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作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：陶朱，比特鏈視界
2 月 3 日，ETH 遭受重創，此後一直難以維持在 2,800 美元以上的水平。過去 30 天內，以太坊下跌了 24.5%，而同期加密貨幣市值則下跌了 10%。這一表現令投資者感到失望，一些人開始質疑 ETH 是否有足夠的動力重返看漲區域。
ETH 期貨市場目前顯示專業交易員的樂觀程度為一個多月以來的最低水平。這一發展引發了人們對以太坊能否在短期內回升至 3,400 美元的擔憂。
ETH 頂級交易員的多頭與空頭比率。資料來源：CoinGlass
較高的多頭與空頭比率通常表示交易者傾向於多頭（買入）頭寸，而較低的比率則表示交易者青睞空頭（賣出）合約。目前，幣安的頂級 ETH 交易者報告的多頭與空頭比率為 3.3 倍，遠低於之前兩周的平均水平 4.4 倍。在 OKX，該比率為 1.2 倍，而兩周的平均水平為 2.2 倍。
以太坊近期表現不佳的部分原因可以歸因於競爭加劇。然而，以太坊的貨幣政策和持續的可擴展性爭議也是原因之一。
在過去 30 天裡，以太坊的供應量以年化 0.5% 的速度增長。這一趨勢反映了對區塊鏈空間的低需求，並受到採用第 2 層擴展解決方案的推動。
以太坊基金會因其在幾個關鍵生態系統項目中的參與有限而受到強烈批評。一些長期開發者公開表達了他們的不滿，促使以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 於 1 月 21 日對以太坊基金會宣稱擁有唯一權力。
從積極的一面來看，現貨ETH交易所交易基金 (ETF) 的流入和 World Liberty Financial最近購買的 ETH 表明買家仍然感興趣。自 1 月 30 日以來，美國現貨以太坊 ETF 的淨流入量為 4.87 億美元，與之前四個交易日的 1.47 億美元淨流出量完全相反。
根據 Arkham Intelligence 的數據，1 月 31 日，由川普家族支持的代幣化數字資產項目 World Liberty Financial 又收購了價值 1000 萬美元的以太坊。截至 2 月 5 日，該公司的持倉量達到 66,239 枚 ETH，價值 1.82 億美元，是其持倉量最大的，超過了 Wrapped Bitcoin (WBTC) 和其他山寨幣。
槓桿需求下降後，以太衍生品溢價降至 7%
為了確定鯨魚和做市商是否對以太坊看跌，分析師應該研究 ETF 月度期貨市場。這些合約的交易價格通常比現貨市場高出 5% 至 10%，以彌補較長的結算期。
以太坊 2 個月期貨年化溢價。資料來源：Laevitas.ch
以太坊衍生品市場強化了這種情緒，溢價從 2 月 2 日的 10% 降至 7%。儘管仍處於中性範圍內，但專業交易員對槓桿多頭頭寸的需求較少。更值得注意的是，即使在 2 月 3 日崩盤期間，ETH 期貨溢價仍保持在熊市 5% 的門檻之上。
ETH 衍生品市場沒有明確證據表明鯨魚已轉為看跌或放棄了進一步看漲勢頭的希望。 與此同時，來自 Solana 和 Hyperliquid 的競爭加劇，導致投資者重新評估 Ether 的上行潛力。投資者似乎也不願在即將到來的「Pectra」升級之前增加看漲頭寸，因為其對普通用戶的直接好處仍不確定。
最終，考慮到以太坊在總鎖定價值 (TVL) 方面的領先地位和不斷增長的機構需求，目前 2,800 美元的價格似乎提供了一個合理的切入點。能否收回 3,400 美元的水平取決於 ETH 質押者和長期投資者的更明確利益。
