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著者：Zhang Feng
グローバルなRWA（現実世界の資産）トークン化波は、前例のないレートで従来の金融および暗号市場を一掃しています。最近、機関レベルの行動が頻繁に報告されています。クレジットプロトコルグローブは、雪崩ブロックチェーンに2億5,000万ドルのトークン化されたクレジット製品を展開し、米国財務省とCLO市場を固定しました。シンガポールのソブリンウェルスファンドの支援により、シンガポールのジャイアンツプロトコルは、最大の同居スペースオペレーターの財産をチェーン上の資産に成功させました。 Fosunの子会社は、RWAインフラストラクチャを増やすために、数千万ドルのUSD資金調達を完了しました。
しかし、繁栄の背後には、スタートアップファンドの不足はプロジェクトの実施のための致命的なボトルネックになりました – プロジェクトパーティーは、初期段階ですべてのお金を失うことを心配しており、法律や技術などの専門的なサービス機関は事前の資金のリスクを負うことはできません。この矛盾は、主要なビジネスチャンスを生み出したばかりです。RWAはファンドの創設をサポートし、革新的な資本供給モデルを通じて生態学的過失を埋めます。
1。RWA爆発的な成長と新興企業の資本のジレンマ
現在のRWA市場は、実験段階から大規模な爆発に移行しています。業界の予測によると、世界のRWA市場規模は2030年に40兆米ドルを超え、この成長は複数の要因によって促進されます。
資産カテゴリの多様化：初期の米国財務省債と私的信用支配から、不動産、アートワーク、コマーシャルペーパー、商品などの複合資産に拡大しました。たとえば、香港Delin Holdingsは、2億8,000万hk相当のDelinビルの公平性を象徴しており、認可された証券会社が支配するベンチマークケースになります。
規制が氷を破る：ドバイは最初のトークン化されたマネーマーケットファンドを承認し、香港は規制上のサンドボックスメカニズムを通じて発売される国境を越えた資産を昇進させ、RWAのコンプライアンス基準を提供しました。
テクノロジーの成熟：Oracle Price Feeding（ChainLinkなど）、ZK-Proof検証（RTreeプラットフォームなど）、およびクロスチェーン集落ソリューションは、資産の固定と循環の問題を解決します。
ただし、プロジェクトのコールドスタートアップは3つの財政難に直面しています。高いコンプライアンスコスト、法的構造設計（ケイマンSPV/シンガポールVCCの設立など）、規制申請（SEC、FCAライセンス）、KYC/AMLシステムの埋め込みは4〜12週間かかり、資金の消費は予算の30％以上を占めます。
テクノロジー開発ブラックホール、スマートコントラクト監査（QuantStampなどのサードパーティ料金）、資産チェーンマッピング、Oracle Configurationなどへの投資は、多くの場合500,000米ドルを超えており、前払いが必要です。
流動性準備圧力、償還の変動に対処するには、プロジェクトは現金準備の20％（USDCなど）の20％を事前に凍結する必要があります。これにより、キャッシュフローの緊密性が悪化します。
Fosun Finrwaプラットフォームなどの典型的なケースは、数千万米ドルの資金調達を受けましたが、初期の技術研究開発とコンプライアンスを申請するのに9か月以上かかりました。資本サポートがなければ、死ぬ可能性が非常に高いです。プロジェクトパーティーはしばしばジレンマに分類されます。自己育てられた資金はすべてのお金を失う可能性があり、外部の資金調達にはコア権利の移転が必要です。
2。RWAは、ファンドの運用構造とイノベーションモデルをサポートしています
上記の問題点に応えて、RWAサポートファンドは、柔軟なツールを通じてさまざまな段階の資金調達ニーズを満たすために、マルチ戦略資本エンジンとして設計できます。
舞台ベースの負債ファイナンス手段。法的コンプライアンスや技術開発などの特定の支出に対して、転換可能なローンが提供されます。たとえば、ファンドの300,000米ドルの進歩は、スマート契約開発とQuantStamp監査に使用されます。これは、トークン発行が成功した後、基礎となる資産所得権の3％-5％に変換されることを規定しています。プロジェクトが失敗した場合、ファンドはSPV資産の優先清算権を享受します。
資産プールインキュベーションモデル。ファンドは、複数のプロジェクトへの低コストの呼び出しのためのコンプライアンスおよび技術インフラストラクチャの中間プラットフォーム（KYC検証モジュール、ERC-3643トークン標準アダプターなど）を事前に構築しました。Giants Protocolの実践により、このモデルが証明されています。AI駆動型プラットフォームにより、アセンブリ場所はリンクをオンにするコストの60％を節約します。このファンドは、プロジェクトトークン化スケールに基づいて、1％〜2％の株式シェアを収集します。
株式リンケージ投資。Guofu Quantum InvestmentのRTreeのようなテクノロジープラットフォームの場合、ファンドは株式投資を通じて長期的な価値を獲得しています。たとえば、Digital Asset Technologiesの300万人のプライベートエクイティ会社に参加することで、RWAインスタント決済稲妻ネットワークの開発をサポートし、技術的配当を通じてプロジェクトクロス対策の利点を獲得します。
ファンドは、スマート契約を通じて自動化された管理を実現します。ポリゴン、バインドマイルストーンなどの低ガス料金チェーンのファンド配分契約を展開します（規制当局の承認後に資金の30％をリリースするなど）。 Oracle Off-Chainデータを使用して、CentrifugeのJtrsy FundがオンチェーンTビルの金利を通じてリターンを自動的に配布するなど、トークンリサイクルをトリガーします。
3。RWAはファンドの利益経路とリスクヘッジメカニズムをサポートします
ファンドの収入源は、リスクの高い暴露をカバーする必要があり、3段階のロケットとして設計できます。
ベーシックインカムレイヤー。債務ファイナンスは、年間の8％〜10％の利息（デジタル資産技術債の条件を参照）に加えて、トークン変換割引（通常は70％〜80％）を請求します。たとえば、Delin Holdings Projectに500万HKの開発ローンを提供し、関心に加えて総トークンの5％のサブスクリプションオプションを取得します。
過剰な収入層。クロスマーケットのアービトラージを介したキャプチャバリューは広がります。AvalancheのJAAA基金が6.2％を獲得し、従来のCLO市場はわずか5.1％である場合、ファンドはプライマリ市場でトークンを割り当てられた後、Archaxなどの準拠した取引所で市場の広がりを拡大できます。
生態学的権利層。株式投資インフラストラクチャ（RTreeの資産検証プラットフォームなど）は、相乗効果を生み出します。Fosunのケースは、テクノロジープラットフォームの評価成長が、単一のプロジェクトトークンのプレミアムの3〜5倍高いことを示しています。
リスクヘッジには体系的な設計が必要です。規制上のリスクに応じて、司法孤立アーキテクチャを採用して、異なる法的ドメインプロジェクトを独立したSPVにロードします。香港のRWA発行要件を参照して、9〜12か月の外国為替制御バッファー期間が準備されています。
技術的なリスクに対処するために、サードパーティの監査（Openzeppelinなど）を強制し、スマートコントラクト保険（Nexus Mutual引受製品など）を購入するプロジェクトパーティーに要求します。
流動性のリスクのために、市場メーカーと協力して自動的な買戻しメカニズムを設計し、オラクルがトークンの価格がしきい値を下回ることを検出すると、予備資金の購入を引き起こします。
4。RWAサポートファンド：キャピタルパイプラインからバリューネットワークまで
RWAサポートファンドの重要性は金融ツールの重要性をはるかに上回り、トークン化エコシステム全体の流動性ルーターと標準メーカーになります。
コンプライアンスの革新を促進します。この基金は、香港通貨局およびその他の機関と協力して、サンドボックスで国境を越えた和解計画（デジタル香港ドルWCBDCドッキングなど）をテストして、プロジェクトの規制障壁をクリアすることができます。
技術的標準化を加速します。API3やChainLinkなどの複数のOracleプロジェクトに投資することにより、Rtreeのようなプラットフォームが直面するアンカーの紛争を解決するために、資産価格供給の統一フレームワークが確立されます。
流通市場を栽培します。初期のマーケットメーカーとして、このファンドは、Delin Building Tokensなどの非標準資産に流動性を注入し、BlackRockなどの伝統的な巨人を魅了して市場に参入します。
アセンブリプレイスのように、より多くのプロジェクトが「鉄筋とセメント」をトークン化を通じて世界的な投資家が共有する収益エンジンに変換すると、RWAサポートファンドは、資本の一元配置輸血から生態系の共生の進化まで、価値創造の本質を静かに再構築します。
Conclusion: Reconstructing the capital gene in the RWA era
RWAエコシステムの現在の発生により、実際の需要が確認されますが、スタートアップの資本障害は革新的なアイデアとスケールの実装を分離する深い裂け目のようなものです。Groveの2億5,000万米ドルの展開、GiantsのAI駆動型プラットフォーム、Fosunのコンプライアンスフレームワークはすべて、資本触媒の重要な価値を業界への検証しています。
RWAの真の競争力は、設計の柔軟性（債務エクイティリンク、スマートコントラクト管理）だけでなく、リスクとリターンの分布ロジックを再構築するため、プロジェクトパーティーが「行く」という恐怖を取り除くことができるため、技術サービスプロバイダーが合理的な考慮を獲得できるようにし、最終的には物理的な資産を奪います。おそらく、RWAサポートファンドは段階的に段階的であり、分散型RWAファンドに置き換えられる可能性がありますが、問題を解決できる限り、それが交換された場合はどうなりますか？Just like a shooting star, I have quietly passed by.
