jakiro
著者: Bradley Peak、出典: Cointelegraph、編集者: Shaw Bitcoin Vision
1. 雇用市場は「軟化しているが、崩壊はしていない」、仮想通貨市場は弱含みの兆しを見せている
ビットコインは2025年に新高値を記録した後、11月下旬の数週間は上昇を維持するのに苦労した。同時に、米国の労働市場統計は、雇用の急激な減少ではなく、大幅な冷え込みという別の警告を発し始めた。
米国の失業率は２０２２─２３年の３％から約４％に上昇し、近年で最高水準に達した。米国労働統計局（BLS）と連邦準備理事会経済データ（FRED）の一連のデータによると、非農業部門雇用の月間伸びはパンデミック後の水準から緩やかな6桁の増加に減速した。求人数と離職数も2021年から2022年のピークから減少した。
米国の雇用率
これは株式、債券、外国為替市場ではよくあることです。弱い労働市場データは経済成長の期待をすぐに修正し、中央銀行の政策に影響を与える傾向があります。
今日、暗号通貨は同じマクロ経済の網の中に巻き込まれています。単に原因と結果の観点から説明するよりも、この関係を次のように理解する方がよいでしょう。労働市場の変化はリスク選好度や流動性の状況に影響を与え、これらの変化はビットコインやより広範な仮想通貨の価格変動に反映される傾向があります。
2. 従業員データがリスク資産にとって重要なのはなぜですか?
毎月、世界中のトレーダーは仕事を止めて、米国労働統計局（BLS）からの非農業部門雇用者数の報告を待っています。報告書の主なデータは、新規雇用数、失業率、賃金上昇率、労働参加率など、簡潔かつ明確である。
11月の雇用情勢の概要
データの背後には、アメリカの消費者の健康と景気後退の可能性といった、より深い問題があります。堅調な雇用の伸びと低い失業率は、家計が支出するのに十分な収入を持っていることを示しており、企業収益と信用の質を支えている。弱いデータはその逆を示唆しています。
マクロ市場では、雇用統計も連邦準備制度に対する期待に直接影響します。労働市場データが安定し、インフレ率が高止まりすれば、投資家は金利が長期にわたって高止まりする可能性が高いと推測するだろう。失業率が上昇し、非農業部門雇用の伸びが鈍化すれば、利下げの根拠が強まるだろう。
現在、暗号通貨も同じエコシステム内で取引されています。ビットコインと主流のアルトコインは、マクロファンド、上場投資信託（ETF）、株式と債券の両方に注目する個人投資家によって広く保有されています。したがって、労働市場の弱体化は、次の 2 つの正反対の影響を同時にもたらす可能性があります。
- <リ>
これは景気減速やハードランディングに対する懸念を引き起こし、通常は投資家が高ベータ資産を売却するよう促します。
<リ>
これにより、将来的に政策が緩和され、最終的には利回りの低下と金融状況の緩和によってリスク資産が支援される可能性が高まります。
重要なのは、労働データは期待や確率に影響を与えるが、ビットコインの次の取引方向を「機械的に」決定するものではないということだ。
3. 雇用市場の低迷が仮想通貨に影響を与える2つの主な経路
ストラテジストがビットコインや仮想通貨に対する労働市場の圧力について語るとき、多くの場合、2つの重複するチャネルについて説明します。
1つ目は成長チャネルです。失業率の上昇、雇用の鈍化、賃金の伸びの鈍化により、市場は将来の収益とデフォルトリスクについてより慎重になっている。この環境では、投資家は通常、小型株、高利回り債券、ビットコインやアルトコインなどのより不安定な資産など、ポートフォリオの最もリスクの高い部分を削減します。暗号通貨、特にビットコインとイーサリアム以外の通貨は、依然としてリスク範囲の高ベータ版とみなされています。
2つ目は、流動性と金利のチャネルです。同様に弱い経済指標も投資家のパニックを引き起こし、中央銀行が緩和的な金融政策を採用するよう促す可能性がある。市場が複数回の利下げを予想し始めれば、実質利回りが低下し、ドルが下落し、世界の流動性が拡大する可能性がある。一部のマクロ経済研究機関やデジタル資産研究機関は、世界の流動性が上昇し実質利回りが低下する時期は、ビットコインのパフォーマンスが好調な時期と一致する傾向があると指摘しているが、この相関関係は完璧には程遠い。
マクロストラテジストは、ビットコインを市場の状況に応じて役割が変わる資産と表現する人が増えています。時には高成長ハイテク株のように振る舞うこともあります。時にはマクロヘッジとして機能します。労働市場データの発表の前後によくある状況は、次のようなものです。データが貧弱な場合、市場は短期的なリスク回避の変動を経験します。その後、利下げ期待とETF資本流入が再開されると、市場は部分的に回復するだろう。
4. 現在の米国の労働市場の傾向は実際には何を意味しますか?
仮想通貨が今日受けているプレッシャーを理解するには、失業率の数字以外にも目を向ける必要がある。
米国労働統計局（BLS）の最近の報告書によると、経済は依然として雇用を増やしているものの、その成長率はパンデミック後の好況期に比べて鈍化している。雇用の伸びは鈍化し、失業率は上昇し続けている。調査データによると、雇用の機会が十分にあると考えるアメリカ人は少なく、仕事を見つけるのが難しいと考えるアメリカ人の方が多い。
業界の細分化も重要です。最近の雇用創出は主にヘルスケアや政府などの比較的安定した産業や、レジャーやホスピタリティなどのサービス産業からもたらされている。製造業、建設部品、金利に敏感な企業セクターなど、より循環的なセクターや商品生産に従事するセクターは、すべての指標でパフォーマンスが低かった。
将来の見通しに関する指標も、この冷却傾向を裏付けています。求人・離職調査（JOLTS）で追跡されている求人数と離職者数は、ピークレベルを大きく下回っています。従業員の転職頻度は減少しており、労働市場の力強さが2021年から2022年の暑い時期に比べて衰えていることを示唆している。
労働者の雇用に関する一連のさまざまなシグナルにより、市場では米国経済がスムーズにソフトランディングするのか、それともさらなる紆余曲折に遭遇するのかについて議論が巻き起こっている。この不確実性だけでも、投資家は力強い上昇の後にビットコインを追いかけることを躊躇するなど、リスク資産配分においてより保守的な戦略を採用するようになる可能性があります。
5. 最近の雇用情勢の変化が仮想通貨に与える影響
月次雇用統計の発表を巡る最近の取引は、不完全ではあるものの、こうした動向を知る有益な手がかりとなっている。
ここ数年、非農業部門雇用者数が予想を下回ったり、失業率が予想外に上昇したりするなど、よくあるパターンが続いている。ある調査によると、非農業部門雇用者数が予想を上回った場合、ビットコインは平均約0.7％上昇し、非農業部門雇用者数が予想を下回った場合、ビットコインは平均約0.7％下落した。これは、雇用統計が期待外れだった場合、トレーダーは高ベータ資産へのエクスポージャーを減らすことを示唆しています。
アルゴリズム取引やデイトレーダーは、景気減速に関する見出しに動かされて、データ発表後数分から数時間で株や仮想通貨を売る傾向がある。たとえば、報告書が2025年9月に延期された頃、ビットコイン価格は約9万ドルまで急騰した後、8万ドル半ばまで下落し、10億ドル近いビットコインのロングポジションを含む20億ドル以上の仮想通貨ポジションが清算された。
事態が一段落した後、市場の焦点は金利市場に移った。弱い経済指標が先物相場を引き起こし、FRBによる大幅利下げへの期待が入れ替われば、長期利回りは低下するだろう。場合によっては、投資家がデュレーションのより長い、より高いベータ資産に戻るにつれて、ビットコインは今後のセッションで安定するか、部分的に反発します。他のケース、特に銀行経営のストレスや地政学的ショックを伴う労働市場の弱さの場合、リスク回避が優勢となり、仮想通貨の激しい変動が長期化します。
従来のマクロ調査会社と仮想通貨ネイティブ企業のアナリストは、ETFの流れ、ステーブルコインの流動性、オンチェーン活動、プロトコルのアップグレードや交換の問題などの特別なニュースは、単一のデータリリースを簡単に覆い隠してしまう可能性があると強調している。言い換えれば、雇用者数は重要ですが、それは仮想通貨特有の多くの推進要因の 1 つにすぎません。
6. 仮想通貨投資家が注目すべき労働データサイクルの重要なポイント
これらの相関関係を理解したいが、取引ルールとして扱いたくない投資家にとって、シンプルなマクロ ダッシュボードは大いに役立ちます。
主な内容は次のとおりです。
- <リ>
新規雇用と失業率：この２項目が毎月雇用情勢報告の中核となります。雇用創出が鈍化する一方で失業率が上昇し続ける場合は、通常、経済の冷え込み傾向を示しています。
<リ>
昇給と労働時間：これらは家計の所得と購買力を反映しており、ひいては経済成長期待とFRBのインフレ見通しに影響を与えます。
<リ>
求人、退職、採用などのJOLTSデータ: 高い求人数と離職率は、労働市場が逼迫していることを示しています。減少は労働需要の鈍化と信頼感の低下を示しています。
<リ>
毎週の初回失業保険申請：多くのマクロファンドやクオンツファンドは、労働市場の変化の早期警告信号としてこの高頻度シリーズを使用しています。
組み合わせが異なれば、送信される信号も異なります。雇用情勢は堅調かつ良好で、インフレは緩やかに推移しているため、連邦準備理事会が金融政策を段階的に緩和する余地があり、一般にリスクオン資産にとってより有利な状況となっている。失業率の急速な上昇と求人数の減少により、急激な景気後退のリスクが高まっており、その場合、投資家は現金、国債、ディフェンシブ資産を保有する傾向が高まる可能性がある。
ビットコインと仮想通貨にとって重要なのは、労働市場の低迷は価格の低下を意味し、労働データはマクロ経済状況の予測に役立つということだ。これらのデータは成長期待、金利動向、流動性に影響を与え、ひいては投資家が受け入れるリスクの量に影響を与えます。
