使用しています(モルフォのビットコイン補助貸付ビジネスに似ています。

独自のブロックチェーンの構築

多くの暗号通貨ネイティブ「フィンテック企業」(コインベース、ユニスワップ、ワールド)は、独自のブロックチェーンを構築しました、特定の製品とユーザーのインフラストラクチャをカスタマイズし、コストを削減し、地方分権を強化し、そのエコシステムにより多くの価値を獲得します。たとえば、Unichainを使用すると、Uniswapは流動性を統合し、断片化を減らし、Defiをより速く効率的にすることができます。同じ垂直化戦略は、ユーザーエクスペリエンスを強化し、より多くの価値を内面化しようとしているフィンテック企業にとって理にかなっている可能性があります(Robinhoodの最近のL2発表で見たように)。支払い会社の場合、独自の所有ブロックチェーンは、ユーザーエクスペリエンスファーストインフラストラクチャ(たとえば、暗号通貨のネイティブユーザーエクスペリエンスを抽象化または隠すインフラストラクチャ)であり、スタブコインやコンプライアンスなどの機能などの製品にさらに焦点を当てる可能性があります。

ここでは、独自のブロックチェーンを構築するためのいくつかの重要な考慮事項を示します。さまざまなレベルの複雑さでさまざまなトレードオフがあります。

L1は最も重い負担であり、最も複雑な構造であり、すべてのパートナーシップのネットワーク効果から最も利益を得ることができませんただし、L1は、フィンテック企業に、スケーラビリティ、プライバシー、ユーザーエクスペリエンスを最大の制御を提供します。たとえば、Stripeのような企業は、ネイティブのプライバシー機能を埋め込み、グローバルな規制に準拠したり、コンセンサスメカニズムをカスタマイズして、高い商人の支払いのために超低遅延を達成したりする可能性があります。

新しいレイヤー1を構築することの中心的な課題の1つは、ガイドチェーンの経済的安全性です。ネットワークを確保するために多くのステーキング資本を魅力的に誘引します。Eigenlayerは、高品質のセキュリティへのアクセスを民主化しています。モデルを孤立した資本集約的なレイヤー-1から共有された効率的なモデルに変換することにより、このようなサービスはブロックチェーン開発のイノベーションを加速し、故障率を削減するのに役立ちます。

L2は通常、非常に良い妥協ですFintech企業が単一のソーターを使用して運用し、特定のレベルの制御を提供できるためです。ソーターは転送されたユーザートランザクションを収集し、処理順序を決定し、最終的な検証とストレージのためにL1に提出されます。単一のソーターの設計により、開発をスピードアップし、運用のより良い制御を可能にし、信頼性、迅速なパフォーマンス、収益性を確保できます。さらに、共有インフラストラクチャ、標準、コミュニティリソースを提供する楽観主義のスーパーチェーンなど、サービスとしてのロールアップ(RAAS)プロバイダーまたは成熟したL2アライアンスを操作することにより、イーサリアムでL2を作成する方が簡単です。

PayPalのような企業は、OPスタックに「支払いハイパーチェーン」を構築して、PYUSDのstableコインを最適化して、Venmo In-App転送などのリアルタイムユースケースをサポートできるようにすることができます。また、PYUSDのシームレスなブリッジングを楽観主義ハイパーチェーンエコシステムで達成することができます。最初は、中央のソルターを使用して予測可能な料金(たとえば、トランザクションあたり0.01ドル未満)を達成しながら、Ethereumのセキュリティを維持します。さらに、Alchemy(およびそのパートナーシンジケート)などのRaasプロバイダーと協力して迅速な展開を可能にするオプションがあります。展開時間は数週間で完了しますが、L1には数か月または数年かかります。

最も簡単な方法は、既存のブロックチェーンにスマートコントラクトを展開することですPayPalのような企業はすでに試しています。成熟したスケール、ユーザーベース、ユニークな資産を持つSolanaなどのブロックチェーンは、既存のLayer-1でライブを行いたいフィンテック企業にとって特に魅力的です。

ライセンスとライセンスは不要です

フィンテックおよび/またはブロックチェーンの適用は、許可のないレベルにどの程度到達する必要がありますか?ブロックチェーンの超大国は、その複合性にあります。つまり、さまざまなプロトコルを組み合わせてリミックスして、全体の値がさまざまな部分の合計よりも大きくなるようにします。

アプリケーションまたはブロックチェーンが許可を必要とする場合、複合性はより困難になり、斬新で興味深いアプリケーションが出現するのを見るのが難しくなります。PayPalを例にとって、許可のないブロックチェーンを構築することを選択することは、フィンテックがオープンなエコシステムに向かって移動するという幅広い傾向に適合するだけでなく、PayPalが競争力のある堀を現実に変えることを可能にします。PayPalのコンプライアンスレイヤーを継承することにより、グローバルな開発者は、ユーザーをアプリケーションを使用するために引き付けるより良い機会を得ることができます。より多くのユーザーがより多くのネットワークアクティビティを駆動し、PayPalにより多くの価値をもたらします。

L1ブロックチェーン(イーサリアムなど)とは異なり、L2は、L1のセキュリティプロパティ(および利点)を継承しながら、より高いスループットのためにより高いスループットのためにソルターにほとんどの作業を転送します。上記のように、ソーターは重要な「コントロール」ポイントを表しており、Soneiumロールアップのような単一のソーターは、オペレーターがトランザクションのレイテンシに影響を与え、特定のトランザクションをブロックできる興味深い方法を提供します。

OPスタックなどのモジュラーフレームワークを構築することは、収益を増やすだけでなく、他のコア製品の実用性を拡大することもできます。PayPalとそのPyusd Stablecoinsを例として、独自のL2はソルターの収益を生み出すだけでなく、チェーンの経済をPyusdにリンクします。最初のソーターオペレーターとして、PayPalは、CoinbaseのOP Stack L2ベースから得た収入と同様に、取引料(「ガス料金」とも呼ばれます)の一部を請求できます。PYUSDを受け入れるためにOP Stackのガス支払いを変更することにより、PayPalは既存のPayPalユーザーに「無料」取引(たとえば、離脱料金)を提供し、Venmo転送や国境を越えた送金などのユースケースをスピードアップできます。同様に、PayPalは低コストまたはゼロコストを提供することで開発者のアクティビティを刺激することができますが、PayPalウォレットAPIや準拠のオラクルなどの統合に控えめなプレミアムを請求します。

結論

銀行、資産マネージャー、フィンテック企業は、ブロックチェーンの使用について多くの疑問を抱いています。暗号通貨の世界の急速な発展を考えると、技術とそれがもたらす機会をどのように理解すべきですか?これが私たちが要約する主な経験です:

  • 顧客のセグメンテーションから始めて、ソリューションをカスタマイズします。すべての顧客が同じではありません – 機関のユーザーは非常に準拠したホスティング設定を必要としますが、小売投資家は通常、ユーザーフレンドリーで自己ホストされた毎日のアクセスオプションを好みます。

  • セキュリティとコンプライアンスは、除外されていない問題と見なされます。規制当局であろうとクライアントであろうと、ほとんどすべてのカウンターパーティは、あなたにそうしてほしい。

  • パートナーシップを活用して、専門知識と速度を向上させます。自分ですべてを構築する必要はありません。主題の専門家やパートナーと協力して、市場への時間を短縮し、革新的なソリューションで新しい収益を生み出す機会を生み出します。

ブロックチェーンは、新しい市場、新しいユーザー、新しい収益に導く一方で、Tradfi機関の将来を保証するコアインフラストラクチャになることができます。

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