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著者: Ye Zhen、ウォール ストリート ニュース
世界的な資産管理大手バンガード・グループの大幅な転換を背景に、火曜日はビットコインなどの仮想通貨がリスク資産の反発を主導した。
月曜日の急落を経験した後、ビットコインは火曜日に9万ドルの水準を大きく回復し、1日で6％以上上昇し、イーサリアムは3,000ドルを超える水準に戻った。同時に、トランプ大統領は経済顧問のケビン・ハセット氏が連邦準備制度理事会議長の候補者になる可能性があることを示唆し、これが日本国債入札の安定化と相まって、米国債利回りとドル指数に若干の下落圧力をかけた。市場の流動性不安が和らぎ、世界的なリスク資産の大幅な回復が促進された。
バンガード・グループは火曜日、顧客が同社の仲介プラットフォームを通じて、ブラックロックiシェアーズ・ビットコイン・トラストETFなどのサードパーティの暗号通貨ETFや投資信託を購入できるようになった、と認めた。保守的な投資哲学で知られるこの資産管理大手が、800万人の自社運営証券会社の顧客に仮想通貨投資チャネルを開放したのはこれが初めてだ。
ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、これは典型的な「前衛効果」だと指摘した。パイオニアシフト後の最初の取引日、米国株の取引開始時にビットコインはすぐに急騰した。ブラックロックのIBITの取引高は取引開始から30分以内に10億ドルを超え、保守的な投資家でも投資ポートフォリオに「刺激を加えたい」と考えていることが示された。
バンガードはこれまで、デジタル資産はあまりにも投機的で不安定であり、長期的なバランスのとれた投資ポートフォリオという同社の中核理念と矛盾すると考え、暗号通貨分野への関与を断固として拒否してきた。今日の変化は、継続的な小売および機関投資家の需要圧力と、急成長する市場で機会を逃すことへの懸念を反映しています。
ブラックロックがビットコインETFで大きな成功を収めている現在、「ボーグ・ドクトリン」を信奉する先駆者たちはこの新興資産クラスへの支配を緩め、将来の資金の流れに重大な影響を与えるだろう。
バンガード・グループの大きな変化：「抵抗」から「オープン」へ
この市場センチメントの反転の中心的な原動力は、世界第 2 位の資産管理会社であるパイオニアの態度の変化にあります。火曜日から、バンガードは証券口座を持つ顧客に対し、ブラックロックのIBITなど、主に暗号通貨を保有するETFや投資信託の購入と取引を許可するとブルームバーグが認めた。
この決定は明らかに妥協でした。2024年1月に米国がビットコインスポットETFの上場を承認して以来、バンガードは「デジタル資産は変動性が高く、投機性が高く、長期投資ポートフォリオには不向き」という理由で、自社プラットフォームでのこうした商品の取引を禁止してきた。しかし、ビットコインETFが数十億ドルの資産を集めており、ブラックロックのIBITは下落後も700億ドルにとどまっており、個人と機関の両方の顧客からの継続的な需要により、バンガードはスタンスの変更を余儀なくされた。
さらに、バンガードの現CEOであるサリム・ラムジ氏は元ブラックロック幹部であり、ブロックチェーン技術の長年の擁護者でした。同氏の就任もこの政策転換の内的要因の一つとみられている。バンガード幹部のアンドリュー・カジェスキー氏は、仮想通貨ETFは市場変動の試練に耐え、管理プロセスは成熟していると述べた。
しかし、バンガードは一定の抑制を維持している。同社は現時点で独自の仮想通貨投資商品を立ち上げる計画はなく、レバレッジド商品やインバース仮想通貨商品は依然としてプラットフォームから除外されていると明らかにしている。
二人の英雄の覇権争いは再編に直面している
パイオニアの動きは、パイオニアとブラックロックの間の30年にわたる「二人の英雄の戦い」を再び最前線にもたらした。『ETF グローバル投資の最初のレッスン』という本によると、両社はまったく異なる投資概念とビジネス モデルを表しています。
BlackRockは「スキル」を表します。創設者のラリー・フィンク氏はトップ債券トレーダーとして生まれ、ブラックロックの本来の目的は「より良い取引を行う」ことだった。同社の競争力の核は、強力なリスク管理システム「Aladdin」とその充実した製品システムにあります。ブラックロックの子会社である iシェアーズ は、世界中のさまざまな資産をカバーする 400 以上の ETF を保有しています。ブラックロックにとって、ETFは顧客の取引ニーズを満たし、ポートフォリオを構築するためのツールであるため、いかなる資産クラスも除外するものではありません。「気候リスク」を回避するためにESG投資を推進しているのか、あるいはビットコインスポットETFの立ち上げを率先して行っているのか（IBITの規模は上場から7週間以内に100億米ドルを超え、パイオニアの予想をはるかに上回っただけでなく、金ETFの3年間の記録も破った）、ブラックロックは常に市場で最高の「ショベル売り手」になることに尽力してきた。
開拓者は「道」を守ります。創設者のジョン・ボーグル氏は亡くなりましたが、彼の哲学は依然としてバンガードの魂です。投資家にとって最良の長期的な選択肢は、幅広い市場をカバーする指数を保有することであり、バンガードの使命はコストを最小限に抑えることです。独自の「共有所有権」構造のおかげで、パイオニアの手数料は非常に低くなっています。保有する ETF は 80 以上のみで、主に VOO や VTI などの幅広いインデックスに焦点を当てています。その顧客ベースは主に金利に敏感な長期投資家や投資アドバイザーです。
両社の違いはスポットビットコインETFで明らかだ。ブラックロックは、早ければ2023年6月に申請を提出した。上場から7週間で、同社のIBIT ETFの資産規模は100億米ドルを超え、金ETF GLDより3年早く記録を樹立した。そしてバンガードは今週まで顧客にサードパーティの暗号通貨商品の取引のみを許可した。
The market is real.米国ETF市場におけるバンガードのシェアがブラックロックに近づき、あるいはそれを超え続ける中、スポットビットコインETFが重要な変数となっている。暗号資産分野におけるブラックロックの巨大な先行者利益と分散配分に対する顧客からの強い要求に直面して、パイオニアは最終的に取引チャネルを緩和することを選択した。
パイオニアの仮想通貨ポリシーの調整はかなり遅れていますが、800 万人の自社運営顧客からの潜在的な需要を過小評価することはできません。この変化は短期的な資本の流れに影響を与えるだけでなく、両巨人の長期的な競争環境を再構築する可能性がある。
